随着一(yī)季(jì)报披露完(wán)毕，有着(zhe)“专业买(mǎi)手”之称的公募FOF最新(xīn)持(chí)仓随之(zhī)出(chū)炉。

　　Wind数据统计(jì)显(xiǎn)示(shì)，华商新(xīn)趋势优选、易方达科瑞、易(yì)方达供给改革三只基金(jīn)是全市场公募FOF一季(jì)度持有只数最多的权(quán)益基金，相比去(qù)年(nián)四季度，易方(fāng)达(dá)供(gōng)给改革取代融通健康产业(yè)，新进FOF“最爱”权(quán)益(yì)基金前三名(míng)。

　　从调仓变动上看(kàn)，部(bù)分公(gōng)募FOF继续超配权益资产(chǎn)，并偏(piān)向成长风(fēng)格(gé)基金，有的对阶段性(xìng)涨(zhǎng)幅过快的行业(yè)做了减(jiǎn)仓，增加了部分业绩和(hé)估值匹配合(hé)理的(de)行业。

　　谈及后市，多位FOF基金经理认为，中期维持对权益资产的乐观，国(guó)内宏观(guān)经济处(chù)于底部向上修(xiū)复的状态酒店的大镜子对着床做什么用的，酒店的镜子对着床做什么用的，且市场估值压力仍较小，战略上将推(tuī)动 A 股的(de)上涨。结(jié)构上主要关注以下条潜在盈利主(zhǔ)线(xiàn)：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以及美债利率定价(jià)资产估(gū)值修复等。

　　华商新趋势优选、易方达(dá)科瑞、易方达供(gōng)给改革

　　最受公募(mù)FOF青睐

　　随着(zhe)公(gōng)募基(jī)金(jīn)旗(qí)下一季报披露，FOF基金经理新一季的基金(jīn)配置清(qīng)单也重磅(bàng)出(chū)炉。

　　Wind数据(jù)显示(shì)，华商新趋势优选在一季度末获26只(zhǐ)公(gōng)募FOF重仓买入，从(cóng)数量上看，是目前公募FOF买入数量最多的(de)权(quán)益基金，这(zhè)也是(shì)华商(shāng)新趋势优选第二个(gè)季度坐上公募基金“团(tuán)购(gòu)”榜首，去年(nián)末是与融通健康产业并列首位。在此之前，则由海富通改革(gé)驱动连续第五个(gè)季度(dù)霸榜。

　　具体(tǐ)来看，平安盈禧均衡配置(zhì)1年(nián)持有、平安养(yǎng)老2035、富国(guó)智优(yōu)精选(xuǎn)3个月持有(yǒu)等基金在一季(jì)度均(jūn)重(zhòng)点配置华(huá)商新趋势优选基金，其中更有包括平安(ān)盈禧均(jūn)衡配置(zhì)1年(nián)持有、平安养老2035、富(fù)国智优精(jīng)选3个月持有、嘉(jiā)实养(yǎng)老2050五年、嘉实养(yǎng)老2040五年等基(jī)金将华商新趋(qū)势优选作为前三大重(zhòng)仓基金。

　　不过(guò)，从持仓数(shù)量上看，一(yī)季度末公募(mù)FOF合计(jì)持(chí)有(yǒu)华商新(xīn)趋势优选基金份额4995.19万份，相(xiāng)比去年末增持了17.62万(wàn)份，持有华(huá)商新趋(qū)势优选的FOF基(jī)金数量则(zé)相比去(qù)年末增加了(le)5只(zhǐ)。

