自2022年底以(yǐ)来，A股市(shì)场一改颓势，展现出(chū)积极回暖的画(huà)风，半导体、AI、中特估等主题(tí)层出不穷，基金经(jīng)理也随(suí)之调仓换股，成为市场关注焦点。而公募(mù)基(jī)金2023年(nián)一季报的披露，将明(míng)星基金经理(lǐ)们近期(qī)投资动向逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景顺长城等基(jī)金披(pī)露(lù)旗(qí)下基(jī)金的(de)2023年一(yī)季报，张坤(kūn)、刘格菘(sōng)、陈皓、朱少醒(xǐng)、刘彦春等一季度投资情(qíng)况出炉。

　　仓位(wèi)往往代表了基金经理对后市(shì)的(de)基本看(kàn)法。多数明星基金经理在一季度仍保持90％以上(shàng)的(de)高仓位运作，仍坚持(chí)了自己的投资风(fēng)格和思(sī)路(lù)。

　　不少人士看好后市，如(rú)刘彦春(chūn)表示对(duì)全年股(gǔ)票市场有信心(xīn)，未(wèi)来将继续保持较高仓(cāng)位运作，更(gèng)多(duō)在顺周期行业中寻找(zhǎo)投资机会。刘格菘(sōng)也对(duì)市场2023年(nián)二季度的表现持乐观的态度(dù)，随着公司(sī)季度业(yè)绩逐渐披露，市场权重(zhòng)倾向(xiàng)也会逐渐(jiàn)从逻辑演绎展(zhǎn)望转(zhuǎn)向扎(zhā)实基本面验证，预计更注重(zhòng)基本面和估值的(de)匹(pǐ)配度。

　　值得一提的是，陈皓在一季报(bào)也用相(xiāng)当大的篇幅谈了他对一季度热门的AI板块的看法。他认可AI（人(rén)工智(zhì)能）很可(kě)能是一(yī)次全(quán)新的(de)技术革命，但直言(yán)客(kè)观上当下的研(yán)究(jiū)认知(zhī)还不具(jù)备对相(xiāng)关(guān)标的的定价能力，尤其(qí)当(dāng)这(zhè)些个股快速上涨后，选(xuǎn)择暂时“以静制动”，等待胜率和(hé)赔率(lǜ)更(gèng)高的投资时(shí)机出现。

　　张坤继(jì)续(xù)维(wéi)持高(gāo)仓位运作

　　被(bèi)称为“坤坤”的张坤是最(zuì)受基民关注的基金经(jīng)理，他(tā)是国内首(shǒu)位(wèi)千(qiān)亿级主动权益基金(jīn)经理，手握巨(jù)资让他(tā)分量(liàng)十足。

　　从基金君整理表格来看，相(xiāng)较去年底，张坤(kūn)所管理的4只基(jī)金在今年(nián)一季度仓位(wèi)基本都维(wéi)持高仓(cāng)位运作，多只基金一季(jì)度末仓位均处于(yú)94％以上。

　　具体来(lái)看，张坤管理的四只基金中规(guī)模最大的一只——易方达蓝筹精选，由去(qù)年末(mò)的股(gǔ)票市值占(zhàn)基金(jīn)净值比(bǐ)例(lì)的94.7％微(wēi)调(diào)至一季度末的94.26％。张坤在(zài)季报(bào)中也(yě)写(xiě)道，易方达(dá)蓝筹精选(xuǎn)基金(jīn)在一季度(dù)股票仓位基(jī)本稳定(dìng)，对结构进(jìn)行了调整。

　　同样(yàng)，张坤管理的易方达优质精选(xuǎn)、易(yì)方达亚洲精选在一季度末的仓位在94％以(yǐ)上。不过，易方达优质(zhì)企业三年持有一(yī)季(jì)度(dù)仓位为92.82％，相较(jiào)去年底的94.77％，略有下滑。

