自2022年(nián)底(dǐ)以来，A股(gǔ)市场一改颓势，展现出积(jī)极回(huí)暖的画风，半导体、AI、中特估等主题层(céng)出不穷，基金经理也随之调仓换股，成为市场(chǎng)关注焦点。而公募基(jī)金2023年一(yī)季(jì)报的披露，将明星基金(jīn)经(jīng)理们近(jìn)期投资动向逐(zhú)一曝光。

　　4月21日，易方达、广(guǎng)发(fā)、富国、景顺长城(chéng)等基金(jīn)披露旗府试院试乡试会试殿试顺序，院试乡试会试殿试顺序记忆口诀下基金的(de)2023年一季报，张坤、刘(liú)格菘(sōng)、陈(chén)皓、朱少醒、刘彦(yàn)春等一季度投资情况出炉。

　　仓位(wèi)往往代表了(le)基金经(jīng)理对后市的基本看法。多数(shù)明星基(jī)金(jīn)经理在一季(jì)度(dù)仍保(bǎo)持90％以上的高仓位运(yùn)作，仍坚持了自己(jǐ)的投资(zī)风格和思(sī)路。

　　不少人士(shì)看好后市，如刘彦春表示对全年股(gǔ)票市场(chǎng)有信心，未来将继续保(bǎo)持较高仓位运(yùn)作，更多在顺周期行业中(zhōng)寻(xún)找投资(zī)机会。刘格菘也对(duì)市场2023年(nián)二季度的表现持乐观的态度(dù)，随着公司季度(dù)业绩逐(zhú)渐披露，市(shì)场权重倾向也会逐渐从逻辑演绎展望转向扎实基本面(miàn)验(yàn)证，预计更注(zhù)重基本面(miàn)和(hé)估(gū)值的匹配度。

　　值(zhí)得一提(tí)的是，陈皓在一季报也用相(xiāng)当大的篇幅谈了他对一季度热门的AI板块(kuài)的看法。他(tā)认(rèn)可AI（人工(gōng)智能）很可能是一次全新的技术革命，但(dàn)直言(yán)客观上当(dāng)下的(de)研究认知还不具(jù)备对相关标(biāo)的的定价能力，尤其当这些个(gè)股快速上涨后，选(xuǎn)择(zé)暂时“以静制动”，等待胜率和赔率更(gèng)高的投资时(shí)机(jī)出现(xiàn)。

　　张坤继续维持(chí)高(gāo)仓位运作

　　被称(chēng)为“坤坤”的张坤是最受基民关(guān)注的基(jī)金(jīn)经理，他是(府试院试乡试会试殿试顺序，院试乡试会试殿试顺序记忆口诀shì)国内首位千亿级(jí)主动权益基(jī)金经理(lǐ)，手握巨资让(ràng)他分量十(shí)足。

　　从基金君整理(lǐ)表格(gé)来看，相(xiāng)较去年(nián)底，张坤所管理的4只基金在(zài)今年(nián)一季(jì)度(dù)仓位基本都维持高仓(cāng)位(wèi)运作(zuò)，多只基(jī)金(jīn)一季度(dù)末(mò)仓位均处于94％以上。

　　具体来看，张坤(kūn)管(guǎn)理的四(sì)只基金中规模(mó)最大的一只(zhǐ)——易方达蓝筹精选，由去年末的股票市值占基金净值(zhí)比(bǐ)例的(de)94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤在季报(bào)中(zhōng)也写(xiě)道，易方达蓝筹精选(xuǎn)基金在(zài)一季(jì)度股票仓位基(jī)本(běn)稳定(dìng)，对(duì)结(jié)构进行了调(diào)整。

　　同样，张坤管(guǎn)理的易方达优质精选、易方达亚洲精选(xuǎn)在一季(jì)度末(mò)的仓位(wèi)在94％以上。不过，易方达(dá)优质企业三年(nián)持有一季度(dù)仓(cāng)位为(wèi)92.82％，相较去年(nián)底的94.77％，略有下(xià)滑。

