金融(róng)界5月16日消息 国新办(bàn)今日上午(wǔ)举行4月份国民经济(jì)运行情况(kuàng)新闻(wén)发布会。现场(chǎng)有(yǒu)记者提问，4月(yuè)份CPI与PPI同比表现均弱于预期，尤其是(shì)PPI通缩(suō)加剧，请问原因有(yǒu)哪些？国家统计局如何看待(dài)未(wèi)来的走势？

　　国家统计局新闻发言(yán)人、国民经(jīng)济综合统计司司(sī)长付凌晖(huī)回应称，当前价格低位运行主要是阶段(duàn)性(xìng)的，当(dāng)前中国经济不存在通缩，总的来看，下阶段也(yě)不会出现通(tōng)缩。从CPI的情况来看(kàn)，今年以来，CPI同比涨幅(fú)总体上是(shì)回落的，4月(yuè)份同比上(shàng)涨0.1％，涨幅(fú)比(bǐ)上个月(yuè)回落了0.6个百分点，CPI走低(dī)主要是(shì)一(yī)些(xiē)阶段性因素影响(xiǎng)。

　　一(yī)是(shì)食品价格的回落。随着气(qì)温的转暖，鲜(xiān)菜、鲜果供应增(zēng)加，市场价(jià)格有所回落。同(tóng)时，生猪市场供应总(zǒng)体是(shì)充足(zú)的。进入4月(yuè)份以后，猪肉消费进入淡季，猪肉(ròu)价格下(xià)行，也带(dài)动(dòng)了(le)食品价格的回落。4月份(fèn)，食品价(jià)格同比上涨0.4％，涨幅比上月回落2个百分(fēn)点(diǎn)。

　　二是能源价格降幅扩(kuò)大。今年以来(lái)，受到(dào)世界经济复苏乏力(lì尿布疹擦红霉素软膏效果好吗，尿布疹红霉素软膏一天涂几次)、全球能(néng)源价格总体(tǐ)上趋(qū)于(yú)回落，对国内居民消费(fèi)汽柴油价格输出型(xíng)影响显(xiǎn)现，4月份CPI中，能源价(jià)格同比下降(jiàng)5.4％，比上月降幅有(yǒu)所扩大。

　　三是(shì)国内部分耐用(yòng)消(xiāo)费品降价促销。今年以来，受到汽车优惠补(bǔ)贴政策去年底到(dào)期影响，国六(liù)B的排放标准(zhǔn)在今年7月(yuè)份切换(huàn)，车企降价促销力(lì)度加大(dà)，带动了价格(gé)的下(xià)行(xíng)。我们看到，4月份燃(rán)油小汽车价格环(huán)比还在下降。

　　四(sì)是(shì)上年同(tóng)期(qī)对比基数走高(gāo)。上年同(tóng)期受到(dào)疫情冲击，猪肉价(jià)格进(jìn)入(rù)到上涨周期等因素的影(yǐng)响，食品价格涨(zhǎng)幅扩大。同时，由于国际地缘政治冲(chōng)突、全球疫情影响，去(qù)年(nián)国际油价高涨，带动了CPI中能源价(jià)格(gé)上升。在这些因素共同(tóng)影响(xiǎng)下，去(qù)年4月份CPI同比上涨(zhǎng)2.1％，涨幅比(bǐ)3月份(fèn)扩大0.6个百分点。

　　付(fù)凌晖(huī)指出，在价格中食品和(hé)能(néng)源(yuán)由(yóu)于受到短(duǎn)期因(yīn)素影响(xiǎng)，往(wǎng)往波动会(huì)比较大，看价格总体(tǐ)的状况，更(gèng)重要的还要看核心CPI。从核心(xīn)CPI的状(zhuàng)况(kuàng)来(lái)看(kàn)，4月份同比(bǐ)上涨0.7％，涨幅和上月(yuè)相同，总体保(bǎo)持基本稳(wěn)定。从(cóng)核心CPI目(mù)前的情况来看，目前0.7％的(de)涨(zhǎng)幅和疫(yì)情前相比还是偏低的，很重要的原因是服务需求仍在恢复中，相关价格(gé)涨幅跟过去相比(bǐ)偏低。

　　他表示，随着(zhe)经济社(shè)会恢复常态化运行，服务需(xū)求稳步扩大，旅游、交(jiāo)通、住宿、餐(cān)饮等(děng)价格涨(zhǎng)幅回升，带动服务价格涨幅(fú)有所扩(kuò)大。4月(yuè)份，服务(wù)价格同比上涨1％，涨(zhǎng)幅比上(shàng)月扩大(dà)0.2个百分(fēn)点，连续两个月回升(shēng)。未来(lái)随着服务消费需求带动增强，价格回升也会推动核心CPI涨幅回归(guī)到(dào)合理的(de)水(shuǐ)平。

