昨夜(yè)，美国银(yín)行股持续暴跌(diē)，内外盘商品期货全线(xiàn)下跌。

　　当地时间(jiān)周二，美(měi)股三大(dà)指数集体(tǐ)低开，道指(zhǐ)跌0.14％，纳指跌(diē)0.57％，标普500指(zhǐ)数(shù)跌(diē)0.37％。

　　美(měi)国地区性(xìng)银行股又崩了，第一(yī)共和(hé)银行股价重挫(cuò)，盘中(zhōng)一(yī)度跌近30％，尾盘跌幅扩大至50％，续刷(shuā)历史新低(dī)。硅谷银行母公司（SIVBQ）跌20.0％，签名银行跌15.7％，北(běi)方信托（NTRS）跌超9.2％，西(xī)太(tài)平洋银行（PACW）跌超8.9％，KeyCorp跌超5.8％，阿莱恩(ēn)斯西部银行（WAL）跌(diē)约5.6％，齐昂银行(xíng)（ZION）跌超(chāo)5.4％。

　　由于美国地区性(xìng)银行股再(zài)次大跌，导致美(měi)国国债价(jià)格(gé)飙升(shēng)，短期(qī)市(shì)场利率大(dà)幅下跌(diē)，债券(quàn)交(jiāo)易员不再完全押注美联储会再加息25个基点。6月的美联储(chǔ)利(lì)率(lǜ)掉期合(hé)约目前反映出，央行基准(zhǔn)利率仅比当(dāng)前有效联邦基金利率高出20个基点，这暗示未来两(liǎng)次FOMC会议(yì)中(zhōng)有一(yī)次加(jiā)息的可能性约(yuē)为80％。而(ér)本周早些时候，交易员认为美联储在5月份加息几乎是(shì)肯定(dìng)的，且6月份(fèn)有可能进一步加息。除了大幅降低加息的可能性外，掉期交易还显示(shì)，市场对利率见顶后美联储降息(xī)的押注有所增加，他们预(yù)计到年(nián)底联邦基金利(lì)率(lǜ)预计在(zài)4.3％左右。

　　商品方面，美(měi)股(gǔ)时段，新(xīn)加坡铁(tiě)矿(kuàng)石指数期货05合(hé)约跌破100美元(yuán)/吨，日内(nèi)跌幅近4％，为去年12月以(yǐ)来首(shǒu)次。WTI原油日内走低2％，报77.07美(měi)元/桶；布伦特(tè)原(yuán)油(yóu)跌1.96％，报80.80美元/桶。

　　内盘方(fāng)面，截至昨日23时(shí)收盘(pán)，国内(nèi)期(qī)货主力(lì)合约几乎全线下跌。玻璃、焦煤(méi)、菜油、PTA、燃料油跌(diē)超2％，焦(jiāo)炭、铁(tiě)矿石跌近2％。涨(zhǎng)幅方(fāng)面(miàn)，菜粕涨0.7％。

　　截至(zhì)今(jīn)晨收盘，WTI 5月原(yuán)油期货收跌2.15％，报77.07美元(yuán)/桶。布伦特6月原油期(qī)货(huò)收(shōu)跌2.37％，报80.77美元/桶(tǒng)。外(wài)盘有色金属全线下跌。伦(lún)铜跌2.3％，伦铝跌近(jìn)2％，伦锌跌2.6％，伦铅跌(diē)1.7％，伦镍跌(diē)5％，伦锡跌4％。

　　昨天深夜，白宫发(fā)布声明称，美国总(zǒng)统拜登将否决(jué)众议院议长、共和(hé)党领袖麦卡锡提(tí)出的债务上限方案。白宫称(chēng)：众(zhòng)议(yì)院共和(hé)党人必须在没(méi)有任何要求和条(tiáo)件的情况(kuàng)下打消违约的可能性，并解决(jué)债务上限问题。

　　上(shàng)周，麦(mài)卡锡公布了一项将债务上限问题和(hé)削减(jiǎn)支出捆绑的计划(huà)，要将债务上限(xiàn)上调1.5万(wàn)亿美元，但同(tóng)时(shí)还要削减4.5万(wàn)亿美元的政府支出。