　　据(jù)相(xiāng)关资料介绍，华商新趋势优(yōu)选基金(jīn)成立于2015年5月(yuè)14日，基(jī)金经理(lǐ)周海栋过(guò)往长期以成长风格著称，截止(zhǐ)今年一(yī)季度末(mò)，成立(lì)以来收益率(lǜ)达到355.53％，过去(qù)五年收益308.35％，业绩排名同类基金(jīn)第一。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三季度重仓持有易方达科瑞，合计持(chí)有份(fèn)额1.74亿份，相比(bǐ)去年末(mò)持有(yǒu)的FOF基(jī)金只数增加了6只(zhǐ)，环(huán)比(bǐ)减持8437.61万份(fèn)。据悉，易方达科瑞基(jī)金(jīn)经理杨(yáng)嘉文(wén)擅长逆势投(tóu)资(zī)，关注估值被错(cuò)杀的个股，对于(yú)基本面坚(jiān)固或(huò)出现好转信号(hào)的公(gōng)司敢于重仓(cāng)买入。

　　易方(fāng)达(dá)供给改革在一季度新(xīn)进(jìn)公募(mù)FOF买入只数榜前(qián)三。Wind数据显(xiǎn)示，共(gòng)有20只公(gōng)募FOF三季(jì)度重仓持有易方达供给改革(gé)，合(hé)计持有份额(é)1.90亿(yì)份，相比去(qù)年(nián)底持有的FOF基金只数增(zēng)加了(le)13只(zhǐ)，环比增持了1.29亿份。据悉，易方达(dá)供给改革基金经理杨宗昌(chāng)是化学(xué)博士，有过(guò)多年化工(gōng)研究经验，他坚持在熟悉的行业内把握投资机会，并通过(guò)努力不断扩大能力圈，目前行业配(pèi)置更趋均衡(héng)。

　　从增(zēng)持榜单来看，据Wind数据统计，被动指数基金增(zēng)持前三“花落华泰柏瑞中证(zhèng)光伏产业ETF、广发中证全指信息技术ETF、华夏恒生科技(jì)ETF；灵活(huó)配(pèi)置混合基金(jīn)中，汇添富科技创新、易(yì)方达供给改革(gé)、易方(fāng)达新兴成长位列(liè)增持(chí)份额前三(sān)；偏股混(hùn)合基金增持(chí)前三则(zé)被易方(fāng)达信(xìn)息产业、财通资管健康产业(yè)、中欧(ōu)碳中(zhōng)和占据；股(gǔ)票基金增持前三(sān)分(fēn)别为中欧信息(xī)产业、汇添(tiān)富外延(yán)增(zēng)长主(zhǔ)题、华(huá)夏智胜先锋；平衡基金增(zēng)持前三(sān)则是交银定期(qī)支付双(shuāng)息平衡、摩根(gēn)双核平(píng)衡、易(yì)方达平稳增长；偏(piān)债混(hùn)合基金增持前三依次为易方达安(ān)盈回报(bào)、安信民稳(wěn)增长、创金合信鑫祺。

　　权益(yì)仓位(wèi)偏向成(chéng)长风格(gé)

　　减(jiǎn)持涨幅过高行业配(pèi)置比例

　　一季(jì)度A股市场整体表现相对较(jiào)好，但行(xíng)业分化较(jiào)大。受(shòu)益(yì)于数(shù)字经济政策的提振与(yǔ)人(rén)工(gōng)智能主(zhǔ)题(tí)的不断发酵，科技板块涨幅较(jiào)大；而(ér)地产和(hé)新能(néng)源(yuán)等板块表(biǎo)现较弱。从一季度(dù)披露的(de)情况上看(kàn)，部分FOF基金经理继续超配权益仓位，并向成长风格偏移，也有(yǒu)部分FOF基金(jīn)经理在一季度末对(duì)涨幅(fú)过高行业基金(jīn)进行了减仓， 增加了部分业(yè)绩(jì)和估(gū)值(zhí)匹配合理的行(xíng)业。

　　长期业绩领先的兴全安泰(tài)平衡养老FOF基(jī)金经理林国怀在一季报中(zhōng)表示，本季度(dù)基金主(zhǔ)要(yào)进行以(yǐ)下操作：1、持续维(wéi)持权(quán)益(yì)资产的仓位(wèi)略高于权益配(pèi)置中(zhōng)枢；2、逐步提升(shēng)组合中(zhōng)成(chéng)长型(xíng)基金的配置比(bǐ)例(lì)，同时适度降低价值型基金的配置比例(lì)；3、逢(féng)高减持部分转债品种，增加其他确定性较高的绝对收益或相对(duì)收益(yì)基(jī)金品种；4、继续(xù)根据(jù)既定(dìng)的策(cè)略参与(yǔ)股票定增(zēng)、大宗交易等投资机会，减持解禁的股票(piào)。

