自(zì)2022年底以来，A股市场一改颓势，展(zhǎn)现(xiàn)出积极回(huí)暖的画风，半(bàn)导体、AI、中特估等主题(tí)层出(chū)不穷，基金经(jīng)理也随之调(diào)仓换股，成(chéng)为市场(chǎng)关(guān)注(zhù)焦点。而公募基金2023年一季(jì)报(bào)的披露(lù)，将明星(xīng)基金经(jīng)理们近期投资动(dòng)向逐一曝(pù)光。

　　4月(yuè)21日，易方达、广发、富国、景顺长城等基(jī)金披露旗下基金的2023年一(yī)季报，张坤、刘格(gé)菘、陈皓(hào)、朱少醒、刘彦春等一季度投资情况出炉。

　　仓位往往代(dài)表了基金经(jīng)理对(duì)后(hòu)市的(de)基(jī)本看法。多数明(míng)星基金经理在一季(jì)度仍保(bǎo)持90％以(yǐ)上(shàng)的高仓位运作，仍坚持了自(zì)己的投资(zī)风格和思路(lù)。

　　不少人(rén)士看好后市(shì)，如刘彦春表示对(duì)全年股票市(shì)场有(yǒu)信心，未(wèi)来将(jiāng)继续保持较高仓位运作，更多在顺周(zhōu)期行(xíng)业中寻找投资机会(huì)。刘格菘也对(duì)市场2023年(nián)二季度的表现(xiàn)持乐观的态度，随着(zhe)公司季度业绩逐渐披露(lù)，市场(chǎng)权重倾(qīng)向(xiàng)也会逐渐从(cóng)逻辑演绎展(zhǎn)望转向扎实基本(běn)面验证，预计更注重基本面和估值(zhí)的(de)匹(pǐ)配度。

　　值得(dé)一(yī)提的(de)是，陈皓在一季(jì)报也用相当大的篇幅(fú)谈了他对一季度(dù)热门(mén)的AI板块的看法。他认可(kě)AI（人工(gōng)智能(néng)）很可能是一(yī)次全新的(de)技术(shù)革命(mìng)，但直言(yán)客观上(shàng)当下的研究认(rèn)知还不具备对相关(guān)标的的定价(jià)能力(lì)，尤其当(dāng)这(zhè)些个股快速上涨(zhǎng)后，选择(zé)暂(zàn)时(shí)“以(yǐ)静制动”，等待(dài)胜率和赔率更高的投(tóu)资时(shí)机出现。

　　张坤继续维(wéi)持高仓位运作

　　被称为“坤坤”的(de)张坤(kūn)是最受基民关(guān)注的基金经(jīng)理，他是国内首位千亿级主(zhǔ)动权益基金经(jīng)理，手握巨资让(ràng)他分量十足(zú)。

　　从基金君(jūn)整理表格来看，相较去年底(dǐ)，张(zhāng)坤所(suǒ)管理的4只基金在(zài)今年一季度仓位基(jī)本都维持高仓位运作(zuò)，多只基金(jīn)一季(jì)度(dù)末仓(cāng)位(wèi)均处于94％以上。

　　具体来看，张坤管理的四只基(jī)金中规(guī)模最大的一(yī)只——易方达蓝筹精(jīng)选，由去年末的股票(piào)市值占基金净值比例的94.7％微调至一(yī)季度末的(de)94.26％。张坤在季报中也写道，易(yì)方达(dá)蓝筹精选基金在一季(jì)度股(gǔ)票(piào)仓位基本(běn)稳(wěn)定(dìng)，对结构进行了调整。

　　同样，张坤(kūn)管理(lǐ)的易方达优(yōu)质精选、易方达亚(yà)洲精选在一季(jì)度末的仓位在94％以上。不(bù)过，易方(fāng)达优质(zhì)企业(yè)三(sān)年(nián)持有一季度(dù)仓位为(wèi)92.82％，相较去年(nián)底的94.77％，略有下(xià)滑。

