大家好，转眼假期就(jiù)结束了，泰勒(lēi)小区都没出一(yī)直(zhí)在加班(bān)，这个(gè)长假，国(guó)内旅游(yóu)消费爆(bào)了，而海(hǎi)外有爆了(le)，不(bù)过是爆(bào)雷。按照(zhào)惯例(lì)，我(wǒ)们梳(shū)理一下重(zhòng)大消息，以及券商老师们的最(zuì)新看法。

　　五(wǔ)一大事件

　　1、中央政治局会(huì)议定调！

　　中共(gòng)中央政治局4月(yuè)28日召开会议，分(fēn)析研究当前经济形势和经济工作。中共中(zhōng)央总(zǒng)书记习近平主持(chí)会议(yì)。会议认为，今年以来(lái)，在(zài)以习近平同志(zhì)为核(hé)心的党中(zhōng)央坚(jiān)强领导下(xià)，各(gè)地区各部(bù)门(mén)更好统筹国内(nèi)国际两个(gè)大局，更好(hǎo)统筹疫情(qíng)防控(kòng)和(hé)经济社会发展，更好统筹发(fā)展和(hé)安全，我国疫情(qíng)防(fáng)控取得重(zhòng)大决(jué)定性胜利(lì)，经济(jì)社会(huì)全面恢复(fù)常(cháng)态化运行，宏观政(zhèng)策(cè)靠前协同发(fā)力(lì)，需(xū)求收缩、供给冲击(jī)、预期转弱三重压力得到缓解(jiě)，经济增长好于预(yù)期(qī)，市场(chǎng)需求逐步恢复，经济发展呈现回升向好态势，经济运行(xíng)实现良(liáng)好开局。

　　会议指出，当(dāng)前(qián)我国经济运(yùn)行好转主要是恢复(fù)性的(de)，内生动力还不强，需求仍然(rán)不足(zú)，经济转型升级面临新的阻力，推动(dòng)高质量发展仍需要(yào)克服(fú)不少(shǎo)困难挑(tiāo)战(zhàn)。

　　此外(wài)，会议重(zhòng)申对刚性和(hé)改善性住房需求的支持(chí)，强调做好保交楼(lóu)、保民生、保稳(wěn)定工(gōng)作，促进房地产(chǎn)市(shì)场(chǎng)平稳健康发展。同时，会议还提出，在超(chāo)大特大城市积极稳(wěn)步推进(jìn)城中(zhōng)村改造和“平急两(liǎng)用”公共基(jī)础设施(shī)建设等。

　　2、国(guó)家统计(jì)局(jú)：4月份制造业PMI为(wèi)49.2％

　　国(guó)家统计局(jú)消息，4月份，制造业采(cǎi)购经理指数(shù)（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分(fēn)点，低于临界点，制造业(yè)景气水平回落(luò)。

　　3、美(měi)国第一共(gòng)和银行被正式接管(guǎn)

　　在勉强支撑了两个月后(hòu)，风雨飘摇的美国(guó)第一(yī)共和银行终究还是(shì)没能(néng)逃(táo)脱倒闭(bì)并被(bèi)接(jiē)管收购的命运。美(měi)国加州(zhōu)金融保护与创新(xīn)部（DFPI）周一表示，监管机(jī)构(gòu)已接管(guǎn)了第一共和银行，这(zhè)是(shì)本(běn)轮美国银行(xíng)业(yè)危机中(zhōng)第(dì)四家倒下的银行，同时也是美国(guó)历史上第二(èr)大的(de)破产银行(xíng)。

　　4、今年(nián)五一(yī)假(jiǎ)期国内旅游出游2.74亿人次，同(tóng)比(bǐ)增长70.83％

　　经文化和旅游部数(shù)据中心测算(suàn)，全国国内旅游出游合计2.74亿人次，同比增(zēng)长70.83％，按(àn)可比(bǐ)口径(jìng)恢复(fù)至2019年同期(qī)的119.09％；实现国内旅游(yóu)收入1480.56亿(yì)元(yuán)，同比增长(zhǎng)128.90％，按(àn)可比口径恢复(fù)至(zhì)2019年同期(qī)的(de)100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据(jù)俄新社(shè)报道，当地时间(jiān)5月3日凌晨，乌(wū)克兰试图用无人机袭击(jī)克里(lǐ)姆林宫(gōng)。