　　付凌晖指(zhǐ)出，从PPI情况(kuàng)来看，今年(nián)以来受到国内外多重因素影响(xiǎng)，PPI同比降(jiàng)幅连续扩大，4月份(fèn)同比下降3.6％，主要(yào)影响(xiǎng)因素有以下几个：

　　一是国(guó)际输入性因素影响(xiǎng)。我国(guó)部分大宗商品价(jià)格与国际(jì)市场联系比(bǐ)较紧密，今年以(yǐ)来受(shòu)到世(shì)界经济恢复乏力(lì)影(yǐng)响(xiǎng)，国际大(dà)宗商(shāng)品价格(gé)走(zǒu)低、国(guó)内石油(yóu)、有色价格出现下降，4月份(fèn)石油和天然气开采业价格下降16.3％，化学原(yuán)料和化学制品业价(jià)格(gé)下降9.9％，有色金(jīn)属(shǔ)冶炼和压延加工业价格下降8.6％。

　　二(èr)是部分行业市场需求不足。经济恢复常(cháng)态化(huà)运行以后，部分行业产能供给充裕，但市场(chǎng)需求相对不足，价(jià)格有所下降。比如煤炭产能继续释放，进口(kǒu)持续增加，而电煤(méi)需求季节(jié)性减少，市场进入淡季，价格降幅(fú)有所扩大(dà)，4月份煤炭(tàn)开采(cǎi)和洗选业价(jià)格下(xià)降(jiàng)9.3％。我国钢材产能比较充足(zú)，而市(shì)场需求还(hái)在恢复中，价格(gé)出现下降，4月份黑(hēi)色金属冶(yě)炼和压延加工业价格下降13.6％。

　　三是上年价格变动翘尾下拉影响加大(dà)。4月份上年价格翘尾(wěi)影响是负2.6个(gè)百分点，比3月份下(xià)拉(lā)影响扩(kuò)大0.6个百(bǎi)分点。

　　从下阶段(duàn)情况来(lái)看，国(guó)际输入性影响还(hái)会持续，国内市场需求仍在恢(huī)复中，部分工业(yè)品价格短期下行(xíng)情况(kuàng)还会延续。但(dàn)是随着国内(nèi)经(jīng)济恢复(fù)，市场(chǎng)需求回暖(nuǎn)，总的判断，下半年(nián)PPI有望逐步回升。

　　央行(xíng)报告：当前(qián)我国(guó)经济没有出现通缩(suō)

　　值(zhí)得注意的(de)是(shì)，昨(zuó)天央行(xíng)发布的一季(jì)度货币(bì)政策报告也提及通缩。报告提(tí)到，我国通胀(zhàng)水(shuǐ)平(píng)处于温和区(qū)间(jiān)。过去一年、五(wǔ)年和十年，CPI年均(jūn)涨幅都在2％左右(yòu)。

　　今年以来物(wù)价涨(zhǎng)幅阶段性回落，主(zhǔ)要与供需(xū)恢复时间(jiān)差和基数效应有关(guān)。我国(guó)经(jīng)济运行开局良好(hǎo)，同时通(tōng)胀保持温和，CPI涨幅逐(zhú)月下行，4月涨幅(fú)降至0.1％，PPI近几个月运(yùn)行在负值区间。

　　总的看，若经济保持正(zhèng)常增长(zhǎng)态势，CPI阶段性(xìng)回落的影响不宜夸大(dà)。

　　本(běn)轮物价回(huí)落客观上有以(yǐ)下因素：

　　一(yī)是供给(gěi)能力较强。在稳经济一(yī)揽子政策有力支持下，国内生产持续(xù)加快恢复(fù)，PMI生(shēng)产分项(xiàng)保持在(zài)较(jiào)高景气区(qū)间；农副产(chǎn)品生产稳定、物流渠道畅通(tōng)，也保(bǎo)证了居(jū)民“菜篮子(zi)”“米袋子(zi)”供应充足。

　　二(èr)是需求(qiú)复苏偏慢。实体经(jīng)济生产、分配、流通、消费等环节本身有个过(guò)程(chéng)，加之疫(yì)情的“伤痕效应”尚未消退，居民(mín)超额储(chǔ)蓄向(xiàng)消费的转(zhuǎn)化受收入分配分化、收(shōu)入预(yù)期不(bù)稳等制约(yuē)，特别(bié)是汽车(chē)、家(jiā)装等大宗消费需求(qiú)偏弱。近期(qī)居民出现提(tí)前还贷现象，也(yě)一定程度影响(xiǎng)当期(qī)消(xiāo)费。

