调油逻辑(jí)提振成本价格，从而能够推升(shēng)芳烃价(jià)格，去年二季度芳烃(tīng)市场的热度之(zhī)高也正是由这个逻辑主(zhǔ)导。然而(ér)，今(jīn)年与去年(nián)的步(bù)调明(míng)显不一(yī)。期货日报记者(zhě)观察到，同(tóng)自然堂雪域精粹适合什么年龄，自然堂紫色和蓝色哪个好为(wèi)芳烃品种，4月18日以来(lái)，PTA和(hé)苯乙烯期货盘面已连(lián)续出(chū)现(xiàn)了9连(lián)跌，从走(zǒu)势(shì)上来看，两品种的表现远超(chāo)市场预期。

　　截至4月28日，PTA2309主力合(hé)约收于(yú)5620元/吨，较4月(yuè)17日收盘价下跌372元(yuán)/吨，跌幅6.2％，EB2306主力合(hé)约收(shōu)于8251元(yuán)/吨，较4月(yuè)17日收盘价下跌438元/吨，跌幅5.04％。

　　“近期芳烃品种PTA、苯乙烯持续阴跌，主(zhǔ)要原因在(zài)于(yú)两方面，一方面由于近(jìn)期原油(yóu)大跌，另(lìng)一方面近期成品(pǐn)油裂差下跌。”一德期货分析师郑邮(yóu)飞表示，由(yóu)于欧美的滞(zhì)涨格局，以(yǐ)及美国的加息预期，需求羸(léi)弱，市(shì)场对(duì)于衰退的预期(qī)再起。而(ér)原油供应端的(de)OPEC+减产还(hái)没有(yǒu)落地，原油(yóu)近(jìn)期回(huí)补前期缺口后继(jì)续下行(xíng)，对于化工特别(bié)是与之相关性相对较强的PTA形成成本塌(tā)陷。成品(pǐn)油裂差方面，近期美国汽柴(chái)油裂差出(chū)现下(xià)滑(huá)，同时美(měi)国汽油库存在4月份去库(kù)速(sù)率减缓，使得市场(chǎng)对于(yú)美国调油(yóu)需求的预期(qī)边际弱化，对于芳烃的支撑走弱(ruò)。

　　采访中，记者了解到，美国夏(xià)油对于辛烷值的需求支撑起了(le)芳烃调(diào)油的逻(luó)辑(jí)。

　　但与去年同(tóng)期相(xiāng)比，今年(nián)芳(fāng)烃市场走势相对偏弱，且去年(nián)调油逻辑发生的时间在5月发酵、6月初达到(dào)顶峰，今年调油逻辑是在汽油旺季到来之前(qián)。

　　物产中大期货能(néng)化组组长谢(xiè)雯(wén)表(biǎo)示，发生这一现象的原因更多是始于路(lù)径依赖，去年极端的(de)调油行情使得市场预期今年调(diào)油逻辑发生的概率仍较大(dà)，调油商提前准备原(yuán)料运往美国。

　　在她看来，去年调油逻(luó)辑是调油实实(shí)在在(zài)发生(shēng)，反映在MX、PX美亚价差(chà)大幅拉升；今年的调油带来芳烃美(měi)亚(yà)价差处于往年同期高位(wèi)，但当前美(měi)湾芳烃库存较高，需求(qiú)饱和(hé)，抑制芳烃美(měi)亚价差进(jìn)一步(bù)扩(kuò)大(dà)。

　　郑邮飞告诉记者，今年芳烃调油逻(luó)辑与(yǔ)去年(nián)在细节(jié)与节奏上又(yòu)有差(chà)异(yì)，主要体(tǐ)现在去年5—6份的行情(qíng)是“脉(mài)冲(chōng)式(shì)”的，当时市(shì)场(chǎng)对于美(měi)国(guó)高辛烷值调油(yóu)料的短(duǎn)缺没有提早预期(qī)，导致(zhì)旺季来(lái)临(lín)后行情一触即(jí)发(fā)，而经历过去年(nián)的大幅(fú)波动，随后调(diào)油商对于今(jīn)年已经(jīng)提早有所准备。