　　张坤一直保持了一(yī)定(dìng)水平的港股仓(cāng)位，一季度末所管理的(de)4只基金基本维持和去年底的差不多(duō)的港(gǎng)股仓位，基本都是30~50％之间。相对来(lái)说，调整幅度较大的是(shì)易(yì)方达亚洲(zhōu)精(jīng)选，一季度末(mò)该基金持有港股和美股(gǔ)的比例为(wèi)56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股 和美股(gǔ)的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张坤在易方达亚洲(zhōu)精选中也写(xiě)道(dào)，在一季度股票仓位(wèi)基本稳(wěn)定，对(duì)结构进行了(le)调(diào)整，增加了科技等行业(yè)的(de)配置(zhì)，降低了(le)金融(róng)等行(xíng)业(yè)的配(pèi)置(zhì)，另外，在(zài)区域分布上(shàng)配置的(de)更加均衡。个股方面，仍然持有商(shāng)业模式出色、行业格局清晰、竞(jìng)争力强(qiáng)的优质公司(sī)。

　　一季度增配(pèi)消(xiāo)费、降低(dī)金融

　　加(jiā)仓贵州茅台减持腾讯(xùn)控股(gǔ)

　　张坤(kūn)在投资上颇有(yǒu)定力(lì)，经常在季(jì)报中(zhōng)谈及(jí)，投资者需要(yào)时刻保持一种克制(zhì)而(ér)理性的心理状态，不需要大量的行动，而(ér)是(shì)极(jí)大(dà)的耐心，坚持(chí)投资原则(zé)，等到机会时全力出击。他一直保持着偏低换手(shǒu)率(lǜ)，一(yī)季报的(de)重仓(cāng)股(gǔ)也(yě)基(jī)本保持(chí)稳定，只是在结构上进行调整。

　　从易方(fāng)达蓝筹精选一季度末(mò)持仓上(shàng)看，前十大重仓股变化不(bù)大(dà)，贵州茅台(tái)再次成为该基金的第一大重仓(cāng)股，泸(lú)州老窖、腾讯控股成为其第二、第三大重仓股，而在(zài)去年末，该基金(jīn)前(qián)三(sān)大重仓股依(yī)次是腾讯控股、五粮(liáng)液、洋(yáng)河股份。

　　张坤也在季报(bào)中(zhōng)写道，一季(jì)度股票仓位(wèi)基(jī)本(běn)稳定(dìng)，对(duì)结构进行了调(diào)整(zhěng)，增加了消费(fèi)等行业的配置，降低了金融等行业的配置。、

　　去年11月以(yǐ)来港股市场(chǎng)的大(dà)反弹，张坤明显进行了(le)调整，减持了(le)跟腾(téng)讯控股和(hé)香港(gǎng)交易所，而增(zēng)加了(le)美团-W、中国(guó)海洋石(shí)油。其中，相较去年底，中国海洋石油新进前(qián)十大(dà)重仓股之列，而药明(míng)生物退出前十大重(zhòng)仓股之列。

　　目(mù)前看(kàn)，易方达蓝筹精选(xuǎn)和易方达(dá)优质(zhì)企业三年(nián)持有的头(tóu)号(hào)重(zhòng)仓股为贵州(zhōu)茅台，但是易方(fāng)达亚洲精选和易(yì)方达优质精选的头号重仓(cāng)股仍为腾讯控股(gǔ)。去年底这四只基(jī)金的头号重仓股均为腾(téng)讯控股。

　　而虽然一季度末腾讯控股(gǔ)仍是(shì)易方达优(yōu)质精选的第一大重仓股，但相(xiāng)较去年底(dǐ)已经进行了减持(chí)，同样减持的还有港交(jiāo)所，这只个股已(yǐ)经推出了前十大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)之列。而(ér)美团新进(jìn)其前十大重仓股之列。

　　一季度规模小(xiǎo)幅提升

　　总(zǒng)规模逼近900亿

　　张坤曾是行业(yè)内首位主动权(quán)益基金管理规模超(chāo)过千亿(yì)的基金经理(lǐ)，但近两年A股市场震荡，所管理规(guī)模所缩水。一季度末他所管理规模基本和去年底持(chí)平，整体规(guī)模逼(bī)近900亿。

