自2022年底以来(lái)，A股市场一(yī)改颓势，展现出积极(jí)回暖(nuǎn)的画风，半导体、AI、中(zhōng)特(tè)估等(děng)主题层出(chū)不穷(qióng)，基金经理也(yě)随之调仓换(huàn)股(gǔ)，成为市场关(guān)注焦点。而公(gōng)募基金(jīn)2023年(nián)一季(jì)报(bào)的披(pī)露，将明星基金经理们(men)近期投资动向逐一(yī)曝光。

　　4月(yuè)21日(rì)，易方达(dá)、广发、富国、景顺长城等(děng)基(jī)金披露旗下基(jī)金的(de)2023年(nián)一(yī)季报，张坤(kūn)、刘格菘(sōng)、陈皓(hào)、朱少醒、刘彦春等一季度(dù)投资情况出炉。

　　仓位(wèi)往往代表了(le)基(jī)金经(jīng)理对后市的(de)基本看法。多(duō)数明星基金经理在一季度仍(réng)保(bǎo)持90％以上(shàng)的高仓(cāng)位(wèi)运作，仍(réng)坚持(chí)了自己(jǐ)的投(tóu)资风(fēng)格和思路(lù)。

　　不少人士看(kàn)好后市，如刘(liú)彦春表示对全(quán)年股(gǔ)票市场(chǎng)有信心，未来将继续保持较高仓位运作，更(gèng)多(duō)在(zài)顺(shùn)周期(qī)行业中寻找投资机会。刘格菘也对市场2023年二季度的表(biǎo)现(xiàn)持乐观的(de)态度(dù)，随(suí)着(zhe)公司季度业(yè)绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐渐从逻辑演(yǎn)绎(yì)展望(wàng)转(zhuǎn)向(xiàng)扎(zhā)实基本面验证，预计(jì)更注重(zhòng)基本面和(hé)估值的匹配度。

　　值得一提的是，陈(chén)皓在(zài)一季(jì)报也(yě)用相当大的(de)篇幅谈了他(tā)对一季(jì)度热(rè)门的AI板块的看法(fǎ)。他认(rèn)可AI（人工智能(néng)）很可(kě)能是一次全新的技术革(gé)命，但直(zhí)言客观上当下的研究认知还不具备对相关标(biāo)的的定价能力，尤(yóu)其当这(zhè)些个股快速上涨后，选(xuǎn)择暂时“以(yǐ)静制动”，等待胜率和赔率(lǜ)更高(gāo)的(de)投资(zī)时机出现。

　　张坤(kūn)继续维持高仓位运作

　　被称为(wèi)“坤坤”的(de)张坤是最受基民关注的基金经(jīng)理，他是(shì)国内首位千亿(yì)级主(zhǔ)动(dòng)权益基金经(jīng)理，手握巨资让他分(fēn)量(liàng)十足。

　　从基金君整理表(biǎo)格来看(kàn)，相较去年(nián)底(dǐ)，张坤所(suǒ)管理的4只基金在今年一季度仓位基本(běn)都维持高仓位运作，多只基金(jīn)一季(jì)度末仓位(wèi)均处于94％以上。

　　具体来看，张坤管理的四只基金中规模最大的(de)一只(zhǐ)——易(yì)方(fāng)达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)，由去(qù)年末(mò)的股(gǔ)票市值(zhí)占(zhàn)基金净值比例(lì)的94.7％微调(diào)至一季度(dù)末(mò)的94.26％。张坤在季报中(zhōng)也写道，易方达蓝筹精选基(jī)金在一季度股(gǔ)票仓位基本稳定，对结构进行(xíng)了调整。

　　同(tóng)样，张坤管理的易(yì)方达优质精选、易(yì)方达亚洲(zhōu)精选(xuǎn)在一(yī)季度末的仓位在94％以上。不(bù)过，易方达优质企业三年持有一季(jì)度(dù)仓位为92.82％，相(xiāng)较去年底(dǐ)的94.77％，略有下(xià)滑。

