A股(gǔ)“股王(wáng)”之(zhī)争进入(rù)白热化阶(jiē)段，中国移动(dòng)股(gǔ)价周中创历(lì)史新高(gāo)，一度从独(dú)占(zhàn)A股市值榜(bǎng)首近3年的茅台手(shǒu)中抢下(xià)“A股之王”的(de)光环(huán)，引发市(shì)场热议。截至周五收盘，茅(máo)台(tái)最(zuì)终以微弱优势(shì)反超(chāo)，但(dàn)地位已岌岌可危。值得注意(yì)的是，因中国移动在(zài)A+H两地上市，若按其A股股本计算(suàn)则不过(guò)是一场计算上的乌龙(lóng)，但若(ruò)均按照A股(gǔ)股价(jià)等(děng)数据计算，则其总市值一度达2.19万亿猎德村为什么那么有钱，猎德村以前很穷吗元，超越(yuè)茅台成(chéng)为(wèi)“市值王”。

　　拉长时(shí)间看，在数字经济、信创、中特估、人工智能(néng)等一系(xì)列热点催化(huà)下，中国(guó)移动今(jīn)年(nián)股价累计最大涨(zhǎng)幅已(yǐ)近60%，自去年(nián)上市以来(lái)最近一年股价累(lèi)计最大涨(zhǎng)幅接近翻倍，而茅台(tái)股价则(zé)几乎仅(jǐn)在原地踏步(bù)。有市场人士认为，中国移动和茅台这(zhè)场股王宝座的争夺(duó)可能揭示着(zhe)A股(gǔ)未来的发展趋(qū)势。

　　▌A股股王变迁启(qǐ)示录：消费回潮卷出(chū)白酒泡沫 数字经济时代带(dài)来预备新股(gǔ)王

　　A股总市(shì)值榜首(shǒu)之争，向来是市场关注焦点(diǎn)，回顾历史来看，最近十多年(nián)来股王变迁(qiān)的背(bèi)后似(shì)乎(hū)也反应着国内(nèi)经(jīng)济趋势(shì)和产业价(jià)值的变化。

　　回溯2007年中国(guó)石油登陆A股时，市值(zhí)一度超过(guò)8万(wàn)亿人民币。不仅(jǐn)稳居A股第一，甚至登顶(dǐng)全球资本市场市值之首，得(dé)益于当时基建(jiàn)大(dà)发展时期，中石油在(zài)股王(wáng)的位置上稳坐(zuò)了八年，直到2015年工商银行依托当年互联(lián)网金融牛市成(chéng)为新锐(ruì)股王。再后来(lái)，随(suí)着我国在2018年(nián)进入消费牛市，开(kāi)启了(le)此后(hòu)三年的消费白马股大牛市(shì)，也成就(jiù)了如今贵州茅台股王的A股传奇(qí)。

　　（图片来源：格(gé)隆汇、勾股大数据(jù)；资料来(lái)源(yuán)：微信公众号市(shì)值观察4月17日(rì)文(wén)章《谁是A股之(zhī)王(wáng)？》）

　　而最近(jìn)两年，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但(dàn)在高端白酒的(de)高估(gū)值泡(pào)沫下(xià)，以(yǐ)及今年(nián)春(chūn)节后白酒行业的终端动销几乎并未达到预期(qī)，整个白酒板块经历回调，公司股(gǔ)价也(yě)现大幅下跌。近日，中国移动的突(tū)然崛起更是开始对其(qí)王位发(fā)出了(le)挑战(zhàn)。

　　市场分析指出(chū)，中国移动一度超(chāo)越贵州茅台(tái)市值(zhí)这(zhè)一(yī)历(lì)史性事件背后(hòu)，除了离不开国家政策持续(xù)推进的(de)数(shù)字经济，与最近(jìn)爆(bào)火的人工智(zhì)能两大概(gài)念加持，还有来自于“中特估(gū)”这个新概念(niàn)的强力(lì)催(cuī)化(huà)。

