在股市高(gāo)点(diǎn)成立的主动权(quán)益类(lèi)定(dìng)开基(jī)金密集迎(yíng)来开放(fàng)日，近(jìn)三个(gè)月即将开放的(de)产品超3成跌破面值，破净率(lǜ)达33％，亏(kuī)损最(zuì)大产品成立满两年亏损43％，部分产(chǎn)品甚至面临清盘危险。

　　多位行业(yè)内(nèi)人(rén)士表示，主动(dòng)权益定开基金的整体破净率与基金成立时间(jiān)、基金投(tóu)资策(cè)略，以及统计样(yàng)本数量(liàng)等众多因素有关(guān)。其中(zhōng)，高点成立是基金(jīn)破净的重要原因。同时，他们(men)也建议基金公司要更加前瞻性(xìng)布局产品，克(kè)服短(duǎn)期盲(máng)目规模(mó)扩(kuò)张冲动，从(cóng)客户利益和导向开展(zhǎn)产品的布局和发(fā)行。

　　近(jìn)三月60只(zhǐ)定开(kāi)权益基(jī)金开放

　　破净(jìng)率(lǜ)超30％

　　近日(rì)，华(huá)南一(yī)家(jiā)基金公(gōng)司发布公(gōng)告称(chēng)，根据基金法、基金运作(zuò)管理办法(fǎ)、基金合(hé)同的有关规定，公司旗下(xià)主动(dòng)权益一(yī)年定(dìng)期(qī)开(kāi)放基金最(zuì)近一(yī)个开放(fàng)期为(wèi)2023年4月20日(rì)至2023年5月22日，若该开(kāi)放期最(zuì)后一个开放日（即2023年(nián)5月22日）日终，基金出现触发基金合(hé)同终止的情形，基金管理人将终止(zhǐ)《基(jī)金(jīn)合同》，并按照《基金(jīn)合同》约(yuē)定履行基(jī)金(jīn)财产清算程序，无(wú)须召开基(jī)金份额持有人大会。

　　根据公告，该只基金的基金合同生(shēng)效后，若登记机构完成每个开(kāi)放(fàng)期最(zuì)后一个开(kāi)放(fàng)日的申购、赎回或转换业务申请确(què)认时，基金的基金份(fèn)额(é)持有人数量(liàng)不满200人或者(zhě)基金资产(chǎn)净值低于五千万元(yuán)，基(jī)金管理(lǐ)人在履行(xíng)相(xiāng)关监管报告和信息披露程序后终止基金合(hé)同，无(wú)需召(zhào)开基(jī)金份额持有人大会(huì)。

　　截至2023年一季报，该(gāi)只(zhǐ)偏债混合型基金管理规模0.79亿元(yuán)，2021年(nián)4月(yuè)成立以(yǐ)来两(liǎng)年(nián)多收益率-4.3％，最新净值为0.957元(yuán)，为“固收+”基金中的破净(jìng)产品。

　　据记者统计，截至(zhì)5月20日(rì)，5-7月份即将到(dào)期的主动权益类定期(qī)开放基金有(yǒu)60只（份额(é)合并计算）即将迎来开放日(rì)，目前破净产品（统(tǒng)计复权净值）为20只，占比达到33.33％。破净率最高的产品成立(lì)两(liǎng)年来亏损超43％，目前基(jī)金净值仅为0.57元。

　　分月度来(lái)看，主动权益类定(dìng)开基金5-7月份破净率(lǜ)分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破净(jìng)率更是达(dá)到35.71％、80％。整体来看(kàn)，破净率呈现逐月震荡上(shàng)升态势。

　　上(shàng)海证券基金(jīn)评价研究(jiū)中(zhōng)心高级分析师孙桂平对(du单倍行距是多少ì)此(cǐ)表示，一(yī)般而言，随着基金开放(fàng)日临(lín)近(jìn)，为了应对(duì)基(jī)金(jīn)集中申(shēn)赎影响，基金(jīn)的投资策单倍行距是多少(cè)略可能(néng)倾向(xiàng)于(yú)保守(shǒu)，权益仓位(wèi)可能会有所(suǒ)降低(dī)。因此，在权益市场表现(xiàn)不好时(shí)，距离开放日越(yuè)远，整体上破净率可能有增加(jiā)趋(qū)势。当然，整体破(pò)净率情况也与基金成立时间、基金投资策略，以及统(tǒng)计样本数(shù)量等众多因素有关(guān)。

　　一(yī)位基(jī)金(jīn)销售机构负责人(rén)也分析，今年8、9月份到期(qī)的定开基金大多成立(lì)于2020年(nián)下半年，高点成立是基金破净(jìng)的重要原因；另一(yī)方(fāng)面，8、9月份到(dào)期的定开基金数(shù)量明显少于5、6月份，虽然(rán)8、9月(yuè)份破(pò)净基(jī)金(jīn)的数量较6、7月份并没有明显上(shàng)涨，破净(jìng)率(lǜ)仍较高，可能(néng)也与基金(jīn)的发行节奏(zòu)存在关(guān)系。