　　同在周二，美国财政(zhèng)部长(zhǎng)耶伦(lún)警告称，如果美国国会不(bù)提高政府(fǔ)的债务(wù)上限(xiàn)，由此产(chǎn)生的债(zhài)务违约将在美国引发一(yī)场“经济灾难(nán)”，使(shǐ)未来几年的(de)利率上升。

　　耶伦当天表示，债务(wù)违(wéi)约(yuē)将导致失业(yè)率上(shàng)升，同(tóng)时使美国家庭在抵押贷款、汽车贷(dài)款和(hé)信用卡上(shàng)的支出(chū)增加。耶伦称，提高或暂(zàn)停31.4万亿美元的债务上限(xiàn)是国会(huì)的(de)一项“基本责任”，如果违约将(jiāng)产生(shēng)一场(chǎng)经济和金融灾难(nán)，使借贷成本(běn)永久提高(gāo)，增(zēng)加(jiā)未来的投资成本。如果不提高债务上(shàng)限，美国(guó)企(qǐ)业(yè)将面(miàn)临信(xìn)贷市场的恶化，政(zhèng)府将可能无(wú)法向军人家庭和依赖社(shè)会保障(zhàng)的老年人发(fā)放(fàng)款项(xiàng)。

　　拜(bài)登正式宣(xuān)布竞选连任美国总统(tǒng)

　　北京(jīng)时(shí)间4月(yuè)25日傍晚，美国总统拜登(dēng)正式宣布，他(tā)将参加2024年(nián)的(de)连任(rèn)竞选(xuǎn)。法新(xīn)社称，拜登将(jiāng)“以创纪录(lù)的(de)80岁高龄(líng)”投入(rù)到一(yī)场新的激(jī)烈竞(jìng)选(xuǎn)中。

　　拜(bài)登在推(tuī)特上写(xiě)道：“每一代人都要经历为了民主(zhǔ)挺身而(ér)出的时(shí)刻(kè)，为了(le)他们(men)的基(jī)本(běn)自由挺身而出。我相信这是我们的时刻。这就是我竞选连任美国总(zǒng)统的(de)原因。加入我们，让我(wǒ)们完成这(zhè)项(xiàng)任务(wù)。”拜登还附上(shàng)了一段视频。

　　法新社分析称，目前拜登在民(mín)主(zhǔ)党内部(bù)没有真(zhēn)正的挑战者，但他的年(nián)龄可(kě)能受(shòu)到“持(chí)续而激烈(liè)”的(de)审视。拜登已(yǐ)经80岁，到第二任期(qī)结束时(shí)，这位(wèi)资深民主(zhǔ)党人(rén)将年满(mǎn)86岁(suì)。

　　美国(guó)全(quán)国广播公司（NBC）上周(zhōu)末发布的一项(xiàng)民调显(xiǎn)示，70％的美国人包括(kuò)51％的民主党人，认为拜(bài)登(dēng)不应该参选(xuǎn)。不(bù)支(zhī)持他参选的人中，69％的人认为年龄是一个主(zhǔ)要或次要(yào)原(yuán)因。

　　国内(nèi)期(qī)交(jiāo)所公(gōng)布劳动节期间(jiān)风控工作安排

　　昨(zuó)日，国内(nèi)各(gè)家期货(huò)交易(yì)所公布劳动(dòng)节期(qī)间有关工作(zuò)安排，调整相关(guān)期(qī)货合(hé)约涨跌停板幅度和交易保证金水平。

　　上(shàng)期所通知称，自(zì)4月27日起第一个未出现单边市(shì)的交易日收(shōu)盘结算时，铜、铝、锌、铅期货合约(yuē)的交(jiāo)易保(bǎo)证金比例(lì)调整为11％，涨跌停板(bǎn)幅度(dù)调整为9％；不锈钢、纸浆期货合约的交(jiāo)易保证金比例(lì)调(diào)整为12％，涨跌停板幅度调(diào)整为10％；白银(yín)期(qī)货(huò)合约的交易(yì)保(bǎo)证金比例调整(zhěng)为13％，涨(zhǎng)跌(diē)停(tíng)板幅度调整为11％；镍(niè)、石油沥青期(qī)货合约的交易保证金比例调整(zhěng)为(wèi)14％，涨跌停板幅度调整为12％；锡(xī)期货(huò)合(hé)约的(de)交易保(bǎo)证金比例调整为16％，涨跌停板幅度调(diào)整为(wèi)14％。5月4日交(jiāo)易后(hòu)，自第一个未出现单边(biān)市(shì)的交易日收盘(pán)结算时(shí)，黄(huáng)金(jīn)期货合约的交(jiāo)易保(bǎo)证(zhèng)金比(bǐ)例调整为9％，涨跌停板(bǎn)幅度调整为(wèi)7％；其(qí)他(tā)品种(zhǒng)期货合(hé)约的(de)交易保证金比例(lì)和(hé)涨跌(diē)停板(bǎn)幅度恢复至原(yuán)有(yǒu)水平。