　　具体来看，根据数据显示，当前美股(gǔ)市值前(qián)十的上市公司(sī)中，苹果(guǒ)、微(wēi)软、谷歌(gē)、亚马逊、英伟(wěi)达、特斯拉、META均为科技(jì)股。有分(fēn)析(xī)认为，科技(jì)进步(bù)已成(chéng)提(tí)升生(shēng)产力的重要因素，二(èr)级(jí)市场对科技企业的态(tài)度能一定(dìng)程度显示出科技企(qǐ)业的竞争力强(qiáng)度。因此，以中(zhōng)国移动为代(dài)表的科技股“逼宫”以贵州茅(máo)台为代表的消费(fèi)股似乎(hū)也预示着市场(chǎng)中的(de)积极(jí)现象。

　　目前，在我国经济(jì)逐渐向数字化深(shēn)度转型的背(bèi)景(jǐng)下，实力强劲并实现华丽转身的中国移(yí)动，已经逐渐成(chéng)引领(lǐng)中国(guó)经济潮(cháo)流的主(zhǔ)力(lì)军(jūn)。信(xìn)达证券研报表示，公司作为国企数字经济担当(dāng)，积极布局云计(jì)算、IDC、工(gōng)业互联网等创新业务，伴随算(suàn)力网络(luò)的进(jìn)一步发展，将拉动底层(céng)云计算业务的需求，公(gōng)司具备(bèi)较强的(de) IDC/云计算业务(wù)能力，正在从传统(tǒng)管道运营商向数字科(kē)技领(lǐng)军企业加快跃(yuè)迁升级，有(yǒu)望(wàng)首先迎来估值重(zhòng)塑(sù)机(jī)遇。

　　同时，从估(gū)值修复情况来看，根据光大证券(quàn)4月15日(rì)研报显(xiǎn)示，2022年(nián)底以来，截至(zhì)4月13日，三大运营商股价涨幅均超过(guò)20%，其(qí)中中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三(sān)者(zhě)估(gū)值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高于近五年区间平均PB（LF）。以中国移动为代表(biǎo)的三大(dà)运(yùn)营商板块(kuài)，借助“央企低估值+数字经济”成为率(lǜ)先(xiān)修复(fù)的板(bǎn)块(kuài)。

　　▌中国移动的(de)新魔法(fǎ)能(néng)否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一(yī)个故(gù)事引发市场热(rè)议。即很(hěn)长一段时间以来(lái)，A股市场一直(zhí)流(liú)传着“茅台魔咒”的传说(shuō)，即大多股价超过(guò)茅(m猎德村为什么那么有钱，猎德村以前很穷吗áo)台的上市公司(sī)，在风光散尽之后往往下猎德村为什么那么有钱，猎德村以前很穷吗(xià)场都不太好。本次(cì)中(zhōng)国移动直接在市值上超(chāo)越茅台，结果是否会不一样呢？

　　回看(kàn)那(nà)些中了“茅台魔咒”的A股上市(shì)公司，有同样中字头的中国(guó)船舶(bó)，其在2007年依(yī)托船舶业景气度提升，股价超越茅(máo)台(tái)并一度突破300元/股，但好景不长，在(zài)2008年金融危(wēi)机爆发、船(chuán)舶业跌入冰点后极速(sù)缩(suō)水至30元附(fù)近(jìn)，至今中国船舶股价维持在24元(yuán)左右。此外，海普(pǔ)瑞、神州泰岳、安硕信息(xī)、中(zhōng)文在线(xiàn)、全通教(jiào)育等多家(jiā)公(gōng)司股价均(jūn)超(chāo)越茅台，但最后的结(jié)果不(bù)是业(yè)绩(jì)暴(bào)雷就是股价(jià)毫无原因跌跌(diē)不休(xiū)。