　　张坤一直保持了一定(dìng)水(shuǐ)平的港股(gǔ)仓位，一季度(dù)末所管(guǎn)理的4只基金基(jī)本维持和去年底(dǐ)的差不多的港股(gǔ)仓位，基本都(dōu)是30~50％之间。相(xiāng)对来说，调整幅度较大(dà)的(de)是(shì)易方达亚洲(zhōu)精选(xuǎn)，一季度(dù)末该基金持有港股和美股(gǔ)的比例(lì)为56.39％、38.4％，而(ér)去年四季(jì)度配置(zhì)港股 和(hé)美股的比(bǐ)例(lì)为65.64％、28.68％，进(jìn)行了明(míng)显(xiǎn)的调整(zhěng)。

　　而张坤(kūn)在易方达亚洲精选(xuǎn)中(zhōng)也写道(dào)，在一季(jì)度(dù)股(gǔ)票仓位基本(běn)稳定，对结构进(jìn)行(xíng)了调整，增加了科技等行(xíng)业的配(pèi)置，降低(dī)了金融等行业的配置，另(lìng)外，在区(qū)域分布上配置的更加均衡(héng)。个股(gǔ)方面，仍(réng)然持有商业模(mó)式出色(sè)、行业格局清晰、竞争(zhēng)力强的优(yōu)质公(gōng)司。

　　一季度增配消费、降低金融

　　加仓贵州茅台减持(chí)腾讯(xùn)控股

　　张坤在投资上颇(pǒ)有定力，经常在季报中谈及，投资(zī)者需要时(shí)刻保(bǎo)持一种克制(zhì)而理(lǐ)性的(de)心理状(zhuàng)态，不需要大(dà)量的行动，而是(shì)极大的耐心，坚持投资原则，等到机(jī)会时全力出击。他一直保持着偏低(dī)换手(shǒu)率，一季报的重仓(cāng)股也基本保持稳定，只是在结构上进行调(diào)整。

　　从易(yì)方(fāng)达蓝筹精选一季度(dù)末持仓上(shàng)看(kàn)，前十大(dà)重(zhòng)仓股变化不大(dà)，贵州茅(máo)台再次(cì)成为(wèi)该基金的第(dì)一大(dà)重仓股，泸州老(lǎo)窖(jiào)、腾讯控股成为其第(dì)二、第(dì)三大重仓股，而在(zài)去年末，该基金前(qián)三大重仓股依次是腾讯控股、五粮液、洋河(hé)股份(fèn)。

　　张坤也(yě)在季报(bào)中写道，一季度股(gǔ)票(piào)仓位基本稳(wěn)定，对结构进行了调(diào)整，增加了消费等行业的配置，降低了金融等行业的配置(zhì)。、

　　去年11月以(yǐ)来(lái)港股(gǔ)市(shì)场(chǎng)的大反(fǎn)弹，张坤明显(xiǎn)进行了调整，减持了跟腾讯控股和香港交易所(suǒ)，而增加(jiā)了美团(tuán)-W、中国海(hǎi)洋石油(yóu)。其中，相较去年底，中国海(hǎi)洋石油(yóu)新进前十(shí)大重仓股之列，而药明生物(wù)退(tuì)出前(qián)十大重仓股之列。

　　目前看(kàn)，易方达(dá)蓝筹精选和易方达优质企业三年持有的头号重仓股为贵(guì)州茅台，但是(shì)易方(fāng)达亚洲精选(xuǎn)和易(yì)方达优质精选的头(tóu)号(hào)重(zhòng)仓股仍为腾(téng)讯控股。去年底这四(sì)只基金的(de)头号重仓股均为腾讯控(kòng)股。

　　而虽然一季度末腾讯控股仍(réng)是易(yì)方(fāng)达优质精选的第一大重仓股，但(dàn)相较去(qù)年底已经(jīng)进(jìn)行了减持，同样(yàng)减持的还有(yǒu)港交(jiāo)所(suǒ)，这只个(gè)股已经(jīng)推出了前十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)之列。而(ér)美团新进其前十大重仓股之列(liè)。