　　上期(qī)能源方(fāng)面，自(zì)4月27日起(qǐ)第一(yī)个未出(chū)现单边市的交(jiāo)易日收盘结算(suàn)时，国际铜期货合约的(de)交(jiāo)易保证金比例调(diào)整为11％，涨跌(diē)停(tíng)板幅度调整为(wèi)9％；低硫燃料油期货(huò)合约的(de)交易保证金(jīn)比例调整为14％，涨跌停板幅度调整为12％。5月(yuè)4日交易后，自第(dì)一个未出现单边(biān)市的交易日收盘(pán)结算时(shí)，所有品种(zhǒng)期(qī)货(huò)合约(yuē)的交易保证(zhèng)金(jīn)比(bǐ)例和涨跌停板幅度恢复(fù)至(zhì)原有水平。

　　郑商(shāng)所方(fāng)面，自4月27日结算时起，菜(cài)粕、菜油、玻璃、纯碱期货合约的交易保证金(jīn)标准(zhǔn)调(diào)整为10％，涨跌停板幅度调整为9％，其中(zhōng)纯(chún)碱2305合约的交易保证金标准(zhǔn)仍为12％；白糖、棉花(huā)、棉纱(shā)、花(huā)生、PTA、甲醇、尿素(sù)、短纤期货合约的(de)交易保证金(jīn)标准调(diào)整为9％，涨跌停板幅度调(diào)整为(wèi)8％，其中PTA2305合约的(de)交易保证金标准仍为13％。5月4日恢复交易(yì)后，自品种持仓量最大的合约(yuē)未出现(xiàn)涨跌停板单边(biān)市的第一个交易(yì)日结算时起，上述品种(zhǒng)期货合(hé)约(yuē)的交易保证(zhèng)金标(biāo)准和涨(zhǎng)跌停板(bǎn)幅(fú)度恢复(fù)至调整前水平(píng)。

　　大商所通知称，自(zì)4月27日结算时(shí)起，豆粕、豆油、聚乙烯、聚丙烯(xī)和聚氯乙(yǐ)烯(xī)期货合约涨(zhǎng)跌停(tíng)板幅度调(diào)整为7％，交易保证金(jīn)水平(píng)调整为8％；棕榈油、乙二(èr)醇、苯乙烯和液化石油气期货(huò)合约(yuē)涨跌停(tíng)板(bǎn)幅度调整为8％，交易保(bǎo)证金(jīn)水(shuǐ)平调整(zhěng)为9％；其他期货合约涨跌停板幅(fú)度和交易保证金水(shuǐ)平维持不(bù)变(biàn)。5月4日恢复交(jiāo)易后(hòu)，在(zài)各期货(huò)持仓(cāng)量最大的合约未出现涨跌停(tíng)板(bǎn)单边无连续报价(jià)的第一个交易日结算时起，黄大(dà)豆1号(hào)、黄(huáng)大(dà)豆2号(hào)、玉米(mǐ)和鸡蛋期货(huò)合(hé)约涨(zhǎng)跌停板幅度调(diào)整为6％，套期保(bǎo)值交易保证金水平调整为7％，投机交易保证金水平调整为8％；豆粕、豆油、棕榈油、聚乙烯、聚(jù)丙烯(xī)、聚氯乙烯、乙(yǐ)二醇(chún)、苯乙烯和液化石油气期货合约涨跌停板幅度和交易保证(zhèng)金水平恢复至节前标准；其他期货合约涨跌停板幅度(dù)和交易(yì)保证金水平维持不变。

