申万一级(jí)的(de)半(bàn)导体(tǐ)行业(yè)涵盖消费电子(zi)、元件等6个二级子行业，其中市值权重最大的是半(bàn)导体行业，该行业(yè)涵盖132家上市公(gōng)司。作为国家芯(xīn)片战略(lüè)发(fā)展的重(zhòng)点(diǎn)领域，半导体行(xíng)业具备(bèi)研发技术壁(bì)垒、产品国(guó)产替代化、未来前景广阔等(děng)特点(diǎn)，也因(yīn)此(cǐ)成为A股(gǔ)市场有影响力的科技板块。截至5月10日，大冤种什么意思，大冤种是骂人吗半导体行业(yè)总(zǒng)市值达到3.19万亿元，中(zhōng)芯国际、韦尔股份等(děng)5家(jiā)企业市值在1000亿元以上(shàng)，行业(yè)沪(hù)深300企业数(shù)量达到16家，无(wú)论是头(tóu)部千(qiān)亿(yì)企业数量还是沪深(shēn)300企(qǐ)业数量，均(jūn)位居科技(jì)类(lèi)行业前列。

　　金(jīn)融(róng)界上市公司研究院发(fā)现(xiàn)，半导体行(xíng)业(yè)自2018年以来(lái)经过4年快速(sù)发展(zhǎn)，市场(chǎng)规模不断扩大，毛利率稳(wěn)步(bù)提升，自主研发的环境下(xià)，上市公(gōng)司科技含(hán)量越来越(yuè)高。但与(yǔ)此同时，多(duō)数上市(shì)公司业(yè)绩(jì)高光(guāng)时刻在(zài)2021年，行业面临短期库存(cún)调整(zhěng)、需求萎(wēi)缩(suō)、芯片基数(shù)卡脖(bó)子等因素制(zhì)约，2022年多数上(shàng)市公司业绩增速放缓，毛利率下滑，伴随(suí)库存(cún)风险(xiǎn)加(jiā)大。

　　行业营收规模创新高，三方面因素(sù)致前5企业市(shì)占率下滑

　　半导体(tǐ)行业的132家公司，2018年实(shí)现营业收入1671.87亿元，2022年增长至4552.37亿元(yuán)，复合增长率为22.18％。其(qí)中，2022年营收同比增长12.45％。

　　营收体(tǐ)量来看，主营业务为半导体IDM、光学模组、通讯产品集(jí)成的闻泰科(kē)技(jì)，从2019至2022年连续4年营收居行(xíng)业首位，2022年实现(xiàn)营收580.79亿元，同比增长10.15％。

　　闻(wén)泰科技(jì)营收稳步(bù)增长，但半导体(tǐ)行业上市公司的营(yíng)收集中度却在下(xià)滑。选取2018至2022历年营收排名(míng)前5的企业，2018年长(zhǎng)电科(kē)技、中(zhōng)芯国(guó)际5家企业(yè)实现(xiàn)营收(shōu)1671.87亿元，占行业(yè)营收总值的46.99％，至2022年(nián)前5大企业营收占比(bǐ)下滑至38.81％。

　　表1：2018至2022年历年营业(yè)收入居(jū)前5的(de)企业

　　制(zhì)表：金融界上(shàng)市公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　至于前5半导体公司营收占比下滑，或主要由三方面因素导致。一是(shì)如韦尔股(gǔ)份(fèn)、闻泰(tài)科(kē)技(jì)等(děng)头部企业营收增速放缓，低于行(xíng)业平均增(zēng)速(sù)。二是江波(bō)龙、格科微(wēi)、海光信(xìn)息等营收体量居前(qián)的企业不断上市，并(bìng)在资本助力之下营收快速增(zēng)长。三是当(dāng)半导体行业处于国产替代化(huà)、自主研发背(bèi)景下的高成长阶段(duàn)时(shí)，整个市场欣欣向荣(róng)，企业(yè)营收高(gāo)速增(zēng)长(zhǎng)，使得集中度分散。

　　行业归母净(jìng)利润下滑13.67％，利润正(zhèng)增长(zhǎng)企(qǐ)业占(zhàn)比不(bù)足五成

　　相比营收(shōu)，半导体行业的归母(mǔ)净利润增速更快，从(cóng)2018年(nián)的43.25亿元增长至2021年的657.87亿元(yuán)，达到14倍。但受(shòu)到电子产品全球(qiú)销量增速(sù)放缓(huǎn)、芯片库存高位等因(yīn)素影响(xiǎng)，2022年行业整体(tǐ)净利润(rùn)567.91亿元，同比(bǐ)下(xià)滑13.67％，高位出现调整(zhěng)。

　　具体公司来看，归母净利润正(zhèng)增长企业(yè)达到63家，占比为47.73％。12家(jiā)企业(yè)从盈利转为亏损，25家企(qǐ)业净(jìng)利润(rùn)腰斩（下跌幅(fú)度50％至100％之间）。同时，也(yě)有(yǒu)18家企(qǐ)业净(jìng)利润增速在100％以上，12家企(qǐ)业增速在50％至100％之间。