　　一季度规模小(xiǎo)幅提升

　　总(zǒng)规模逼近900亿

　　张坤曾是(shì)行业内首(shǒu)位(wèi)主(zhǔ)动权益(yì)基金管理规模超过(guò)千亿的(de)基金经理，但(dàn)近(jìn)两年A股市(shì)场(chǎng)震荡，所管理规模所缩(suō)水(shuǐ)。一季(jì)度(dù)末(mò)他所管理规(guī)模基本和去年底持平，整(zhěng)体规模逼近900亿。

　　截至2023年(nián)一季度末，易方达张坤管理的4只基(jī)金合计(jì)总规模(mó)达到889.42亿元，相(xiāng)比三季度末减少了4.92亿元。

　　具(jù)体来看，一季(jì)度末(mò)，易方达蓝筹(chóu)精选、易方达优质精选、易方达优(yōu)势企(qǐ)业三年、易方达(dá)亚洲精选股票(piào)的规模分(fēn)别为562.09亿元、189.71亿元(yuán)、53.23亿元(yuán)、83.39亿元。

　　值(zhí)得一提的(de)是，易方达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)在今(jīn)年(nián)一季度规模缩水(shuǐ)8.66亿(yì)元，目(mù)前仍以562.09亿元的规模，位(wèi)居(jū)基(jī)金行业“巨无霸”的主动权(quán)益基金。

　　选择一(yī)条可(kě)积累的(de) “很长的坡(pō)”

　　并(bìng)在坡上(shàng)“滚雪球”是(shì)很重要的

　　张(zhāng)坤每次在季报中都会清晰(xī)写(xiě)道自(zì)己(jǐ)的投资思路，这一次也不例外，值得投(tóu)资者看(kàn)一看。

　　张坤在季报中写到，基本面价值投资很吸(xī)引人的一点(diǎn)是，投资者可以用(yòng)很(hěn)长一段(duàn)时间来充分观察公司的发展(zhǎn)，等到它们用事实(shí)证明自己的成功和巨大的成长潜力之(zhī)后，再买入也不迟。

　　基本(běn)面价值投资的(de)优势之一在(zài)于(yú)可积累性。具体来(lái)说，积累体现在对基本面分析方(fāng)法的理解和对具体行业(yè)和(hé)企业的(de)洞察，所有这些都使投(tóu)资(zī)者未来更可能(néng)做出对具体投资标的(de)内在价值的准确判(pàn)断。

　　如果只是(shì)针对某一次投资，积(jī)累的重要性可能并(bìng)不显著。但如果将投资贯穿一生，并(bìng)将长期复合回(huí)报作为终级目(mù)标，可积累性就是(shì)这(zhè)一目标(biāo)的最重要(yào)保障，选择一(yī)条可积累(lèi)的(de) “很(hěn)长的坡”并在(zài)坡(pō)上“滚雪球”是(shì)很重要(yào)的。我们会(huì)参考全球产业(yè)升级的经验，持续做深入的(de)研究(jiū)积累(lèi)，争(zhēng)取构建(jiàn)一个全面而尽(jǐn)量准(zhǔn)确的(de)坐标系，希望(wàng)能正确评估企(qǐ)业(yè)的(de)竞(jìng)争力并跨行业(yè)选(xuǎn)出好的公司。识别出好(hǎo)公司是如此重要，因为好(hǎo)公司(sī)不是(shì)好股票的唯一情(qíng)形就是(shì)估值过高，在其他情形下，好(hǎo)公司都会给投资者带来长期可(kě)观(guān)的(de)回(huí)报。

　　研究(jiū会计和审计哪个发展前景比较好些，会计和审计哪个发展前景比较好一点)方面，阅(yuè)读企业的定期报告并对财务数据进行系统整理和分析，是理(lǐ)解企(qǐ)业基本面(miàn)的(de)核心(xīn)手段之一。在定期(qī)报告中，企业的所有经(jīng)营活动都会反映在财务(wù)数据中，定量的数(shù)据可以用来检验并修正调(diào)研(yán)中(zhōng)对企(qǐ)业形成的定(dìng)性(xìng)感(gǎn)知。如果能对一家公(gōng)司过去和当(dāng)前(qián)的财(cái)务状(zhuàng)况了如指掌，就(jiù)更有可能正(zhèng)确(què)评判这家公司的未(wèi)来价值(zhí)。罗杰斯曾说过，你要(yào)阅读一切。如(rú)果你对一(yī)家公(gōng)司感(gǎn)兴趣，那就看看它的年报，你就会(huì)超过华尔街(jiē)98％的人。如果你阅读了年报中的附注(zhù)，你就会超(chāo)过华尔街的所有人(rén)。