　　张坤一直保持了一(yī)定水平的(de)港股仓位，一季度末所管理的4只基金基本(běn)维持和去年底的(de)差不多的(de)港股仓位(wèi)，基(jī)本都是30~50％之间(jiān)。相对来说，调(diào)整幅度较大的是(shì)易方达亚洲精选(xuǎn)，一季度末该基金(jīn)持有港股和美股的比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而去年四季度配(pèi)置港股 和美股的(de)比例为65.64％、28.68％，进行了明显(xiǎn)的调整。

　　而张坤在易方达亚洲精(jīng)选中也写道，在一季度股(gǔ)票仓位(wèi)基(jī)本(běn)稳(wěn)定，对结构进行了调整，增(zēng)加了科(kē)技等行业的配(pèi)置，降低了金融等行业的配置，另外，在区域分布上配置的更加均衡(héng)。个股方面(miàn)，仍然(rán)持有(yǒu)商业模式出(chū)色(sè)、行业格局清晰、竞争力(lì)强的优质公(gōng)司。

　　一季(jì)度增配消(xiāo)费、降(jiàng)低金融

　　加(jiā)仓贵州茅台减持腾讯控股

　　张坤在投资上(shàng)颇(pǒ)有定力，经(jīng)常在季报中(zhōng)谈(tán)及，投资者需要时刻保持一种克制(zhì)而理(lǐ)性的心(xīn)理状态，不需要(yào)大(dà)量的行动，而是极大的耐心，坚(jiān)持(chí)投资原则(zé)，等(děng)到机会时全力出击。他一直保持着偏低换手(shǒu)率，一季报的(de)重仓股也基本保持(chí)稳(wěn)定，只是在结(jié)构上(shàng)进行调整。

　　从易方达蓝(lán)筹(chóu)精选一季度末持仓上看，前十大重仓股变化(huà)不大，贵州茅台再次成为(wèi)该基金的第(dì)一大重(zhòng)仓股，泸州老窖、腾讯控股(gǔ)成为其第二、第三大重仓股，而(ér)在(zài)去(qù)年末，该基(jī)金前(qián)三大(dà)重仓股依(yī)次是腾(téng)讯控股、五粮液、洋河股份。

　　张坤(kūn)也在季(jì)报中写道，一季度股票仓位基(jī)本(běn)稳定，对结构进行(xíng)了调整，增加了消(xiāo)费等行业的配置，降低(dī)了金融等行业的配(pèi)置(zhì)。、

　　去年(nián)11月以来港(gǎng)股市场的大反弹，张坤(kūn)明显进行了调整，减(jiǎn)持(chí)了(le)跟腾(téng)讯(xùn)控股和香港交(jiāo)易所，而增加了(le)美(měi)团-W、中国(guó)海洋石油。其中，相较去(qù)年底，中国海洋石油新进前十大(dà)重仓股(gǔ)之列(liè)，而药明生物退(tuì)出前十大(dà)重仓股之列(liè)。

　　目前(qián)看(kàn)，易(yì)方(fāng)达(dá)蓝筹精选和易(yì)方(fāng)达(dá)优(yōu)质企业三年(nián)持(chí)有的头(tóu)号(hào)重仓(cāng)股为贵州茅台，但是(shì)易方达亚洲精(jīng)选和易方达(dá)优(yōu)质精选的头号重仓股仍为腾讯控股。去年底这四(sì)只(zhǐ)基金(jīn)的头号重仓(cāng)股均为腾(téng)讯控股。

　　而虽然(rán)一季度末腾讯控股(gǔ)仍是易(yì)方(fāng)达(dá)优(yōu)质精选的第(dì)一大重仓股，但相(xiāng)较去年底已经(jīng)进(jìn)行了减持，同样(yàng)减(jiǎn)持的还有港(gǎng)交所，这只(zhǐ)个(gè)股(gǔ)已经(jīng)推出了(le)前(qián)十大重(zhòng)仓股之列。而美团新(xīn)进其(qí)前十大(dà)重仓股之(zhī)列。

　　一季度规(guī)模(mó)小幅提升

　　总(zǒng)规模逼近900亿

　　张坤曾是行业(yè)内首位主动权(quán)益基金(jīn)管理规模超(chāo)过(guò)千(qiān)亿的基金经理，但(dàn)近两年A股市场(chǎng)震(zhèn)荡，所管理规模所缩水。一季度末他所管理规模基(jī)本(běn)和去年底持平，整体(tǐ)规模逼近900亿。