　　“芳烃的(de)美亚价差(chà)一(yī)直保(bǎo)持相对高位，给亚洲芳(fāng)烃(tīng)流向美国(guó)创造(zào)套(tào)利空间，同时我(wǒ)们从去年四季(jì)度(dù)至(zhì)今(jīn)韩国出口美国芳烃(tīng)的数(shù)量保持相对高位可(kě)以一窥(kuī)究竟。叠加今年4—5月份亚(yà)洲芳烃装置(zhì)的检(jiǎn)修(xiū)预期(qī)，今(jīn)年(nián)市场的调油逻(luó)辑在3月份就启动，提早并迅速将芳烃估值打上去，PTA价(jià)格也(yě)在3月中(zhōng)旬开始启动，这(zhè)明显早(zǎo)于去年。但(dàn)我(wǒ)们也看到了PXN在(zài)3月下旬后就处(chù)于高(gāo)位(wèi)徘(pái)徊(huái)的状态，意味着调油逻辑(jí)已经在芳(fāng)烃上提早兑现(xiàn)。”郑(zhèng)邮飞称。

　　对此，华融融达期(qī)货分析师韩冰冰表示，今年(nián)和去年芳烃(tīng)走(zǒu)势存在着(zhe)节奏(zòu)的差异，去年5月份(fèn)是是炒(chǎo)作调油(yóu)需求的主(zhǔ)要时期，而今年(nián)市场提前到(dào)3月就开(kāi)始炒作。

　　据(jù)韩冰(bīng)冰介绍(shào)，今(jīn)年调油逻辑应该不及去年(nián)。“去年受俄乌冲(chōng)突影响(xiǎng)，欧(ōu)美(měi)地区(qū)成品油(yóu)供需突然变得紧张，油品裂(liè)解利(lì)润(rùn)非常好，调油逻辑兴起。而今(jīn)年的问题是欧美经济下行压力较大，油品需(xū)求面临走弱，从盘面也可以看到(dào)，3月份(fèn)市(shì)场因炒作调油需求大幅拉涨，但进入4月以后，油(yóu)品(pǐn)利润(rùn)却回落，并拖累形(xíng)成原油(yóu)的下(xià)跌(diē)。”他说。

　　“去年芳烃调油主要是(shì)由于俄(é)乌冲突导致原油的出口受(shòu)限以及疫情影响下美国炼厂大幅关(guān)停引起的辛烷需求无(wú)法匹配，从而导(dǎo)致了美亚(yà)套利窗口的打开(kāi)，亚洲芳烃(tīng)运往美国，原料端紧缺助推PTA价格的大幅走高。今年看工厂对于调油行情有所(suǒ)准备，整体缺(quē)量需求将不(bù)如(rú)去年。”马俊逸称。

　　在银河期货分(fēn)析(xī)师(shī)隋斐看来，二季(jì)度美国(guó)出行(xíng)旺季(jì)下调油需求(qiú)被赋予期待，然(rán)而(ér)有(yǒu)了(le)去年二季(jì)度调(diào)油需(xū)求增加下亚美套利利润可(kě)观的经(jīng)验，部分工厂提(tí)前跟美(měi)国工厂(chǎng)签订了长约，今年的(de)出口周期有所(suǒ)提前。

　　从今(jīn)年韩国运往美(měi)国的芳烃出口(kǒu)量观察，整体(tǐ)1—3月出(chū)口(kǒu)量已达去年调油(yóu)季出口(kǒu)总量(liàng)的65％偏上(shàng)。同(tóng)时，据了解，贸易商今年与亚洲PX生产企业签订合同多采用FOB模式，便于其在窗(chuāng)口打开后及时变更(gèng)流(liú)向。

