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　　美联储布拉德：利率可能需要(yào)进一(yī)步提高

　　周(zhōu)五，圣路(lù)易斯联(lián)储行长布拉(lā)德表示(shì)，决策(cè)者可能不得不(bù)进一步提高利率以给通胀(zhàng)降(jiàng)温(wēn)，但他(tā)补充(chōng)称，自己将观望一定(dìng)时(shí)间(jiān)，看(kàn)看经(jīng)济数(shù)据(jù)表现再决(jué)定6月应(yīng)该采取何种行动。

　　“我们过去15个(gè)月采取的(de)激进政(zhèng)策遏制了通(tōng)胀(zhàng)的上(shàng)升，但目前还不(bù)清楚通胀是否处于通(tōng)往2％的(de)道路上。” 布拉德表示，需要(yào)看到(dào)“通胀实质性下降”才(cái)能确信没有必(bì)要加(jiā)息。

　　布拉德还表示(shì)，他认为美(měi)联储仍然(rán)可以实现(xiàn)软着陆(lù)，在不触发经济严重下滑的情(qíng)况下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退(tuì)，但(dàn)这不(bù)是(shì)基线情景。我认(rèn)为基线情境是经(jīng)济增长缓慢，劳(láo)动(dòng)力市(shì)场(chǎng)可(kě)能略(lüè)有疲软，通(tōng)胀下降。”布拉德(dé)说。

　　布拉德是美(měi)联储(chǔ)决策者(zhě)中鹰(yīng)派官员(yuán)的代表人(rén)物，素有“鹰王”之称，但(dàn)今年在联邦(bāng)公开市场(chǎng)委(wěi)员会(huì)（FOMC）没有投票权(quán)。

　　香(xiāng)港与内地利(lì)率互(hù)换市场互联互通合作(zuò)15日正式启动

　　中国人(rén)民银行5月5日表示，香港与内地(dì)利(lì)率互换市场(chǎng)互联互通合(hé)作（即 “互换通”）的(de)各项(xiàng)准备工作进(jìn)展顺利(lì)，初期先行(xíng)开(kāi)通“北(běi)向互(hù)换通”，“北向互(hù)换通”下(xià)的交易将于2023年5月15日(rì)启动。

　　“北向(xiàng)互换(huàn)通”，是香港及(jí)其他国家和地区的境外投资者经(jīng)由香港与内地基础设(shè)施机构之间在(zài)交易、清算、结算等方面互(hù)联互通的机制安(ān)排，参与(yǔ)内地银行间金融衍生品市场。初期可交易品种为利率互(hù)换产品，报价、交易及结算币种为人民币。

　　参与“北向互换通”的境(jìng)内(nèi)投资者(zhě)需与(yǔ)外汇交易(yì)中心签署报价商协议，并为上(shàng)海清算所利(lì)率互换集(jí)中清算业务的清算会员(yuán)或该类会员的清算客户。

　　参与“北向互换通”的境外投(tóu)资者为符合人民银行要求并完成(chéng)内地银行间债券市(shì)场准入(rù)备案的境(jìng)外(wài)机构投资者，并经外汇交(jiāo)易中心开通(tōng)“北向互换通”交易权限。拟申请开通“北向互(hù)换通”交易权限的境外投(tóu)资者需同时(shí)申请(qǐng)成(chéng)为场(chǎng)外结(jié)算公司的(de)清算会(huì)员(yuán)或该类会员的(de)清算客户。

　　初期全市场(chǎng)每日交易净(jìng)限额为200亿元人民币，清算限额为40亿元人民(mín)币，后(hòu)续可根据市场(chǎng)情况(kuàng)适(shì)时调整额度。

　　罕见大乌龙(lóng)，上交所(suǒ)道(dào)歉

　　昨日，转债市场出现“大乌龙”。原本(běn)公告停牌的嵘泰(tài)转债，昨日早盘却(què)仍能正常交易，盘(pán)中一度上涨近15％。上交所发(fā)现后，于当日(rì)上午10时10分实施(shī)停(tíng)牌(pái)，并发布公告，就相关原因(yīn)进行排查。