　　图1：2022年半(bàn)导(dǎo)体企业归母净利润(rùn)增速区间

　　制(zhì)图(tú)：金融界(jiè)上(shàng)市公司(sī)研(yán)究院；数据来源：巨灵财经

　　2022年增(zēng)速优(yōu)异(yì)的企业来看(kàn)，芯原股份涵(hán)盖芯片设计、半导体IP授权等业(yè)务矩(jǔ)阵，受益于先进的芯(xīn)片定制技术、丰富的(de)IP储备以(yǐ)及强(qiáng)大的(de)设计能力，公司(sī)得(dé)到了相(xiāng)关客(kè)户的(de)广泛认(rèn)可(kě)。去(qù)年芯原股份以455.32％的增速位(wèi)列(liè)半导体行业之首，公司(sī)利润从0.13亿元增长至(zhì)0.74亿元。

　　芯原股份2022年净利润体量排名(míng)行业(yè)第92名，其较(jiào)快增速与低基数(shù)效应有关。考虑利润(rùn)基数(shù)，北方华创归母净利(lì)润从2021年的10.77亿元增长至23.53亿(yì)元大冤种什么意思，大冤种是骂人吗，同比增长118.37％，是10亿(yì)利润(rùn)体量下增速(sù)最快的半(bàn)导体(tǐ)企业。

　　表2：2022年归母净(jìng)利润增(zēng)速居前的(de)10大企业

　　制(zhì)表：金融(róng)界上市(shì)公司研究(jiū)院；数(shù)据来(lái)源(yuán)：巨灵财(cái)经

　　存货周转率下降(jiàng)35.79％，库存风险(xiǎn)显现

　　在(zài)对(duì)半导体行业(yè)经营风险分析时(shí)，发现(xiàn)存(cún)货周转(zhuǎn)率反映了分立器(qì)件(jiàn)、半(bàn)导体设备等(děng)相关产品的周(zhōu)转情况，存(cún)货周转率下滑，意味产品流通(tōng)速度变慢，影(yǐng)响企业现(xiàn)金(jīn)流能力，对经营造(zào)成负面影(yǐng)响。

　　2020至2022年(nián)132家半(bàn)导体(tǐ)企业的存(cún)货周转率中位数分别是3.14、3.12和2.00，呈现下行趋(qū)势，2022年降幅更是(shì)达到35.79％。值得注意(yì)的是，存(cún)货周转率(lǜ)这一经营风险(xiǎn)指标反映行业是否面临库(kù)存风险(xiǎn)，是否出(chū)现供过(guò)于求(qiú)的局面，进而对股价表现有参(cān)考意义。行(xíng)业整体而(ér)言，2021年存货周转(zhuǎn)率(lǜ)中位(wèi)数与2020年基本(běn)持平(píng)，该(gāi)年半导体(tǐ)指数上涨38.52％。而2022年存(cún)货周转率中位数和行业指数分别下(xià)滑35.79％和37.45％，看出(chū)两者相(xiāng)关性较(jiào)大。

　　具体来看，2022年半(bàn)导体行业存(cún)货周转率(lǜ)同比增长(zhǎng)的13家企业，较2021年平(píng)均同比增长29.84％，该年这些个股(gǔ)平均(jūn)涨跌幅为-12.06％。而存货周转率同比(bǐ)下滑的116家企业，较2021年平均(jūn)同比(bǐ)下滑105.67％，该年这些个(gè)股(gǔ)平(píng)均涨跌幅为-17.64％。这一数据说明存货质量下滑(huá)的企业(大冤种什么意思，大冤种是骂人吗yè)，股价表现也往往更不理想。

　　其(qí)中(zhōng)，瑞(ruì)芯微、汇(huì)顶(dǐng)科(kē)技等营收、市值居中(zhōng)上位(wèi)置的企(qǐ)业，2022年存(cún)货周转(zhuǎn)率均为1.31，较2021年分(fēn)别(bié)下降了2.40和3.25，目前存货周(zhōu)转率均低于行业中位水平。而股(gǔ)价上(shàng)，两股2022年分别下(xià)跌49.32％和53.25％，跌幅在行业中靠(kào)前。

　　表3：2022年(nián)存货周转(zhuǎn)率表现较(jiào)差的(de)10大企业

　　制表：金融界上市公司研究院；数据(jù)来源：巨(jù)灵(líng)财经

　　行业整体毛利率稳步提升，10家企业毛利(lì)率60％以上

　　2018至2021年，半导体行业上市公(gōng)司整体(tǐ)毛利率呈现抬升态势，毛(máo)利(lì)率中(zhōng)位数(shù)从32.90％提(tí)升至2021年的(de)40.46％，与产业(yè)技术迭代升级、自主研(yán)发等有(yǒu)很大(dà)关系(xì)。

