在华(huá)尔街经济(jì)学家和央(yāng)行官员争论美国经(jīng)济是否以及何(hé)时(shí)会陷入衰退之际，大型基金经理们并没有坐(zuò)等答案(àn)揭(jiē)晓(xiǎ白面水鸡是几级保护，白面水鸡是保护动物吗o)。

　　智(zhì)通(tōng)财经(jīng)APP了解到(dào)，越来越多(duō)的专业选股人士(shì)将资金从银行等对经济敏感(gǎn)的(de)股票中撤(chè)出，转而投资公用(yòng)事业和基(jī)本消费品等在经(jīng)济低迷时期被视为具有弹性的股票。

　　美国银行汇(huì)编的(de)数据显示，同时做多和做空的(de)对冲(chōng)基金已(yǐ)将(jiāng)其周期(qī)性股票与防御性(xìng)股票的比例(lì)降至至少(shǎo)2012年以来(lái)的(de)最低水平。对(duì)于只做多(duō)的(de)基金经理来说，他们对(duì)周期性公司(这(zhè)些(xiē)公司(sī)的命运取决(jué)于商业周(zhōu)期的起伏)的相对敞口接(jiē)近2008年以来的最低水平(píng)。

　　这一切都突显了主动投资领域的悲观(guān)情(qíng)绪仍在加(jiā)剧，尽(jǐn)管美股从去(qù)年10月低点反弹，增(zēng)加(jiā)了5万亿美元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银(yín)行策(cè)略师表示，主(zhǔ)动选股者“为2009年式的衰退(tuì)做好了(le)准备”。

　　周期股相对防御股的比例降至(zhì)近10年(nián)低点

　　最近对防御股的(de)偏好与去年不同(tóng)，当时对(duì)衰退的担忧蔓延，主动型基金(jīn)紧紧抓住周期股。这一立场表(biǎo)明，人(rén)们相(xiāng)信美联储有能力通过积极的抗通胀行(xíng)动实现软着陆。现(xiàn)在，这(zhè)种乐(lè)观情绪已经消(xiāo)散。

　　行业(yè)仓位数(shù)据(jù)进一(yī)步证明，专(zhuān)业人(rén)士(shì)持(chí)续(xù)看空股市。在美国银行(xíng)4月份(fèn)对基金(jīn)经理的(de)最新调查中，现金持有量(liàng)保持在较(jiào)高水平，相对于股票，债券比(bǐ)2009年以(yǐ)来的(de)任何时候都更受青睐。

　　高(gāo)盛合伙(huǒ)人John Flood上周表示，在(zài)市(shì)场开始逃离时，只做多(duō)的基金被迫成为(wèi)FOMO(害怕错(cuò)过)买家。

　　值得注意的是，选(xuǎn)股者(zhě)的谨慎态度与基于图(tú)表信号配置资产的计算机驱动策略形(xíng)成了鲜(xiān)明(míng)对比。由于股市稳步(bù)上(shàng)涨和市场波动性下降(jiàng)，趋势追(zhuī)踪(zōng)基金和波动性(xìng)目标基金等(děng)系(xì)统性资金(j白面水鸡是几级保护，白面水鸡是保护动物吗īn)管理(lǐ)公司近几个(gè)月增加了股票持有量。

　　德意志银行的(de)投资者仓位模(mó)型最能说明(míng)这种分歧(qí)立场(chǎng)。德意(yì)志银行称(chēng)，量化基金继续抢购股票，而自由(yóu)裁量投资者的敞口已降(jiàng)至一(yī)年区(qū)间(jiān)的底部。

　　看空者将 2023 年股市反(fǎn)弹的很大一部(bù)分归(guī)因于那些对价格不敏感的量化投资者，他们别无选择(zé)，只能在股(gǔ)价上涨时买入股票。看空者还(hái)警(jǐng)告称，持续(xù)数(shù)月的(de)股(gǔ)市反弹是(shì)不(bù)可持续的。由于标普500指(zhǐ)数几次突破4200点的(de)尝试都(dōu)以(yǐ)失败告(gào)终，缺乏动能可能会限制量化基金(jīn)的(de)需求。另一方面，新一轮的抛售可能会促使量化基金改变路线，并退出股市。

　　好(hǎo)于预期的(de)经济数据和企业财报(bào)也提振股市。尽管各(gè)公司在本财报季的业绩超出预期，但目(mù)前来看，这还不足以让美国(guó)企业(yè)重回增长轨道。就连美(měi)联(lián)储官员也预测今年(nián)晚些时候(hòu)会出(chū)现“温和(hé)衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以史为鉴，过早地(dì)为(wèi)经济衰退做(zuò)准备而采取防御措施，最终可(kě)能会(huì)付出高昂的代价(jià)。

　　Subramanian发现10个最(zuì)具周期性的行业往往在衰退前的6个月内表现优异。直到真正的经济衰退到(dào)来，防(fáng)御性股票才开始大放异彩，尽管它们(men)的领先地位通(tōng)常会在下行周(zhōu)期结束(shù)前逆转(zhuǎn)。

　　美国银行(xíng)的经济学家预计，美(měi)国经济(jì)衰退将从第三(sān)季度开始。

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