　　5月5日盘后，上交所发布关于嵘泰转债停牌及相关交(jiāo)易处理(lǐ)情况(kuàng)的公告。公告称，2023年4月26日，江(jiāng)苏(sū)嵘泰工业股份有限公司（以下简(jiǎn)称公司）在上交所网(wǎng)站(zhàn)发(fā)布关于实施(shī)“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公告称(chēng)，嵘(róng)泰转债最后一个交易(yì)日为2023年(nián)5月4日，自2023年(nián)5月5日起将停止交易。公(gōng)司后续分(fēn)别于4月27日(rì)、4月(yuè)28日(rì)、4月(yuè)29日、5月5日发布(bù)4次提(tí)示(shì)性公告(gào)。2023年(nián)5月5日早盘，因技(jì)术原因，该可转债仍(réng)挂牌交易。上交所发现后，于当日上午10时(shí)10分实施停牌。经统计，嵘泰(tài)转债在(zài)匹配成交(jiāo)阶段共(gòng)成交8.35万(wàn)手，累(lèi)计成交9754万元(yuán)。

　　依据《上海证券交易所债(zhài)券交易规则》第一百(bǎi)三十条(tiáo)等相关规定，嵘泰转(zhuǎn)债2023年5月5日相关匹配成交取消(xiāo)，交易无效，不进行清(qīng)算(suàn)交收。嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)的转股(gǔ)和赎回不受(shòu)影响，正常(cháng)进行(xíng)。

　　对于(yú)该事件的发生，上交(jiāo)所深表歉意，并将妥善处(chù)置后续事(shì)宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观利空(kōng)阶(jiē)段性出(chū)尽后(hòu)，市场情绪有(yǒu)所回暖，叠加(jiā)油脂市场基(jī)本面(miàn)迎来(lái)改善(shàn)，“五一”假期过后，油脂市场(chǎng)连涨两日。昨日，棕榈油主(zhǔ)力合约2309以3.39％的涨幅(fú)领涨(zhǎng)油脂，菜(cài)籽油主力合约2309上涨1.95％，豆(dòu)油主力(lì)合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴(bàn)随美(měi)联(lián)储(chǔ)继续(xù)加息(xī)预期以及欧美银行(xíng)业危机(jī)的继续发酵(jiào)，国际(jì)原油价格大幅下挫(cuò)，外围市场环境整体偏弱。5月(排列组合公式a和c计算方法例题，排列组合公式a和c计算方法一样吗ine-height: 24px;'>排列组合公式a和c计算方法例题，排列组合公式a和c计算方法一样吗yuè)4日(rì)凌晨，美联(lián)储如预(yù)期(qī)加息(xī)25个基点，这(zhè)是本轮加(jiā)息周期的第十次(cì)加息，也可能是本轮紧缩周期的终点。同时，欧洲央行(xíng)周四决定放慢加息(xī)步伐。在(zài)外围利空阶(jiē)段性出(chū)尽后，大宗商(shāng)品市(shì)场情(qíng)绪出现反弹，油(yóu)脂价格(gé)在假期开盘(pán)走弱后也迎来上涨(zhǎng)。”中泰期货研(yán)究所油脂(zhī)油料分析(xī)师巩(gǒng)力赫表(biǎo)示，在(zài)此(cǐ)轮上涨排列组合公式a和c计算方法例题，排列组合公式a和c计算方法一样吗过程中，棕榈油领涨油脂，产地供给偏紧，同时国(guó)内棕榈油库(kù)存连(lián)续下降(jiàng)支撑盘(pán)面(miàn)走强，菜油(yóu)紧随其后，而豆油因5—6月(yuè)大(dà)豆到港压(yā)力涨幅(fú)相对有限。

　　在光大期货研究(jiū)所(suǒ)油(yóu)脂油料分析师侯雪玲看来，油脂市场的强力反弹是由基(jī)本(běn)面的改善推动的(de)。她表示，一方面源于餐饮端的利多预期(qī)。油(yóu)脂相关上市企业(yè)一季(jì)度(dù)业(yè)绩大增，多(duō)因(yīn)为销量(liàng)上涨和毛利率(lǜ)提升共同(tóng)推(tuī)动；“五一”旅游(yóu)出行火(huǒ)爆，交通运输(shū)部数据显示，假期前三(sān)天(tiān)日均(jūn)发(fā)送(sòng)人(rén)数和2019年(nián)、2021年基本持平。这意味着油脂(zhī)餐饮端消费亮眼，假期后，现货普(pǔ)遍存在一(yī)轮补库需求。未(wèi)来很长一段时(shí)间(jiān)，餐饮端将持续成为支撑(chēng)油(yóu)脂需求(qiú)的重要力量。另(lìng)一方面，国内大豆(dòu)压(yā)榨企业5月上(shàng)旬仍出现不同程(chéng)度的停机计划，市场现(xiàn)货供应仍有(yǒu)偏紧张情况，豆油累(lèi)库速度放(fàng)缓；而棕榈(lǘ)油方面，产(chǎn)地库存出现超预期下降。GAPKI数据显示，印(yìn)尼棕榈(lǘ)油2月库存环(huán)比下降15％至264万吨，其中(zhōng)产(chǎn)量425万(wàn)吨，出口291万(wàn)吨，印尼(ní)国(guó)内消费180万(wàn)吨，分项(xiàng)数(shù)据和1月几乎持平。机构预(yù)期马来西亚棕榈油4月产量环比(bǐ)增0.9％至130万吨，出口环比下降(jiàng)19.3％至(zhì)120万(wàn)吨，由此推算4月库(kù)存环比减(jiǎn)少10％至(zhì)151万(wàn)吨。