　　张(zhāng)坤一直保持了一(yī)定水平的(de)港股仓位，一季度(dù)末所管(guǎn)理的(de)4只基金基本维(wéi)持和去年底的(de)差不多的港股仓位，基本都是30~50％之间。相对来说，调整幅度较大的是(shì)易(yì)方(fāng)达(dá)亚洲(zhōu)精选，一(yī)季度末该基金持有港(gǎng)股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置仙洋为什么判7年，仙洋为什么被抓了(zhì)港股 和美股的比例(lì)为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而(ér)张坤(kūn)在易方达亚(yà)洲(zhōu)精选中也(yě)写道，在(zài)一季度股票仓位基本稳定，对结构进行了(le)调整，增加(jiā)了(le)科技等行业的配(pèi)置，降(jiàng)低了金融(róng)等行业的(de)配置(zhì)，另外(wài)，在(zài)区域分布上配(pèi)置的更加均衡。个股(gǔ)方面(miàn)，仍然(rán)持有商业模式出色、行业格(gé)局清晰(xī)、竞争力强的(de)优(yōu)质公司。

　　一季度增配消费、降低金融

　　加(jiā)仓(cāng)贵州茅(máo)台减持腾讯控股

　　张坤在投资上颇(pǒ)有(yǒu)定力，经常在(zài)季报中(zhōng)谈及，投资者需要时(shí)刻保持(chí)一种(zhǒng)克(kè)制而理性的心理状态，不需要大量的行动，而是极大的耐心，坚持投资(zī)原则，等到机会时(shí)全(quán)力出击。他一(yī)直保(bǎo)持(chí)着偏低换手率，一(yī)季报(bào)的重(zhòng)仓(cāng)股也(yě)基本(běn)保持稳(wěn)定，只是在(zài)结构(gòu)上进行调(diào)整。

　　从易方(fāng)达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)一季(jì)度末(mò)持仓上看，前十大重仓股(gǔ)变化不大，贵州茅台再(zài)次(cì)成为该(gāi)基金(jīn)的第一大重仓股，泸州老窖、腾讯控(kòng)股成为其第二(èr)、第三大重(zhòng)仓(cāng)股，而在去年(nián)末，该基(jī)金前三(sān)大(dà)重仓股(gǔ)依次是腾讯控股、五粮液(yè)、洋河(hé)股份。

　　张坤也(yě)在季报中写道(dào)，一季度(dù)股(gǔ)票仓位基本稳定，对(duì)结构进(jìn)行了调整，增加了消费等行业的配(pèi)置，降低了(le)金融等行业的(de)配置。、

　　去年11月以来港股(gǔ)市(shì)场的大反弹，张坤明显进行了(le)调(diào)整，减持了跟腾讯控股和香(xiāng)港交(jiāo)易所，而(ér)增加了美团-W、中国海洋石油(yóu)。其中，相较去年(nián)底，中国海(hǎi)洋石油(yóu)新(xīn)进前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之列，而药(yào)明生物(wù)退(tuì)出(chū)前十大重仓股(gǔ)之列。

　　目前看(kàn)，易方(fāng)达蓝筹(chóu)精(jīng)选和易方达优质企业三年(nián)持有的(de)头号重仓股为贵州茅台，但是(shì)易(yì)方达亚洲精选(xuǎn)和易方达优质(zhì)精选的头(tóu)号重仓股(gǔ)仍为(wèi)腾(téng)讯控股。去年底这四只基(jī)金的头号重仓股均为腾讯控股。

　　而虽然(rán)一季度末腾讯控股仍是易方达优质精选的第(dì)一(yī)大重仓股，但(dàn)相较去年底已经进行(xíng)了减持(chí)，同样(yàng)减持的还有港交所，这只个股已经推出(chū)了前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓股之(zhī)列。而美团新(xīn)进(jìn)其前十大重仓(cāng)股之列。

　　一(yī)季度规模小幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤(kūn)曾(céng)是行业内首位(wèi)主动权(quán)益基金管理规模超过千亿的基金经理，但近两年A股市场震(zhèn)荡，所管(guǎn)理规(guī)模所缩水(shuǐ)。一季度末(mò)他(tā)所管(guǎn)理规模基本和去年底持(chí)平，整体规模逼(bī)近900亿。