　　组合风(fēng)格上，目前权(quán)益部分依然(rán)保持(chí)略超配(pèi)价值风格，但偏离幅(fú)度(dù)已(yǐ)显著下降(jiàng)，保(bǎo)持一贯的(de)“略(lüè)偏左侧”和“适度均衡”的配(pèi)置策略，通(tōng)过积极挖掘市场上相(xiāng)对(duì)收益(yì)和绝对收益(yì)的投资(zī)机会不断增(zēng)厚组(zǔ)合收益，通过“多资产、多(duō)策略(lüè)”的(de)方式(shì)来(lái)平滑组(zǔ)合波动，努力将(jiāng)该基金呈现为“相(xiāng)对稳(wěn)定(dìng)的‘贝塔’和相对确定的(de)‘阿尔法’特(tè)征(zhēng)”。

　　从一季度持仓上(shàng)看，富国(guó)城镇发展、博(bó)时(shí)标(biāo)普(pǔ)500ETF新进兴全安泰前十大(dà)重仓基金，富国(guó)信用债、万家安弘淡出前十大(dà)之列。

　　“在年初的时候，基金经(jīng)理对全年市场的主线判(pàn)断不是(shì)很清晰，因此(cǐ)组合(hé)整(zhěng)体(tǐ)上除了(le)向小市值成长风格(gé)有(yǒu)一定偏(piān)离外，其他方面没(méi)有明(míng)显的(de)偏离，整(zhěng)体(tǐ)上比(bǐ)较均(jūn)衡。随着近期(qī)政策方向的(de)明(míng)朗(lǎng)，基(jī)金经(jīng)理对今年全(quán)年(nián)股票(piào)市场的(de)主要方向逐渐有了较明确的判断，在(zài)操作上，本基金(jīn)在 1 季度，逐渐增加(jiā)了(le)低估值价值风格基金(jīn)和股票(piào)，以及与数字经济相关(guān)的基金和股票(piào)，未来计划视相关板块的估值水平变化(huà)做动态调整(zhěng)。”华夏养(yǎng)老2045三年(nián)基金经理(lǐ)许利明表示(shì)。

　　中欧(ōu)预(yù)见养老2035三(sān)年今年一(yī)季度的主要持仓仍(réng)然坚持长(zhǎng)期资产配置策略(lüè)，但继(jì)续对部分主动权(quán)益基金进行了分(fēn)散(sàn)和优化，在一季度股(gǔ)票市场(chǎng)整(zhěng)体小幅上涨但行业之(zhī)间分(fēn)化巨大的(de)市场中(zhōng)，基于对长期基本面(miàn)、行业景(jǐng)气度、估值、性价比(bǐ)等的(de)判断，对行业风格的持仓(cāng)结构进行了小幅调整，减持(chí)部分(fēn)涨幅较高的行业基金，增持部(bù)分短期表现较差的行业基金(jīn)。

　　年(nián)内表(biǎo)现(xiàn)领(lǐng)先的平安养(yǎng)老2045一季报中表示(shì)，报告(gào)期(qī)内，基金整(zhěng)体保(bǎo)持中枢附近的权益仓位(wèi)，但内部结构有所(suǒ)调整。债(zhài)券方(fāng)面(miàn)，适当增加固(gù)收仓位(wèi)的弹性，其他以现金管(guǎn)理(lǐ)为主(zhǔ)；权益方面，基于不同板块(kuài)的基本面和估值(zhí)性(xìng)价比，略加仓港股基金，减仓美股(gǔ)基金，A 股减仓 TMT 持仓兑(duì)现(xiàn)部分收益。整体而言，通(tōng)过(guò)动态再(zài)平衡(héng)，保(bǎo)持组(zǔ)合处于(yú)稳健(jiàn)均衡状态，重(zhòng)点关注一(yī)季报超预期(qī)的方向。