　　截至2023年一季度末，易方达张坤(kūn)管理的4只基金合计(jì)总规(guī)模达到889.42亿元，相比三季度末(mò)减少了4.92亿(yì)元。

　　具(jù)体来(lái)看，一季度(dù)末，易方达蓝(lán)筹(chóu)精选、易方达优(yōu)质(zhì)精选(xuǎn)、易方达(dá)优势企(qǐ)业三年、易(yì)方(fāng)达亚洲精(jīng)选(xuǎn)股票的规模分别为(wèi)562.09亿(yì)元(yuán)、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元(yuán)。

　　值得一提的是，易(yì)方(fāng)达(dá)蓝筹(chóu)精选在今年一季度规模缩水8.66亿元(yuán)，目(mù)前(qián)仍以(yǐ)562.09亿元的(de)规(guī)模，位居基(jī)金行(xíng)业“巨无霸”的(de)主动权(quán)益基金。

　　选择一(yī)条可积累的 “很长的坡”

　　并(bìng)在坡上“滚雪球”是很(hěn)重(zhòng)要的

　　张(zhāng)坤每次在季报中都会(huì)清晰(xī)写道自己的投资思(sī)路，这(zhè)一次(cì)也(yě)不例(lì)外，值得投(tóu)资者看一看。

　　张坤(kūn)在(zài)季报中写到，基本(běn)面价(jià)值投资很吸引人的(de)一点是，投资者可以(yǐ)用很长(zhǎng)一段时间(jiān)来充(chōng)分(fēn)观(guān)察公司的发展(zhǎn)，等到它们用(yòng)事(shì)实证明自己的成功和(hé)巨大的成长潜(qián)力之后，再买入也不迟。

　　基本面价值投资的优势之(zhī)一在(zài)于可(kě)积(jī)累性。具体来说，积累体(tǐ)现(xiàn)在对基(jī)本面分析方法的理解和对具体(tǐ)行业和企(qǐ)业(yè)的洞察，所(suǒ)有这些都使投资者未(wèi)来更(gèng)可能做出对具(jù)体投资标的内(nèi)在价值的准确判断。

　　如(rú)果只(zhǐ)是针对某一次投资，积(jī)累(lèi)的重要性可能并不显著。但如果将投资(zī)贯穿一生，并将(jiāng)长期复合回报(bào)作(zuò)为终级目标，可(kě)积累性就是这(zhè)一目标的最重(zhòng)要保障，选择一条可积累的(de) “很长(zhǎng)的坡(pō)”并在坡上“滚(gǔn)雪球”是很重要的。我们(men)会(huì)参考(kǎo)全球产业升(shēng)级的经(jīng)验，持续做深入的研(yán)究积累，争取构(gòu)建一个全面(miàn)而尽量准确的坐(zuò)标系，希望能正确评(píng)估企业的竞争力并跨行业选出好的(de)公司。识别出好公(gōng)司(sī)是(shì)如此重要，因为好公(gōng)司不是好股(gǔ)票(piào)的(de)唯(wéi)一情形就是估值过高，在其(qí)他(tā)情形(xíng)下，好公司都会给投资者带来长(zhǎng)期可观的回报。

　　研究方面，阅读企(qǐ)业(yè)的定期报告并对财务数据进行系统(tǒng)整理和分析，是理解企业基本面的核心(xīn)手段之一。在定期报告中，企业的所有经营活动都会反映(yìng)在财务数据中，定量的数据可以用来检验并修正(zhèng)调(diào)研中对企业形成的定性感知。如果能(néng)对一家公司过去(qù)和当前的财务(wù)状况了如指掌，就更(gèng)有可能(néng)正(zhèng)确(què)评判这(zhè)家公司(sī)的未来(lái)价值。罗杰斯曾(céng)说过，你要阅读一切。如果(guǒ)你(nǐ)对一(yī)家公司(sī)感兴趣，那就看(kàn)看(kàn)它的年报，你就会(huì)超过华(huá)尔街98％的(de)人。如(rú)果你阅(yuè)读(dú)了(le)年报中(zhōng)的附注，你就会超过(guò)华尔街(jiē)的(de)所(suǒ)有人。

