近日，有焦化(huà)企业发告知函(hán)称，因(yīn)亏(kuī)损(sǔn)严(yán)重，对于钢企提降(jiàng)50元/吨的行为暂不接受。

　　记者注(zhù)意到，从今年4月1日起，焦炭开(k谢谢谬赞经典回复，过誉和谬赞的区别āi)启首(shǒu)轮降价(jià)，并正式(shì)进入降(jiàng)价通道，5月17日(rì)，河北部(bù)分钢(gāng)厂开启焦(jiāo)炭第8轮提降(jiàng)，降幅50元(yuán)/吨，要求18日0时起执行，而后山东主流钢厂跟进。截(jié)至目前(qián)，焦炭已有8轮降(jiàng)价落地，港口准一级湿熄焦平(píng)仓(cāng)价累计下调(diào)670元/吨，跌幅达24.7％。同(tóng)期，焦炭期货2309合约下跌(diē)404.5元/吨，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城(chéng)期货煤焦研究员阮俊涛认为(wèi)，近两个月来，焦谢谢谬赞经典回复，过誉和谬赞的区别炭期货(huò)的(de)下跌(diē)是宏观(guān)、产业等多因素(sù)共(gòng)同作用的结果。首先，宏(hóng)观层面，3月上旬美国硅(guī)谷银(yín)行暴雷，多数大宗商品(pǐn)价(jià)格下跌，同时(shí)国(guó)内(nèi)宏(hóng)观强预期在经过1—2月的反复发酵后，市(shì)场(chǎng)对今年的定性逐渐转向(xiàng)“弱(ruò)复苏(sū)”，这也使得黑色系商(shāng)品(pǐn)交易需求利多的信心不足。其(qí)次，产业层面，今年煤焦最大产业利空来(lái)自焦煤(méi)的进口，3月份澳洲(zhōu)焦(jiāo)煤近2年来首次通关，并于(yú)4月进一(yī)步改善。蒙煤、俄煤3月(yuè)份(fèn)的(de)进(jìn)口量也出现较大增长。根据海(hǎi)关总署统(tǒng)计，今年3月(yuè)我(wǒ)国共计进(jìn)口炼焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占(zhàn)3月焦(jiāo)煤(méi)总供应(yīng)的17.5％，去(qù)年同期仅为7.8％。同时(shí)，该(gāi)进口量也几乎(hū)是近10年来的最高水平，仅次于(yú)2020年1月的(de)981.3万吨。进口(kǒu)焦煤的大量释放削(xuē)弱了(le)国内煤企(qǐ)的议价能力，焦炭成本(běn)支撑坍(tān)塌，驱动焦炭期货下行。最后，4月以来，在铁水产量不断走高的同时，黑(hēi)色终端需(xū)求表现一(yī)般，国(guó)家(jiā)统计局公布(bù)的(de)房屋新开工(gōng)、施工面积同(tóng)比大幅(fú)回落，继而(ér)引发了市场对煤、焦(jiāo)、钢产业链的(de)负反馈担忧。综上所述，焦炭成本(běn)端、需求端均(jūn)有明显利空(kōng)驱(qū)动，叠(dié)加(jiā)宏(hóng)观支撑(chēng)不足(zú)，多因素共振带动焦炭期货(huò)主(zhǔ)力合约持续下行。

　　“焦炭价(jià)格此轮下(xià)跌(diē)，并(bìng)不(bù)是自身的供需矛盾驱动，而(ér)是受焦煤的拖累。焦煤因国内产量稳(wěn)增和进口(kǒu)量大增，供需关系逐步(bù)向宽松转变(biàn)，致使煤价自年初(chū)就开始呈偏弱(ruò)走势运行。其间，受(shòu)内蒙(méng)古地区煤矿事故影响，煤价经历短暂(zàn)反弹(dàn)后开始加速回落。另(lìng)外，下游钢材需求(qiú)表现不及预期，钢(gāng)价承压回调致(zhì)使钢厂利(lì)润收缩，遂通过(guò)调降焦价(jià)将(jiāng)需求压(yā)力向原(yuán)材(cái)料端传(chuán)导。因此，在失(shī)去(qù)成本支(zhī)撑、下游(yóu)施压的双重作用下(xià)，焦价持续下跌。”中钢期(qī)货煤焦研究员(yuán)冯(féng)艳成(chéng)说。

　　记者从受(shòu)访人士处(chù)获(huò)悉，本(běn)周焦煤价格(gé)率先出现(xiàn)触底反弹，而焦价(jià)连跌8轮后，个别地区焦企(qǐ)出(chū)现亏损(sǔn)。同时，近期(qī)焦炭期价的反弹给出升水(shuǐ)现货空间，买现卖期套利需求增加对现货市场信心有所提振(zhèn)，刺激(jī)焦(jiāo)企有提涨意愿，但短期全面提涨并成功落地的(de)概率较小，主要(yào)原因是目(mù)前焦企(qǐ)整体盈(yíng)利情况(kuàng)尚可，焦炭主产区山西省焦企平均吨(dūn)焦(jiāo)盈利接近140元，而下游钢材需求(qiú)并未(wèi)出现明(míng)显好转(zhuǎn)，钢厂整体盈利(lì)情况一般，对焦炭则保持按(àn)需采(cǎi)购节奏。

