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　　美联储布拉(lā)德：利(lì)率可(kě)能(néng)需要(yào)进一步提高

　　周五(wǔ)，圣路易斯联储行长(zhǎng)布(bù)拉(lā)德表示，决策(cè)者可(kě)能不(bù)得不(bù)进(jìn)一步提高利率以给(gěi)通(tōng)胀降(jiàng)温，但他补充称，自己(jǐ)将观望一定(dìng)时间，看(kàn)看经济数据表现再决定6月应该采取何种行动。

　　“我们过去(qù)15个月采取的激(jī)进政策(cè)遏制了通胀的上升，但目前(qián)还(hái)不(bù)清楚(chǔ)通胀是否处于通往2％的道路上。” 布拉德(dé)表示，需要看到“通胀实质(zhì)性下降”才能确信没有必要加息。

　　布拉(lā)德还表(biǎo)示，他认为(wèi)美联储仍然(rán)可以实现软(ruǎn)着(zhe)陆，在不(bù)触发经济(jì)严重(zhòng)下滑的情况下帮助通胀率(lǜ)回到2％目标。

　　“经济(jì)可能(néng)陷入衰退，但这不是基线情景。我认为基线情境是经济增长缓慢，劳动力市场可能略有疲软，通胀下降(jiàng)。”布(bù)拉德说。

　　布拉德是(shì)美(měi)联储决策者中鹰(yīng)派官员的(de)代表人物(wù)，素有“鹰王”之称(chēng)，但今年(nián)在联邦公开市场委员(yuán)会（FOMC）没有投(tóu)票(piào)权。

　　香港与内地利率(lǜ)互换市场互联互通合作15日(rì)正式(shì)启动

　　中(zhōng)国人民银行5月5日表示，香(xiāng)港与(yǔ)内地(dì)利率互换市场互联互通合作(zuò)（即 “互换通”）的各项准备工作进展顺利，初(chū)期先行开通“北向(xiàng)互换通”，“北(běi)向互(hù)换(huàn)通(tōng)”下的交(jiāo)易(yì)将于2023年(nián)5月15日(rì)启动。

　　“北向互换(huàn)通”，是香港及(jí)其(qí)他(tā)国(guó)家和地区(qū)的(de)境(jìng)外投资者(zhě)经(jīng)由香(xiāng)港与内地基础设施机构之间在交易、清算、结算等方面互(hù)联互通(tōng)的机制安(ān)排，参与内地银行间金融衍生品市场(chǎng)。初期可(kě)交易品(pǐn)种(zhǒng)为利率互(hù)换产品，报价、交易(yì)及结算(suàn)币种为人民币。

　　参(cān)与“北(běi)向互(hù)换通”的境内投(tóu)资者需与(yǔ)外汇交易中心签署报价商(shāng)协议，并(bìng)为上海清算所利率(lǜ)互换集中清算业务(wù)的清算会(huì)员或该类(lèi)会员(yuán)的清算客户。

　　参与“北向互换通”的境(jìng)外投(tóu)资者为符合人民银行(xíng)要求并完(wán)成内地(dì)银(yín)行间债券市场准入(rù)备案的(de)境外机构投资(zī)者，并经外汇(huì)交(jiāo)易中心开通“北(běi)向(xiàng)互换通”交易权限(xiàn)。拟申请(qǐng)开通“北向互换通”交易权(quán)限的(de)境外(wài)投资(zī)者需同(tóng)时(shí)申请成为场外结算公(gōng)司的清算会员或该类会员的清算客户。

　　初期全市场每(měi)日交易净限额为200亿元人民币，清算(suàn)限额为40亿(yì)元人民币(bì)，后续(xù)可根据市场情况适(shì)时调整额度。

　　罕见大乌(wū)龙，上交所道歉

　　昨(zuó)日，转(zhuǎn)债市场出现“大乌龙”。原(yuán)本公(gōng)告停牌的(de)嵘泰转(zhuǎn)债，昨日早盘(pán)却仍能(néng)正(zhèng)常交(jiāo)易，盘(pán)中一度上涨近(jìn)15％。上交所发现后(hòu)，于当日(rì)上午10时10分实施停牌，并发布公告，就相(xiāng)关原(yuán)因(yīn)进(jìn)行排(pái)查(chá)。

　　5月5日盘后，上交所发布(bù)关于嵘(róng)泰转债停(tíng)牌及相关交易处理(lǐ)情况(kuàng)的(de)公(gōng)告。公(gōng)告称，2023年4月26日，江(jiāng)苏(sū)嵘泰工业(yè)股份有限公司（以下简称公司(sī)）在上(shàng)交所网(wǎng)站发(fā)布关于实施“嵘泰(tài)转债”赎回暨摘牌的公告称(chēng)，嵘泰转债(zhài)最后一个交(jiāo)易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止交易。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月(yuè)5日发布4次(cì)提示性公(gōng)告。2023年5月5日早盘，因技术原因，该可转债仍挂(guà)牌交(jiāo)易。上(shàng)交(jiāo)所发现后(hòu)，于当(dāng)日上午10时(shí)10分实施(shī)停牌(pái)。经(jīng)统计，嵘泰转债(zhài)在匹配成交阶段共成(chéng)交8.35万手，累计成交(jiāo)9754万元。