　　截至2023年一季度(dù)末，易方达张(zhāng)坤(kūn)管(guǎn)理的4只(zhǐ)基金合(hé)计总(zǒng)规模(mó)达到889.42亿元，相比(bǐ)三季度末减少了4.92亿元(yuán)。

　　具体来(lái)看(kàn)，一季度末(mò)，易(yì)方(fāng)达蓝筹精选(xuǎn)、易方(fāng)达优质精(jīng)选(xuǎn)、易方达优(yōu)势企(qǐ)业三年、易方达亚洲精(jīng)选(xuǎn)股(gǔ)票的规模分(fēn)别(bié)为562.09亿元、189.71亿(yì)元、53.23亿元、83.39亿(yì)元(yuán)。

　　值得一(yī)提(tí)的是(shì)，易方(fāng)达蓝筹精选在今年(nián)一季度(dù)规模缩(suō)水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模，位居(jū)基金行业“巨(jù)无霸”的主动权(quán)益基金。

　　选择一(yī)条(tiáo)可积(jī)累的 “很(hěn)长的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很重(zhòng)要的

　　张坤每次在季(jì)报中都会(huì)清(qīng)晰写道自己的投(tóu)资思路，这一次也不例外，值(zhí)得投资者(zhě)看一看。

　　张坤在季报中写到，基本面价值投资很吸引人(rén)的一点是，投资(zī)者可以用很长一段时间来(lái)充分观(guān)察公司的(de)发展，等到(dào)它们用(yòng)事实证明自己(jǐ)的成功(gōng)和巨大的成长潜力之后(hòu)，再买(mǎi)入也不(bù)迟(chí)。

　　基本面(miàn)价(jià)值(zhí)投资(zī)的优势之(zhī)一在于可(kě)积累性。具体(tǐ)来说，积(jī)累体现在(zài)对基本面分析方法(fǎ)的理解和对具(jù)体行(xíng)业和企(qǐ)业的洞察，所有这些(xiē)都(dōu)使投资(zī)者未来更(gèng)可(kě)能做(zuò)出对具体投资标的内在价(jià)值的准确判(pàn)断。

　　如果只是针(zhēn)对某(mǒu)一次投(tóu)资，积(jī)累(lèi)的重要性可能(néng)并不显(xiǎn)著。但如果(guǒ)将投资(zī)贯(guàn)穿一生，并将长(zhǎng)期复合回报作(zuò)为终级目(mù)标(biāo)，可积累(lèi)性就是这一目标的(de)最重要保(bǎo)障，选择(zé)一(yī)条可积(jī)累(lèi)的(de) “很长的坡”并在坡上(shàng)“滚雪球”是很重要的。我(wǒ)们会(huì)参(cān)考全(quán)球产业升(shēng)级的经验，持续做深入的(de)研究积(jī)累，争(zhēng)取构建(jiàn)一个全面而(ér)尽量准确(què)的(de)坐标(biāo)系，希望(wàng)能正(zhèng)确(què)评估企业的竞争(zhēng)力并跨行(xíng)业选出好的公司。识别出好公司是如(rú)此重要(yào)，因(yīn)为好公司不是好股票的唯一情形就(jiù)是估值(zhí)过高，在其他情形下，好公司都会(huì)给投资者(zhě)带来长期可观的(de)回报。

　　研究方面(miàn)，阅读企业的定期报(bào)告并对财务数据进(jìn)行(xíng)系(xì)统整理和(hé)分析，是(shì)理解(jiě)企业基本面的核心手段之一。在定(dìng)期报告中，企业的所有经营活(huó)动都会反映在财务数据中，定(dìng)量的数据可(kě)以用来检验并修(xiū)正调(diào)研(yán)中对(duì)企业(yè)形成的定(dìng)性感知。如果能(néng)对一(yī)家(jiā)公司(sī)过去和当前的财务状况了如(rú)指掌，就更有可能正确评判这家公司(sī)的未来价值。罗杰斯(sī)曾说过(guò)，你要阅读一(yī)切。如果你对一家(jiā)公司感(gǎn)兴(xīng)趣，那就看看(kàn)它的(de)年报(bào)，你就会(huì)超过华尔街98％的(de)人。如(rú)果你阅读了(le)年报中的(de)附(fù)注，你就会超过(guò)华尔街的所(suǒ)有人(rén)。