　　“从辛(xīn)烷值观察今年(nián)调油大概率(lǜ)仍将发生，但是整(zhěng)体对于芳烃价格的(de)提振高(gāo)度将极大可能不如(rú)去年(nián)。”马(mǎ)俊逸称。

　　“4月(yuè)份(fèn)以(yǐ)来国(guó)际油价(jià)波动加剧(jù)，近期原油(yóu)库(kù)存(cún)低位(wèi)回升，汽油裂(liè)解价差(chà)回落，亚洲甲苯调油优势下(xià)降，在对未来需求的不(bù)确定和经济可能(néng)衰退的(de)背景(jǐng)下调(diào)油需(xū)求出现(xiàn)了不稳定的因素(sù)。”隋斐(fěi)说。

　　从PTA和苯(běn)乙烯(xī)的基本面来看，实则呈(chéng)现边际走(zǒu)弱的迹(jì)象。

　　据隋斐介(jiè)绍，PTA前期流通货源紧(jǐn)张的局面在(zài)恒力石(shí)化和嘉(jiā)通能(néng)源两套年产能共500万吨新(xīn)装置(zhì)投产和(hé)下游消费走弱的影响下逐(zhú)渐缓解，PTA供需边际相对走弱(ruò)；苯乙烯供(gōng)应端在4月(yuè)淄博俊辰50万(wàn)吨新装(zhuāng)置投产下北(běi)方低价货源冲(chōng)击(jī)华东，下游硬(yìng)胶产(chǎn)品利润不佳(jiā)，成(chéng)品(pǐn)库(kù)存偏高(gāo)的局面仍存(cún)，苯乙(yǐ)烯主港库存及(jí)上游纯苯(běn)港口库存攀升，二季(jì)度苯乙烯仍面临累库压力。

　　“目(mù)前(qián)看(kàn)调油逻(luó)辑边际弱化，但是现在还(hái)没有(yǒu)真正进(jìn)入(rù)美国汽油的(de)消费旺(wàng)季，如果5月下旬(xún)开始美国汽油消(xiāo)费走强，预(yù)计(jì)芳烃估值仍(réng)将保持高位，但是在(zài)当前衰(shuāi)退预期(qī)以及美(měi)联储加息(xī)背(bèi)景(jǐng)下，成品(pǐn)油消费的成(chéng)色或较预期(qī)大打折扣，芳烃前期相对原油(yóu)的价(jià)差高点已经看到(dào)，调油(yóu)逻辑再继续大幅发酵的概(gài)率降低。”郑邮飞认为(wèi)，后期(qī)芳烃系产(chǎn)品PTA、苯乙烯(xī)或(huò)将回(huí)归自(zì)身的供需基本面。

　　“短期来(lái)看，随(suí)着(zhe)主力(lì)合约换月，市场的交易(yì)重心转向了(le)2309 合约，在距离9月相对较长(zhǎng)的时(shí)间下市场(chǎng)博弈增大(dà)。”隋斐表示，从基(jī)本(běn)面上来看，短期(qī) PTA 不至于大幅(fú)累库，成本(běn)端(duān)的扰动对(duì) PTA 来说将更加敏感。就苯(běn)乙烯而言(yán)，自然堂雪域精粹适合什么年龄，自然堂紫色和蓝色哪个好目(mù)前国内纯苯下游品(pǐn)种中(zhōng)除了苯胺盈利之外其他下游盈利性不佳，纯苯港口库存去(qù)库力度减弱(ruò)，苯乙烯(xī)下(xià)游同(tóng)样面(miàn)临成品库存偏高和(hé)利润不佳(jiā)的局面(miàn)，二(èr)季度苯乙烯仍面临累库压力(lì)，短期来看价格向(xiàng)上的(de)驱(qū)动或较乏力。

未经允许不得转载：市场调查|社会调查|问卷调查|市场执行|店面验收|神秘客|满意度-提供最专业的市场信息咨询服务-宁波信恒新市场信息咨询有限公司 自然堂雪域精粹适合什么年龄，自然堂紫色和蓝色哪个好