　　中金所公(gōng)告称，自4月27日(rì)结算时起，沪深300、上证50、中证500股指期货各合(hé)约的交(jiāo)易(yì)保(bǎo)证金标准分(fēn)别调整为13％、13％、15％。5月4日交易后，自相关品种持仓量最大的合约未出现(xiàn)单边(biān)市的第(dì)一个交易日结(jié)算时起，沪深300、上证50、中证500、中证1000股指期货各(gè)合约(yuē)的交易保证金标准调(diào)整为12％。沪深300、上证50、中证1000股(gǔ)指期权各合(hé)约(yuē)的保证金调(diào)整(zhěng)系数根(gēn)据相应(yīng)股(gǔ)指期货的交易保(bǎo)证金(jīn)标准进行调整(zhěng)。

　　广期所公告称，自4月27日结算时起，工业硅(guī)期货合约涨(zhǎng)跌停板(bǎn)幅度和交易保证金标(biāo)准调(diào)整为9％和11％。5月4日恢复交易后，在(zài)工业硅(guī)品种持仓(cāng)量最大的合约(yuē)未出现涨跌停(tíng)板单(dān)边(biān)无连(lián)续报价的第一(yī)个交(jiāo)易日结算(suàn)时起(qǐ)，工业硅期货合(hé)约涨跌停板幅度和交易(yì)保证金标准调整为7％和9％。

　　供(gōng)强需弱(ruò)，生(shēng)猪期(qī)价(jià)大(dà)跌

　　昨日(rì)，生猪期现货(huò)价(jià)格走势背离，期(qī)货主力(lì)LH2307合约(yuē)收盘至(zhì)16345元/吨，日内跌(diē)4.11％。现货价格继续上涨(zhǎng)，截至4月25日，全国均(jūn)价15.24元/公斤，环比上涨0.3元/公斤(jīn)。

　　齐盛期(qī)货分析师(shī)孙一鸣表示，近期生猪(zhū)现货偏强的主(zhǔ)要(yào)原(yuán)因有(yǒu)四点：一是短期二次育肥造成货(huò)源有(yǒu)所收紧；二是来自政(zhèng)策面的支撑；三是近期降雨导致(zhì)调运不便；四(sì)是(shì)“五(wǔ)一”假期(qī)需求支撑。不过，盘(pán)面(miàn)主(zhǔ)要以预期为主，昨日盘(pán)面下跌的主要逻辑(jí)依旧在于产业基(jī)本面(miàn)偏(piān)弱(ruò)的事实。

　　“4月中旬，多地(dì)猪价(jià)‘破7’，猪(zhū)价阶段性触底(dǐ)。中小(xiǎo)养户(hù)惜售(shòu)推涨(zhǎng)情绪较浓，且南北部分(fēn)区(qū)域二次育肥采购量增加(jiā)，政策消(xiāo)息稳市信(xìn)号相对强烈，期(qī)现(xiàn)货价格同(tóng)时上涨。然而，生猪期货2307、2309合约虽(suī)有乐观预期，但已注入(rù)升水，反弹至养殖成本附近明显承压。同时，套保(bǎo)资金(jīn)介入。因此周二(èr)期货盘面减仓大跌(diē)。”华联(lián)期货生猪分析师蒋(jiǎng)琴说。

　　从供(gōng)应端来看，截至3月末，全国能繁母猪存栏相当于正(zhèng)常(cháng)保(bǎo)有量的105％，一(yī)季度猪肉产(chǎn)量1590万吨，同比增长1.9％。孙一鸣分析称，能繁母(mǔ)猪存栏以及生猪(zhū)存栏依(yī)旧处(chù)于高位，意味(wèi)着今年一季度(dù)去(qù)产能(néng)不及预期，供应偏宽松是事实。从目(mù)前的存栏以及(jí)屠(tú)宰企业库存来看，今年下(xià)半年市场不会出现生猪货源紧张或猪肉紧张的状态，供应宽(kuān)松大概率延长至(zhì)今年下半年。

　　格林(lín)大华期货(huò)生猪分析师(shī)张晓君介绍，从月度(dù)初生仔(zǎi)猪来(lái)看，农业(yè)部(bù)监测数(shù)据显示，去年(nián)9月到今年2月全国新生仔猪数量(liàng)各月环比增幅逐月增加，至(zhì)少(shǎo)对应到今年(nián)7月(yuè)生(shēng)猪出栏供(gōng)给相对充足。从出(chū)栏体重来看，当前生猪出(chū)栏(lán)均重仍(réng)接(jiē)近123公斤，同比去(qù)年增加(jiā)约3％，预计(jì)二育(yù)猪源仍(réng)将(jiāng)支撑出(chū)栏体重。