　　几乎(hū)任何成功(gōng)的(de)公司都(dōu)经历过(guò)短期的经营(yíng)业绩和(hé)股价的震荡，经历(lì)过市场先生态(tài)度(dù)的冷暖(nuǎn)，但它们成功的(de)模(mó)式往(wǎng)往没(méi)有变化，通过深入的研究并抓住这些关(guān)键的因素，是能够一路坚持下来的重(zhòng)要因(yīn)素，也通常意味着长期可观的(de)收益。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储能、新能源(yuán)车

　　曾经作为一人包揽前(qián)三的(de)基金经理刘格菘，其(qí)一(yī)举一动(dòng)颇受关注(zhù)。

　　以刘(liú)格菘管理的广(guǎng)发双擎升级(jí)为例，一季度末该基金保持较(jiào)高仓(cāng)位运作，该基金(jīn)股票仓(cāng)位为92.15％，较2022年四季度(dù)末(mò)的94.14％略有下(xià)滑，但基本(běn)是高仓位应对市场。

　　刘格菘在一季度(dù)持(chí)仓结构(gòu)并没有进行大幅度调整。数(shù)据显示，广发双擎升级(jí)一(yī)季(jì)度末前五大重仓股分别为(wèi)晶澳科技(jì)、阳光电源、亿纬锂(lǐ)能、隆基绿能、圣邦股(gǔ)份，这些重仓股均出现在该基(jī)金去年四季度(dù)末(mò)的前十(shí)大重仓(cāng)股之(zhī)列。

　　刘格菘在季报中(zhōng)写道(dào)，2023年(nián)一季度，表现较好的行业(yè)为新科技(jì)技术演(yǎn)绎预测(cè)中的相关行(xíng)业，例如计(jì)算机、传(chuán)媒(méi)、通信。以光(guāng)伏、新能源、汽车(chē)等为代表的高端制造业资产经(jīng)历了下跌。在(zài)海外金融风(fēng)险(xiǎn)担(dān)忧、经济(jì)衰退的初始预期、国际关系不确定的情(qíng)况(kuàng)下(xià)，叠加AIGC带来的较热烈的应用展望，资金分流可能是(shì)高端制造业相对表现(xiàn)不理想的原因(yīn)之(zhī)一。

　　广发双擎(qíng)升级基金的持仓结(jié)构并没有进行大(dà)幅度的(de)调整(zhěng)，依然围绕(rào)已经建(jiàn)立全球比较(jiào)优势的高端制造(zào)产(chǎn)业链布局(jú)。从重仓持股(gǔ)来看，该基金(jīn)重(zhòng)点持仓的(de)光伏、储能、新能(néng)源车方向。

　　和2022年四季度相比，刘格菘一季度的重仓股变化不大，仅晶科(kē)能源(yuán)新进前十(shí)大重仓股之列，而比亚(yà)迪退出了(le)前(qián)十大(dà)重仓行列。

　　谈(tán)及后市，刘格菘对市场2023年二季(jì)度(dù)的表现持(chí)乐观的态度，随着公司季(jì)度业绩逐(zhú)渐(jiàn)披露(lù)，市场(chǎng)权重倾向也会逐(zhú)渐从逻(luó)辑演(yǎn)绎展望转向扎实基本面(miàn)验证，预计更(gèng)注重基本(běn)面(miàn)和(hé)估(gū)值的(de)匹配度(dù)。对本(běn)基(jī)金(jīn)重点持仓(cāng)的光伏(fú)、储能、新能(néng)源(yuán)车方向(xiàng)保持相(xiāng)对乐观，投资中相(xiāng)信基本面(miàn)优(yōu)秀(xiù)和增量价值积累的公司(sī)。经过调整，行业估值水平(píng)已在历史低位，产业链(liàn)的变化在市场定价中未(wèi)被充分认知和体现。