　　易(yì)方达汇诚养老1季度(dù)适度降低了深度价值和价值质(zhì)量等偏价(jià)值策略的基金的超配比(bǐ)例，继(jì)续超配(pèi)偏小盘风(fēng)格(gé)的基金，适度(dù)增(zēng)加(jiā)了(le)偏(piān)成长策略的基金的配置比例。在行(xíng)业(yè)方面，TMT等科技行业经历过(guò)去几年的大幅调整，处于“三低”类(lèi)资产（景(jǐng)气周期低(dī)位(wèi)、低(dī)估值(zhí)、低拥挤度）的范畴，1季度(dù)逐(zhú)步加仓了(le)偏科技成长策(cè)略基(jī)金的配置比(bǐ)例。不过仍(réng)然选择那些能够长(zhǎng)期拿得住(zhù)的基金，很少去追逐那些短期大(dà)幅度上涨的(de)、最亮(liàng)眼的科技(jì)基金。在不同(tóng)地域(yù)的(de)投(tóu)资(zī)方(fāng)面，在市场大幅反弹后，小幅降低了港股(gǔ)基金的(de)配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年(nián)权益类资产年(nián)度(dù)目标配置比(bǐ)例为70％。截至(zhì)一季度末，基金的权益类资(zī)产实际配置比例为71％，相酒店的大镜子对着床做什么用的，酒店的镜子对着床做什么用的(xiāng)对年(nián)度(dù)目(mù)标配置比例战术型标配，对阶段性涨(zhǎng)幅过快(kuài)的行(xíng)业(yè)做(zuò)了减仓，增加(jiā)了部分业(yè)绩和估(gū)值匹(pǐ)配(pèi)合理的行业(yè)。

　　富国智(zhì)优精选3个月(yuè)持有一季度操作上围绕经(jīng)济增长(zhǎng)和政(zhèng)策支持方向(xiàng)作为调(diào)整配置(zhì)主(zhǔ)要方(fāng)向，组合主(zhǔ)要提高了中小(xiǎo)盘暴露、加大对于(yú)业绩预期(qī)增(zēng)速较高板块的配置，并通过优选选股(gǔ)alpha较(jiào)高、稳定(dìng)性较好的标的实现配(pèi)置。

　　基于(yú)对PMI、中长期(qī)信贷和消费者信心等方面的(de)观察，鹏华(huá)养(yǎng)老2045将组合权益资产维(wéi)持超配状态，结构上均衡(héng)配置于：受益于顺周期低估值(zhí)的金融周(zhōu)期板(bǎn)块、受益于社(shè)会经济活动趋(qū)于正常的消费医药板块，以及受益于产业周(zhōu)期见底及国(guó)产替(tì)代的科技制(zhì)造(zào)板块上。

　　权益市(shì)场仍将有(yǒu)所作为

　　关注确定性和未来(lái)发展(zhǎn)方向的机会

　　目前A股市场行至3300点附近(jìn)，未来(lái)市场存在哪些风险和机(jī)会？如何寻找投资主线？FOF基金(jīn)经理们也在一(yī)季报中提(tí)到了对当下的思考。

　　南(nán)方基金鲁炳良(liáng)认为(wèi)，展(zhǎn)望后市(shì)，随着经济(jì)数据真空(kōng)期的度过，国内大类(lèi)资(zī)产复苏预(yù)期进入验证阶段。中期维持对权益(yì)资产的乐观，国内宏观(guān)经济(jì)处于(yú)底部向上修复的状态，且(qiě)市场(chǎng)估值压力(lì)仍较小，战(zhàn)略上(shàng)将推(tuī)动 A 股的(de)上涨。结构上主要关注以下(xià)条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以(yǐ)及美债利率定价资产(chǎn)估值修(xiū)复。从确定性和未(wèi)来发(fā)展方向角度出(chū)发，关注 TMT 中(zhōng)信(xìn)息安全、数字经济和新技术领域(yù)。大复(fù)苏中在大消费(fèi)板块内(nèi)重点关注航空出行供需(xū)格局(jú)和票价(jià)弹性带来的潜在超预期机会。投资端(duān)关注(zhù)地产链以及一带一路带(dài)动(dòng)下的部(bù)分细分领域(yù)配置机(jī)会。