　　三是(shì)基(jī)数(shù)效应明显。去(qù)年国际油价一度(dù)逼近140美元大关，今年以(yǐ)来已回(huí)落至80美(měi)元附近，带动CPI交通工具燃料和居住水电燃(rán)料的同比增速走(zǒu)低；疫情扰(rǎo)动使得去年(nián)3月鲜菜价格反季节上涨，对今年也存在高基数影响。GDP等宏(hóng)观经(jīng)济数据同(tóng)样存在明显(xiǎn)基数(shù)效应，去年二(èr)季度(dù)受疫情冲击GDP同比降(jiàng)至(zhì)0.4％，低基数(shù)作用下今年(nián)二季(jì)度(dù)GDP增速可(kě)能(néng)明显回升。

　　未来几个月受(shòu)高(gāo)基数等影响(xiǎng)，CPI将(jiāng)低位窄幅波动。今年5-7月CPI还将阶段性保持低位，主(zhǔ)要受去年同期CPI涨幅基本(běn)在2.5％左右的高基数影响(xiǎng)。但要看(kàn)到，随着基数降低，特别是政策效(xiào)应将进一步(bù)显现，市(shì)场机制发挥充分作用，经(jīng)济(jì)内(nèi)生(shēng)动力也在增强，供需缺口有望趋于弥合，预计(jì)下半年(nián)CPI中枢可(kě)能温和抬升，年末(mò)可能(néng)回升至(zhì)近年均(jūn)值水平附(fù)近。

　　报告(gào)表(biǎo)示，当前我(wǒ)国经济没有(yǒu)出现通缩。通缩主(zhǔ)要指价格持续负增长，货币供应量(liàng)也(yě)具有下降趋势，且通常(cháng)伴(bàn)随(suí)经(jīng)济衰退。我(wǒ)国物(wù)价仍(réng)在温和上涨，特别(bié)是核(hé)心CPI同比(bǐ)稳定(dìng)在0.7％左右，M2和社融增长(zhǎng)相对较快，经济运(yùn)行持续好转，不(bù)符合通缩的特征。

　　中长期看(kàn)，我国经(jīng)济总供求基本平衡，货币条件(jiàn)合理(lǐ)适度，居民预期稳定，不存在长期通(tōng)缩或通胀的基础。

　　国金宏观(guān)：通缩(suō)讨论，可以(yǐ)休矣

　　一问：通缩大(dà)讨论？通缩是个伪命题，担忧大可不必(bì)

　　物价是(shì)经济短(duǎn)周期波动的(de)滞(zhì)后指标，不(bù)能仅以物价回落来(lái)评(píng)判经济进入“通缩”。过(guò)往(wǎng)经(jīng)验(yàn)显示，经(jīng)济的周(zhōu)期性(xìng)波动主(zhǔ)要由(yóu)需求驱动，物价跟随需求变化而变化，使(shǐ)得物价变(biàn)化滞后(hòu)经(jīng)济1-2季(jì)度左右；经济复苏初期，需求才刚刚开始(shǐ)修复，对价格的提振尚不明显，使得(dé)物价指标低位徘(pái)徊，例如，2015年初(chū)、2017年初CPI同比均在(zài)1％以(yǐ)下(xià)。

　　领先指标持(chí)续修复，显(xiǎn)示经(jīng)济处于复苏初期。以企业中长期资(zī)金来源刻画的有效社融增速，去年9月以(yǐ)来持(chí)续(xù)回升，由去年8月的8.7％回升(shēng)2.8个百分点至今年4月的11.5％；按(àn)照有效社融变化领先(xiān)经济2个季度(dù)左(zuǒ)右的(de)经验规律，本(běn)轮信用扩张会(huì)带动经(jīng)济在2023年初见底回升，1季度经济指标已有所体现。

　　年初以来物价的回落，受基数、供给(gěi)和(hé)外需等(děng)影响较大(dà)；伴(bàn)随拖累减弱、需求修复，CPI、 PPI或在年中前后开始抬升。除去年基(jī)数(shù)较高外，猪肉(ròu)、鲜菜等食品价格回落(luò)，及油、气价格回落等(děng)，对CPI、PPI的拖(tuō)累显著(zhù)，而线(xiàn)下活动相关服务、衣着等价格逐(zhú)步(bù)抬(tái)升。伴随(suí)拖(tuō)累减(jiǎn)弱、需求支撑增强(qiáng)，CPI即(jí)将底部(bù)回升、PPI在(zài)年中前后开始抬(tái)升。