　　就A股市(shì)场一季度的阶段特点(diǎn)来说，当前市场的参(cān)与资金方呈现复杂(zá)多样的趋势(shì)，收益预期(qī)的(de)时间维度预期也(yě)呈现分化(huà)，因此短期内(nèi)市场(chǎng)在主题逻辑的演绎幅度(dù)、转换(huàn)速度都会可预见地加大。这对于投(tóu)资(zī)人而言(yán)，在新信息的处理(lǐ)上提高了难(nán)度(dù)，短期内基本面估值(zhí)匹配(pèi)的压力也会比较大。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生最重要(yào)的选择(zé)也就是三、五(wǔ)次

　　作为市场上(shàng)较为知(zhī)名(míng)的均衡性投资选手，陈皓一季度如何调整投(tóu)资组合(hé)，如何展望未来市场投(tóu)资(zī)机会，也非常受到市场关注。

　　陈皓在其管(guǎn)理的易方达新经(jīng)济基金中(zhōng)回顾一(yī)季(jì)度市场(chǎng)行情时表示，一季度中国经(jīng)济整体温和(hé)复苏(sū)，由于刚刚经历疫(yì)情，居民(mín)消费和(hé)企业投资的信心恢复会(huì)有一个过(guò)程，因此短期持续加杠(gāng)杆的动(dòng)力不强，复(fù)苏力度相比市(shì)场乐(lè)观预期仍有(yǒu)一定(dìng)差(chà)距。海外则维持滞涨格局(jú)，尽管3月以硅谷(gǔ)银行为代表的欧美 金融风(fēng)波(bō)暂时平息，但也让投资(zī)者担(dān)心这是否只是当下复(fù)杂环境下各种危机的冰山一角。尤其4月初欧佩(pèi)克+的减产行为进一步(bù)增强了未来通(tōng)胀的韧性，也让美(měi)联储在货(huò)币政策调整决策时愈加进退(tuì)两难。

　　亮点不多的经济(jì)基本面(miàn)遇到无(wú)处安放(fàng)的流动(dòng)性，“AIGC（人工(gōng)智(zhì)能自动内容生成）”和部分国企相关板(bǎn)块获(huò)得了边际资(zī)金的巨(jù)量涌入，机构短(duǎn)时间剧(jù)烈(liè)、集中(zhōng)的调(diào)仓行为，则进一步加剧了市场结构的分化。受益两(liǎng)大主题的TMT和建(jiàn)筑(zhù)、石油石化(huà)等板块(kuài)表现突(tū)出，而新能源、金融地产等行业(yè)则录得负收(shōu)益。

　　谈及(jí)一季度投资操作时，陈皓称，由于尚未发(fā)掘到基本(běn)面驱(qū)动的投资(zī)主线，本基金(jīn)一季度操作不多，主要包括行业上用医药(yào)替代了部(bù)分白酒仓位，个股上则逆(nì)向增持了(le)一(yī)些由于短期基本面一般(bān)或者机构调仓导(dǎo)致(zhì)股价下(xià)跌，但长期市值空间较(jiào)大的中小盘个股。

　　从前十大重(zhòng)仓股变化上(shàng)看，此(cǐ)前连续(xù)3个季度(dù)位列前五大(dà)重仓(cāng)股之一(yī)的五粮液，在今年一季(jì)度(dù)退出该基金前(qián)十大(dà)重仓(cāng)股，宝信软(ruǎn)件取代五粮液，新进(jìn)前(qián)五大(dà)重仓股。

　　作为一季度唯一一只仍保留(liú)在前十(shí)大重仓(cāng)股的贵(guì)州(zhōu)茅(máo)台(tái)也遭(zāo)到(dào)陈皓减持，对比上一个季度，陈皓在一季(jì)度减持了6.8万股贵(guì)州茅台(tái)，环比减持幅度接(jiē)近(jìn)30％，贵(guì)州茅台(tái)也(yě)从上一季(jì)度的第二大重仓股(gǔ)退居第(dì)四大重仓股。

