射频芯片领域面(miàn)临(lín)变局，下游市场增速放缓(huǎn)叠加进入竞(jìng)争红海，海外巨头已(yǐ)开(kāi)始寻求业务转型。

　　今日(rì)，射频芯片厂商慧智(zhì)微正(zhèng)式(shì)在(zài)科创板上市。公司股(gǔ)价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元(yuán)/股，较发(fā)行价跌去8.94％，目(mù)前总(zǒng)市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智微在一(yī)级(jí)市场受到资本热(rè)捧。据公(gōng)司上市文件，慧智(zhì)微于2018年(nián)末开始进入融资快(kuài)车道，先(xiān)后引入了华兴资本、元(yuán)禾(hé)璞华、大基金(jīn)二期、红杉中国、IDG资本、光速(sù)中(zhōng)国以及(jí)金沙江创投等一系(xì)列(liè)外部机构股东。截至上市前(qián)，大基金二期、广发信(xìn)德以及金(jīn)沙江创投为(wèi)持股达5％以上的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与(yǔ)慧智微产品结(jié)构相似的唯捷(jié)创芯，上(shàng)市首日也(yě)走出了破(pò)发的行情，该公司股价于(yú)去(qù)年下半(bàn)年触(chù)底回升，但(dàn)截(jié)至(zhì)今日收盘股价仍略低于发行价。

　　二级(jí)市场遇(yù)冷(lěng)背后，是射频领(lǐng)域正面(miàn)临变局。目前，正射频需求(qiú)走向疲软(ruǎn)。Yole数据(jù)显(xiǎn)示，由于智能(néng)手机增速放(fàng)缓以及5G普及潜(qián)力有限(xiàn)等(děng)因素(sù)影(yǐng)响，预计到2028年射频前端(duān)市场年复合增长(zhǎng)率约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家(jiā)全球射频芯片巨头，近(jìn)年来(lái)也在(zài)响应市场变化谋求射频芯片业务以外的(de)转型。

　　《科创板日报》记者注意到，当前，射频领(lǐng)域仍有(yǒu)飞骧科技、康希通信等公司正排队(duì)IPO。

　　▌引入大基(jī)金二期等多个知名资(zī)方

　　公开(kāi)资料显示，慧智微成立于2011年，主营业务为射频前端芯片及模组的研发(fā)、设计和销售，下游应用领域主要包括(kuò)智能手机以及物(wù)联网(wǎng)，客户包括三星(xīng)、OPPO等智能手机品牌，闻泰科(kē)技等(děng)移动终端设备ODM厂(chǎng)商，以及移远(yuǎn)通信等无线(xiàn)通信(xìn)模组厂商。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年，公(gōng)司分别(bié)实现营业收(shōu)入(rù)2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公(gōng)司当前仍处(chù)于(yú)亏损状态(tài)，净(jìng)亏损额分别(bié)为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿(yì)元。

　　对于(yú)公司亏损持(chí)续的原因(yīn)，慧智微在招股文件中称，是由于持续(xù)进行高额研发投(tóu)入；下游(yóu)客户集(jí)中且具(jù)有产品(pǐn)验证周期(qī)，尚未形(xíng)成规模效应；市场(chǎng)竞争激烈，叠加下游(yóu)去库存周期影响，公(gōng)司产品(pǐn)毛利空间受挤压(yā)。

　　研发(fā)投入方面，近三年的(de)总额(é)分别为7588.54万(wàn)元、1.16亿(yì)元(yuán)以及1.85亿(yì)元，占(zhàn)营收(shōu)比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方面，近三(sān)年公司(sī)的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓胜微50％左右的毛利率水平(píng)，也不及和(hé)慧智微(wēi)产品(pǐn)结构更接(jiē)近的唯捷创芯，后者(zhě)毛利率为30％上下(xià)。

　　在自身造(zào)血能力不足，但仍要抓紧扩大(dà)规模的(de)情况下(xià)，慧(huì)智微开启了对外(wài)融资之路。公开信(xìn)息显示，公(gōng)司于2018年末开始(shǐ)进入融资快车道，尤其是冲刺(cì)IPO前的2021年，其在(zài)一年内完成了(le)三(sān)轮融资，众(zhòng)多(duō)知名资方(fāng)，包(bāo)括大基(jī)金(jīn)二期(qī)、元禾(hé)璞(pú)华、红(hóng)杉中国(guó)、IDG2021泰安中考成绩查询入口网站，2021泰安中考成绩查询入口在哪等也是在这一阶段对慧(huì)智微进入了慧智微(wēi)的股(gǔ)东序列。