　　摩根(gēn)锦程积极(jí)成长养老目(mù)标五年基金经理杜习杰、吴春(chūn)杰表示，对(duì)于国内权益来讲，当前历史估值分(fēn)位、相对债券资(zī)产的估值处均在具(jù)备(bèi)吸引力的水平，为(wèi)长期投资提供一定(dìng)安全边际。年内经济修复(fù)是(shì)确定性的，节奏与幅度上虽有分歧，但政策仍有相机抉择(zé)加码(mǎ)托(tuō)底的空间(jiān)。结构上，维持(chí)此前判断(duàn)，关(guān)注受益于稳内需政策加码的领(lǐng)域，包括地产链、政府支(zhī)出或补(bǔ)贴(tiē)可(kě)能增加的(de)基(jī)建(jiàn)、信创、自主可控等领域，TMT相关(guān)板块(kuài)涨幅超预期，有ChatGPT主题催化(huà)的成份，对(duì)交易(yì)情绪的过热持谨慎的态度，后续(xù)会持续关注新(xīn)技术对(duì)经济各个领(lǐng)域的影响；对消(xiāo)费服务业(yè)来讲(jiǎng)，去年博弈(yì)情绪(xù)已较浓，二(èr)季(jì)度市场对其关注度有望随(suí)着(zhe)节日出行、消费数据改善而增加(jiā)。

　　景顺(shùn)长城养(yǎng)老目标(biāo)2035三年(nián)持(chí)有基金经(jīng)理薛显志、江虹(hóng)表示，权益(yì)市场来(lái)看，当(dāng)前中国(guó)经济(jì)处(chù)于复(fù)苏早(zǎo)期，2月以来市场的(de)下(xià)跌属于“放开交(jiāo)易”、春季躁动(dòng)后(hòu)的正常(cháng)回(huí)调。复盘历(lì)史上的复苏(sū)周期，权益方(fāng)面均能有(yǒu)所作为，基(jī)本面的总体(tǐ)改善能激活市场的生态，市(shì)场会不断寻(xún)找基(jī)本面(miàn)改善的(de)诸多细分方向(xiàng)。结构方(fāng)面，市场一(yī)季(jì)度已找出“中特(tè)+”、数字(zì)经济两(liǎng)条(tiáo)主线(xiàn)。4月份开始，估计市场会围绕各(gè)行(xíng)业受益改(gǎi)善幅度，不断挖掘一季报超预(yù)期、全年指引较好的(de)细分方向。同时，因处于复苏阶段(duàn)，顺周期方向(xiàng)也会(huì)存在机会。

　　鹏华基金孙博斐表(biǎo)示，未来持续关注以下三个(gè)方向：一(yī)是顺(shùn)周期低(dī)估(gū)值板块具备长期投资价值，此外，关注央国(guó)企(qǐ)改(gǎi)革能否带来相关(guān)行业、企业基本(běn)面的改善，并打开估值提升的空(kōng)间。

　　二是消(xiāo)费医(yī)药板(bǎn)块的场景复苏(sū)逻辑较(jiào)为(wèi)确定，比较(jiào)而言(yán)，医药板块的(de)估(gū)值性价比更高。三是(shì)科技制造(zào)板块，特(tè)别是国产替代的关键环(huán)节，是长期关注的方(fāng)向。短周期来(lái)看，半导体(tǐ)行业可能在下半年周期见底，计(jì)算机(jī)行业的(de)景气度相较于去(qù)年(nián)也是(shì)大幅改善。而人(rén)工智能等技术的突破，有可(kě)能打开科技板块(kuài)的成长空间。

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