　　几乎任何成功的公司都(dōu)经历(lì)过短期(qī)的经营业绩和股价的震荡(dàng)，经历(lì)过市场先生态度的冷暖，但(dàn)它(tā)们成功的模(mó)式往(wǎng)往没有(yǒu)变(biàn)化，通过深入的研究并抓住(zhù)这些关键的因素，是(shì)能(néng)够(gòu)一路坚持下(xià)来(lái)的重要因(yīn)素(sù)，也通常(cháng)意味着(zhe)长期可(kě)观的收益(yì)。

　　刘(liú)格(gé)菘：重(zhòng)点(diǎn)持仓光伏、储能(néng)、新能源车

　　曾经作为一人包揽前三(sān)的基金经理刘格菘，其一举(jǔ)一动颇(pǒ)受关注。

　　以刘格菘管(guǎn)理的广发双擎升(shēng)级为例，一(yī)季度末该基金(jīn)保持(chí)较高仓位运作，该基金(jīn)股(gǔ)票仓(cāng)位(wèi)为92.15％，较(jiào)2022年四季度末(mò)的94.14％略有下滑，但基本是(shì)高仓位应对市场。

　　刘(liú)格菘在一季度(dù)持仓结(jié)构(gòu)并没有进行大(dà)幅(fú)度(dù)调整(zhěng)。数据显示，广发(fā)双擎升级一季度末前五(wǔ)大(dà)重仓股分别(bié)为(wèi)晶澳科技、阳光(guāng)电源、亿纬(wěi)锂(lǐ)能、隆(lóng)基绿能、圣邦股份(fèn)，这(zhè)些重仓股均出现(xiàn)在该基金去(qù)年(nián)四季度末的前十大(dà)重仓股之列。

　　刘(liú)格(gé)菘在季(jì)报中写道，2023年一季度，表现较好的行业为新科技技术演绎(yì)预(yù)测中(zhōng)的相关行(xíng)业，例如(rú)计算机、传媒(méi)、通信。以光伏、新能(néng)源、汽(qì)车等为代表的高端制(zhì)造业资产经(jīng)历了(le)下跌。在海外金融风险担忧、经济衰退的(de)初始预期、国际关系不确(què)定的情(qíng)况下，叠加AIGC带来的较热(rè)烈的应用展望，资金分流可能是高端制造业相对表现不(bù)理想的原(yuán)因之一。

　　广发双(shuāng)擎(qíng)升级(jí)基金的持仓结构并没有进行大幅度的调整，依然围绕(rào)已经建立全球比(bǐ)较优势(shì)的高端制造(zào)产业链布局。从重仓持股来(lái)看(kàn)，该(gāi)基(jī)金重点持仓(cāng)的光伏、储(chǔ)能(néng)、新能(néng)源车方向。

　　和2022年四(sì)季度(dù)相比，刘格菘一季度(dù)的(de)重仓股(gǔ)变化不(bù)大，仅(jǐn)晶科(kē)能源新(xīn)进前十(shí)大(dà)重仓(cāng)股之(zhī)列(liè)，而比(bǐ)亚迪退出(chū)了前十大重仓行列。

　　谈及后市，刘格菘对市(shì)场2023年二季(jì)度的表现持乐观(guān)的态度，随着(zhe)公司季度(dù)业(yè)绩逐渐(jiàn)披露，市(shì)场(chǎng)权重(zhòng)倾向(xiàng)也会逐渐从逻辑演绎(yì)展望转向扎(zhā)实基本面验证(zhèng)，预计(jì)更注(zhù)重基本(běn)面和估值的(de)匹配度。对(duì)本基金重(zhòng)点持仓的光伏、储能、新能(néng)源车方(fāng)向保持相(xiāng)对乐(lè)观(guān)，投资中相(xiāng)信基本面优(yōu)秀和增(zēng)量价值(zhí)积累的公(gōng)司。经(jīng)过调整，行业估值水(shuǐ)平已(yǐ)在历史低位(wèi)，产业链的变化(huà)在(zài)市场定价中未被充(chōng)分(fēn)认(rèn)知和体(tǐ)现。