　　值得一(yī)提(tí)的是，目(mù)前生猪(zhū)养(yǎng)殖(zhí)逐步向规模化、集团(tuán)化方向发展，而(ér)且规模化(huà)占比得到(dào)明显提升。蒋琴(qín)表示，今年猪场中大猪(zhū)存栏量明显高于去(qù)年同期，产能较为充(chōng)裕。同时，2023年中央一号文件将“稳定(dìng)生(shēng)猪(zhū)基础产能”目标细化(huà)为“强化(huà)以能繁母猪为主的生猪产(chǎn)能调控”，将全(quán)国(guó)能繁(fán)母猪数(shù)量稳定(dìng)在4100万(wàn)头的正常保有(yǒu)量(liàng)，可见国家稳猪价的(de)决心。

　　“此外(wài)，从冻品库存来(lái)看，随着屠宰场持(chí)续入冻，冻品库存持续攀升。卓创资(zī)讯数据显示，截至4月20日，全国冻(dòng)品库容率为31.9％，明(míng)显高于去年(nián)最高点28.24％。当前冻(dòng)鲜价差倒挂(guà)，冻品销售不畅，待冻(dòng)鲜价差恢复(fù)，冻品持续出库，目前(qián)冻品的高库存水(shuǐ)平将抑制猪(zhū)价上涨空间。”张晓(xiǎo)君(jūn)说。

　　“虽然(rán)今年生猪消费总结为持续向好发(fā)展(zhǎn)态势，政(zhèng)策引(yǐn)导及市场预期向好，加上居民收入增加、消费意愿增强等利好因(yīn)素，都是猪肉消(xiāo)费的助(zhù)力。但是，实际需求却一(yī)直不温不(bù)火。目前看，今年生猪(zhū)的(de)需求大概率将回归到正常(cháng)年份水(shuǐ)平。”蒋(jiǎng)琴(qín)说(shuō)。

　　孙(sūn)一鸣也表示，此(cǐ)次(cì)需求(qiú)好转主要在于(yú)冻品入库以及二育支撑，终端需求(qiú)无(wú)实质性(xìng)好转。目前“五一”备货基本收尾，从走量看并未出现明显提升，随着二季(jì)度气(qì)温升高(gāo)，需求(qiú)逐步降低，预(yù)计需求(qiú)再次回归至低(dī)迷状态。4月底到(dào)5月预计集(jí)团企业出(chū)栏计划(huà)或(huò)继(jì)续增加，市(shì)场整(zhěng)体(tǐ)处于供大于求状态两害相权取其轻,两利相权取其重，两权相害取其轻正确说法是什么意思，现货价格“五一”后或(huò)继(jì)续回(huí)落为主，盘面升水状态下短期(qī)缺乏上涨支撑。

　　在张晓(xiǎo)君看来，生猪整体供给相(xiāng)对充足，限(xiàn)制猪价大幅上(shàng)涨。短期来看，“五(wǔ)一(yī)”小长假前，终端备(bèi)货启(qǐ)动，集团场缩量挺(tǐng)价(jià)，支撑(chēng)猪价短线反弹。然(rán)而，假期(qī)效应过后(hòu)，市(shì)场(chǎng)情绪(xù)逐渐褪去，猪价将重回供需基本面。当前距(jù)“五一”小长假仅剩3个交易日，期货(huò)盘(pán)面资金已经提前反映(yìng)了(le)市场(chǎng)情(qíng)绪。建议投资者(zhě)控(kòng)制仓(cāng)位，防范(fàn)假期(qī)风(fēng)险。

　　蒋琴认为，综合来看，猪价颓(tuí)势(shì)不改(gǎi)，大(dà)概率仍将(jiāng)保持低(dī)位盘整运行状态。不过，市场(chǎng)预期二(èr)季度二次(cì)育肥缓慢入场，行情或好于一季(jì)度。按照(zhào)官方能(néng)繁存栏数据推算，今年3到10月，生猪理论(lùn)出栏(lán)量处于逐步增加的阶段(duàn)，并于(yú)10月份(fèn)达到理论出栏峰值，11月生猪理论出栏量(liàng)大概(gài)率(lǜ)环比下降。而11月(yuè)份正值猪(zhū)肉消费旺(wàng)季，供减需(xū)增预期下(xià)，相对支撑当期(qī)生猪价格，故目前盘面11月价格相对(duì)坚挺。不过在国家良好调(diào)控之下，能繁(fán)母猪(zhū)产能并(bìng)未过度去(qù)化，生猪(zhū)存出(chū)栏(lán)量保持(chí)稳定，猪(zhū)价不具(jù)备持续大幅上涨(zhǎng)的基础条(tiáo)件。在国家政策端(duān)稳定猪(zhū)价意愿强烈的背景(jǐng)下，期价上行(xíng)压力恐加大，追涨风险积聚，操作上，建议养(yǎng)殖端锚定成本，择机卖出套保锁定利润(rùn)为(wèi)主。