　　可以看出(chū)的是，上述公(gōng)司的陨落大(dà)部分主要是由(yóu)于行业景(jǐng)气度(dù)变(biàn)化以及(jí)股市景(jǐng)气度无法维(wéi)持。而茅台(tái)凭借(jiè)其产品稀(xī)缺性(xìng)以及长期稳(wěn)稳增(zēng)长的(de)利(lì)润，最终一次次甩(shuǎi)开这些曾(céng)经短暂领先者。对于一家企业股(gǔ)价能否持续上涨以及维持高位，市场普(pǔ)遍观点还是(shì)认(rèn)为，实际需要(yào)看公(gōng)司的基本(běn)面。

　　那么，一向有着“印(yìn)钞机”之(zhī)称(chēng)，营收规模超茅台约7倍的中国移动，为什么此前市值却一直不如茅台呢？

　　对(duì)此，有分(fēn)析认为，大致归结为(wèi)两个重要(yào)原因。一方面，茅台越卖越贵，但话费越交越少。在市(shì)场化的作(zuò)用下(xià)，一(yī)瓶茅台已经冲上3000元左(zuǒ)右(yòu)的高价，而中(zhōng)国(guó)移动虽(suī)掌握着(zhe)大把的通(tōng)信类资源，但作(zuò)为央企需(xū)要承担“提速降费”的责任，也就不(bù)能无拘束地涨价。另一方面即(jí)是成本方(fāng)面的问题，中国(guó)移动本(běn)质(zhì)作为通信(xìn)基础设施企(qǐ)业(yè)，需(xū)要持续不断的建设(shè)投(tóu)入，从2G到5G，其(qí)近十年资(zī)本开(kāi)支合计1.82万亿元(yuán)。相比(bǐ)之下，茅台(tái)就像一门(mén)“躺赢”的生意，基本不需要如此(cǐ)沉重的资本开支，也不需要面临(lín)追赶最新技术的焦虑。

　　因此，从财务数据可以看出，中国(guó)移(yí)动今年一(yī)季度的(de)营收是茅台(tái)的8倍(bèi)，但净利润却差别不大(dà)，销(xiāo)售毛利率更是有(yǒu)着一(yī)个24%另一个92%的巨大(dà)差别。

　　不过，近(jìn)期来看，一(yī)系列信号表明中国(guó)移动(dòng)可能正在(zài)迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰期的结束，中国移动(dòng)此前表示(shì)，2022年是三年投资(zī)高峰的最后一年，2023年起资本(běn)开支不再增(zēng)长，2023年计划(huà)资(zī)本(běn)开支1832亿元同比下降20亿元(yuán)，同比下降1.1%，全年营收则可突(tū)破1万(wàn)亿元。据(jù)业(yè)内人士测(cè)算，这意味着届(jiè)时(shí)全年资本开支(zhī)占收入比(bǐ)重(zhòng)将低(dī)于18%，创下2007年以(yǐ)来(lái)的新低(dī)。

　　同时，更加重要的是(shì)，随着移动互联(lián)网(wǎng)进入下(xià)半场，行业重心已转向产业互联网(wǎng)和(hé)智能化，中(zhōng)国移动(dòng)加速转型下(xià)正在(zài)抓紧机遇。信(xìn)达(dá)证券(quàn)研报(bào)表示，中国移动数字化(huà)转型收入“第二曲线”不断攀(pān)升，去年(nián)公司数字化转型收入对(duì)主营业务收入增(zēng)量贡献达到79.5%，占主营业务收(shōu)入比提(tí)升至(zhì) 25.6%，成为(wèi)公司收入增(zēng)长(zhǎng)的第一驱动力(lì)。此外(wài)，公司移动云收入规(guī)模实现新(xīn)跨(kuà)越，去年移动云收入达到503亿(yì)元，同比(bǐ)增长108.1%，连续(xù)三年实(shí)现翻倍(bèi)暴涨，综合实力迈(mài)入(rù)国内(nèi)业界第(dì)一阵营。

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