周一的股市震(zhèn)荡翻(fān)红，上周股市下跌(diē)期(qī)间净买入的“抄底资(zī)金”笑(xiào)了。

　　上(shàng)周五，资(zī)金借道股票ETF（统(tǒng)计股票ETF和跨境ETF）单日净买入39.5亿元；而上周5个交(jiāo)易日市场总体(tǐ)下(xià)跌期间，资(zī)金更是净买入(rù)220亿元，股票ETF“越跌(diē)越买”的理性(xìng)操作模式(shì)，在股市大幅下(xià)挫的时刻再(zài)度显(xiǎn)现。

　　从资(zī)金流向结构看，上证50、沪深(shēn)300ETF等受到资金净(jìng)流入，“中(zhōng)特估”长期投资价值被资金看(kàn)好，而高位回调的科创50ETF、游戏ETF也再度吸引资金追逐；净流出(chū)方面，创业板、中证1000ETF等(děng)宽基ETF，以及基(jī)建、非银、电力(lì)ETF等短期净流(liú)出，资金出现(xiàn)短期避险，但鉴于多数标的估值仍在低(dī)位，多(duō)家(jiā)机构仍(réng)看(kàn)好长期配置价值。

　　净流入(rù)资金近40亿元

　　科创(chuàng)50、上证50净流(liú)入资金居前(qián)

　　上周五股市(shì)大跌，当日股票ETF总份额增长32.58亿份，以区间成交均价测算，当日(rì)净流入资金39.5亿元；拉(lā)长时间到(dào)上周5个交易日，5天股市(shì)调整(zhěng)期间(jiān)，资金(jīn)更是净(jìng)买入220亿(yì)元，展现了资金(jīn)逆(nì)市布局的特点。

　　从(cóng)资金(jīn)净买入排(pái)行看，截至上周(zhōu)五，科创50ETF、上证50ETF净流入资金(jīn)居前，都(dōu)超过11亿元。宽基指数中，华(huá)泰柏(bǎi)瑞、易方(fāng)达和嘉实基金旗下沪深300ETF，富国上证指数ETF等(děng)产(chǎn)品，净流入资(zī)金也(yě)位居前列。

　　而从5月(yuè)15日收盘股(gǔ)市表现看，科创50、上(shàng)证50、沪深300全部收红(hóng)，上(shàng)证50指数涨幅(fú)还超过1.7％，上周(zhōu)大跌(diē)期间(jiān)的(de)“抄底资(zī)金”，皆斩(zhǎn)获了不错的回报。

　　行业或主题ETF中，近(jìn)期震荡下行的半导(dǎo)体(tǐ)ETF成为资金净买入的榜首(shǒu)，单日净买入金额接近(jìn)5亿元，目前仍处于估值低位的医疗ETF、中(zhōng)概(gài)互联ETF等产品也(yě)位居净流(liú)入资金(jīn)前列，而在近日遭遇高位回调的(de)游戏ETF，也(yě)受(shòu)到(dào)资金的逆市买入，不过目前游(yóu)戏ETF今年还有近80％涨幅(fú)，“AI+游戏”的投资逻辑，在游戏板(bǎn)块行情(qíng)冲顶、收益翻(fān)倍后，仍然(rán)有资金逆市(shì)净买入。

　　谈及(jí)资金的(de)上(shàng)述(shù)流向情况，一位公募股票(piào)权益基金(jīn)经理表示，预计复苏仍是中国经济中长期的趋势(shì)，但(dàn)耐用品(pǐn)复苏的空间受限、出口下行(xíng)及地产(chǎn)销售恢复疲软将驱动市场展(zhǎn)现出(chū)更多结构性机(jī)会。不过，在短期市场(chǎng)炒(chǎo)作热度回落，波动率偏高的情况下，资金(jīn)可(kě)能更青睐用大盘宽基指数(shù)，比(bǐ)如科创50、上(shàng)证(zhèng)50、沪深(shēn)300指数等来(lái)跟踪市(shì)场(chǎng)，以获取整个市场(chǎng)的平(píng)均回报。

　　而在行业(yè)方(fāng)面，沪上一家公募机构分(fēn)析，由(yóu)于近日以游戏为代表的TMT板(bǎn)块有所调整，主因是前(qián)期炒作有逐(zhú)步退潮趋势，中期在(zài)市(shì)场(chǎng)炒作热度有所(suǒ)回落(luò)。但从(cóng)长期看，资(zī)金(jīn)还会长期关注数(shù)字化(huà)对生产力的提升，因此，包括计算机、互联网和传媒等调(diào)整(zhěng)下(xià)来的行业，可能会(huì)继(jì)续(xù)受到(dào)了资金的关注。

　　也有行业机构认(rèn)为(wèi)，近期上证(zhèng)50、沪深300等(děng)权重指数ETF受到(dào)资(zī)金青睐(lài)，可能与(yǔ)看好“中(zhōng)特估”长期投资价值有(yǒu)关。