　　据报道，当晚两架无人机(jī)瞄准(zhǔn)了克里姆(mǔ)林(lín)宫，俄军方和特种部队及时采取行动，并使用(yòng)电(diàn)子对抗(kàng)系统，使这两架无人机出(chū)现异常，未(wèi)能达到袭击目的。

　　俄新社称，俄罗斯(sī)总(zǒng)统普京没有因袭击受伤，其工作日(rì)程(chéng)将(jiāng)照(zhào)常进行(xíng)。 掉落的无(wú)人机碎片也没(méi)有造成人(rén)员伤(shāng)亡。

　　俄总统(tǒng)新闻(wén)秘书佩斯科夫称，乌克(kè)兰无人机试图发动袭击时(shí)普京不在克(kè)里姆林宫中。 他表示，普京3日在位于(yú)莫(mò)斯科州的新奥加廖沃官邸工作(zuò)。

　　俄罗斯总(zǒng)统新闻处表示，俄方保都没戴口罩2米安全吗，不戴口罩2米的距离安全吗留在合适的时间和地点采取回应措施的(de)权利(lì)。

　　另据俄新社5月(yuè)3日(rì)报(bào)道(dào)，俄罗斯(sī)首都莫斯(sī)科自当(dāng)日起禁(jìn)止放飞无人机，经(jīng)政(zhèng)府批(pī)准的除外。 莫斯科市(shì)长索比亚宁表示，这一决(jué)定是为(wèi)了防止未经授(shòu)权使(shǐ)用无人(rén)机，避免妨碍执法机(jī)构(gòu)的工作。

　　据法新(xīn)社当地时间3日报道(dào)，乌克兰方面表示“没(méi)有参与”对(duì)克里姆林宫(gōng)的无人机袭击(jī)。

　　另据俄(é)罗斯《生意人报》网站消息(xī)，针对无人机试(shì)图袭击俄罗(luó)斯克里姆林宫一事，乌总(zǒng)统新闻秘书(shū)谢尔(ěr)盖？尼基福罗(luó)表示，乌(wū)方没(méi)有(yǒu)关于(yú)袭击的信息。

　　据俄新社3日(rì)报道，俄罗斯国家杜(dù)马议(yì)员(yuán)米哈伊尔·谢列梅特接受(shòu)该媒体采访时(shí)，呼(hū)吁俄军对乌克兰(lán)总统泽连斯基位(wèi)于基(jī)辅的官邸进行导(dǎo)弹打击，作为(wèi)对乌方企图使用无人(rén)机袭击克宫的回(huí)应(yīng)。

　　十大券(quàn)商最(zuì)新研判(pàn)

　　1、中信证券(quàn)：从(cóng)失衡(héng)到平稳(wěn)，布局业绩驱(qū)动(dòng)的五月行(xíng)情

　　4月A股经(jīng)历了AI主题行情诱发的过度博弈和心态失衡，市(shì)场大幅动(dòng)荡。进(jìn)入5月，国内的经济、政(zhèng)策和外部环境相比4月(yuè)继(jì)续不断改善，投资者对(duì)经济(jì)的预(yù)期将在微观体验、宏观数据、A股业绩三个层面(miàn)实现统一，投资者心态也(yě)将(jiāng)逐步从短暂(zàn)失衡趋向(xiàng)平(píng)稳(wěn)，市场(chǎng)依然处于全年第二个(gè)关键做多(duō)窗口(kǒu)，财报季结(jié)束后，市场将(jiāng)步(bù)入业(yè)绩驱动的行(xíng)情阶段，配置思路上建议坚持高切低(dī)，关注上半年景气持(chí)续改善的品种。