　　几乎任(rèn)何成功的公司都(dōu)经历(lì)过短期的经营(yíng)业(yè)绩和股价(jià)的震荡(dàng)，经(jīng)历过市场先生态度的冷暖(nuǎn)，但它(tā)们成功的模式往往没有(yǒu)变化，通过深入的研(yán)究(jiū)并抓住这些关键的因素(sù)，是能够(gòu)一路坚持下来的重要因素，也通常(cháng)意味着(zhe)长期可观(guān)的收益。

　　刘(liú)格菘(sōng)：重点持(chí)仓光伏、储能、新能源车

　　曾经作为一(yī)人包揽前三(sān)的基(jī)金(jīn)经理刘(liú)格菘(sōng)，其一举一动(dòng)颇受关注。

　　以刘格菘管理的广发双擎升级为例(lì)，一(yī)季度末该基金保持较高仓位运(yùn)作，该基(jī)金(jīn)股(gǔ)票仓位(wèi)为92.15％，较2022年四季(jì)度末(mò)的94.14％略有下滑，但(dàn)基本是高仓位应对市场(chǎng)。

　　刘(liú)格菘在一季度持仓(cāng)结构并没有进行大(dà)幅度调整。数据(jù)显示，广发双擎(qíng)升级(jí)一季度末(mò)前五大重仓(cāng)股分别为晶(jīng)澳科技(jì)、阳光电源、亿纬锂能、隆基绿能(néng)、圣邦股份(fèn)，这些重仓股均出现在该基金去年四季度末的前十大重(zhòng)仓股之列。

　　刘格菘(sōng)在(zài)季报(bào)中写道(dào)，2023年一季度，表现较好的行业为(wèi)新科技技(jì)术演绎预测(cè)中的相关行业(yè)，例如计算机、传媒、通信。以光(guāng)伏、新(xīn)能源、汽车等为代表的高端制造业资产(chǎn)经历了下跌。在海(hǎi)外金融风险担(dān)忧、经济衰退的初始(shǐ)预期、国际关系不确(què)定(dìng)的(de)情况(kuàng)下，叠加AIGC带来(lái)的较热烈(liè)的(de)应用(yòng)展望，资(zī)金分流可能是高端制造业(yè)相对表现不理想的原因之一。

　　广发双擎升级(jí)基金的持(chí)仓结(jié)构并没(méi)有进行大幅度(dù)的调整，依然围绕已经建立全球比(bǐ)较优势的高端制造产业链布局。从重仓(cāng)持股来看(kàn)，该基金重(zhòng)点持仓的光伏、储能、新(xīn)能源车方向。

　　和(hé)2022年四季度相比，刘格菘一季度(dù)的(de)重仓(cāng)股变(biàn)化不大，仅晶科能源(yuán)新进前十大重仓股之列，而比亚迪退出了前十大重(zhòng)仓行列。

　　谈(tán)及后(hòu)市，刘格(gé)菘对市场2023年二(èr)季度的表现(xiàn)持乐(lè)观的态(tài)度，随(suí)着公司季(jì)度(dù)业绩逐渐(jiàn)披(pī)露，市场权(quán)重倾向也会(huì)逐渐从逻辑演绎展望转向扎实基本面验(yàn)证，预计更注重(zhòng)基本面(miàn)和估(gū)值的匹(pǐ)配度(dù)。对本(běn)基金(jīn)重点持(chí)仓的光伏(fú)、储能(néng)、新能源车(chē)方(fāng)向保持相对乐观，投资(zī)中相信(xìn)基本面优秀和增量价值积累的公司。经(jīng)过调整，行业估值水平(píng)已在历史低位，产业链的变化在市(shì)场定价中(zhōng)未(wèi)被充分认知和体现(xiàn)。