　　民生(shēng)加银基(jī)金(jīn)表示，伴随大金(jīn)融、大基建等权(quán)重股高位调整，上周沪指下跌。前期部(bù)分板块短期上(shàng)冲(chōng)较快，导致博弈资金出(chū)现分歧，随着建筑(zhù)、银行、石化(huà)等PB逐步(bù)修复，权重板块内部出现分(fēn)化，获(huò)利兑现需(xū)求叠加(jiā)经济(jì)数据不及预期，权重板块回调带动大盘指数回落。

　　不过，民生加银基(jī)金(jīn)认为(wèi)，从长远看，“中特估(gū)”或有望引领低估值央企的价值重估，有(yǒu)基本(běn)面支撑的(de)低估(gū)值央企或有望受益。

　　博时基金权益投资一部基金经理吴(wú)鹏也认为，“中特(tè)估(gū)”投资(zī)的部分(fēn)底层(céng)逻辑(jí)仍旧是过去的A股市场对部分传统行业国央企(qǐ)的(de)严重低(dī)配和低估。而在这种大幅低估(gū)和低(dī)配背景下，部分企业因为自身经(jīng)营改(gǎi)善、高股息水平等(děng)特征，使得其估值修复成为了可能。虽(suī)然经过前期反弹(dàn)，大金融整体估值仍旧处于低位，由于(yú)情绪和资金(jīn)仍(réng)旧是主导(dǎo)，短期表现存在剧烈波(bō)动(dòng)可能；从(cóng)中期看，整体大金(jīn)融当前(qián)估值仍旧处于(yú)中低水平，部分个股尤其是基(jī)本面明(míng)显改(gǎi)善的个(gè)股，仍旧有估值修复的空间。

　　基建(jiàn)、非银、电力ETF净流出

　　估(gū)值水平仍具(jù)吸引力

　　在上周下跌的(de)A股市场中(zhōng)，股票ETF整体呈现“越跌越买(mǎi)”趋(qū)势，净流入(rù)资金超出净流(liú)出资(zī)金。但也(yě)有(yǒu)部分短期涨幅(fú)偏高、短期(qī)行(xíng)情(qíng)板(bǎn)块，以(yǐ)及部分海(hǎi)外指数遭遇资金的净卖出(chū)。

　　从资金净流(liú)出榜单看，今年涨幅超20％的基(jī)建50ETF单日净流出4.76亿元，为单日之最。另外，证券保(bǎo)险ETF、电力ETF指数(shù)基金、恒生(shēng)科技ETF等多只(zhǐ)产品，单日净流(liú)出资金也超过(guò)2个亿。

　　宽基指数中，今年来“越跌越买”的创业板ETF、创业板50ETF，单日(rì)出现短暂(zàn)净流出(chū)现象(xiàng)，华夏、南方、富国(guó)旗下中证(zhèng)1000ETF产品，也在单日出现净流出，而今(jīn)年涨幅(fú)接(jiē)近20％的(de)纳(nà)指ETF，也在股市调(diào)整(zhěng)中迎来(lái)“获利了结”资金(jīn)，单日净流(liú)出1.67亿元。

　　沪(hù)上一家公募(mù)机构(gòu)评价，基(jī)建(jiàn)板块受益(yì)于“一带(dài)一路”板块(kuài)前期涨(zhǎng)幅较大，有调整要(yào)求，可能会受到(dào)获(huò)利盘(pán)的短期(qī)卖出。不(bù)过，从(cóng)长(zhǎng)期(qī)看，经济复苏趋势确(què)立(lì)后，“顺周期(qī)”板(bǎn)块(kuài)的整体机会值得关注。

　　民生加(jiā)银基金评价净流(liú)出的证券保险板块称，一季报陆续披露，非银金融业绩超预期，证券板块市场交投活(huó)跃度较(jiào)一季度显(xiǎn)著改善，差异(yì)化(huà)最(zuì)低结算(suàn)备付(fù)金缴纳比例机制引入，证券公司保证金比(bǐ)例下调，经(jīng)济温和复苏下(xià)行业景气(qì)度有(yǒu)望持续修复(fù)。保(bǎo)险板块一季报净利润超预(yù)期，部分险企凭(píng)借储蓄险的产(chǎn)品力实现了一定的增长，负债端(duān)V型(xíng)反转趋势较明显(xiǎn)，资产端或有望维持较高增速。

　　而(ér)针对(duì)电力板(bǎn)块，民生加银基金认为，2023年宏观经(jīng)济运(yùn)行总体(tǐ)回(huí)升(shēng)有望(wàng)将促(cù)进电(diàn)力消费需求增(zēng)长。受(shòu)上(shàng)年同期(qī)低基数等因素耐克品牌和乔丹品牌是什么关系影响，预计(jì)今年二季度电力(lì)消(xiāo)费增(zēng)速(sù)将有望回升(shēng)。在(zài)电力市场化改(gǎi)革的持续推进下，电价趋势(shì)有望稳中小幅上涨，电力(lì)现(xiàn)货市场和辅助服(fú)务市场机制有耐克品牌和乔丹品牌是什么关系望(wàng)持续推广(guǎng)，容量补偿(cháng)电价等机制或(huò)有望(wàng)出(chū)台。

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