调油逻辑提振成本价格(gé)，从而能够推升芳烃价格，去年二(èr)季度芳烃(tīng)市场的热度(dù)之高(gāo)也正是由这(zhè)个逻辑(jí)主导。然而，今年与去年的步调明显不(bù)一。期货日(rì)报(bào)记者观察(chá)到，同(tóng)为(wèi)芳(fāng1984年出生今年多大年龄，1984年出生今年多大2022)烃品种，4月(yuè)18日以来，PTA和(hé)苯乙(yǐ)烯期货盘(pán)面已连(lián)续出现了9连跌，从走势上来(lái)看，两品(pǐn)种的表现远超(chāo)市场(chǎng)预(yù)期。

　　截(jié)至4月28日，PTA2309主(zhǔ)力合约收于5620元/吨，较(jiào)4月17日收盘价(jià)下跌372元/吨，跌幅6.2％，EB2306主力合约收于8251元/吨，较4月17日收盘价下跌438元/吨，跌幅5.04％。

　　“近期芳(fāng)烃品种PTA、苯乙烯(xī)持续阴跌，主(zhǔ)要原因在于两方(fāng)面(miàn)，一方面由于近期原油大跌(diē)，另一方面(miàn)近期成品油裂差下跌(diē)。”一(yī)德期货(huò)分析师郑邮飞表示，由于欧美的滞涨格(gé)局，以及美国的加息预期(qī)，需求(qiú)羸弱，市场对于(yú)衰退(tuì)的预期再起。而原油(yóu)供应端(duān)的OPEC+减产还没有落地，原油近期(qī)回补前期缺口后继续(xù)下行(xíng)，对于化(huà)工特别(bié)是与之相(xiāng)关性(xìng)相对较(jiào)强的PTA形成成本塌(tā)陷。成(chéng)品油裂差方面，近(jìn)期(qī)美国(guó)汽柴油裂差出现(xiàn)下滑，同时美国汽油库存(cún)在4月份去库速率减缓(huǎn)，使得市场对于(yú)美国调油(yóu)需求(qiú)的预(yù)期边际(jì)弱化，对于(yú)芳烃的(de)支撑(chēng)走弱。

　　采访中，记者了解到，美国夏油对于辛烷(wán)值(zhí)的需求支撑起了芳烃(tīng)调(diào)油的逻(luó)辑。

　　但(dàn)与(yǔ)去年(nián)同期相比(bǐ)，今年芳烃(tīng)市场走势相对(duì)偏弱，且去(qù)年调油逻(luó)辑发生的时间在5月发酵、6月初达到(dào)顶峰(fēng)，今年调(diào)油逻辑(jí)是在汽油旺季到来之(zhī)前。

　　物产中大期(qī)货(huò)能化组组长谢雯表示，发生(shēng)这一现(xiàn)象的原因(yīn)更多是(shì)始于路径依赖，去年极端的调油行情使得(dé)市场预(yù)期今年(nián)调油(yóu)逻辑发生的(de)概率仍较大(dà)，调油商提前准备(bèi)原料运往(wǎng)美国(guó)。

　　在她(tā)看来(lái)，去年调(diào)油逻辑是(shì)调油实实在在发(fā)生，反映在MX、PX美亚(yà)价差大幅拉升(shēng)；今年(nián)的调油带来芳(fāng)烃美亚价差处于往年(nián)同期(qī)高位，但当前美(měi)湾芳烃库存较高，需求饱和，抑制芳烃美亚价差进(jìn)一步扩(kuò)大。

　　郑邮(yóu)飞告诉记者，今年(nián)芳(fāng)烃调油逻辑与去年在细节与节奏上又有差异(yì)，主(zhǔ)要体现在去年5—6份的行情是(shì)“脉冲(chōng)式”的，当时市场(chǎng)对于美国高辛烷值调油料的(de)短缺没有提(tí)早预期(qī)，导(dǎo)致旺季来临后行情一触(chù)即(jí)发，而经历过去年的大幅波动，随后调油商对于今年已经提早有所准备(bèi)。