　　就A股市场一季度的阶段(duàn)特点(diǎn)来说，当前市场的参与资金方(fāng)呈现复杂多(duō)样(yàng)的趋势(shì)，收益预期的时(shí)间维度预(yù)期也(yě)呈现分化，因此短期内市场(chǎng)在主题(tí)逻辑的演绎幅度、转换速度都会可预见地加大。这对(duì)于投(tóu)资人而言(yán)，在新信(xìn)息的处理(lǐ)上提高了(le)难度(dù)，短期内基本面(miàn)估值匹配的压(yā)力也会比较大。

　　陈皓：投(tóu)资和人生一样，

　　一生最重要的选择(zé)也就是三、五次

　　作(zuò)为市场(chǎng)上(shàng)较为知名的均(jūn)衡性投资选手，陈皓一季度如何调整投资组合，如何展望未来市场投资机会，也非常受到市场关注(zhù)。

　　陈皓在其管(guǎn)理(lǐ)的易方(fāng)达新经(jīng)济基金中回顾一季(jì)度市场(chǎng)行(xíng)情时表示，一季度(dù)中国经济整体温(wēn)和复苏，由(yóu)于刚(gāng)刚经历疫(yì)情，居民消(xiāo)费和企业投资的(de)信心恢复会(huì)有一(yī)个(gè)过程，因此(cǐ)短(duǎn)期持续加杠杆(gān)的动(dòng)力不强(qiáng)，复苏力度相比市场乐观预期仍有一定差距。海外则维持滞涨格局(jú)，尽管3月(yuè)以硅谷银行为(wèi)代(dài)表的(de)欧美 金(jīn)融风波暂时平(píng)息，但也让(ràng)投资者担心这是否只(zhǐ)是当下复杂环境下各种危机的冰山一角(jiǎo)。尤其(qí)4月初欧佩克+的减产(chǎn)行为(wèi)进一(yī)步增(zēng)强了(le)未来通(tōng)胀的(de)韧性(xìng)，也让美联储(chǔ)在货币政(zhèng)策调整决策(cè)时愈加(jiā)进退两(liǎng)难。

　　亮点不多的经济(jì)基本面遇到无处(chù)安放(fàng)的流动性，“AIGC（人(rén)工智能自动(dòng)内容(róng)生(shēng)成）”和部分国企相关板块获(huò)得了边际资金的(de)巨量涌入，机构(gòu)短时间剧烈、集(jí)中(zhōng)的调仓行为，则(zé)进一步加(jiā)剧了市(shì)场结构的分化。受益两大主题的TMT和建筑、石油石化(huà)等板块表现突出(chū)，而新能源、金融地产(chǎn)等行业则录(lù)得负收益(yì)。

　　谈(tán)及(jí)一季度投资操作时(shí)，陈皓(hào)称，由(yóu)于尚未(wèi)发(fā)掘到基本(běn)面驱(qū)动的投资主(zhǔ)线，本基(jī)金一季度操作不(bù)多，主要包(bāo)括行业上用医药替(tì)代了(le)部分白酒仓位，个股上则逆(nì)向(xiàng)增持(chí)了一些(xiē)由(yóu)于(yú)短期基本面一般或者机构(gòu)调(diào)仓导致股价下(xià)跌，但(dàn)长期(qī)市(shì)值空间(jiān)较大的中(zhōng)小盘个股(gǔ)。

　　从前(qián)十大重仓股变(biàn)化上看，此前连续(xù)3个季度位列前五大重仓股之(zhī)一的(de)五(wǔ)粮液(yè)，在今(jīn)年一季度退出该基金前十(shí)大(dà)重仓股，宝信软(ruǎn)件取代五(wǔ)粮液(yè)，新进(jìn)前五大重仓(cāng)股。

　　作为一季度唯(wéi)一一(yī)只仍保留在前十大重仓股的(de)贵(guì)州(zhōu)茅台也遭到陈(chén)皓减持，对比(bǐ)上一(yī)个季度，陈(chén)皓(hào)在(zài)一季度减(jiǎn)持了6.8万股贵(guì)州茅台(tái)，环比减持幅(fú)度(dù)接近30％，贵(guì)州茅台(tái)也从上一季度的第二(èr)大重仓(cāng)股退居(jū)第四大重仓股。