　　截至2023年一季度末，易方(fāng)达张坤管理的4只(zhǐ)基金合计总(zǒng)规模达(dá)到889.42亿元，相比三季度末减少(shǎo)了4.92亿元。

　　具体来(lái)看，一季度(dù)末，易方达蓝筹(chóu)精选、易方达优(yōu)质精选(xuǎn)、易方达优势企业三(sān)年(nián)、易(yì)方达亚洲精(jīng)选股票的规模分别为562.09亿(yì)元、189.71亿(yì)元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提(tí)的是，易方达蓝筹精选(xuǎn)在今年(nián)一季度规(guī)模(mó)缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模(mó)，位(wèi)居基金行(xíng)业“巨无霸”的主动(dòng)权益基金(jīn)。

　　选择(zé)一条可(kě)积(jī)累的 “很长的(de)坡”

　　并在坡上“滚雪(xuě)球”是很(hěn)重要的

　　张坤每次在季报中都会(huì)清晰写道自己的投资思路，这一次也(yě)不例外，值得(dé)投资(zī)者看一看。

　　张坤在(zài)季报中写到，基本面价值投资很吸引人的一点是，投资者可以(yǐ)用(yòng)很长一段时间(jiān)来充分观察(chá)公(gōng)司的发展(zhǎn)，等(děng)到(dào)它们用事实证(zhèng)明自己的成功和巨(jù)大(dà)的成长潜力之(zhī)后，再买入也不迟。

　　基本面(miàn)价值投(tóu)资的优(yōu)势(shì)之一在于可(kě)积累性。具(jù)体来(lái)说，积(jī)累体现在(zài)对基本面(miàn)分析方法的理解和对具(jù)体行业和企业的洞(dòng)察，所(suǒ)有这些都使投资者(zhě)未来更可(kě)能做出对具体投资标的内(nèi)在价(jià)值(zhí)的准(zhǔn)确(què)判断(duàn)。

　　如(rú)果(guǒ)只(zhǐ)是针(zhēn)对某一次投资(zī)，积累的(de)重(zhòng)要性可能并不显著(zhù)。但(dàn)如果将投资贯穿一生，并(bìng)将长期复合回(huí)报作为(wèi)终级(jí)目标，可(kě)积累性(xìng)就是(shì)这一目标的最(zuì)重要保(bǎo)障，选择一(yī)条可积累的 “很长的坡”并在坡上(shàng)“滚雪球”是很重要的(de)。我们会参考全球(qiú)产业升级的经验，持(chí)续做深入的研(yán)究积(jī)累，争取构建一个全面而尽量准确的(de)坐标系，希望(wàng)能正(zhèng)确评估企(qǐ)业的竞(jìng)争力并跨(kuà)行(xíng)业(yè)选(xuǎn)出好的公(gōng)司。识别出好公司是如此重(zhòng)要，因(yīn)为好(hǎo)公司不是好(hǎo)股(gǔ)票的(de)唯一情形就是估值过高(gāo)，在其他情形下(xià)，好(hǎo)公(gōng)司都会给投资者(zhě)带来长期(qī)可观的回报。

　　研究方面，阅读(dú)企(qǐ)业的定期报告(gào)并对财务(wù)数据(jù)进行系统整理(lǐ)和(hé)分(fēn)析，是理解企业(yè)基本(běn)面的核心手段之一。在定期报告中(zhōng)，企业的所有(yǒu)经(jīng)营活动都会(huì)反(fǎn)映在财务数据(jù)中(zhōng)，定(dìng)量的(de)数据(jù)可以(yǐ)用来检验并修正调(diào)研中对企业(yè)形成的定性感知。如果(guǒ)能对一家公司过去和当(dāng)前的财(cái)务状况(kuàng)了如指掌，就(jiù)更(gèng)有可能正确评判这家公司的未来价(jià)值(zhí)。罗(luó)杰(jié)斯曾说过，你要阅读一切(qiè)。如果你对一(yī)家公司(sī)感兴趣，那就看看(kàn)它的年报，你(nǐ)就会超过华尔街98％的人。如果你(nǐ)阅读了(le)年报中的附(fù)注，你就会超(chāo)过(guò)华(huá)尔街的所有人。