　　首先，政治(zhì)局会议提振市场信心，扩内需仍(réng)是(shì)着力重(zhòng)点，政策预期回归理性，经济内生动(dòng)能(néng)稳步修复，并(bìng)将得到同(tóng)比(bǐ)和高频数据验证；外部(bù)流动性拐(guǎi)点明确，美国银行业(yè)风险(xiǎn)不断发酵，但预计对A股(gǔ)实质影响(xiǎng)十(shí)分有限。其次，财(cái)报季(jì)数据显示，A股(gǔ)业绩跨(kuà)年筑(zhù)底特征明显，全年逐季改善的(de)趋势显现(xiàn)，其中(zhōng)行业的结构性亮点日益(yì)清晰，经济(jì)预期5月将在微(wēi)观体验、宏观数据、A股业绩三个(gè)层面统一，夯实市场(chǎng)上行基(jī)础。最后，预计(jì)5月A股仍处(chù)于今年第(dì)二(èr)个关键(jiàn)做多窗口(kǒu)中，并将步入(rù)业绩驱动的行情阶段，投资者心(xīn)态由短暂失衡趋向平稳(wěn)。

　　配置上，建议紧扣业绩主线，重点布局医药、数字(zì)经(jīng)济和“一带一(yī)路”板(bǎn)块(kuài)中有业(yè)绩亮(liàng)点的(de)品种，以及其他(tā)板块中一季度业绩明显改善，且在二(èr)季度有望(wàng)持续的细分行业(yè)。

　　2、中(zhōng)金策略(lüè)：节后A股(gǔ)有(yǒu)望相比(bǐ)全球市场显现(xiàn)相对韧性

　　中金策略团队5月3日表示，节后(hòu)A股有望相(xiāng)比(bǐ)全球市场显现相对(duì)韧性。主要基于：1）经(jīng)济复(fù)苏势头尚不稳固，政策有望延续(xù)稳中求进基(jī)调(diào)。2）上市公司业(yè)绩低迷期已过。3）海外风(fēng)险需要(yào)密(mì)切关注，如若应对(duì)得当，对A股影(yǐng)响可能(néng)有(yǒu)限(xiàn)。上述因素结(jié)合(hé)当前A股(gǔ)市场整体估值水平不高仍处于历史中低位，A股(gǔ)节后两个交易日虽(suī)受节(jié)假(jiǎ)期间的事件性(xìng)因素影(yǐng)响可能有所波动，但对后(hòu)市(shì)整体表现不(bù)用过(guò)于谨慎，当(dāng)前位置(zhì)市(shì)场机会仍(réng)大于风(fēng)险。

　　3、中(zhōng)信建(jiàn)投策(cè)略：耐(nài)心(xīn)等待，低位把握

　　一季度全A营收增速等(děng)指标仍在探底，五(wǔ)一出行恢复亮眼(yǎn)，但(dàn)制造业(yè)PMI已露出疲态，海(hǎi)外处于(yú)多事之秋(qiū)，高(gāo)利率环(huán)境下美国银行风险事件频发，衰退风险上升(shēng)。市场处于再平(píng)衡(héng)期，低(dī)位(wèi)把握再布局机(jī)会；短(duǎn)期结构上关(guān)注在低位(wèi)资产中寻找景气(qì)稳定或好于预期方向，中期线(xiàn)索在(zài)于科技周(zhōu)期(qī)与复苏链中的弹性方向。行业重点关注(zhù)：医药、传(chuán)媒、通信、餐饮(yǐn)链（预制菜、啤酒）、军工(gōng)、新能源等。主题重点关(guān)注(zhù)：一带一路、数据要素等。

　　4、海通(tōng)策略：均衡(héng)以待

　　①22/10以(yǐ)来是牛市初(chū)期，对(duì)比历史，这(zhè)次(cì)牛市第一波上涨的(de)结构(gòu)分化更显著。②牛市(shì)初(chū)期类似春天(tiān)，市场有(yǒu)所反复(fù)很(hěn)正(zhèng)常，短期政(zhèng)策(cè)和业(yè)绩因(yīn)素影响(xiǎng)下，行(xíng)业(yè)或更均衡。③数字经济是全(quán)年主线，后续或依据(jù)基本面(miàn)去伪存真(zhēn)，阶段性关注复苏的部分消费。

