来源：海通宏(hóng)观

　　· 概(gài) 要(yào)·

　　中共中央政治局4月(yuè)28日召开会议，分析研(yán)究当(dāng)前经济形(xíng)势和(hé)经济工作。今年以来(lái)，经济增长好于预期。不过当前经济恢复性好转(zhuǎn)，内生(shēng)动力还不强，需(xū)求(qiú)仍然不足。所以，稳增长(zhǎng)基调延续，短期政策(cè)不太可能(néng)转向收紧，但(dàn)是面对高质量(liàng)发展要求(qiú)，也没增量刺(cì)激(jī)政策。未来扩(kuò)大需求(qiú)主要依靠自发修(xiū)复消费，主(zhǔ)动稳定投(tóu)资。此(cǐ)外，产业(yè)政策方(fāng)面强调“实(shí)体经济”支撑(chēng)，防(fáng)风险仍然(rán)是重点任务(wù)。整体(tǐ)看，二(èr)季度经(jīng)济修(xiū)复速度或将放缓，政(zhèng)策相对克制 。

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　　政(zhèng)策不(bù)转向

　　本(běn)次会议首(shǒu)先强调了今年的成绩(jì)，即“经(jīng)济增(zēng)长好于(yú)预期”，“市场需求逐步恢复，经济(jì)发展呈(chéng)现回升向好态势(shì)”。从(cóng)一季度公布的数据看，确实(shí)好(hǎo)于去年四季度(dù)时的预(yù)期。但随后(hòu)会议也(yě)提(tí)到“经济运行好转(zhuǎn)主要是(shì)恢(huī)复(fù)性的，内生动力还不强，需求(qiú)仍然不(bù)足”。这也使得经济(jì)转型升级面(miàn)临新的阻力，推动高质量发(fā)展(zhǎn)仍需要(yào)克服(fú)不少(shǎo)困难挑(tiāo)战。

　　我(wǒ)们(men)的理解是(shì)，一(yī)季度GDP同比增速为4.5％，相比去年四(sì)季度(dù)有明(míng)显改善，但距离疫情之前2019年(nián)的6％附近的(de)增速，还有较(jiào)大的(de)差(chà)距。所以(yǐ)，经(jīng)济仍需政策呵(hē)护。尤(yóu)其是一季度降(jiàng)准后，就业压力仍然存(cún)在，我(wǒ)们认(rèn)为(wèi)政策短期不会(huì)转向收紧。“恢(huī)复和(hé)扩大需求”是当前经济(jì)持续回升向好的关键所在。

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　　稳增长(zhǎng)：也没增(zēng)量刺激

　　面对高质量的发(fā)展要(yào)求(qiú)，会(huì)议强调经(jīng)济要(yào)实(shí)现“质(zhì)的有效提升”和“量的(de)合理(lǐ)增长”。这一点和(hé)去年经济工作会议精(jīng)神(shén)一致(zhì)。这也(yě)意味着稳(wěn)增长不会通过强刺激的方式，而是(shì)统筹推动“经济运(yùn)行持续好转(zhuǎn)”、“内(nèi)生动力(lì)持(chí)续增强(qiáng)”、“社会预期(qī)持续改善”、“风险隐(yǐn)患(huàn)持(chí)续化解”。长沙哪个区是中心区，长沙哪个区属于市中心strong>

　　对于稳增长的方(fāng)式，会(huì)议要(yào)求“把发挥(huī)政策效力和激发经营(yíng)主体活(huó)力(lì)结合起(qǐ)来(lái)”。我们的理解是，下一阶段(duàn)更多(duō)通过激(jī)发市场化的力量去推动经济(jì)修复，通(tōng)过改(gǎi)革开放的方(fāng)式(shì)激(jī)发高质(zhì)量的增长(zhǎng)。所以会议指出，要坚(jiān)持“两(liǎng)个毫不动摇”，破(pò)除影响(xiǎng)各(gè)类所有制(zhì)企业公平竞(jìng)争、共同发展的(de)法律(lǜ)法规障碍(ài)和隐(yǐn)性壁垒。各类企业都要依法合规经营。要(yào)下决心从根本上解决企业账款拖(tuō)欠(qiàn)问题。总体而言，政策(cè)刺激(jī)空间(jiān)有限，主(zhǔ)要还是以提(tí)振信心和预期、激发(fā)活(huó)力为主要手段，让(ràng)经济自发的内生修(xiū)复。