　　几(jǐ)乎任何成(chéng)功的公司都(dōu)经(jīng)历过短期(qī)的经营(yíng)业绩(jì)和股价的震荡，经历过市场先(xiān)生(shēng)态(tài)度的冷暖(nuǎn)，但它们成功的(de)模(mó)式(shì)往往没有变(biàn)化，通过深入的研究并抓住这些关(guān)键(jiàn)的(de)因素，是能够(gòu)一路坚持下来的重(zhòng)要因素，也(yě)通常意(yì)味着长期可(kě)观的收(shōu)益。

　　刘格菘：重点持(chí)仓(cāng)光伏、储(chǔ)能、新能源车

　　曾经作(zuò)为一人包揽前三的基金(jīn)经理(lǐ)刘格菘，其一举一动颇受关注(zhù)。

　　以刘格菘管理的广发双擎升(shēng)级为例，一季度(dù)末(mò)该基金保持较高仓位运(yùn)作，该基金股票(piào)仓位(wèi)为(wèi)92.15％，较2022年(nián)四季度末的94.14％略有下滑，但基本是高仓位应(yīng)对(duì)市(shì)场。

　　刘格(gé)菘在一季度持仓结构并没有进(jìn)行大幅度调整。数据显示，广发双擎(qíng)升级一季度末前(qián)五(wǔ)大重仓股分(fēn)别为晶澳科技(jì)、阳光(guāng)电源(yuán)、亿纬锂能(néng)、隆基绿(lǜ)能、圣邦股(gǔ)份(fèn)，这(zhè)些重(zhòng)仓(cāng)股均出现在该基金去年四季度末(mò)的(de)前十大重仓股之列。

　　刘格菘(sōng)在(zài)季(jì)报中写道，2023年一季度(dù)，表现较(jiào)好的行业为新科(kē)技(jì)技(jì)术演(yǎn)绎预测中的相(xiāng)关行业(yè)，例如计(jì)算(suàn)机、传媒、通信(xìn)。以光(guāng)伏、新能(néng)源、汽车等为代表的高(gāo)端制造业(yè)资产经历了(le)下跌。在海(hǎi)外金融(róng)风险(xiǎn)担忧、经济衰退的初始预(yù)期、国际关系不确定(dìng)的情(qíng)况下，叠加AIGC带来的较热烈的应(yīng)用展望，资金(jīn)分流可能是高(gāo)端(duān)制造业相对表现不(bù)理想的原(yuán)因之(zhī)一。

　　广发双(shuāng)擎升级(jí)基(jī)金的持仓(cāng)结构并没有进(jìn)行大(dà)幅度(dù)的调(diào)整(zhěng)，依(yī)然围绕(rào)已经建立(lì)全(quán)球比较优势的高端制(zhì)造产业链布局。从(cóng)重仓(cāng)持股来看，该基金重(zhòng)点持仓(cāng)的光(guāng)伏、储能、新(xīn)能源车方向。

　　和2022年四季度相(xiāng)比(bǐ)，刘格菘一季度的重仓股变化(huà)不大，仅晶科能源新进前十大重仓股之列，而比亚迪退出了(le)前十大(dà)重(zhòng)仓行列(liè)。

　　谈及后市，刘格菘对市场(chǎng)2023年二季(jì)度的表(biǎo)现持(chí)乐观(guān)的态度，随着公司(sī)季度业绩(jì)逐渐(jiàn)披露，市场(chǎng)权重倾向(xiàng)也会逐渐从逻辑(jí)演绎(yì)展望转向扎实(shí)基本(běn)面验证，预(yù)计更注(zhù)重(zhòng)基本面和估(gū)值的匹配度。对本基金重点持(chí)仓的光伏、储能、新能源车方向保持相对乐观，投资中相(xiāng)信基本面优(yōu)秀和(hé)增量价值积累的公司。经过调整(zhěng)，行业(yè)估(gū)值(zhí)水平已在(zài)历史低30公分等于几厘米 30公分等于30厘米吗位(wèi)，产业链的变化(huà)在市场定价中未被充分认(rèn)知和体(tǐ)现(xiàn)。