　　建议前(qián)瞻性布局产品

　　市场高点避免盲目规模扩(kuò)张

　　据记者观察，从(cóng)近三月即将(jiāng)迎来开放(fàng)的(de)定(dìng)期开放式(shì)基金来看，多数成(chéng)立于2020年下半(bàn)年-2021年(nián)1季度，高点成立可能是部分基金破净的重要原因。

　　针对上述现象，孙桂(guì)平表(biǎo)示，从基金发行角度而言，权益市场高点时基金(jīn)发(fā)行相对容易，而且规模也容易做大，基金公(gōng)司有动(dòng)力去(qù)做(zuò)；但从投资(zī)者(zhě)而言(yán)，高点入市就容易(yì)出现一段(duàn)时间内基金业绩(jì)表现(xiàn)不(bù)佳(jiā)，甚至出现大(dà)幅下跌的情(qíng)形。

　　因(yīn)此，孙(sūn)桂(guì)平认为，对(duì)基金(jīn)公司而(ér)言，在市(shì)场高(gāo)点时要保持(chí)冷(lěng)静(jìng)，相对谨慎发行(xíng)产品，不(bù)盲目追逐市场(chǎng)热点，克服(fú)短期盲目规模扩张冲动，从(cóng)客户利益导(dǎo)向进行产(chǎn)品布(bù)局和(hé)发行。此举(jǔ)既可(kě)以保护(hù)投资者利(lì)益，也可以树立基金公(gōng)司良好口碑，有利(lì)于基(jī)金公司(sī)长期(qī)管理规模提升。

　　上述基(jī)金销售机构负(fù)责人也(yě)表示，在市场高位、情绪火热时发行(xíng)基金往往伴随着较高的风险(xiǎn)。一方面，近两年权益市场(chǎng)的整(zhěng)体波动(dòng)增大(dà)，风(fēng)格轮动现象加剧(jù)。所以，近(jìn)两年不同的投(tóu)资策(cè)略、不同(tóng)投资范围的基金收(shōu)益率差距较大(dà)。另一方(fāng)面，市场(chǎng)情绪(xù)火热时容易出(chū)现爆(bào)款基金(jīn)，较大规(guī)模给基金经理带来(lái)的灵活性限制很可能(néng)会影响产(chǎn)品未(wèi)来的超额收益。同时，优质资产的资(zī)金容(róng)量通常有限(xiàn)，且(qiě)短期快速上涨很可能估值虚高(gāo)。过高(gāo)的(de)管(guǎn)理规模要求基金(jīn)经理不(bù)得(dé)不(bù)跨出舒适圈，覆盖更多投资机会，调(diào)整(zhěng)投(tóu)资分布，也(yě)可(kě)能会(huì)增加错判的风险，对(duì)获取超额收益影响很大(dà)。

　　同(tóng)时(shí)，该基金销(xiāo)售部门机(jī)构负责人也建(jiàn)议(yì)基金公司前(qián)瞻性布局(jú)产品，并将规模控制在基金经(jīng)理能(néng)力(lì)范围内(nèi)，高点(diǎn)成立(lì)的产品，如果通(tōng)过(guò)均衡和多元化的布局，避(bì)免(miǎn)单押一(yī)个(gè)赛道，并通过抓(zhuā)取阶段性投资机会、控制回撤等方(fāng)法，也能(néng)在(zài)中长(zhǎng)期斩获(huò)一定(dìng)的超额收(shōu)益(yì)。

　　事实(s单倍行距是多少hí)上，随着定(dìng)期开(kāi)放式权益(yì)类基金表现不及预期，近一年(nián)新成立的定(dìng)开权益(yì)类基金仅有7只，同比减少24只；平(píng)均发(fā)行规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类基金的发行陷入低迷。

　　“定(dìng)开基金(jīn)表现不及预期(qī)时，投资者的心(xīn)态会受到一定(dìng)程(chéng)度的影响，甚至可能打击投资者的(de)投资信(xìn)心。如果破净率持续上(shàng)升的话，投资者对(duì)于后续新发基金的购买意愿可(kě)能(néng)会下降(jiàng)。” 上述(shù)基金销(xiāo)售机构(gòu)负责人(rén)称。

　　孙(sūn)桂平也(yě)认为，定开基金在基金经(jīng)理更好施展(zhǎn)投资(zī)决策(cè)，有效阻止投(tóu)资者频繁交易等方(fāng)面具(jù)有明显(xiǎn)优势，有利于为(wèi)投(tóu)资(zī)者创造更好(hǎo)收益。但(dàn)是(shì)定开基金也受市场波动影(yǐng)响(xiǎng)，跌(diē)破净值也是正常现象(xiàng)。

　　“因此，未来(lái)定(dìng)开基金发(fā)行时，一是要(yào)避免高位发行，二(èr)是要做好投资者(zhě)教育。”孙桂平称。

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