　　其他前十大重仓股(gǔ)中，主要供应北斗关键(jiàn)器件的振(zhèn)芯科技、氟化工龙头中的(de)巨化(huà)股(gǔ)份、特钢龙头中(zhōng)的(de)抚顺特钢，三只个股一季(jì)度新进前十(shí)大重(zhòng)仓股。

　　除了五粮液之(zhī)外(wài)，紫(zǐ)光国微、宁(níng)德时代(dài)也退出前十大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　陈皓在(zài)一(yī)季报也(yě)用相当大的篇幅(fú)谈(tán)了他对一季度热门的AI板块(kuài)的看法(fǎ)。

　　他称，对(duì)于火热的AI（人工智(zhì)能）主题(tí)我们也进行了积(jī)极的研究，方向上非常认同其很可能是一(yī)次全新的(de)技(jì)术革命，将极(jí)大(dà)提升(shēng)全社会的生产效率，但客观上我们当下的研究认知还不具(jù)备对相(xiāng)关标(biāo)的的定价能(néng)力(lì)，尤其当这些(xiē)个股快速(sù)上涨后(hòu)，也不太符合我们(men)“以相对(duì)合理的(de)价格(gé)买(mǎi)入(rù)预期(qī)收益率更高的(de)资产”这一(yī)投资理念，因此会选择(zé)暂时(shí)“以(yǐ)静(jìng)制(zhì)动(dòng)”，继续(xù)对产业和公司进行跟踪、研究以及再定价，等(děng)待胜率和赔率更高的投资时机出现。

　　陈(chén)皓在一季报(bào)中还分(fēn)享了自己最(zuì)新(xīn)的投资感悟，他表示，相比资本(běn)市场即期涨(zhǎng)跌(diē)带来(lái)的多(duō)巴胺，我们更(gèng)倾向(xiàng)于通过深(shēn)入研(yán)究(jiū)获得(dé)超额(é)认(rèn)知、并(bìng)最终映射到投资(zī)上来获得(dé)内啡肽。投(tóu)资和人生一样，每天都(dōu)可以(yǐ)做选择，但终其一(yī)生最(zuì)重要的其实也就是那三(sān)、五次，我们平时的不(bù)断(duàn)学习、反思、进化，努力追寻的正是(shì)在每一次关键选择(zé)时将胜率(lǜ)再提升一(yī)点点。

　　展望二季度(dù)，陈皓认为，“一些积极因素正在酝酿或发酵，我们重启了(le)与世界的链接，中国在中东、南美等新(xīn)兴市场获得了更多(duō)实质性认同的声音和举动；国内主要城市(shì)的一(yī)二(èr)手房(fáng)销(xiāo)售持续恢(huī)复，部(bù)分行(xíng)业(yè)已(yǐ)经进入库存周(zh仙洋为什么判7年，仙洋为什么被抓了ōu)期的尾段，我(wǒ)们可能真的只需(xū)要(yào)一点点信心，就能扭(niǔ)转困(kùn)局，将经济带入正循环(huán)。一如当下的证券市场，我(wǒ)们也衷心的希望其(qí)能够早日摆(bǎi)脱存量博弈(yì)的困难模式，迎(yíng)来投资人久违的甜蜜期。”

　　朱少(shǎo)醒(xǐng)：致(zhì)力于在(zài)优(yōu)质股(gǔ)票里(lǐ)寻找(zhǎo)价值

　　去翻更(gèng)多的“石头(tóu)”

　　富国基金副总经理朱少醒一(yī)季度(dù)持仓基本(běn)保(bǎo)持稳定，持仓依(yī)旧以消(xiāo)费、医疗、银行、券(quàn)商(shāng)、新能源(yuán)等板块龙(lóng)头为(wèi)主。

　　从一(yī)季度前十(shí)大重仓股(gǔ)上看，贵(guì)州茅台(tái)、五(wǔ)粮液依(yī)旧位居富国天(tiān)惠基金前三大重(zhòng)仓股，金域(yù)医(yī)学(xué)新进(jìn)前三大重仓股，这也是(shì)自2021年以来(lái)，金域(yù)医学首次进(jìn)入富国天(tiān)惠前十(shí)大重仓股(gǔ)。