　　5、波动率已经回归 | 民生策略

　　往后看，核(hé)心资(zī)产(chǎn)、海(hǎi)外映射的科(kē)技和大宗商品都将被海外逐级放大(dà)的宏观波(bō)动所影响。我(wǒ)们(men)的资源+重资产组(zǔ)合短期(qī)驱动逻辑(jí)建议以“红利+中特(tè)估”为主(zhǔ)导，以等(děng)待(dài)通胀逻辑的回归。重资产国企（炼厂、建筑、钢铁）资(zī)源(yuán)类企业(yè)（煤炭、油、金、铜），交通(tōng)运输（油运、干散运、港口、公路）；近期(qī)场景(jǐng)消费正在展现出(chū)成(chéng)为未来经济(jì)增长新动(dòng)能的(de)潜(qián)力，推荐(jiàn)中低端消(xiāo)费(fèi)、县域(yù)消费；以“宁组(zǔ)合”为代表的(de)赛(sài)道板块有望企(qǐ)稳(wěn)。

　　6、兴证策略(lüè)：五一前后(hòu)市(shì)场表(biǎo)现如何？行业胜率如何？

　　参(cān)考过去13年（2010-2022），五一节后市场上涨(zhǎng)概率较节前明(míng)显提升。以全A指数为代表，节前1周、1个月指数大多震荡(dàng)调(diào)整，上涨概率仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而节(jié)后1周(zhōu)、1个月上涨概率则(zé)大(dà)幅上升至38.5％、46.2％。分(fēn)行业(yè)看，五一节后1周国防军工（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计(jì)算机（53.8％）、传(ch都没戴口罩2米安全吗，不戴口罩2米的距离安全吗uán)媒(méi)（53.8％）胜率(lǜ)较(jiào)高，而节后1个月食(shí)品饮料(liào)（76.9％）、医药(yào)生(shēng)物（69.2％）、家用电器(qì)（69.2％）、有色金属(shǔ)（69.2％）胜(shèng)率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医(yī)药生物（2.9％）平均涨(zhǎng)幅居前。

　　7、华西策略：“五一(yī)”假期间全球(qiú)大(dà)类资产波(bō)动以及背后释放(fàng)的信号(hào)

　　国内(nèi)复苏延(yán)续，支撑A股指数(shù)震荡上移。从“五一”前(qián)后大类(lèi)资产表现来看，全球主要权益市场及原油等大(dà)宗商品走弱，美债(zhài)收(shōu)益率下行，黄金价格走强，表明海外市场(chǎng)“衰退交(jiāo)易”有所升温(wēn)。美欧一季(jì)度经济(jì)增速不(bù)及市(shì)场预期，美国银行业危机(jī)和两党债(zhài)务上(shàng)限博弈使得海外风险偏好有所回落，同时也促使美(měi)联(lián)储更快转向鸽派(pài)。

　　回顾假期消费数据(jù)，国内(nèi)服务(wù)消费大(dà)幅回(huí)升(shēng)，但地产销售复苏偏缓，4月制造业PMI回落也表明国内经(jīng)济仍(réng)处于复苏早(zǎo)期。4月政治局(jú)会(huì)议(yì)强调“当前经(jīng)济运行好转(zhuǎn)主要(yào)是恢(huī)复性的，内生动力还不强，需求仍(réng)然不足(zú)”，因此总量政策收(shōu)紧风险不(bù)大，企业盈利上行(xíng)将支撑A股(gǔ)指数震(zhèn)荡上移。结构上，政治局会议首提“重视(shì)通用人工(gōng)智能发展”，全球产(chǎn)业(yè)催化和国内政策驱动的(de)数字经济(jì)行情或反复活跃。