　　部(bù)分焦化企业开始提涨(zhǎng)，能否提(tí)涨成功？冯(féng)艳(yàn)成认(rèn)为，提涨的是内蒙古某焦企，国内焦企生产成(chéng)本(běn)和焦(jiāo)化利润会(huì)因为地区、设(shè)备区别而存(cún)在很大差异。相对而言，内蒙古非主流(liú)焦化企业的副产品较少，整体产线的经济性一般，对降价的承受能力偏低，也因(yīn)此(cǐ)率先开始提涨，不过对整体市场影响有(yǒu)限。

　　阮俊涛也认(rèn)为，在焦企(qǐ)未出现大(dà)幅亏损或(huò)需求明显增加的情况下，焦价提涨难度(dù)较大。

　　记者了解到，5月下(xià)半月以来(lái)钢厂检修减产(chǎn)节奏(zòu)放缓，个别地区钢厂(chǎng)计划复(fù)产，日(rì)均铁水产量(liàng)尚保(bǎo)持在偏高水平，这意味着煤焦刚性需求较好，但钢(gāng)厂持(chí)续采取低原料库存策略，致使目前煤(méi)矿、洗煤厂端焦煤库存以(yǐ)及焦企(qǐ)端焦炭(tàn)库存均处(chù)于(yú)往年同期高位，钢厂端焦煤、焦炭(tàn)库存则处于较低水平(píng)，煤焦(jiāo)近期(qī)供应也有适当的(de)减量，以(yǐ)缓(huǎn)解自(zì)身高库(kù)存的(de)压力。基于此种库存(cún)格局(jú)，煤焦(jiāo)的(de)议(yì)价主(zhǔ)动权仍掌握(wò)在钢(gāng)厂端。

　　现货(huò)提涨(zhǎng)，期货为何反而(ér)大跌呢？阮俊(jùn)涛认为(wèi)，近期(qī)由于国内外(wài)焦(jiāo)煤(méi)价格(gé)倒(dào)挂，贸(mào)易商(shāng)进口积极性较(jiào)低，导致焦(jiāo)煤供应短期内有收(shōu)缩趋势，不过焦(jiāo)企也处于主动限产(chǎn)状(zhuàng)态(tài)，焦煤供需矛(máo)盾并不突出。焦炭本周(zhōu)供减需(xū)增，基本(běn)面边际改善(shàn)，但钢联公(gōng)布(bù)的铁水日产(chǎn)量依(yī)然(rán)维持接近240万吨的水(shuǐ)平(píng)，在终端需求表现一(yī)般(bān)的(de)背景(jǐng)下，焦炭需求(qiú)仍(réng)有(yǒu)转弱预期。中(zhōng)长期来看，考虑粗(cū)钢平控(kòng)要求(qiú)，今年(nián)全年焦煤供需格局(jú)大概(gài)率仍将明显宽松，且蒙(méng)煤实际生(shēng)产成本(běn)较低，三(sān)季度蒙煤中长(zhǎng)协重新(xīn)定价后，预计进口量会(huì)得到改善(shàn)。因此，虽然(rán)焦煤现(xiàn)货价(jià)格因蒙(méng)煤(méi)减量而有(yǒu)所企稳(wěn)，但期货市场氛围仍难言(yán)乐观，导致期(qī)货和现货(huò)短暂劈叉(chā)。

　　“从价格表现上看，前期煤焦跌幅明显(xiǎn)大(dà)于板(bǎn)块内其他(tā)品种，估值相对偏(piān)低，这也使得继续(xù)杀估值的驱动明(míng)显减弱，而(ér)估值(zhí)修复配合近期焦煤进口减(jiǎn)量、钢(gāng)厂(chǎng)复产(chǎn)等消息，刺激(jī)煤焦价格出现反弹，但考虑到(dào)目前钢材需求(qiú)依然乏力，钢厂复产将(jiāng)会再(zài)次加(jiā)重其供需(xū)压力，需求负反(fǎn)馈(kuì)仍(réng)将会向原材料(liào)端传(chuán)导，对煤焦价格形(xíng)成压(yā)力。”冯艳成说(shuō)，短期(qī)煤焦交(jiāo)易逻辑变化较快，价格波动(dòng)剧烈，预计仍将以底部区间振荡(dàng)走势为主；中长期(qī)来看，煤(méi)焦供需趋于宽松的预(yù)期(qī)未变，在估值回升后仍(réng)将是板块内空配最(zuì)佳(jiā)品种。

　　对于煤焦后市，阮俊(jùn)涛(tāo)认为，目前(qián)煤焦有三条(tiáo)主线：一是(shì)焦煤供应宽(kuān)松，并给焦炭带来(lái)成本端(duān)压力；二是终端需(xū)求存(cún)疑，负反馈风险并(bìng)未化(huà)解；三是海(hǎi)外衰退预期如何演(yǎn)绎谢谢谬赞经典回复，过誉和谬赞的区别(yì)。目前来看，焦(jiāo)煤供应宽松是大概率事件，且4月地产数(shù)据表现依然一般(bān)，负反馈(kuì)以及粗钢平控都是压低铁(tiě)水(shuǐ)产量的可能因素(sù)，因此(cǐ)煤焦即便(biàn)出现超(chāo)跌(diē)反弹，中长期来看也是易跌难涨。

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