　　公开(kāi)资料显示(shì)，金域(yù)医学是一家(jiā)以(yǐ)第三方医学检(jiǎn)验及病理诊断业(yè)务为核心的高科技服务企业(yè)，通过不断积累的“大平台、大网(wǎng)络、大(dà)服(fú)务、大样本和大数据”等资源优势，为全国各级医疗机构(gòu)提供领(lǐng)先的医学诊断信息(xī)整合服务。

　　除了金域医(yī)学之外(wài)，基础化工板(bǎn)块中的蓝(lán)晓科(kē)技也在一(yī)季度(dù)新进富(fù)国天惠前十大重仓股，受益于(yú)生(shēng)命(mìng)科学业务增长迅速，截止4月20日，今年以来(lái)，蓝晓科技股价(jià)上涨33.05％。

　　相比之(zhī)下，药明康德、瑞丰(fēng)新材两只个股则在一季(jì)度退出富国(guó)天(tiān)惠前十大重仓股。

　　朱少醒(xǐng)在一季(jì)报中回顾(gù)，一季度沪深300指数上涨(zhǎng) 4.63％，创业(yè)板指上涨2.25％。在度(dù)过了(le)充满各种艰难挑战的2022年后(hòu)，一(yī)季度实体经济进入了复(fù)苏的阶段。各项宏观经济指(zhǐ)标在(zài)3月份有了明(míng)显改(gǎi)善。货币政策保持宽松，前几年实施的一(yī)些收缩性行业监管政(zhèng)策放松管(guǎn)制的迹象确(què)认(rèn)。投资者的风(fēng)险偏好(hǎo)有微(wēi)弱的回升。

　　尽(jǐn)管目前数据上呈现的复苏力(lì)度(dù)还(hái)不是很强，但我们应该(gāi)看到(dào)是积极的因素(sù)正在发(fā)挥(huī)作用(yòng)持续的进程中。更要重视的是市场的整(zhěng)体(tǐ)估值依然处于长周期中很有吸引力的位置，当下(xià)权益(yì)市场处(chù)在较好的(de)风(fēng)险收益区间。

　　他表示，放(fàng)在更(gèng)长的时间维度，我们(men)相(xiāng)信现在所面临的(de)重重困难终将找(zhǎo)到解决(jué)的出路。投资者当前(qián)选择承受市场波动对应的(de)预期(qī)回报(bào)水(shuǐ)平的是相当合(hé)适的。未(wèi)来我们依然会致力于在优质(zhì)股(gǔ)票里寻找价值(zhí)，去翻更多(duō)的“石头”。

　　他在(zài)多次季报披露时反复强调，我们并不具备精确预测市场短(duǎn)期(qī)趋势的可靠能力(lì)，而把精力集中在(zài)耐心收集具(jù)有远(yuǎn)大前景的优秀公司，等待公司自(zì)身(shēn)创造价值的实现和市场(chǎng)情绪在未(wèi)来(lái)某个时点的(de)周期性回归(guī)。个股选择层面，本基金偏好投资于具有良(liáng)好“企业(yè)基因”，公司治理结构完善、管理层优秀(xiù)的企业。我们认(rèn)为此类(lèi)企(qǐ)业，有(yǒu)更大的概率能在未来为(wèi)投资者(zhě)创造价(jià)值。分享企业自身增长(zhǎng)带(dài)来的资(zī)本(běn)市场收益是成长(zhǎng)型基金获取回报的最佳途(tú)径。

　　刘彦春：继续坚守(shǒu)大消费

　　作为(wèi)业(yè)内知名(míng)的主(zhǔ)投(tóu)大消费板块的(de)基金经(jīng)理(lǐ)，手握(wò)700多(duō)亿“重(zhòng)金”的(de)刘彦春一(yī)季度如何(hé)调仓换股，他又是如何看待未来市场(chǎng)，也值得投资者(zhě)关注。

　　最(zuì)新披露的(de)2023年一季报显示，刘彦(yàn)春整体持仓(cāng)的仓位和行业板块变化不大。他在景顺长城鼎益基金(jīn)季(jì)报写(xiě)道，一季度组合仓位和(hé)行业配置(zhì)没有大(dà)的变化，仍然坚持自下(xià)而上精选个股而非择(zé)时的投资风格，保持合同约定较(jiào)高(gāo)仓位运(yùn)作。