　　就A股市场(chǎng)一(yī)季度的阶(jiē)段特点来说，当前市场的参与资金方(fāng)呈现复杂多样的趋势，收益预期的时间(jiān)维度预(yù)期(qī)也(yě)呈(chéng)现(xiàn)分(fēn)化，因此短(duǎn)期内市(shì)场在主题逻辑的演绎幅度、转换(huàn)速度都会(huì)可预见地(dì)加大。这对于投资人(rén)而(ér)言，在(zài)新信息的处理上(shàng)提高(gāo)了难度，短期(qī)内基本面估值(zhí)匹(pǐ)配的压力也会比较大。

　　陈皓(hào)：投资(zī)和(hé)人生一(yī)样，

　　一生最重要的选择也(yě)就是三(sān)、五次(cì)

　　作为市场上(shàng)较为知名的(de)均衡性投资选手，陈皓一季(jì)度如(rú)何调整(zhěng)投资(zī)组合，如何(hé)展望未来市场投(tóu)资机会(huì)，也(yě)非常(cháng)受(shòu)到市场关注。

　　陈皓(hào)在其管(guǎn)理(lǐ)的(de)易方(fāng)达新经济基金中(zhōng)回顾一季度(dù)市场行情时表示，一(yī)季度(dù)中国经(jīng)济整体温和复(fù)苏，由于刚刚经历疫情，居民(mín)消费和企业投资的信心恢复会有一个过程，因此(cǐ)短期(qī)持续(xù)加杠杆的动力不强，复苏力度相比市场乐观预期仍有(yǒu)一定差距。海外则(zé)维持滞涨格局，尽管3月以硅谷银行为代表的(de)欧美 金融风波暂(zàn)时平(píng)息，但也让投(tóu)资者(zhě)担心这是否只是当下复(fù)杂环境下各种危机的冰山一角。尤(yóu)其4月初欧(ōu)佩克(kè)+的减产行为进一步增强了未来通胀的韧性(xìng)，也让美联(lián)储在货币(bì)政策调整决策时愈加进退两难。

　　亮点(diǎn)不多的经(jīng)济基本面遇到无处安放的流动(dòng)性，“AIGC（人(rén)工(gōng)智(zhì)能自动内(nèi)容生成）”和部分国企(qǐ)相关板块获得了边际资金的(de)巨量涌入(rù)，机(jī)构(gòu)短时间剧烈、集中的调仓行为，则进一步加剧了(le)市场结(jié)构的分化。受益两大(dà)主题的TMT和建筑、石油石化等板块表现突(tū)出，而新能(néng)源(yuán)、金融地产等行业则录得负收益。

　　谈及一季度投资(zī)操(cāo)作时，陈(chén)皓(hào)称，由于尚未发掘到(dào)基本面(miàn)驱动的投资主线，本(běn)基金一季(jì)度操作(zuò)不多，主要包括(kuò)行业上用医(yī)药(yào)替代了(le)部分(fēn)白酒仓位(wèi)，个股上则逆向增持了(le)一些由于短(duǎn)期基本面一般或者机构调(diào)仓导(dǎo)致股价下跌，但长期市值空间较大的中小(xiǎo)盘个股(gǔ)。

　　从(cóng)前(qián)十大重仓股(gǔ)变化上看，此前(qián)连续(xù)3个季度位列前五大重(zhòng)仓股之一的五粮液(yè)，在(zài)今年(nián)一(yī)季(jì)度退出该基金前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股，宝信(xìn)软(ruǎn)件取(qǔ)代五粮液，新进前五大重仓股。

　　作(zuò)为一季度唯一(yī)一只仍保留在前十大重(zhòng)仓股的贵(guì)州(zhōu)茅台也遭(zāo)到陈(chén)皓减持，对比上一(yī)个季度，陈皓在一季(jì)度减持了6.8万股贵州茅台，环比减持幅度接近30％，贵州茅(máo)台也从上一季度(dù)的第二(èr)大重仓股退居第四大重仓股。