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　　扩需求：自发修复消费(fèi)，主(zhǔ)动稳定投资

　　会议提出，积(jī)极的(de)财(cái)政政策要(yào)“加力提效”，稳健的货(huò)币政策要(yào)“精准有(yǒu)力”，延(yán)续了去年12月会议(yì)的(de)表述。对于政(zhèng)策的要求(qiú)，本次会议强调(diào)“形成扩大需求(qiú)的(de)合力(lì)”，而去年12月会议的相关表述是“加强(qiáng)各(gè)类(lèi)政(zhèng)策协调配合”，这说(shuō)明扩大需求是未来的政策重心。

　　一方面，自发修复(fù)消费。“要多(duō)渠道增加城乡居民收(shōu)入，改善消费环(huán)境，促进文化旅(lǚ)游等(děng)服务消费”。提高消费(fèi)，主要(yào)还是靠居民劳动收入的自(zì)然修复(fù)。另一(yī)方(fāng)面，主动稳定投资。尤其是(shì)基建投资(zī)，是(shì)政府主动稳增(zēng)长的重点。会议(yì)提到，在超大特(tè)大(dà)城市积极(jí)稳步推进城中(zhōng)村改造和“平急两(liǎng)用”公(gōng)共基础设施建(jiàn)设(shè)。

　　此 外， 会议强调，要(yào)把吸引外商投(tóu)资放(fàng)在更加重要(yào)的位置，稳(wěn)住(zhù)外贸外资基本盘。要(yào)支(zhī)持有条件的自贸试验区和自(zì)由贸易港对接国际高标长沙哪个区是中心区，长沙哪个区属于市中心准经贸规则，开展改革(gé)开放先行先试。

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　　产业发展：看重(zhòng)实(shí)体经济

　　会议(yì)强调，加快建(jiàn)设现代化产业体系要以“实体经济”为支(zhī)撑。我们的(de)理解是，产业政策的重(zhòng)点是“实体(tǐ)经济”，这里的实体(tǐ)经济并不是整个(gè)GDP，而是(shì)和“虚拟经济”相对应(yīng)的。

　　会(huì)议明确“要夯实科技自立自强根基(jī)，培育壮大新动(dòng)能”；“要巩固和扩大新能源(yuán)汽车发展优势，加快推(tuī)进(jìn)充电桩(zhuāng)、储能等设施建设和配套电(diàn)网改(gǎi)造”。会议指出“要重视通用人工智(zhì)能发展，营造创新(xīn)生态(tài)”，也(yě)提到了“重(zhòng)视防范(fàn)风险(xiǎn)”。我们认为，人工智能(néng)发展到一定(dìng)程度(dù)，监管措施也必然会(huì)跟上(shàng)。此外，在互联网领域，要(yào)推动平(píng)台(tái)企业规范健康发展，鼓励(lì)头(tóu)部平台企业(yè)探索创新。

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　　防风(fēng)险也(yě)是重(zhòng)点

　　会议提出，“统筹做好(hǎo)中(zhōng)小银行、保险和(hé)信托机构改(gǎi)革化险工作”；再次(cì)强调房住不炒，“做(zuò)好保交楼、保民生(shēng)、保稳定工(gōng)作”；“要加(jiā)强地方(fāng)政府债务管理，严控(kòng)新增隐性债务(wù)”。我们(men)认(rèn)为，房地(dì)产产业(yè)链(liàn)、中小金融机(jī)构的风险(xiǎn)出(chū)清，仍是大势所趋，地方债务的(de)风险(xiǎn)也需要化解。所以今年和去年最大的不同是疫情影响减弱，其他方面的经济问题(tí)依然是存在的。

　　整体看，二季度经济修(xiū)复速(sù)度或将放缓，政(zhèng)策相对(duì)克制。