　　“芳烃的美亚价差一(yī)直保持相对高(gāo)位，给亚洲芳烃流向(xiàng)美国创造套利空间，同时(shí)我们从去年四季度至今韩国出口美国芳烃的数量保持相对高位可以一窥究竟。叠加今年4—5月份亚(yà)洲芳烃装置的检修预期，今年市场的调油逻辑(jí)在3月份就启动(dòng)，提早并迅(xùn)速将(jiāng)芳烃估值打上去，PTA价(jià)格也在3月中(zhōng)旬开始启(qǐ)动(dòng)，这明显早于(yú)去年。但(dàn)我们(men)也看到了PXN在3月下旬后就处(chù)于高(gāo)位徘徊(huái)的(de)状态，意味着调油(yóu)逻辑已经(jīng)在芳烃上提早兑现。”郑邮飞称(chēng)。

　　对此，华融融达期(qī)货分析师(shī)韩冰(bīng)冰表(biǎo)示，今年和去年芳烃走(zǒu)势存在着(zhe)节奏的差(chà)异，去年5月份是是炒(chǎo)作调油需求的主要时期，而(ér)今年市场提前(qián)到3月就开始炒作。

　　据(jù)韩冰冰(bīng)介绍(shào)，今年调油(yóu)逻辑应该不及去年。“去年受(shòu)俄(é)乌冲突影响(xiǎng)，欧美地区成品油供需突然变得紧张，油品(pǐn)裂解(jiě)利润非常好，调油逻辑(jí)兴起。而(ér)今年的问题是(shì)欧美经济下(xià)行压力较大(dà)，油(yóu)品需(xū)求面临走弱，从(cóng)盘面也可(kě)以看(kàn)到(dào)，3月份市场因炒作(zuò)调油需求大幅拉(lā)涨，但(dàn)进入4月以后，油品利(lì)润却(què)回落(luò)，并拖累(lèi)形成原油的下跌。”他说(shuō)。

　　“去年芳(fāng)烃(tīng)调(diào)油主要是(shì)由(yóu)于俄乌冲突导(dǎo)致原油的(de)出口受限(xiàn)以及疫(yì)情影(yǐng)响下美国(guó)炼厂大幅关停引起的辛烷需求无法匹配，从而导致了美亚套利(lì)窗口的打(dǎ)开，亚洲(zhōu)芳烃运往(wǎng)美(měi)国(guó)，原料端紧缺助推PTA价格的大幅走(zǒu)高。今(jīn)年看工(gōng)厂(chǎng)对于(yú)调油行(xíng)情有所准(zhǔn)备，整体(tǐ)缺量需求将不如去年(nián)。”马俊逸称。

　　在银河期货分析师隋(suí)斐(fěi)看来，二(èr)季度美国出行旺(wàng)季下(xià)调油需(xū)求(qiú)被赋予(yǔ)期待(dài)，然而有了去年二季度(dù)调(diào)油(yóu)需求增加(jiā)下(xià)亚美(měi)套利利润可(kě)观的经验(yàn)，部分工厂提前跟(gēn)美(měi)国工厂签订了长约，今年的出(chū)口周期有(yǒu)所提前。

　　从(cóng)今(jīn)年韩国运往美(měi)国的芳烃(tīng)出口量观察，整体1—3月出口量(liàng)已达去年调油季(jì)出(chū)口总量的65％偏上。同(tóng)时，据了解，贸易(yì)商(shāng)今年与(yǔ)亚(yà)洲PX生产企业(yè)签订合同(tóng)多采(cǎi)用FOB模式，便(biàn)于其(qí)在(zài)窗口打(dǎ)开后(hòu)及时变(biàn)更流向。