　　其他前十大重仓(cāng)股中，主要供应北(běi)斗(dòu)关键器件的(de)振芯科技、氟化工龙头中的巨化股(gǔ)份(fèn)、特钢龙头(tóu)中的抚顺特钢，三只个股一季度新进前十大重(zhòng)仓股。

　　除(chú)了五粮液之外，紫光国微、宁(níng)德时代也退(tuì)出前十大重仓股。

　　陈皓在(zài)一季(jì)报(bào)也用(yòng)相当大的篇幅谈(tán)了他对一季度热门的AI板块的看法。

　　他称，对于火热(rè)的AI（人工(gōng)智能）主(zhǔ)题我(wǒ)们(men)也(yě)进行了积(jī)极的研(yán)究，方向(xiàng)上非常认同其很可能是(shì)一次全新的技术革命，将极大提升全(quán)社会的生(shēng)产效(xiào)率，但客观上我(wǒ)们(men)当下的研究认知(zhī)还不(bù)具备对相(xiāng)关(guān)标(biāo)的的(de)定价能力，尤其(qí)当这些个股快速上涨后，也(yě)不太符(fú)合(hé)我们“以相对(duì)合理的价格买(mǎi)入预期收益率更高的资(zī)产”这(zhè)一投(tóu)资(zī)理念(niàn)，因此会选(xuǎn)择暂时“以静制(zhì)动”，继续对产业和公司进行跟踪(zōng)、研(yán)究以及再定价，等待胜率(lǜ)和赔率更(gèng)高的(de)投资(zī)时机出现(xiàn)。

　　陈皓在一季报中还分(fēn)享了自己最(zuì)新的投资感悟，他表示，相比资本市场即(jí)期涨跌(diē)带来(lái)的(de)多巴胺，我们更倾向于通过(guò)深(shēn)入研究(jiū)获得超(chāo)额认知(zhī)、并最(zuì)终映射到投(tóu)资上(shàng)来获得内啡肽。投(tóu)资和人生(shēng)一样，每天都可(kě)以做选(xuǎn)择(zé)，但(dàn)终其一生最重要的其实也就是那三、五次，我们平(píng)时(shí)的不断学(xué)习、反思、进化，努力追寻(xún)的(de)正(zhèng)是在每一次关(guān)键选择时将胜(shèng)率再提(tí)升一(yī)点点(diǎn)。

　　展(zhǎn)望二季(jì)度，陈皓(hào)认为(wèi)，“一些(xiē)积极因素正在酝(yùn)酿或(huò)发酵(jiào)，我们(men)重启了与世界的链(liàn)接，中国在中东、南美等新兴市场获得了更多实质性认同(tóng)的(de)声音和举动；国内主(zhǔ)要城市的一二手(shǒu)房销售持(chí)续恢复(fù)，部分行(xíng)业已经(jīng)进入(rù)库存周期(qī)的尾段，我们可能真(zhēn)的只(zhǐ)需要(yào)一点点(diǎn)信(xìn)心，就能扭转困局(jú)，将经济带入(rù)正循环。一(yī)如当(dāng)下的证券市场，我们也衷(zhōng)心的(de)希望其能够早日摆脱存量博弈的困难模式，迎来投资人久违的甜蜜期。”

　　朱(zhū)少醒(xǐng)：致力于在优质股票里(lǐ)寻找价(jià)值

　　去翻更多的“石头(tóu)”

　　富国(guó)基金副总经(jīng)理(lǐ)朱少醒一(yī)季(jì)度持仓(cāng)基本(běn)保持稳定，持仓依旧以消费、医疗、银行、券商、新能源等板块龙头为主。

　　从(cóng)一(yī)季度(dù)前(qián)十大重仓股上看(kàn)，贵州茅台、五粮液依旧(jiù)位居(jū)富国天惠基金前三大(dà)重仓股，金域医(yī)学(xué)新进前(qián)三(sān)大重(zhòng)仓股，这(zhè)也是自2021年以来，金域医学首次(cì)进入(rù)富国天惠(huì)前(qián)十大(dà)重仓(cāng)股。