　　其他前(qián)十大重仓股中，主要供应(yīng)北斗关(guān)键器(qì)件的振芯科技(jì)、氟化工(gōng)龙(lóng)头中的(de)巨化股份、特钢龙头中的抚顺(shùn)特钢，三(sān)只个股一季度(dù)新(xīn)进前(qián)十(shí)大重仓股。

　　除(chú)了(le)五粮(liáng)液之外(wài)，紫光国微、宁德时(shí)代也(yě)退出前十大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　陈皓(hào)在一季(jì)报也用(yòng)相当(dāng)大的篇幅谈了(le)他(tā)对一季度(dù)热门的(de)AI板块的看法。

　　他称，对(duì)于火热的AI（人工智能）主题我们也进行了积极的研(yán)究，方向(xiàng)上非常(cháng)认同其很可(kě)能是一次(cì)全新的技(jì)术革(gé)命，将极大(dà)提升全社会的生产效率(lǜ)，但客观上我们当下(xià)的研究认知(zhī)还不具备对相关标的的(de)定(dìng)价能力(lì)，尤其当这些个(gè)股快(kuài)速上涨后(hòu)会计和审计哪个发展前景比较好些，会计和审计哪个发展前景比较好一点，也(yě)不太符合(hé)我们“以相对合理的价格买入预(yù)期收益率更高的资产”这一投(tóu)资理念(niàn)，因此会选择(zé)暂时“以静制动”，继续对产业和公司进行跟踪(zōng)、研(yán)究以及再(zài)定价，等待胜率和赔(péi)率更高的投资(zī)时机出现(xiàn)。

　　陈(chén)皓在一季报(bào)中还分享(xiǎng)了(le)自己最新的投资感悟，他表(biǎo)示，相比资本市场即期涨跌带来的多巴胺，我们更倾(qīng)向于(yú)通过深入研究获得超(chāo)额认(rèn)知、并最终映(yìng)射(shè)到投资上来获(huò)得(dé)内啡肽(tài)。投资和人生一样，每天都可以做选择，但终其一生最重要的(de)其实(shí)也就是那三、五(wǔ)次(cì)，我们平时(shí)的不(bù)断学习、反思、进(jìn)化，努力追(zhuī)寻的(de)正是在每(měi)一次关键选择时将胜率(lǜ)再提升(shēng)一点点。

　　展(zhǎn)望二季度，陈(chén)皓认为，“一(yī)些积极(jí)因素正在酝酿或发酵，我们重启了与世界的(de)链接(jiē)，中国在中(zhōng)东、南美等新兴市场获得(dé)了(le)更多实质性认同的声音和举动(dòng)；国内主要城市的一二手房销售持续恢复(fù)，部分行业已经进(jìn)入(rù)库(kù)存周期的尾段，我们可能真的(de)只需要一点点信心，就能扭转困(kùn)局(jú)，将经济带入正循环。一如当下的证券(quàn)市(shì)场(chǎng)，我们也衷心(xīn)的希望其(qí)能够早日摆脱存量(liàng)博弈的困难模式，迎(yíng)来投资人(rén)久违(wéi)的甜蜜(mì)期。”

　　朱少(shǎo)醒：致力于(yú)在优质股票里寻找价(jià)值

　　去翻(fān)更多的“石头”

　　富国(guó)基金副(fù)总(zǒng)经理朱少醒一季度(dù)持仓(cāng)基(jī)本保持稳定(dìng)，持(chí)仓(cāng)依旧以消费(fèi)、医疗、银行、券商、新能源等板块龙头为(wèi)主。

　　从一季度(dù)前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)上看，贵州茅台、五粮液依旧位居富(fù)国天惠(huì)基金前三大重(zhòng)仓股(gǔ)，金域医学新进前三大重仓(cāng)股，这(zhè)也是自(zì)2021年以来，金域医学首(shǒu)次(cì)进入富国(guó)天惠前(qián)十大重仓(cāng)股。

