5月以来(lái)，港(gǎng)股市(shì)场仍在持续下(xià)跌，最近一个交易日(rì)即5月25日主要指数(shù)更(gèng)是创出年内收市新低(dī)。不过，虽然多只投资港股(gǔ)的ETF产品年内(nèi)收益告(gào)负，但资(zī)金越(yuè)跌越(yuè)买(mǎi)，多只港股(gǔ)ETF产品(pǐn)年内份额增(zēng)幅明显，纷纷创下历史新(xīn)高。如广发基(jī)金两只港股(gǔ)ETF年(nián)内份额分别激增16倍、13倍，华夏恒(héng)生(shēng)互联网ETF份额也持续增长，最新份额(é)更是逼近700亿份。

　　多位业内(nèi)人士对此表示，港股作为离岸市场，基本(běn)面主(zhǔ)要跟随(suí)国内市(shì)场，而流动性与海(hǎi)外流动性相关度(dù)较高，在(zài)基本面(miàn)及流动性双重压力下，5月市场(chǎng)走(zǒu)势较弱。不过，当(dāng)前(qián)港股市场估值水平已(yǐ)处于历史(shǐ)偏低水平，具备(bèi)一定的投资性价比，看好人工智能、互联网(wǎng)科(kē)技、创(chuàng)新药(yào)等细分领(lǐng)域(yù)的投资机会。

　　最(zuì)高激增16倍！

　　多只份额再(zài)创新高

　　Wind数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，截至5月26日(rì)，港(gǎng)股ETF产品年内份额(é)合计达2284.37亿份，相较于年初增幅超(chāo)37％，年(nián)内(nèi)资金合计(jì)净流入达244.42亿元。

　　具体来(lái)看，有多只ETF产品份(fèn)额增幅明显(xiǎn)，且(qiě)再创历(lì)史(shǐ)新高(gāo)。其(qí)中，广发恒生科技ETF、广(guǎng)发港股(gǔ)创新药ETF年内份额(é)增(zēng)幅(fú)分别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领涨(zhǎng)港股ETF产(chǎn)品，亦在跨(kuà)境ETF产品中位列前二。而易方(fāng)达、富(fù)国基金等(děng)旗下5只港股ETF产品(pǐn)份额也(yě)实现倍数增幅(fú)。

　　此外，华(huá)夏(xià)恒生(shēng)互(hù)联网(wǎng)ETF份额也持续(xù)增长，年内份额增幅(fú)超31％，最新份额已站上699.71亿份的高位，再创历(lì)史(shǐ)新高(gāo)，并(bìng)继续蝉联市场规(guī)模最大的(de)港股ETF产品。

　　不(bù)过，从产品业绩来看，截至5月(yuè)26日，仍有超九成港股(gǔ)ETF产品(pǐn)年内收益为负(fù)，产品平均收益(yì)率为-8.27％。

　　事(shì)实上，今年以(yǐ)来(lái)港股市场持续(xù)震荡(dàng)下跌，3月下旬虽(suī)有小幅回调，但(dàn)4月(yuè)下旬之(zhī)后又转(zhuǎn)跌(diē)，5月(yuè)25日，港股再度缩量下(xià)跌，恒(héng)生指数、恒生科技指(zhǐ)数(shù)在同日(rì)创下年内收市新低；而整体(tǐ)看，5月港股市场(chǎng)跌(diē)多涨(zhǎng)少，波动(dòng)中枢朝下移(yí)动(dòng)。

　　对于近期港股市场波动(dòng)下跌，广发(fā)恒生(shēng)科技(jì)ETF基金经(jīng)理(lǐ)刘(liú)杰(jié)分析系受多个(gè)因素影(yǐng)响。一方面，卡西欧手表是名牌吗，卡西欧手表很掉档次吗国内(nèi)经济复苏斜率放缓，市场(chǎng)处于弱预期和弱复苏叠(dié)加的(de)阶段(duàn)；另一方面，海外核心(xīn)通胀仍存韧性，美国债务上(shàng)限到期带来的(de)债务(wù)违约风险也(yě)对市(shì)场风险偏(piān)好形成扰动。