　　就A股市场一季(jì)度的阶段(duàn)特点来说(shuō)，当前市场(chǎng)的(de)参与资金方呈(chéng)现复杂多样(yàng)的趋势，收益预(yù)期(qī)的(de)时间维度预期也(yě)呈现(xiàn)分化(huà)，因此短期(qī)内市场在(zài)主题逻辑的演绎幅度、转换速度都会可预(yù)见地加(jiā)大(dà)。这对于投资(zī)人而言，在新信息的(de)处理上提高了难度，短期(qī)内基本面估值匹(pǐ)配的(de)压力也会(huì)比较大。

　　陈皓：投资和(hé)人生一样，

　　一生最重要的(de)选择也就是(shì)三(sān)、五次

　　作为市(shì)场上较为(wèi)知名的均衡性(xìng)投资选手，陈皓一(yī)季(jì)度如何调整投资组合(hé)，如何展望未来市场投(tóu)资(zī)机会，也非(fēi)常受(shòu)到市场关(guān)注。

　　陈皓在其管理的易(yì)方(fāng)达(dá)新经济基金(jīn)中(zhōng)回顾一季度市场(chǎng)行情时表示(shì)，一季度(dù)中国经济整体温(wēn)和复苏，由于刚(gāng)刚经(jīng)历疫(yì)情，居民消费和(hé)企(qǐ)业投(tóu)资的信心恢复会有一个过程(chéng)，因此短期持(chí)续(xù)加杠杆的动力(lì)不强，复苏力度(dù)相比市(shì)场(chǎng)乐观(guān)预期仍(réng)有一(yī)定(dìng)差距。海外则维持滞涨(zhǎng)格局，尽(jǐn)管3月以硅(guī)谷银(yín)行为代(dài)表的欧美 金(jīn)融(róng)风波暂时平息，但也让投资者(zhě)担心这是(shì)否只是当下复杂(zá)环境下各种危机的冰山(shān)一角。尤(yóu)其4月(yuè)初欧佩(pèi)克+的减(jiǎn)产行为进一步增强(qiáng)了未(wèi)来(lái)通胀的韧性，也让(ràng)美联储(chǔ)在货(huò)币(bì)政(zhèng)策(cè)调整决策时愈加(jiā)进(jìn)退两难。

　　亮点(diǎn)不(bù)多(duō)的经济基(jī)本面遇(yù)到无处安放的流(liú)动性，“AIGC（人工智能(néng)自动内(nèi)容生成）”和部分国企相关板块获(huò)得(dé)了边际资(zī)金的巨(jù)量(liàng)涌(yǒng)入，机(jī)构短时间剧烈、集中的调仓(cāng)行为，则(zé)进一步加剧了市场结构的分(fēn)化。受益两(liǎng)大主题的TMT和建(jiàn)筑、石油(yóu)石化(huà)等板块表(biǎo)现突出，而新(xīn)能源(yuán)、金融地产等行业则录得负收益(yì)。

　　谈及一季度投资操作时，陈皓称，由于尚未(wèi)发掘到基(jī)本面驱动的投(tóu)资主线，本基金一季度操作不多，主(zhǔ)要包括行业上用(yòng)医药替(tì)代了(le)部分白酒仓位，个(gè)股(gǔ)上则逆(nì)向(xiàng)增持了一些由于短期基本面一(yī)般或(huò)者机构调仓(cāng)导致股价下(xià)跌，但(dàn)长期市(shì)值空间(jiān)较大的中小(xiǎo)盘个(gè)股。

　　从前十大(dà)重仓股变化上看(kàn)，此前连续(xù)3个(gè)季度位列前五大(dà)重仓(cāng)股之一的五粮(liáng)液，在今年一季(jì)度退(tuì)出该基(jī)金前十大重仓股，宝信软件取(qǔ)代五(wǔ)粮液，新进(jìn)前(qián)五大重仓股(gǔ)。