　　公开资料显示，金(jīn)域医学是一(yī)家以第(dì)三方(fāng)医学检(jiǎn)验及(jí)病理诊断业(yè)务为核心(xīn)的(de)高科技服(fú)务企业，通过(guò)不断积累的“大平台、大网络、大服务、大样本和大数(shù)据(jù)”等资源(yuán)优势，为全国各级医疗机构提(tí)供领先的医学诊断信息整(zhěng)合服务。

　　除了金域医(yī)学(xué)之外，基础(chǔ)化工板块(kuài)中的(de)蓝晓(xiǎo)科技也在一(yī)季度新进富国天惠前十大(dà)重仓股，受益(yì)于生命科学业务增长迅(xùn)速(sù)，截止4月(yuè)20日，今(jīn)年以来(lái)，蓝(lán)晓科(kē)技股(gǔ)价上(shàng)涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之下，药明康德(dé)、瑞丰新(xīn)材两(liǎng)只个股则(zé)在一季(jì)度(dù)退出富国天(tiān)惠前十(shí)大重仓股。

　　朱少(shǎo)醒(xǐng)在一(yī)季报中(zhōng)回顾(gù)，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创业板指(zhǐ)上涨2.25％。在(zài)度过(guò)了充满各种艰难挑战的2022年后，一季度实体经济进(jìn)入了复苏(sū)的阶段。各项宏(hóng)观经济指(zhǐ)标在3月份有了明(míng)显(xiǎn)改善。货币政(zhèng)策保(bǎo)持宽(kuān)松(sōng)，前几年实施(shī)的一些收缩性(xìng)行(xíng)业监管政策放松管(guǎn)制的迹象确认。投(tóu)资者的(de)风险(xiǎn)偏好有微弱的回升。

　　尽管目前数据上呈现的复(fù)苏力度还不是很强，但我们应(yīng)该看(kàn)到是积极的因素正在发挥作用持(chí)续(xù)的(de)进(jìn)程中。更要重视(shì)的是市(shì)场的整体(tǐ)估值依然处于长周期中很有吸引力的位置，当下权(quán)益市场(chǎng)处(chù)在较好的风险收益(yì)区(qū)间。

　　他表示，放在更(gèng)长的时间(jiān)维度，我们相信现在所面临(lín)的重(zhòng)重困难终将找到(dào)解决的出(chū)路。投(tóu)资者当前选择承受市(shì)场波动对(duì)应的预(yù)期回报水平(píng)的是相(xiāng)当合适的。未(wèi)来我们依然会致力于在优质股票里寻(xún)找价值，去翻更多(duō)的“石头”。

　　他在(zài)多次季报披(pī)露时反(fǎn)复(fù)强调，我们并不具备精确预测市(shì)场短期趋(qū)势的可靠能力，而把精力集(jí)中在耐心(xīn)收集具有远大前景的优秀(xiù)公司，等待公(gōng)司自身创造价值的实现和市场情绪(xù)在未来(lái)某个(gè)时点的周期(qī)性回归。个股选择层面(miàn)，本基(jī)金偏好投资(zī)于具有(yǒu)良好(hǎo)“企业基因”，公司(sī)治理结构完(wán)善、管理(lǐ)层优秀的企业。我们认(rèn)为此类企业，有更大的概(gài)率能(néng)在未来为(wèi)投(tóu)资者(zhě)创(chuàng)造价值(zhí)。分享企业(yè)自身增长带来的(de)资本市场收益是成长型基金获取(qǔ)回报(bào)的(de)最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守大(dà)消费(fèi)

　　作为业内(nèi)知名的主投(tóu)大消(xiāo)费板块的基(jī)金经理，手握(wò)700多亿“重金”的刘彦春一(yī)季度如何调仓换(huàn)股，他(tā)又是如何看(kàn)待未(wèi)来市场，也值得投资(zī)者(zhě)关注。