　　与此同时，海外市(shì)场(chǎng)方面，受到马来西亚棕榈油(yóu)库存减少的预期支撑，BMD毛棕(zōng)榈油期货价格(gé)在(zài)本(běn)周累计上涨(zhǎng)超7％。“节前马来(lái)西亚棕榈油整(zhěng)体数据偏弱，出(chū)口月(yuè)度环(huán)比下降(jiàng)，且产量(liàng)降幅不足，导致市(shì)场情绪略显悲观。但在(zài)价格持续下跌(diē)后，利空落地效(xiào)应以及机构对于4月马来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)库(kù)存预估超预期下降的乐观情绪，推动期价快速反弹(dàn)，而库存预估(gū)下降的原因来(lái)自于马来西亚国(guó)内消费需求的增加。”中辉(huī)期货油脂油料分析(xī)师贾晖表(biǎo)示，外盘带动内盘油脂价格上行，而豆油及菜油(yóu)自身(shēn)基本(běn)面供应增加的利空因素(sù)逐步弱化也(yě)对盘面(miàn)带来一些支(zhī)持。

　　宏观和基本面，谁将起到主导作用？

　　据(jù)外媒报道，周(zhōu)五公布的(de)一项调查显示，全球第二(èr)大棕榈油生(shēng)产国——马来(lái)西亚截至4月(yuè)底的棕榈油库存(cún)料降至11个(gè)月以来最低水平(píng)，因产(chǎn)量持平且马来西亚国内(nèi)使用量(liàng)增加。受访的九位分析(xī)师(shī)和贸(mào)易商预估中值显示，棕(zōng)榈油库存料较(jiào)3月减少9.8％至151万吨(dūn)，连续第三个月减少并触及(jí)2022年5月以来最低水平。

　　与此(cǐ)同时，国内棕榈油库(kù)存(cún)也由升转(zhuǎn)降(jiàng)，刷新5个半月的(de)最低水平。中国粮油商(shāng)务网监测(cè)数据显(xiǎn)示，截至2023年第17周末，国内棕榈油库存总量为77.9万(wàn)吨，较上周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上(shàng)周增(zēng)加0.7万(wàn)吨。其中(zhōng)24度及以下(xià)库存量为(wèi)73.6万吨(dūn)，较上周减少4.5万吨；高度库存量(liàng)为4.2万吨(dūn)，较(jiào)上周减少0.1万吨。

　　“虽然(rán)马来西亚(yà)和国内棕榈油库(kù)存都在下(xià)降，但(dàn)原因各有不同。马(mǎ)来西亚棕榈油库存下降的(de)主要原因来(lái)自于产量的季(jì)节(jié)性减产(chǎn)以及印尼(ní)国(guó)内(nèi)出口政策限制导致的棕(zōng)榈油出口较好。而(ér)国内棕榈油库存大幅下降(jiàng)，主要是(shì)受到年初国内(nèi)疫情防控措施优(yōu)化调整带来的(de)餐饮消费的增加(jiā)，同时豆棕现(xiàn)货价差高位运行(xíng)导致棕榈油替代(dài)性能大(dà)大增(zēng)强，也进一步刺(cì)激(jī)了(le)棕榈油的消费。