　　公开(kāi)资料显示，金域医(yī)学是一家以第(dì)三方医学(xué)检验及病理诊断业务为核(hé)心的高科技服务企(qǐ)业，通(tōng)过(guò)不(bù)断积(jī)累的“大平(píng)台、大(dà)网络、大服务、大样本和大数据”等资源优势，为全国各级医(yī)疗机(jī)构提(tí)供领先的医学诊(zhěn)断信息整合服务(wù)。

　　除了(le)金(jīn)域医学(xué)之外，基础化(huà)工(gōng)板(bǎn)块中的(de)蓝晓科技也在一季度新进(jìn)富国(guó)天惠(huì)前十大重仓(cāng)股(gǔ)，受益于(yú)生命(mìng)科学业务增(zēng)长迅(xùn)速，截止4月20日(rì)，今年以来，蓝晓科技股价(jià)上涨33.05％。

　　相比之(zhī)下，药(yào)明康德、瑞(ruì)丰新材两只(zhǐ)个股则在一(yī)季度退出(chū)富国天惠前十(shí)大(dà)重仓(cāng)股。

　　朱(zhū)少(shǎo)醒在(zài)一(yī)季报中回(huí)顾，一(yī)季(jì)度(dù)沪深300指数上涨(zhǎng) 4.63％，创业板(bǎn)指(zhǐ)上涨2.25％。在(zài)度(dù)过了充(chōng)满各种艰难挑(tiāo)战的2022年后，一(yī)季度(dù)实(shí)体经(jīng)济进入(rù)了(le)复苏(sū)的阶段。各(gè)项宏观经济指(zhǐ)标在3月份有了明(míng)显改善。货币政策保(bǎo)持(chí)宽松，前几年实施(shī)的一些收缩(suō)性行业监管政策放松管(guǎn)制(zhì)的迹象(xiàng)确认。投资者的(de)风险偏好有微(wēi)弱的回升(shēng)。

　　尽管目前数据上呈现的复(fù)苏(sū)力度还不是很强，但(dàn)我们应该(gāi)看到是积极的因素正在发挥(huī)作用持续的(de)进(jìn)程(chéng)中。更(gèng)要重视(shì)的是市(shì)场的整体估值依然(rán)处于长周期中(zhōng)很有吸引力的(de)位置(zhì)，当下权益市场处在较好的风(fēng)险收益区间。

　　他表示(shì)，放在更(gèng)长的时间维(wéi)度，我们相信现在所面(miàn)临的重重困难(nán)终将找到解决的出(chū)路。投资者当前选择(zé)承受市(shì)场波动对应的预期回报(bào)水(shuǐ)平的是相当合适(shì)的。未来我们(men)依然(rán)会致力于在优质股票里寻找价值，去翻更(gèng)多的“石头”。

　　他在多次季报披露时反复强调，我们并不具备精确预测市场短期趋势(shì)的可靠能力，而把精(jīng)力集中(zhōng)在耐心收(shōu)集(jí)具有(yǒu)远大前景的优秀公(gōng)司，等待(dài)公司自身创造(zào)价值的实(shí)现和市场情绪在未来某个时点(diǎn)的周期性回归(guī)。个股选择层(céng)面，本(běn)基金偏好投资于(yú)具有良好(hǎo)“企业基因”，公司治(zhì)理结构完善、管理层优秀(xiù)的(de)企业(yè)。我们(men)认(rèn)为此类(lèi)企业，有更大的概(gài)率能在未来(lái)为投资者创造(zào)价值。分(fēn)享企(qǐ)业(yè)自身增长带来的资本市场收益是成长型基金获取回报的最(zuì)佳(jiā)途径。

　　刘彦春：继(jì)续坚守大消费(fèi)

　　作(zuò)为业(yè)内知名(míng)的主投大(dà)消费板块(kuài)的基(jī)金经理，手握700多(duō)亿“重金(jīn)”的刘(liú)彦(yàn)春(chūn)一季度如何调仓换(huàn)股，他又是如(rú)何看待未来市场，也值得投资者关注。

　　最(zuì)新披(pī)露的2023年一季(jì)报显示(shì)，刘彦春整体持仓(cāng)的仓位和行业板块变化不大。他在景顺长城鼎益基金季报写道，一季度组合仓(cāng)位和行业配(pèi)置(zhì)没有大(dà)的变化，仍然坚持自下而上精选个股而非择时的投(tóu)资风格，保(bǎo)持合同约定较高仓位运作。