　　作为一季度唯(wéi)一一只仍保留在前(qián)十(shí)大(dà)重仓股的贵州茅台也遭到(dào)陈皓减持，对比上一个季(jì)度，陈皓在(zài)一季度减持了6.8万股贵州茅台，环比减持幅度接(jiē)近30％，贵州茅台也从上一季度的第二大重(zhòng)仓股退居第(dì)四(sì)大重仓股(gǔ)。

　　其(qí)他(tā)前十大重仓股中，主要供应北(běi)斗关键器件(jiàn)的振芯科技、氟化(huà)工龙头中的巨化股(gǔ)份(fèn)、特钢龙头中的抚(fǔ)顺特钢，三只(zhǐ)个股一季度新进前十大(dà)重仓股。

　　除(chú)了五粮液之外，紫光国微、宁(níng)德时代也退(tuì)出前十大重仓股。

　　陈皓在一季报也用相当大的(de)篇幅谈了他对一季(jì)度(dù)热门的AI板块的(de)看法。

　　他称，对于(yú)火热的AI（人工智能(néng)）主题我们也(yě)进行了积极的研究，方向(xiàng)上非常认同其(qí)很可能(néng)是一次全新的技术革命，将极大提升(shēng)全社会(huì)的生(shēng)产效(xiào)率，但客(kè)观上我们(men)当下(xià)的研究认知(zhī)还不具(jù)备对(duì)相关标的的(de)定价(jià)能力(lì)，尤其当(dāng)这些个股(gǔ)快速上涨(zhǎng)后，也不太符合我们“以相对合理的价格买入预期收益率(lǜ)更高的资(zī)产”这一投资(zī)理(lǐ)念，因此会选择暂时“以静制(zhì)动”，继续对产(chǎn)业和公司进(jìn)行跟踪、研究(jiū)以及(jí)再定价，等待胜率和赔率更高(gāo)的投资时机出(chū)现。

　　陈皓在一季报中还(hái)分享了(le)自(zì)己最(zuì)新的投资感悟，他(tā)表示，相比资本(běn)市场(chǎng)即期(qī)涨跌带来的多巴胺，我们(men)更倾(qīng)向(xiàng)于通过深入研究获得超额认知、并最终映(yìng)射到投资上来获得内(nèi)啡肽。投(tóu)资(zī)和人生一样，每(měi)天都可以做(zuò)选择，但终其一生(shēng)最(zuì)重要的其实也就是(shì)那三、五次，我们平时的不断学(xué)习(xí)、反思、进化(huà)，努力追寻(xún)的正(zhèng)是在每一次关键选择时将胜率再提升一点点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一些(xiē)积极因素正在酝酿(niàng)或发酵(jiào)，我们重启了(le)与(yǔ)世(shì)界(jiè)的链(liàn)接(jiē)，中国在(zài)中东、南美等新兴(xīng)市场获(huò)得(dé)了更(gèng)多实质(zhì)性认同的声音和举动；国内主(zhǔ)要城市的一二手房(fáng)销售持续恢复，部分行业已经进入(rù)库存周期(qī)的(de)尾段，我(wǒ)们可能真的只需要一点点信心，就能扭转困(kùn)局，将经济(jì)带入正循环。一如当下(xià)的(de)证券市场，我们也衷心(xīn)的(de)希望其能(néng)够早(zǎo)日(rì)摆脱存量博弈的困难模式，迎来投资人久违的(de)甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优质(zhì)股票(piào)里(lǐ)寻找价值

　　去翻(fān)更多的“石头”

　　富国(guó)基金(jīn)副总经理朱少醒一季度持仓基本保(bǎo)持(chí)稳定，持仓依(yī)旧以消费、医疗、银(yín)行、券(quàn)商、新能源等板块龙头为主(zhǔ)。

　　从一季(jì)度前十大重仓股(gǔ)上看，贵州茅(máo)台、五粮液依旧位居(jū)富国天惠基金前三大(dà)重仓股，金域(yù)医学新进(jìn)前三大重仓股(gǔ)，这也是自2021年(nián)以(yǐ)来，金域医学(xué)首次进入富(fù)国天惠前十(shí)大(dà)重仓股。