　　8、战术(shù)调整何时结束？| 信达策(cè)略

　　3月-4月万得全A指数整(zhěng)体是(shì)震荡下行的，是去年底熊市结束后，指数(shù)的第(dì)一次长时间回撤，可以类比历史上牛市(shì)第一(yī)年中的战术性(xìng)调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年(nián)中的第(dì)一次(cì)战术(shù)性回撤，时间(jiān)约(yuē)2个月，起始和结束的拐点，均与(yǔ)高频(pín)经济指标(biāo)和(hé)预期的边际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤(chè)整体时间是3个半月(yuè)，由于(yú)经(jīng)济比2016年弱很多，所以主跌阶段完成后还出现了(le)2个月的(de)底(dǐ)部震(zhèn)荡(dàng)，整体回撤持续的(de)时间(jiān)比2016年更久。

　　今(jīn)年3月以(yǐ)来，股市、债市和(hé)商品(pǐn)市(shì)场(chǎng)的表现，均表明资(zī)本市(shì)场对经济的(de)判新偏向认(rèn)为Q1的(de)经济(jì)回升可能不(bù)会持续太久，或者至少Q2可能不会(huì)持续。从最(zuì)新的PMI数据来看，4月份确实出(chū)现了较为(wèi)明显(xiǎn)的(de)下降(jiàng)。这一下降背(bèi)后我们认为可(kě)能主(zhǔ)要有两个短(duǎn)期原(yuán)因(yīn):（1）每年4月PMI数据均会(huì)季节性回落；（2）根据历史经验，疫情后(hòu)第(dì)一(yī)个季度经济数(shù)据最容易恢复(fù)，4月(yuè)开(kāi)始(shǐ)经济进入(rù)疫后第二个(gè)季度(dù)。PMI数据、商品价格、海外经济担心等因素，可能会让4-5月的经济数(shù)据很难超预期。由此导致这一次市场的战(zhàn)术调(diào)整虽然可能已(yǐ)经(jīng)完成大部分，但由于缺乏数据改善，可能(néng)还(hái)需(xū)要(yào)震荡磨底。

　　9、财通(tōng)策略：第五次“赛(sài)道大切换”

　　我们(men)或已(yǐ)正站在新(xīn)一轮牛市起点(diǎn)之上，短(duǎn)期的迷(mí)雾(wù)掩盖不了长期的(de)坦(tǎn)途(tú)，把握“上证50高股息(xī)央国企(qǐ)+科创50赛道(dào)大切换(huàn)”。5月(yuè)的迷雾在(zài)增加：回(huí)落的PMI和长(zhǎng)端利率、反复的美联(lián)储、激烈的中美摩擦、偏弱的一季报(bào)业绩；但中期的(de)坦途较为明(míng)确：经济(jì)温和(hé)复(fù)苏、美(měi)联储年内结束加息(xī)、A股市场估值极低、产业趋势明确、机(jī)构赛道大切(qiè)换向(xiàng)TMT。看(kàn)长做短，如(rú)何应对短(duǎn)期(qī)迷雾？5月建议重点关(guān)注上证50高股(gǔ)息央国企，央(yāng)国(guó)企指数(shù)和ETF后续将(jiāng)发行、迎来(lái)增量资金行情，高股息组(zǔ)合(hé)在经济偏弱(ruò)、利率下行环(huán)境下获取超额收益（13只被指数集中覆盖(gài)的高(gāo)股(gǔ)息央国企见正文）。此(cǐ)外Q1基金(jīn)持仓(cāng)呈现(xiàn)机构赛道的第五次大(dà)切换（切(qiè)向TMT方向），如果TMT方向在5月有明显调整，是进一步加配的良机，其中(zhōng)以(yǐ)科创50方向最为关键。若美联储能够(gòu)在5月完成(chéng)最后一(yī)次(cì)加息，中美摩擦有所缓(huǎn)和，将极大地(dì)利于新(xīn)兴(xīng)市场（A股和(hé)港股(gǔ)）、尤其成(chéng)长股表现。

　　10、招商策略：盛夏攻(gōng)势，科创再起

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