　　棕榈(lǘ)油(yóu)长期(qī)需求不容乐观

　　昨日，马来(lái)西(xī)亚BMD毛棕榈油期货(huò)盘中大幅(fú)下跌，连续第(dì)三个交易日下滑，并触及约一个月低点。

　　“近期(qī)棕榈油行情变化多(duō)集中在需求端的扰动，一(yī)方面，印度洗船(chuán)事件为盘(pán)面带来了压力；另一(yī)方面，市场(chǎng)对于第二波新冠疫情可能到来从而降低国内需求的担忧则进一(yī)步加速了盘(pán)面下滑(huá)。”国联期货农产品事业部(bù)分析师姜颖告诉期货日报记(jì)者(zhě)，根据新加坡、日本等海外经验，第二波疫(yì)情的波及范围预计(jì)很大概(gài)率将(jiāng)小于第一波，短期情绪释放后，棕榈(lǘ)油将(jiāng)回归基(jī)本面(miàn)。从相关因(yīn)素(sù)的梳理来看，目前处于(yú)短多长空的(de)局面。

　　据国海(hǎi)良时期货油脂分析师孙啸(xiào)介绍，开斋(zhāi)节后市场延(yán)续了产地未来供(gōng)需转宽松的(de)交易逻辑。马来(lái)西(xī)亚午市24℃棕(zōng)榈油5、6、7月船期现货报价分别为995美元/吨、930美元/吨、862.5美元/吨(dūn)，整体相(xiāng)比上一个交易(yì)日均有(yǒu)20美(měi)元(yuán)两害相权取其轻,两利相权取其重，两权相害取其轻正确说法是什么意思/吨左右的下(xià)跌。巨大的back结构也显示出市场对(duì)东南亚地(dì)区棕榈油(yóu)食(shí)用(yòng)需求转入淡(dàn)季以及印尼可能(néng)放松DMO出口限制的(de)担(dān)忧(yōu)。产地(dì)供需偏宽松的预期在印(yìn)尼GAPKI公布2月份产量后得到强化。数据显示，印(yìn)尼2月份棕榈(lǘ)油(yóu)产(chǎn)量高达425.2万吨，为历(lì)史同期最高水平，仅环比1月微(wēi)降0.9万吨(dūn)，降(jiàng)幅远低于平均季节性减量。目(mù)前产地已(yǐ)步入增产季(jì)，在马来西(xī)亚摆脱洪(hóng)水扰动(dòng)后，产(chǎn)区未来(lái)整体(tǐ)产量可(kě)能非常(cháng)可观。

　　“3月份马来西(xī)亚出(chū)口大增，库(kù)存(cún)超预期下降(jiàng)至167万吨(dūn)，不过(guò)，4月份马(mǎ)来(lái)西亚出口骤降(jiàng)，斋月(yuè)节备货结束、主要进口国植物油供应充足，印度(dù)3月棕榈油库存(cún)仍有59万吨，植物(wù)油库存则(zé)继续增高至345万吨(dūn)，充足的(de)库存和竞争(zhēng)油(yóu)脂的影响或将冲击印度对棕榈油进口。”徽商(shāng)期货油脂油料分析师(shī)郭文(wén)伟表(biǎo)示(shì)，检验(yàn)机(jī)构(gòu)AmSpec数据显示(shì)，马来西(xī)亚(yà)4月1—25日棕榈油出口量为92.7万吨，环(huán)比下(xià)降(jiàng)18.4％。然而棕榈油已(yǐ)经步入季(jì)节性(xìng)增产周期，据SPPOMA数据(jù)显示，4月1—15日马来西亚(yà)棕榈油产量环比增加22.5％，产需结构呈宽松(sōng)趋势。不过，4月份处在复产(chǎn)初期，且今年4月(yuè)份工作日较少，产量预(yù)计在(zài)150万吨以下，4月(yuè)底马来西(xī)亚(yà)棕榈油库存预计开(kāi)始(shǐ)小幅度累库，且随着复产(chǎn)利多增强和出口前(qián)景不佳持续(xù)，后期(qī)马棕继续面(miàn)临累(lèi)库压力，棕榈油行(xíng)情(qíng)或(huò)维持承压回调(diào)走势。

