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pp7塑料杯能不能装开水沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投资范式之一：低估值、高分红

　　低(dī)估值、高分红，是包括能(néng)源链、“一带一路”和运营商在(zài)内的“中特(tè)估”方向最鲜明的共同(tóng)特征(zhēng)：1）截至2022年底(dǐ)，能源链、“一带一(yī)路(lù)”和运营商PB估值(zhí)分(fēn)别(bié)处(chù)于2016年以来的16.8％、5.8％和(hé)14.9％分(fēn)位。而即便经历年初(chū)以来的大幅(fú)上涨后，当前这些板(bǎn)块估值仍处于历史(shǐ)平均水(shuǐ)平附近。2）与此(cǐ)同时，能源链、“一(yī)带一路”和运(yùn)营商股息率显著高于市场整体，较高的(de)分红也成为其(qí)进(jìn)可攻(gōng)、退可守(shǒu)的(de)重要支撑。

　　二、“中特(tè)估”投资范式之二：政(zhèng)策的持(chí)续(xù)支撑(chēng)和催化

　　政(zhèng)策持(chí)续支(zhī)撑和催化，成(chéng)为“中特估”中“一带(dài)一(yī)路”和(hé)运(yùn)营商(shāpp7塑料杯能不能装开水ng)板块修复的重要驱(qū)动。

　　1）“一带(dài)一(yī)路”：在“一带一路(lù)”十周年之际，从沙伊和解(jiě)、中俄(é)深化合作联合声明、中(zhōng)巴联合声明等，以及(jí)后续(xù)5月召开在即(jí)的第三届“一(yī)带一(yī)路”国际合作高(gāo)峰论坛，“一带(dài)一路”相关利好不断，板块行情(qíng)得到催化。

　　2）运营商：去(qù)年10月以来(lái)，数(shù)字(zì)经济(jì)上(shàng)升为国(guó)家战略，相关政(zhèng)策(cè)密集出(chū)台。今年(nián)国务院(yuàn)改组又新(xīn)设国家数据局。运营商作(zuò)为(wèi)“数字经济”的(de)基础设(shè)施(shī)，持(chí)续得到催化。

　　pp7塑料杯能不能装开水ng>三、“中特估(gū)”投资范式之三：景气(qì)修复预期

　　2023年中(zhōng)国复苏+人民币升值的全年宏观(guān)主线(xiàn)驱动盈(yíng)利(lì)能力修复，带动能源链整体性上涨。1）能源产业链(liàn)作(zuò)为原材料(liào)高度依赖海外供应、同(tóng)时(shí)下游(yóu)需求(qiú)基本集中在国(guó)内市场的(de)方向(xiàng)之一，将(jiāng)充分受(shòu)益(yì)于人民币升值的宏观(guān)趋势。2）中国经济复苏，下游领域(yù)需求预期回暖，能源产业链尤其是行业龙(lóng)头盈利已在修复(fù)。

　　四、沿着三条投资(zī)范式，“中特估”重点(diǎn)关注哪些方向？

　　除(chú)了(le)能源链、“一带一路(lù)”和(hé)运(yùn)营商等之外，当前我们(men)建议关注机械（造船）、交(jiāo)运（公(gōng)路、铁路、港口(kǒu)）、大型银行等细分方向。

　　1）机械（造船）：船(chuán)舶制造业作(zuò)为国家重点支持的战略性产业(yè)之一，近年来(lái)经历了(le)行业调整(zhěng)和产能过(guò)剩的困境(jìng)，但近期板块景气已在改善：一方(fāng)面，随着全球航运市场(chǎng)需求正在增(zēng)长，带(dài)来包(bāo)括(kuò)化学品船与成品油(yóu)轮船的订单大幅提升。另一方(fāng)面，国企(qǐ)改革推动造船企业重组整(zhěng)合和产能优化之下，国内船舶制造业已(yǐ)在逐步实现结构调整和产(chǎn)能优化(huà)。

　　2）交运（公路(lù)、铁路(lù)、港口(kǒu)）：五一期间(jiān)各项数据恢(huī)复良好(hǎo)。业绩确(què)定(dìng)性强，承(chéng)诺高分(fēn)红，类(lèi)债属性(xìng)突出(chū)。经济(jì)增速下行，高(gāo)速公路、铁路、港口(kǒu)资产(chǎn)稳健性(xìng)凸(tū)显(xiǎn)，业绩(jì)成长及(jí)确定性较高。同时近(jìn)几(jǐ)年(nián)，高速公路及铁路(lù)板块上市公司更加注重(zhòng)投资人回报(bào)，多家(jiā)公司发布股东(dōng)回报计划，大幅(fú)提(tí)高分红(hóng)比(bǐ)例以及(jí)承诺未来(lái)几年高分红水(shuǐ)平(píng)，给(gěi)投资人带来(lái)确定性的高股(gǔ)息回报。

　　3）大型(xíng)银行(xíng)：经济复苏(sū)大(dà)背景下融资(zī)需(xū)求回暖，基本(běn)面有(yǒu)支(zhī)撑(chēng)，板块估值也(yě)具备修复空间。2023年以来(lái)，信(xìn)贷需求连续三个月超预期回暖，在稳增长和扩投资的(de)政(zhèng)策基调下(xià)，后(hòu)续信贷、社融(róng)仍有望(wàng)平(píng)稳增长。此外，作为业(yè)绩(jì)稳定且高分(fēn)红的板块，当前银行PB估(gū)值处于2016年(nián)以来(lái)11.6％的较低(dī)位置，修(xiū)复空间较大。