　　同(tóng)时，港股囊括了大(dà)部(bù)分内地互联网以(yǐ)及新经济领域上(shàng)市(shì)公(gōng)司，5月份日本正(zhèng)式出台了制(zhì)造(zào)设(shè)备管制措施，加大了市(shì)场对于国(guó)内科技领域(yù)的担忧(yōu)，同期A股市场情绪偏(piān)弱(ruò)，均影响了5月(yuè)份港股市场的表(biǎo)现。

　　诺德基金基金(jīn)经(jīng)理张(zhāng)昳泓认为，港(gǎng)股近(jìn)期波动较大主要有基本面以及(jí)资(zī)金面两方面的(de)原因。

　　首先，从基本面(miàn)角度来看，去年防(fáng)疫政策转向后市场对(duì)于国内疫(yì)后复(fù)苏有较高的预期，“从春节前后的(de)复苏情(qíng)况，我们确实看到由于线下场景的修复，消费需求出现了比较好的恢复。而进入4、5月(yuè)份，国内经济整(zhěng)体相较一季度(dù)环比有所减(jiǎn)弱(ruò)，这也使(shǐ)得市场对于(yú)国内经济复苏预期开始修正(zhèng)，整体(tǐ)盈利端预期有所(suǒ)下修。”

　　其次，从资金(jīn)流动(dòng)性的角度来看(kàn)，张昳(dié)泓表示，海外对于暂停(tíng)加息(xī)的节奏(zòu)出现反复，人民币汇率也(yě)在(zài)持续走弱，近期跌破7的关(guān)口。港股作为(wèi)离岸市(shì)场，基本面主要跟(gēn)随国内市(shì)场，而流动性与海外流动性相关度(dù)较高，在基(jī)本面及流动性双重(zhòng)压(yā)力下，5月(yuè)市场走(zǒu)势(shì)较弱(ruò)。

　　中融(róng)基金直言，港股从Beta的角度(dù)是中美经济相对(duì)强(qiáng)弱关系的直接反馈，“放(fàng)开国门(mén)之(zhī)后我们预(yù)期中国经(jīng)济(jì)向上，美国经济(jì)进入衰退，所以港股(gǔ)表(biǎo)现很亢奋，但实际结果(guǒ)中(zhōng)美两边的状(zhuàng)态变化(huà)还(hái)是需要更长时(shí)间，但(dàn)大概率还(hái)是会发生的，在这个过程中的波折就(jiù)对应着人民币汇率(lǜ)和港股的大幅波(bō)动。”

　　看好AI、创(chuàng)新药等细分领域投资机(jī)会

　　尽(jǐn)管年内持续(xù)下跌，但(dàn)多位(wèi)业(yè)内人士认为(wèi)，当前港股市(shì)场估值水平已处于历史偏低卡西欧手表是名牌吗，卡西欧手表很掉档次吗水平，具备一定的投资(zī)性价比，并看好(hǎo)人工智能(néng)、互联网科技(jì)、创新药等细分领域的投资机会。

　　广(guǎng)发基金刘杰表示，受欧美银(yín)行业危机影响和主(zhǔ)要经济体政策变化扰动，今年(nián)以来港股(gǔ)持续回调，整体表(biǎo)现(xiàn)不如(rú)A股(gǔ)。但随着国内(nèi)外流动性(xìng)压力持续缓解，未来(lái)港股资(zī)金面或有机会得(dé)到改善，结(jié)合当前的低(dī)估值水(shuǐ)平，港股吸引力或(huò)许逐步凸显。“某(mǒu)些(xiē)波动较(jiào)大且回调(diào)较多的细分板块(kuài)或许(xǔ)是值(zhí)得(dé)关注的(de)方向，例如(rú)恒(héng)生科技以及港股创新药等(děng)，若未来市场进一步回暖(nuǎn)，科(kē)技领域、港股创新药以及消费复(fù)苏或者(zhě)更(gèng)能调动市场的关(guān)注度。”

　　投资建议上，广发基金刘(liú)杰认为港股波动性较大，建议投(tóu)资者(zhě)通过定投(tóu)分散(sàn)参与，较好平衡风(fēng)险和机会。同时，选(xuǎn)择更有价值(zhí)的细分赛道，或(huò)许(xǔ)更符(fú)合未来市(shì)场的(de)表(biǎo)现(xiàn)。