　　从(cóng)景顺长城鼎益季报来看，前三大(dà)重仓(cāng)股仍为(wèi)白酒龙(lóng)头股，贵州茅台、泸州老(lǎo)窖、五(wǔ)粮液。此外，古井贡酒、山西(xī)汾酒(jiǔ)也继续(xù)在其前十大重仓股(gǔ)之中。

　　从增持力度上看，刘彦春对(duì)中国中免加(jiā)仓力度最大，一季(jì)度环比(bǐ)？增(zēng)持(chí)9.57％。此外，相比去年底持仓(cāng)，美的(de)集团新进(jìn)前十大重仓股之(zhī)列，而(ér)晨光(guāng)股份(fèn)退出前十大重(zhòng)仓股。

　　谈及后市表示，刘彦春表示，一(yī)季度，我(wǒ)国(guó)经济温和复苏。海(hǎi)外通胀预期(qī)变化对国内资(zī)本市场造成(chéng)较大(dà)扰动。美国失业(yè)率水平再创新低，意味着(zhe)高利率环境大(dà)概率持续更(gèng)长时间。气球事件导致(zhì)中美关系再度紧张。国(guó)内(nèi)强刺激预(yù)期(qī)落空，叠(dié)加海外(wài)风险事件(jiàn)，股票市(shì)场(chǎng)开始(shǐ)偏离复苏(sū)主线(xiàn)，博弈气氛渐浓。

　　我国经济(jì)复(fù)苏、美国紧缩后通胀下行仍将是(shì)今年主要宏观背景。经济运行正(zhèng)常化(huà)需(xū)要一个过(guò)程，特别是(shì)居民(mín)和中小(xiǎo)企业，需要时(shí)间修复(fù)资产负债表、修(xiū)复信心。随着经济逐(zhú)步正常化，居民消费(fèi)信心回升、超额储蓄下降是必然(rán)事件，消费(fèi)今年(nián)大概率超预期(qī)回升(shēng)。就近期(qī)公布的社融和地产数据分(fēn)析，二季度(dù)A股(gǔ)盈利增速(sù)有望进入上(shàng)行周期。

　　海(hǎi)外银(yín)行暴雷反映(yìng)出(chū)加息过快带来的金融风险(xiǎn)，本身会加大紧(jǐn)缩效应(yīng)，联储紧(jǐn)缩(suō)速度和(hé)幅(fú)度向下修正。紧缩带来的金融风(fēng)险(xiǎn)更多是流(liú)动性问题(tí)，底(dǐ)层资产问(wèn)题不大(dà)，海外央行及时救助可以避免风险蔓延。至少(shǎo)现(xiàn)阶段我们(men)认为出现(xiàn)金融危机(jī)的风险(xiǎn)不大。欧美等发达国家通(tōng)胀和金融风(fēng)险(xiǎn)并(bìng)存，处(chù)理难度(dù)较(jiào)大，这也意味着(zhe)全球无(wú)风(fēng)险收益率在相对顶部位置，国家之家沟通对话、加强合作(zuò)的可(kě)能性也(yě)在(zài)加(jiā)大。

　　全球经济正在重回(huí)正轨的路上。除了继(jì)续关注(zhù)整个经济(jì)体(tǐ)发展(zhǎn)状况之(zhī)外，我们(men)可(kě)以将目光更多放在微观企业层面。可(kě)以看到很(hěn)多公(gōng)司在(zài)过(guò)去(qù)几(jǐ)年始终(zhōng)做(zuò)正确的事(shì)，经营效率提升，逆境中变得更加优秀、更加强大。不(bù)必总是关(guān)注宏观数据，多看看微观企业变(biàn)化(huà)可以让内(nèi)心更加平(píng)静(jìng)。我们对全年(nián)股票(piào)市(shì)场有信心，未来将(jiāng)继续保持合(hé)同约定较高(gāo)仓(cāng)位(wèi)运作，更多在(zài)顺周期行业中寻找(zhǎo)投资机会(huì)。期待为持有人创(chuàng)造良好收益。

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