　　最新(xīn)披露(lù)的2023年一季(jì)报显示，刘(liú)彦春整体持仓的仓位和行业板块变化不大。他在景顺长城鼎益(yì)基(jī)金季报写道，一季度(dù)组合仓(cāng)位和行业配置没有(yǒu)大的变化，仍然坚持(chí)自下而(ér)上精选个股而(ér)非(fēi)择时的投资风格，保持合同约定较高仓(cāng)位运作。

　　从(cóng)景顺长城(chéng)鼎益季报(bào)来看，前三(sān)大重仓股仍为白酒龙(lóng)头股，贵州茅台、泸州老窖、五粮(liáng)液。此外，古井贡酒、山西汾酒也(yě)继续在其前(qián)十大重仓股之中。

　　从(cóng)增持力度(dù)上看(kàn)，刘彦春对(duì)中国(guó)中免加仓力度最(zuì)大，一季度(dù)环比？增持9.57％。此外，相比去年底持仓，美的集团新进前十大重(zhòng)仓股之列，而晨光股份退出前十大重仓股。

　　谈及后市表示(shì)，刘(liú)彦春表(biǎo)示，一季(jì)度(dù)，我国(guó)经济(jì)温(wēn)和复苏。海外通(tōng)胀预(yù)期变化对国内资(zī)本(běn)市(shì)场(chǎng)造成较(jiào)大扰动。美国(guó)失业率水平再创新低，意味(wèi)着(zhe)高(gāo)利率环境(jìng)大概(gài)率持(chí)续(xù)更长(zhǎng)时间。气球事件(jiàn)导致(zhì)中美关系再(zài)度(dù)紧(jǐn)张(zhāng)。国(guó)内强刺激预(yù)期落空，叠(dié)加(jiā)海外(wài)风险事件，股票市场开始偏离复苏主线，博弈气氛渐(jiàn)浓。

　　我国经济复(fù)苏、美国紧缩后通(tōng)胀下(xià)行仍将是(shì)今(jīn)年主要宏观背景。经济(jì)运行正常化需要一个过程，特(tè)别(bié)是居民(mín)和中小(xiǎo)企业，需(xū)要时间(jiān)修(xiū)复资产负债表(biǎo)、修复(fù)信心。随着(zhe)经济(jì)逐步正(zhèng)常化，居民(mín)消费信心(xīn)回升、超额储(chǔ)蓄(xù)下降是必然事件(jiàn)，消费今年大概率超预(yù)期回升。就近期公布(bù)的社融和地产数据分析，二(èr)季度A股盈利增速有望(wàng)进(jìn)入上行周期。

　　海外银(yín)行暴雷反(fǎn)映出加息过快带来的金融(róng)风险，本身会(huì)加大紧(jǐn)缩效应，联储紧缩(suō)速度和幅度向(xiàng)下修正(zhèng)。紧缩带来的(de)金融风(fēng)险更(gèng)多是流动性问题，底(dǐ)层资产问题不大，海外(wài)央行及时救助可以避免风险蔓延。至(zhì)少现阶段我(wǒ)们认为出现金融危机(jī)的风险(xiǎn)不大(dà)。欧美等发(fā)达国家通胀(zhàng)和金融风险(xiǎn)并存，处理(lǐ)难度较大，这也意(yì)味(wèi)着(zhe)全(quán)球无风险收益(yì)率在(zài)相对顶(dǐng)部位置，国家之家(jiā)沟通对(duì)话、加强合(hé)作的可能性也在加大。

　　全球经济正(zhèng)在重回(huí)正轨的路(lù)上。除了继续关注整(zhěng)个(gè)经济体发展状况之(zhī)外，我们可以将目光更(gèng)多(duō)放在微观(guān)企业层(céng)面(miàn)。可以看到很多公司在过去(qù)几年始终做正(zhèng)确(què)的事，经营效率提升(shēng)，逆境中变得(dé)更(gèng)加优秀(xiù)、更加强大。不必总(zǒng)是关(guān)注宏(hóng)观数据(jù)，多看看微观企业变化可以让内心更加平静。我们对全年股票市场有信心，未来将继续保持合同约定较高仓(cāng)位运(yùn)作，更多在顺周期行业中(zhōng)寻找投资机会。期(qī)待为持(chí)有人创造良好收益。

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