　　“从(cóng)辛烷值观察(chá)今年(nián)调油(yóu)大概(gài)率仍将发生，但是(shì)整体(tǐ)对(duì)于芳烃价(jià)格的(de)提振高度将极大可能不如去年。”马俊逸称。

　　“4月份以(yǐ)来国际油价波动加剧，近(jìn)期(qī)原油(yóu)库存低位回升，汽油裂解价(jià)差回落(luò)，亚洲甲苯调油优势下降，在对未来需求(qiú)的(de)不确定和经济可能衰退(tuì)的(de)背景下调油需(xū)求出现了(le)不(bù)稳定的因素。”隋斐说。

　　从PTA和苯乙(yǐ)烯(xī)的基本(běn)面来看，实则呈现边际走弱的迹象。

　　据(jù)隋斐介绍，PTA前期流(liú)通(tōng)货源紧张的局(jú)面在(zài)恒力石化和嘉通能源两(liǎng)套年(nián)产能共(gòng)500万(wàn)吨新(xīn)装(zhuāng)置投产和下游消费走弱的影响下逐渐缓解，PTA供需边际相对走弱；苯乙烯供应(yīng)端在4月淄博俊辰50万吨(dūn)新装(zhuāng)置(zhì)投产下北方低价货(huò)源冲击(jī)华东，下游硬胶产品利润(rùn)不佳，成(chéng)品库存偏高的局(jú)面仍存，苯(běn)乙烯主港库(kù)存(cún)及上(shàng)游(yóu)纯苯港口库存攀升(shēng)，二季度苯乙烯(xī)仍面临累库压力。

　　“目(mù)前看调油逻辑(jí)边际弱化，但是现在还没有真(zhēn)正进入美(měi)国汽油(yóu)的消费旺季，如(rú)果(guǒ)5月下旬开(kāi)始美国汽油消费走强(qiáng)，预计(jì)芳烃(tīng)估(gū)值(zhí)仍将保持高位，但是在当(dāng)前(qián)衰退预期以及美联储加息(xī)背景下(xià)，成品油消费的成色或较预期大(dà)打折(zhé)扣，芳烃前期(qī)相对原油的价差高点已经看(kàn)到，调油逻辑再继(jì)续大(dà)幅(fú)发酵的概(gài)率降(jiàng)低。”郑邮飞认为，后期芳烃系产(chǎn)品PTA、苯乙烯或(huò)将回归自身的(de)供需基本面。

　　“短期来看，随(suí)着主(zhǔ)力合约换月，市场(chǎng)的交(jiāo)易重心转(zhuǎn)向了(le)2309 合约(yuē)，在距(jù)离9月(yuè)相(xiāng)对较长(zhǎng)的时(shí)间(jiān)下市场(chǎng)博(bó)弈增大(dà)。”隋(suí)斐表示，从(cóng)基(jī)本面上来看，短期 PTA 不至于大幅累库(kù)，成本端(duān)的扰(rǎo)动对 PTA 来说将(jiāng)更加敏(mǐn)感。就苯乙烯而言，目(mù)前国内纯苯下(xià)游(yóu)品种中除了苯胺盈利之外(wài)其他下游盈利性(xìng)不佳(jiā)，纯苯(běn)港口库存去(qù)库力度(dù)减弱，苯(běn)乙烯(xī)下(xià)游同样面(miàn)临成(chéng)品(pǐn)库存(cún)偏高(gāo)和利润不佳(jiā)的局(jú)面，二(èr)季度苯乙(yǐ)烯仍面临累库压(yā)力，短期来(lái)看价格向(xiàng)上(shàng)的驱动或(huò)较乏力。

未经允许不得转载：市场调查|社会调查|问卷调查|市场执行|店面验收|神秘客|满意度-提供最专业的市场信息咨询服务-宁波信恒新市场信息咨询有限公司 1984年出生今年多大年龄，1984年出生今年多大2022