　　二问：资金空(kōng)转加剧，政策托底无用？周期启动，渐入佳境(jìng)

　　经(jīng)济复(fù)苏初期，资金(jīn)存在一(yī)定空转较为常见。经(jīng)验显示，资金空转多发生在经济回(huí)落(luò)、货币明显宽(kuān)松阶段，部(bù)分(fēn)资金滞留在金融体系，使(shǐ)得M2-M1“剪刀差”扩大，去(qù)年底以(yǐ)来也有类似特征；有所不(bù)同(tóng)的是，当前资(zī)金多滞留在(zài)银行(xíng)体(tǐ)系(xì)、而(ér)不是非银金融机构，与居民理财回(huí)表(biǎo)、购(gòu)房偏(piān)弱带来的居民与企业之(zhī)间信用派(pài)生偏少(shǎo)等紧密相关。

　　稳增长思路(lù)不同，使得信用派生驱(qū)动和表征不同(tóng)过往，企业有效信用(yòng)派生(shēng)自(zì)去年9月以来(lái)持续改善(shàn)，而(ér)房地产相(xiāng尿布疹擦红霉素软膏效果好吗，尿布疹红霉素软膏一天涂几次)关融资拖累总体(tǐ)信用派生。传统周期下，信用扩张(zhāng)以房地产驱动为主，使得居(jū)民贷款增长明显快于企业；相(xiāng)较之下(xià)，本轮信(xìn)用修复(fù)主要靠企业融资扩张，有效社融(róng)从(cóng)去年9月(yuè)开始持续回升，而(ér)居(jū)民信贷一(yī)度拖累社(shè)融(róng)回(huí)落。

　　本轮(lún)信用派生带来(lái)的经济(jì)效应不同过往，有(yǒu)效信用派生对企(qǐ)业行为(wèi)的支(zhī)持已开始显现。去年(nián)3季度以来，资金加速流(liú)向制造业，而房地产相(xiāng)关融(róng)资显著(zhù)弱于以往，使得制造业投资表现显著强(qiáng)于(yú)房(fáng)地产；伴随融资(zī)的持续改善(shàn)，企业资本开支在1季(jì)度(dù)有所扩大。但房地产“缺(quē)位”，压(yā)低了信用派(pài)生和经(jīng)济增长的(de)弹性(xìng)。

　　三问(wèn)：中观(guān)数(shù)据已现“疲态(tài)”？疫(yì)情“后(hòu)遗症(zhèng)”或被过(guò)度渲染

　　高频指标报(bào)复性反弹后(hòu)走弱，主要缘于场景恢复(fù)的“脉(mài)冲”；但疫后“疤痕效应”的存(cún)在(zài)，使得大家容易产(chǎn)生悲观情绪。疫情政策调整(zhěng)，放大了“春节效应(yīng)”带来的经济波动(dòng)，部分高频指标报复性(xìng)反弹后出现走弱的迹象(xiàng)。其中，偏消费(fèi)端的活(huó)动多在2月底之后(hòu)走弱(ruò)，偏(piān)生产端略晚一(yī)点，导(dǎo)致宏观(guān)数据屡超预期的同(tóng)时，市场信心反(fǎn)其道而行之。

　　内生动能的(de)修(xiū)复已然开始，消费动能或被低估，前半程靠居民出行和企业消费，后半程靠居(jū)民(mín)消费能力的恢(huī)复。出行意愿的持续(xù)改善、企业(yè)经营活动正常化等，皆(jiē)指向场景(jǐng)恢复带(dài)来的消费修复持续性和弹性不宜低估；批发零售、住宿餐饮等(děng)服务(wù)业(yè)，及稳增长相(xiāng)关行业招工需求在(zài)逐(zhú)步(bù)修(xiū)复，有助于推动收入与消费(fèi)的正循环。

　　地产链条的“积极”信号(hào)也在累积。地产大(dà)周期向下已(yǐ)是共识，地产链(liàn)条(tiáo)修复会(huì)弱(ruò)于传统周期；但小周(zhōu)期超(chāo)调后的修复出现一些“积极”信号(hào)。1）高(gāo)能级城市地产供给增(zēng)多、质量改善，利于需求释放、形成供需“正(zhèng)向循环”；2）中西部(bù)地区棚改加码（可比(bǐ)口(kǒu)径增长近60％）、中西部地区收入(rù)修复等，有利于稳定低能(néng)级城市需(xū)求(qiú)。

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