　　需(xū)求方面，孙啸称，印度SEA数据显示，3月份印度食用油进口113.56万吨(dūn)，处于季节(jié)性中性(xìng)位置，其(qí)中棕榈油进口(kǒu)量高达72.8万吨(dūn)，占比突(tū)出。但(dàn)是其国(guó)内食(shí)用油峰值库存问题(tí)仍未解决。截至3月末，其(qí)食(shí)用油总库存依旧在(zài)344.7万(wàn)吨，未(wèi)见回(huí)落(luò)。根据目(mù)前已经(jīng)走(zǒu)负的国际豆棕差，预计4—6月国际棕(zōng)榈油进口需求大概率出现萎缩。

　　此外，国内方面，郭(guō)文(wén)伟表(biǎo)示(shì)，国内棕榈油近(jìn)月进(jìn)口严(yán)重倒挂，远月(yuè)有所修(xiū)复，近月进(jìn)口偏低，远月买船有(yǒu)所增加。海关数据显示，3月进(jìn)口39万吨，国内(nèi)棕榈油4—6月进口量预估分别(bié)在35万、45万、40万吨。目前国内棕榈油港(gǎng)口库存仍处在(zài)历史(shǐ)同期高点，截至4月(yuè)25日(rì)，库(kù)存(cún)为85万吨(dūn)，连续4周下降(jiàng)，随(suí)着(zhe)气温升高及棕榈油消费进一(yī)步好转(zhuǎn)，需求有望回(huí)升，国内棕(zōng)榈油继续(xù)呈(chéng)现去库走势。

　　展(zhǎn)望后市，孙啸认(rèn)为，短期连(lián)盘棕榈油仍将随油(yóu)脂整体弱势运行，有下(xià)破可能。5月份东南亚天气(qì)值得关(guān)注(zhù)，目前(qián)已有少雨迹象，泰国最(zuì)为明(míng)显，印尼次之。如(rú)果(guǒ)出现持续干燥(zào)天(tiān)气(qì)，产区(qū)增产节(jié)奏将被打破，届时，棕榈(lǘ)油有望相对(duì)抗跌。

　　不过(guò)，在姜(jiāng)颖(yǐng)看来，短期棕榈油(yóu)尚存利多因素支撑。国内贸易(yì)商(shāng)进口利润(rùn)深度亏损(sǔn)，5月船期频现(xiàn)洗船，进口到(dào)港数量(liàng)将(jiāng)明显减(jiǎn)少。在此(cǐ)基础上，随着天气升温(wēn)，棕榈油消费季节性回暖(nuǎn)。第(dì)二轮疫情(qíng)虽可能有影响，但无法(fǎ)改变消费逐步(bù)恢复的(de)大势(shì)，国内库(kù)存短期内(nèi)仍可能加速去化。长期市(shì)场对(duì)于未来供应充(chōng)裕(yù)的预期(qī)基本一致。天气(qì)情况有所好(hǎo)转(zhuǎn)，马来西亚与印(yìn)尼步入增产周(zhōu)期，供应增加而出口需(xū)求较差(chà)，未来产地(dì)存在累(lèi)库预期。与此(cǐ)同时(shí)，国际豆粽FOB价差处于历史极低负值，棕榈(lǘ)油价格丧失竞争优势，在豆油、菜油未(wèi)来存在集中供应(yīng)压力的情况下，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)长期需求不容乐观。

　　“综合(hé)来看(kàn)，短期利多因素(sù)对盘面有(yǒu)一定支撑，价格或以(yǐ)区(qū)间(jiān)调整为主。长(zhǎng)期来看，棕(zōng)榈油将(jiāng)逐渐演(yǎn)变为供强需弱格(gé)局，叠加全球宏观经济环境偏(piān)弱，价格重(zhòng)心或逐(zhú)步(bù)下移。”姜颖说。

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