　　虽然马(mǎ)来西亚及中国(guó)棕(zōng)榈油(yóu)库存下(xià)降，但(dàn)由于印尼5月出口政策出现调整，将允许更多(duō)的(de)棕榈油出口，市场对于马来(lái)西(xī)亚棕榈油5月出口数据保持谨慎(shèn)态度(dù)。中国和(hé)印度作为(wèi)全球(qiú)主(zhǔ)要的(de)棕榈油进口国，虽然(rán)库存都不同程度下降，但都仍(réng)处于历史较(jiào)高水平，若棕榈油价格上涨，将抑制其消费和进口积(jī)极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介(jiè)绍，对于棕(zōng)榈油(yóu)产地来(lái)说，每年的1—4月属于去库周期，因产量处于年内低位，无法满足当月(yuè)需求。今(jīn)年4月国际豆棕倒挂以及需求国库存偏(piān)高，棕榈(lǘ)油出口需求差(chà)，但依然没有扭转去库趋势。可以(yǐ)说，产量绝(jué)对水平低是去库的(de)主要原因。后期随着产量季节性增加，棕榈油重新(xīn)累(lèi)库也是必然趋势(shì)。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈(lǘ)油的(de)去库更多是供(gōng)需双(shuāng)重推动的(de)结果。随(suí)着产地挺价，进口利润差(chà)，棕(zōng)榈油到港压力下降，月均到港(gǎng)量30万吨(dūn)左右。更(gèng)为重(zhòng)要的(de)是，国内油(yóu)脂(zhī)餐饮需求旺盛，随着(zhe)气温升(shēng)高(gāo)，棕榈(lǘ)油(yóu)使用限制减(jiǎn)少，棕榈油表(biǎo)观(guān)消费同比几乎翻倍。国内棕(zōng)榈(lǘ)油要想(xiǎng)重(zhòng)新累库(kù)，需要进口增加，也(yě)就是(shì)说进口利润打开，产(chǎn)地让利，这(zhè)至(zhì)少需要产(chǎn)地库存压力明显(xiǎn)恢复(fù)才有可能。因此，未来产地的累库必将早于(yú)国内，存(cún)在节奏(zòu)差。

　　“从目前的市(shì)场(chǎng)情况来(lái)看，短期(qī)内缺(quē)乏明(míng)显利多因素驱动，因此棕榈油(yóu)上(shàng)涨(zhǎng)缺乏可持续性。不过，从(cóng)更长的年度时(shí)间周期(qī)来看，在厄尔尼诺气(qì)候的(de)预期下，棕榈油有望逐步进入中期企稳(wěn)阶段。后续需要(yào)密切关注厄(è)尔(ěr)尼诺气候的发生(shēng)和(hé)持续情况。”贾(jiǎ)晖认为(wèi)。

　　在(zài)许多(duō)市场人(rén)士看来，今年(nián)仍是“宏观大年”，宏观层面对(duì)于(yú)大宗商品的影(yǐng)响仍然起到主导作用。那么，对于油脂(zhī)市场来说是这样(yàng)吗(ma)？

　　“美(měi)联储(chǔ)加息周期(qī)接近尾声(shēng)，欧洲央行在(zài)周四也放慢了激进(jìn)紧缩的步伐。在(zài)外围利空阶(jiē)段性出尽后，大宗商品市场情绪出现反弹(dàn)。不过(guò)，随着美(měi)联储会议的结束(shù)，市场(chǎng)焦点仍将(jiāng)集(jí)中(zhōng)在美国银行(xíng)业(yè)的(de)任(rèn)何可(kě)能(néng)的风险蔓延，对此(cǐ)仍需保持谨慎态度(dù)。对于(yú)油脂来(lái)说，目前基本面(miàn)仍然多空交织。当前年度加拿大油菜(cài)籽的丰产对国内市(shì)场的压力持续存在，5—6月进口大豆大量到港的(de)预期对豆系品种带来压力，另外国内棕榈油整体库存偏(piān)高也使(shǐ)得油脂整(zhěng)体的行情难以表现得特别强势。不过，油(yóu)脂的估(gū)值(zhí)在(zài)偏低的油粕比和当前(qián)年度南美(měi)大豆的减产预(yù)期的逐(zhú)渐兑现背(bèi)景下，又显得处(chù)于偏低水(shuǐ)平。在此(cǐ)情(qíng)况下，油脂似(shì)乎难(nán)以表(biǎo)现出独(dú)立走势，单边行(xíng)情仍将比较多地被宏观(guān)因素主导(dǎo)。”巩力赫(hè)表示(shì)。

　　而在贾(jiǎ)晖看来，由于美联储加息已经在(zài)市场预期当中，因此对大宗(zōng)商品市(shì)场的(de)利(lì)空影响有限。对于油脂市场来说，虽(suī)然生(shēng)物柴油(yóu)消费占(zhàn)比不(bù)低(dī)，比如棕榈油(yóu)工业(yè)消费占到产(chǎn)量30％以上，欧盟工业(yè)消费(fèi)和食用消费各占一半，但(dàn)各国生物柴油政策(cè)比(bǐ)例一段时期内是(shì)固定的，不(bù)会(huì)因为原油及(jí)宏观市场的波动(dòng)，而(ér)出(chū)现(xiàn)生物(wù)柴油(yóu)产量的大幅波动，加上油脂食用(yòng)作为消费必需品，宏观因素影(yǐng)响(xiǎng)有限，因此油脂自身(shēn)基本面对价格波动仍然将起到主导作(zuò)用。

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