　　图2：2018至2022年半(bàn)导体行(xíng)业(yè)毛利率中位数

　　制(zhì)图：金融界上市公(gōng)司研究院；数(shù)据来(lái)源(yuán)：巨灵财经

　　2022年(nián)整体毛利率中位(wèi)数为38.22％，较2021年(nián)下(xià)滑超过2个百分(fēn)点，与(yǔ)上游(yóu)硅料等原材料价(jià)格(gé)上涨、电子消费品需求放缓至(zhì)部分(fēn)芯片元件降价销售(shòu)等(děng)因素有(yǒu)关。2022年半(bàn)导体下滑5个(gè)百分点以(yǐ)上企(qǐ)业达到27家，其中富满微2022年(nián)毛利率降至19.35％，下降了34.62个百(bǎi)分点，公司在年报中也说明了(le)与(yǔ)这两方面原因有(yǒu)关。

　　有10家企业(yè)毛(máo)利率在60％以上(shàng)，目前行(xíng)业最高的臻镭科技达到87.88％，毛(máo)利(lì)率居前且公司经营体量(liàng)较大(dà)的公司(sī)有复旦微电（64.67％）和紫光国微(wēi)（63.80％）。

　　图3：2022年毛利率居前的10大(dà)企(qǐ)业(yè)

　　制图：金融界上市公(gōng)司(sī)研(yán)究院；数据(jù)来源(yuán)：巨灵财经

　　超半(bàn)数企业研发(fā)费用增长四成，研发占比(bǐ)不断提(tí)升

　　在国外芯片市场卡脖子、国内(nèi)自主研发上(shàng)行趋势的背景下，国内半(bàn)导体企业需要不断通过研发投(tóu)入(rù)，增(zēng)加企业竞(jìng)争(zhēng)力，进而(ér)对长久业绩改观带来正向促进作用。

　　2022年半(bàn)导体行业累计研发费用(yòng)为506.32亿元，较(jiào)2021年增长28.78％，研发(fā)费(fèi)用再创(chuàng)新高。具体(tǐ)公司而言，2022年132家企业研发费用(yòng)中位(wèi)数为1.62亿元，2021年(nián)同期为1.12亿元(yuán)，这(zhè)一数据表明2022年半数(shù)企业研(yán)发(fā)费(fèi)用同比增长44.55％，增长幅度可(kě)观。

　　其中，117家（近9成）企(qǐ)业2022年研发费用同(tóng)比增(zēng)长，32家(jiā)企业增长(zhǎng)超过50％，纳芯微、斯(sī)普瑞(ruì)等(děng)4家企业研发(fā)费用同比增长100％以上。

　　增长金额来(lái)看，中芯(xīn)国际(jì)、闻泰科技和海光(guāng)信息，2022年研发费用(yòng)增长在(zài)6亿元以(yǐ)上居前。综合研发费用增(zēng)长(zhǎng)率和增长金(jīn)额，海光信息、紫光(guāng)国微、思瑞(ruì)浦等企业比(bǐ)较(jiào)突出。

　　其(qí)中，紫光国微2022年研(yán)发(fā)费用增(zēng)长(zhǎng)5.79亿元，同比增长91.52％。公司去年推出了(le)国内首款支持双模联网的(de)联通5GeSIM产品，特种集(jí)成(chéng)电(diàn)路(lù)产品进入(rù)C919大型客(kè)机供应(yīng)链，“年产2亿(yì)件(jiàn)5G通信网络设备用石英谐振器产(chǎn)业化”项目顺利验收。

　　表4：2022年研发费用居前的(de)10大企业(yè)

　　制(zhì)图：金融界上市公司(sī)研究院(yuàn)；数据来(lái)源：巨灵财经

　　从(cóng)研发费用占(zhàn)营收比(bǐ)重来看，2021年半导体行业的(de)中位(wèi)数为10.01％，2022年提(tí)升至13.18％，表明(míng)企业研发意愿增强(qiáng)，重视资金投入。研发费用占比(bǐ)20％以上(shàng)的企业达到(dào)40家，10％至(zhì)20％的企业达到42家。

　　其中，有32家企业不仅连续(xù)3年研发费(fèi)用占比在10％以上(shàng)，2022年研发费用还在(zài)3亿(yì)元以上，可谓既(jì)有研发高占比又有研发高金额。寒(hán)武纪-U连续三年研发费用占比(bǐ)居行(xíng)业前(qián)3,2022年研发费用占比达到208.92％，研(yán)发费用支出15.23亿元(yuán)。目前公司思元370芯片及(jí)加速(sù)卡在众多行业领域(yù)中的头(tóu)部(bù)公司实现(xiàn)了(le)批量销售或达成合(hé)作(zuò)意(yì)向(xiàng)。

　　表(biǎo)4：2022年(nián)研发费用占比居前的10大企业(yè)

　　制图：金融界(jiè)上市(shì)公司研究院；数(shù)据来源(yuán)：巨灵财经

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