　　公开资料显示(shì)，金(jīn)域(yù)医学是一家以第三方医学检验(yàn)及病理诊断业务(wù)为(wèi)核心的(de)高科技服务企业(yè)，通过不断积累的“大平(píng)台(tái)、大网络、大服务、大样(yàng)本和大数(shù)据”等资源优势(shì)，为全(quán)国各级医疗机构(gòu)提供领(lǐng)先的医学诊断信(xìn)息(xī)整合服务。

　　除(chú)了(le)金域(yù)医(yī)学之外，基础化(huà)工板(bǎn)块中的蓝晓科技(jì)也在一(yī)季度(dù)新进富国天惠(huì)前十大重(zhòng)仓股(gǔ)，受益于生(shēng)命科学业务增长迅(xùn)速(sù)，截止4月20日，今年以来，蓝晓(xiǎo)科技股价上涨33.05％。

　　相(xiāng)比之下，药(yào)明康(kāng)德(dé)、瑞(ruì)丰新材两只个股(gǔ)则在一季度退出富国天(tiān)惠前十大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　朱少醒在一季报(bào)中回顾，一季度沪深300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创业板(bǎn)指上(shàng)涨(zhǎng)2.25％。在度过(guò)了充满(mǎn)各种艰(jiān)难挑战的2022年后，一季度实体经济进入了复苏的阶段。各项(xiàng)宏观经济(jì)指标在3月份有了(le)明显改(gǎi)善。货币政策保持宽松，前(qián)几年实施(shī)的一些收缩性(xìng)行业(yè)监(jiān)管政(zhèng)策放松管(guǎn)制的迹象确认。投(tóu)资者的风险偏(piān)好有微弱的回升。

　　尽(jǐn)管目前数据(jù)上呈现的复苏力度(dù)还不是很强，但我(wǒ)们应(yīng)该(gāi)看到(dào)是积极的因(yīn)素正在(zài)发挥作用持(chí)续的(de)进程中。更要重视的是市(shì)场的整(zhěng)体估值(zhí)依然处于(yú)长(zhǎng)周期中很有吸引力的位置，当下权益(yì)市场处在(zài)较好的(de)风险收益区间。

　　他(tā)表示，放(fàng)在更长(zhǎng)的时间维(wéi)度，我(wǒ)们相信现在(zài)所面临的重(zhòng)重困(kùn)难(nán)终将(jiāng)找(zhǎo)到解(jiě)决的(de)出路。投资(zī)者当前选(xuǎn)择(zé)承受市场波(bō)动对(duì)应的预期(qī)回报水30公分等于几厘米 30公分等于30厘米吗平的是相(xiāng)当合(hé)适的(de)。未来(lái)我(wǒ)们依然会致力于在优质股(gǔ)票里寻(xún)找价值，去翻更多的“石(shí)头”。

　　他(tā)在多(duō)次(cì)季报(bào)披露时反(fǎn)复强调，我们并不具备精确预(yù)测市场短期趋势的可靠能(néng)力(lì)，而把精(jīng)力集中在耐(nài)心收集具(jù)有远大前景的优秀公(gōng)司，等待公司自身创造价值的实现(xiàn)和市场情绪在未来某个时点的周期性回归。个(gè)股选择层面(miàn)，本基金偏好投资于具(jù)有良好“企业基因”，公(gōng)司治理结构(gòu)完善、管(guǎn)理层优(yōu)秀(xiù)的企业。我们(men)认为此类企业，有更(gèng)大的概率能在未来为投资者创造价(jià)值(zhí)。分享企业(yè)自身增长带来的资本市场收益是成长型基金获(huò)取回报的最佳途径(jìng)。

　　刘彦春：继续坚守大消费(fèi)

　　作为(wèi)业内(nèi)知名的主投大消费板块的(de)基(jī)金经理，手(shǒu)握700多亿“重金”的刘彦春一季度如何调仓换股，他又是如何(hé)看待(dài)未来市场(chǎng)，也值得投资者关注。