　　据(jù)招股书，截至IPO前(qián)，大基金二期、广发信(xìn)德以及金沙江创投为持(chí)股达(dá)5％以上(shàng)的外部机构股东，持股比(bǐ)例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创投通-执中数据显示(shì)，从当前的股(gǔ)价(jià)情况(kuàng)看(kàn)，大(dà)基金二期在投资慧智微的近两年时间里，实(shí)现了近(jìn)2.5倍的账面(miàn)回报，而(ér)较大基金二期晚3个月进(jìn)入、并在后一(yī)轮持续加注的红杉中国，平均持股成本增至13.78元(yuán)/股，当前实现账面回(huí)报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领域面(miàn)临变局

　　慧智微招股书(shū)显(xiǎn)示，公司目前有超过接近67％的(de)收入来自(zì)于手(shǒu)机领域。当前(qián)，智能手机出(chū)货量的大幅下降，已(yǐ)经对慧智微(wēi)2021泰安中考成绩查询入口网站，2021泰安中考成绩查询入口在哪的业绩造成了冲击(jī)，而市场(chǎng)对(duì)智能手(shǒu)机未(wèi)来增(zēng)速持续放缓的预期，也让资本市场对(duì)包(bāo)括慧智微在内的射频(pín)芯片厂(chǎng)商(shāng)做出了重新思考。

　　根据(jù)Yole的数据(jù)，2021年(nián)射(shè)频前端的(de)市(shì)场为190亿美元以上，2022年(nián)由于手机市场的(de)下滑，射频(pín)前(qián)端市场规模(mó)与2021年的市场相差无几(jǐ)。而接下来，由于(yú)智能手(shǒu)机的温和增长以及5G普及的潜力(lì)有限，预计到2028年(nián)射频(pín)前端的市(shì)场年复(fù)合增长率约为(wèi)5.8％，将达到269亿美(měi)元。

　　与(yǔ)慧智(zhì)微有着相(xiāng)似产(chǎn)品(pǐn)结构，同样在IPO前获豪华股东突(tū)击(jī)入股的射频(pín)龙头唯(wéi)捷创芯(xīn)，在去年4月(yuè)科创板上市时，也(yě)遭遇了破发的(de)行(xíng)情，上(shàng)市首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每(měi)股的价格后止跌回升，但(dàn)截至今日(rì)收(shōu)盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元(yuán)/股(gǔ)的发行(xíng)价(jià)，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几年，全球多家射频芯片领(lǐng)域(yù)的巨头厂商都在谋求转型(xíng)，拓展射频以外的业务领域(yù)。以Qorvo为例，除了原有的(de)射频芯片(piàn)外，其(qí)还增加了UWB、matter、SiC器件、2021泰安中考成绩查询入口网站，2021泰安中考成绩查询入口在哪MEMS等产品，下游触角延(yán)伸(shēn)至(zhì)汽车(chē)、物联网、电源等领域。

　　国内方(fāng)面，射频(pín)领域(yù)正(zhèng)呈现出(chū)一片红(hóng)海(hǎi)的竞争格局，由于入局者众，且产品仍集(jí)中在中低端市场，各(gè)射频芯(xīn)片厂商只能再卷价格(gé)，进一步压低了自身的(de)利润(rùn)空间。

　　射(shè)频厂商三(sān)伍微电子创始人钟林此前曾表示，国产射频(pín)前端芯片杀价(jià)已经无底线(xiàn)，而预(yù)计(jì)未来(lái)每个射频细分赛道还(hái)会有(yǒu)更多竞争者进入，往后三年射(shè)频芯(xīn)片厂(chǎng)商将(jiāng)面临更大的生存(cún)和(hé)竞争压力。

　　目前(qián)，一级市场对(duì)射频(pín)芯(xīn)片厂商的关注亦(yì)有所下降(jiàng)，截(jié)至(zhì)目前(qián)，今年共有9家射频芯片厂商宣布完成融资，而(ér)在(zài)2021年(nián)上半年，这个数据是近(jìn)50家，且投资机构涵盖了(le)投资(zī)机(jī)构涵(hán)盖了(le)中金资本、红杉资本(běn)中国、小米长江产业基金、深创(chuàng)投等知名机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科(kē)技、康希通信(xìn)等公(gōng)司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中表示(shì)，本次(cì)IPO募得(dé)资金将用于芯片测设中心建(jiàn)设、总部(bù)基地及上(shàng)海(hǎi)和广州研发中心建设以及(jí)补充流动资金(jīn)。具体战略规划方面，其(qí)表示(shì)将(jiāng)巩固在(zài)5G射频前(qián)端(duān)领域(yù)取得的市(shì)场地位，增加头部客户的市场份(fèn)额；技(jì)术(shù)上跟进射频前端(duān)技术迭代，优化可(kě)重构技术框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的应用；产品上(shàng)加大对上(shàng)游滤波(bō)器、多工(gōng)器的(de)产业(yè)链(liàn)布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高(gāo)门槛(kǎn)的产品系(xì)列。

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