　　从景顺长城(chéng)鼎益季(jì)报来看，前三大(dà)重仓(cāng)股仍为白(bái)酒(jiǔ)龙(lóng)头(tóu)股，贵州茅(máo)台、泸州老窖、五(wǔ)粮(liáng)液。此(cǐ)外，古(gǔ)井贡酒、山(shān)西汾(fén)酒(jiǔ)也(yě)继续在其前(qián)十大重仓股之中。

　　从增持力(lì)度上看(kàn)，刘彦春(chūn)对(duì)中国中免加(jiā)仓力(lì)度最(zuì)大，一(yī)季度环比？增持9.57％。此外，相比去年底(dǐ)持仓，美的(de)集团新(xīn)进前十(shí)大(dà)重仓(cāng)股之列(liè)，而晨光股份退出前十(shí)大重(zhòng)仓股。

　　谈及后(hòu)市表(biǎo)示(shì)，刘(liú)彦春表示，一(yī)季度(dù)，我国经济(jì)温和复(fù)苏(sū)。海外(wài)通胀预期变(biàn)化对国内资本市场造成较大扰动。美国失业率(lǜ)水平再创(chuàng)新低，意味着(zhe)高利率环(huán)境大概(gài)率持续更长时间。气球(qiú)事(shì)件导致中美关系(xì)再度紧张(zhāng)。国内强刺激(jī)预期(qī)落空，叠加海外(wài)风险事件，股票市场开始偏离复苏(sū)主(zhǔ)线，博弈气(qì)氛渐浓。

　　我国经济复苏、美国紧缩后(hòu)通胀下行仍(réng)将是今年主要宏观背景。经济(jì)运行正常(cháng)化(huà)需要一个过(guò)程，特别是居民和中小企业，需要时间(jiān)修复资产(chǎn)负债表、修复信心。随(suí)着经济(jì)逐步正常化，居民(mín)消(xiāo)费信心回升、超额储蓄下(xià)降是必然事(shì)件，消费(fèi)今年(nián)大概率超(chāo)预期回升。就近期公(gōng)布的社融和地产(chǎn)数(shù)据分(fēn)析，二季度A股盈利(lì)增速有(yǒu)望进入上行周(zhōu)期。

　　海外银行(xíng)暴雷反映出加息过快带来的金融风险，本身会加大紧(jǐn)缩效应，联储(chǔ)紧缩速(sù)度和幅(fú)度向下(xià)修(xiū)正(zhèng)。紧缩带来(lái)的金融风(fēng)险更多是流动性问题，底层(céng)资产问题(tí)不大，海外央行(xíng)及(jí)时救助可以避免风险蔓延。至少现阶段我们(men)认(rèn)为出现金融危机的风险不(bù)大。欧(ōu)美等发达(dá)国家(jiā)通胀和金(jīn)融风险并存，处(chù)理难度较大(dà)，这也意味着全球无风险收益率在相对顶部(bù)位置，国家之家沟通(tōng)对话、加强合作的可能性也在加大。

　　全球经(jīng)济正在重(zhòng)回正轨的路(lù)上。除了(le)继续关注整个经济体发(fā)展状况之外，我们(men)可以将目光更多放在微(wēi)观企业层面。可以看到很(hěn)多(duō)公(gōng)司在过(guò)去(qù)几(jǐ)年(nián)始终做正确的事(shì)，经(jīng)营(yíng)效(xiào)率(lǜ)提升(shēng)，逆境中变(biàn)得更(gèng)加优秀(xiù)、更加强大。不必总是(shì)关注(zhù)宏观数(shù)据，多看看微观企业变化可(kě)以让内心更加平静。我们对(duì)全年股票市(shì)场有信心(xīn)，未(wèi)来将继续保持(chí)合同约(yuē)定较高仓位运作，更多在顺周期(qī)行业中寻找投资机会。期(qī)待(dài)为持有人(rén)创造良好收益(yì)。

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