　　具体来(lái)看(kàn)，首先(xiān)，人(rén)工智能(néng)有望成为全球投资的主线，推动(dòng)了中美股市(shì)的表现，未来人工智能应(yīng)用或利好科技相关细分领域。其次，港股(gǔ)创新药是国内医药领(lǐng)域(yù)长期具备(bèi)相对优势的细分赛道，对比美国创新(xīn)药(yào)占比医药市(shì)场80％的占比(bǐ)，国内占比仅(jǐn)为10％左右，未来肿瘤等方(fāng)向需要更多更(gèng)先进的疗法和创新药(yào)，长(zhǎng)期投资价(jià)值值(zhí)得(dé)关注。此(cǐ)外，港股(gǔ)消费行业也有(yǒu)望上(shàng)行。因为(wèi)目前我国经济总(zǒng)量数(shù)据回暖，国(guó)内经济长远发展的确定性增(zēng)强，居民可支配收入增(zēng)加，消费信(xìn)心正(zhèng)逐步恢复。

　　中融(róng)基金表(biǎo)示，港股市场是以机(jī)构和外资(zī)为主导(dǎo)的(de)市场，因(yīn)此海外(wài)经济数据(jù)对(duì)港(gǎng)股资金面会产生(shēng)较大影响。在当前流动(dòng)性持续承压和(hé)较弱的国际宏观环境背景下(xià)，短期港股或是震(zhèn)荡(dàng)行情，投资者可以关注高(gāo)稳定性且具备估值(zhí)性价(jià)比的标的。

　　“当中国经济恢复比预期更强或者美国经济下滑(huá)比预期更快这二者中任一情(qíng)景发生甚(shèn)至同时发生时，我们可能就会看到人民(mín)币汇率(lǜ)的走强(qiáng)，同(tóng)时(shí)港股(gǔ)整体表(biǎo)现(xiàn)也(yě)会走强。”中融基金进一步(bù)指出，可(kě)以先重点关(guān)注运(yùn)营商等(děng)高股息资(zī)产(chǎn)，而(ér)随着市场预期更进一(yī)步强化，可以(yǐ)更多(duō)关注互(hù)联网(wǎng)、创新药等(děng)高弹性板块(kuài)。因(yīn)为(wèi)消费(fèi)品(pǐn)的业绩差(chà)异很大，建议更多关注个(gè)股的性价比与(yǔ)成长的确定性。

　　诺德基金张昳泓直言，从长期维(wéi)度来看，当下港(gǎng)股市场具(jù)备一(yī)定的投资性价比，当(dāng)前估值水(shuǐ)平仍(réng)然位于历史偏低(dī)水平。从基本(běn)面角度来说，他(tā)们认为国(guó)内经济的复苏节奏可能大概率是一波三折趋(qū)势向上的(de)弱复苏态(tài)势，当下港(gǎng)股(gǔ)市场已经price in经济(jì)复苏较弱的相(xiāng)对悲观的预(yù)期，往后(hòu)看随着经济的缓(huǎn)慢(màn)复(fù)苏，预计盈利预期(qī)也会逐步(bù)上修。而从(cóng)流动性角(jiǎo)度(dù)来看，美(měi)联储暂停(tíng)加(jiā)息虽(suī)在节(jié)奏上较难判(pàn)断(duàn)，但(dàn)往未来(lái)看是(shì)大概率(lǜ)事件，预(yù)计(jì)人民币汇率的压力也会逐步缓解。

　　“细分(fēn)板块上，我们认为顺周期受益于国内经济复苏的消费、互联(lián)网、医药等板块仍(réng)然值(zhí)得(dé)重点关注(zhù)。”张昳泓表示(shì)，港(gǎng)股市场由于其离岸市场(chǎng)特性，海外投(tóu)资人占比较高，受国内及(jí)海外多重因素影响，市场整体波动性较大，建议投(tóu)资人(rén)可(kě)以逢低布(bù)局，更多(duō)可(kě)以采取基(jī)金定投的方(fāng)式投资于港(gǎng)股(gǔ)市场。

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