　　最新披露(lù)的(de)2023年一季(jì)报显(xiǎn)示，刘彦春整(zhěng)体(tǐ)持仓的(de)仓位和行业板块变化不大。他在景顺长(zhǎng)城鼎益基金季报写道，一季度组合(hé)仓位和行业配置没有大的变化，仍然(rán)坚持(chí)自(zì)下而上精选个股(gǔ)而非择时(shí)的投资(zī)风(fēng)格(gé)，保持合同约(yuē)定较高(gāo)仓位运作。

　　从景顺长城鼎益季(jì)报来看(kàn)，前三(sān)大重(zhòng)仓股仍为白酒(jiǔ)龙头股，贵州茅台、泸州老窖、五粮液。此外(wài)，古井贡(gòng)酒、山(shān)西汾酒(jiǔ)也(yě)继续在(zài)其(qí)前(qián)十大重仓股(gǔ)之中(zhōng)。

　　从增持(chí)力度上看(kàn)，刘彦(yàn)春对中国中免加仓(cāng)力度(dù)最大，一季度环比？增持(chí)9.57％。此(cǐ)外，相比去(qù)年底(dǐ)持仓，美的集团新进(jìn)前十大重仓股之列，而晨光股份(fèn)退(tuì)出前十大重仓股。

　　谈(tán)及后市表示，刘彦春表示，一季度，我国经济(jì)温和复苏(sū)。海外通胀预期变化对国内(nèi)资本市场造成较大(dà)扰动。美国失业率(lǜ)水(shuǐ)平(píng)再创新低，意味着(zhe)高(gāo)利率环境大(dà)概率持续更长时间。气球事件导致中美(měi)关系再度紧(jǐn)张。国内(nèi)强刺激预(yù)期落空，叠加海外风险事件，股票市场开始偏离复苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我国经济(jì)复苏、美(měi)国紧(jǐn)缩后通胀下行仍将是今年主要宏(hóng)观背景(jǐng)。经济运行正常(cháng)化需要一(yī)个过(guò)程(chéng)，特别是(shì)居民和中小企业，需要(yào)时间修复资产(chǎn)负债(zhài)表、修复信(xìn)心。随着经济逐步(bù)正常化，居民(mín)消费信心回升、超额储蓄下降是必然事件，消(xiāo)费今年大概率超预期回(huí)升。就近期公布的社(shè)融和地产数(shù)据分析，二季度A股盈利(lì)增(zēng)速有(yǒu)望进入上行(xíng)周期。

　　海外(wài)银(yín)行暴雷(léi)反(fǎn)映出加息过快带来的金融风险，本身会(huì)加大紧(jǐn)缩效应，联储紧缩速度(dù)和幅度(dù)向下修正(zhèng)。紧缩(suō)带来的(de)金融风险(xiǎn)更多是流(liú)动性问(wèn)题，底层资产问题不大(dà)，海外央行及时救(jiù)助可以避免风(fēng)险蔓延。至(zhì)少现(xiàn)阶(jiē)段我们认为出现金融危机的风(fēng)险不大。欧(ōu)美等发达(dá)国家通胀和金融(róng)风险(xiǎn)并(bìng)存，处理(lǐ)难(nán)度较大，这(zhè)也意味着全球无风险(xiǎn)收益率(lǜ)在相对顶部(bù)位置，国家之家沟(gōu)通对话、加(jiā)强(qiáng)合作的可(kě)能性也在加大。

　　全球经济正在重回正轨(guǐ)的路上。除了继续关(guān)注整个经济体发(fā)展(zhǎn)状况之外(wài)，我们可(kě)以(yǐ)将目光(guāng)更多放在微(wēi)观企(qǐ)业层面。可以看到很(hěn)多公司在过去几年始终(zhōng)做正确的事(shì)，经营效率(lǜ)提升，逆(nì)境中变得更加优秀(xiù)、更加强大。不必总(zǒng)是关注宏观(guān)数据，多看看微观企业变(biàn)化可以让内心更加平静。我(wǒ)们对全年股(gǔ)票市场(chǎng)有信心，未(wèi)来将继续(xù)保持合(hé)同约定较高仓(cāng)位运(yùn)作(zuò)，更多在顺周(zhōu)期行业中寻找投资机会。期待为持(chí)有(yǒu)人创造良好收益。

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