　　依据(jù)《上海证券交易所债券交(jiāo)易规(guī)则》第(dì)一百三十(shí)条(tiáo)等相(xiāng)关规(guī)定，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债2023年5月(yuè)5日相关匹配成交(jiāo)取消，交(jiāo)易无效，不进行清算交收。嵘泰转债的转股和赎(shú)回不受影响，正(zhèng)常进(jìn)行。

　　对于该事件的发生，上交所深(shēn)表歉(qiàn)意，并将(jiāng)妥(tuǒ)善(shàn)处置后(hòu)续(xù)事宜(yí)。

　　油脂(zhī)板块(kuài)强势(shì)反弹(dàn)

　　在宏观利空阶段性出尽后，市(shì)场情绪有所回暖，叠(dié)加(jiā)油脂市(shì)场(chǎng)基本(běn)面迎来改善，“五一”假期过后，油脂市场连涨两(liǎng)日。昨日，棕榈油主(zhǔ)力合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅领(lǐng)涨油脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆(dòu)油(yóu)主(zhǔ)力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期间，伴随美联储(chǔ)继续加息预期(qī)以及欧美银行业危机的继续发酵，国际原油价格大幅下(xià)挫，外围市场环境(jìng)整体偏弱(ruò)。5月(yuè)4日(rì)凌晨(chén)，美联储(chǔ)如预期加息25个基点，这(zhè)是本轮(lún)加息周期的第十次加息，也可能是本轮紧(jǐn)缩周(zhōu)期的终点。同时，欧洲(zhōu)央行周四决定放慢加息步伐。在(zài)外围利空阶(jiē)段性出尽后，大宗商品市场情(qíng)绪出(chū)现反(fǎn)弹，油(yóu)脂(zhī)价格在假期开盘走(zǒu)弱(ruò)后也迎来(lái)上涨。”中泰期(qī)货研究所油脂油料(liào)分(fēn)析师巩力赫表示，在(zài)此轮上涨过程中(zhōng)，棕榈(lǘ)油领涨油脂(zhī)，产地供给偏紧，同(tóng)时国内棕榈油(yóu)库(kù)存连续下(xià)降支(zhī)撑盘面走强，菜(cài)油紧随其(qí)后(hòu)，而豆(dòu)油因5—6月大豆到港压力(lì)涨幅(fú)相(xiāng)对有(yǒu)限。

　　在光大期货研究所油脂油料分析师侯(hóu)雪玲看来，油(yóu)脂市场的(de)强力反弹是(shì)由基本(běn)面的改善推动(dòng)的。她表示(shì)，一方面源于餐饮端的利(lì)多预期。油脂相(xiāng)关上(shàng)市企业一季(jì)度业(yè)绩大增，多(duō)因为销量上涨和毛(máo)利率提升共同推动；“五一”旅游出(chū)行火(huǒ)爆(bà切成两半的鸡蛋可以放微波炉吗，微波炉热鸡蛋如何不炸o)，交通运输(shū)部数据显示(shì)，假期(qī)前三(sān)天日均发(fā)送(sòng)人数(shù)和(hé)2019年、2021年基(jī)本(běn)持(chí)平。这意味(wèi)着油脂餐(cān)饮端消费亮眼，假期(qī)后(hòu)，现货普遍存在一(yī)轮(lún)补库需(xū)求。未来很长一(yī)段(duàn)时间，餐饮端将持续成为支撑油脂需求的重(zhòng)要力量。另一(yī)方面，国内大豆压榨企(qǐ)业5月(yuè)上(shàng)旬仍出现不同程度的停机计划，市(shì)场现货供应(yīng)仍有偏紧张情况，豆油累(lèi)库速(sù)度(dù)放缓；而棕榈油方面，产地库存出(chū)现超预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库存环(huán)比下降15％至264万吨，其(qí)中产量425万吨，出口291万吨，印尼(ní)国内消(xiāo)费180万(wàn)吨，分项数据和1月(yuè)几乎持平。机构预期马来西亚棕榈(lǘ)油4月产(chǎn)量环比增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨(dūn)，由此推算4月库存(cún)环(huán)比减(jiǎn)少(shǎo)10％至151万吨。

　　与此(cǐ)同时，海外市场方面，受到马来西亚棕榈油库存减少(shǎo)的预期支撑，BMD毛棕榈油期货价格在本周累计上涨超7％。“节前马来西(xī)亚(yà)棕榈油整体(tǐ)数(shù)据偏(piān)弱，出口月度环比下降(jiàng)，且(qiě)产量降(jiàng)幅不足，导致(zhì)市场情绪(xù)略显悲观(guān)。但在价格持续(xù)下跌后，利空(kōng)落地效应(yīng)以及机构对于4月马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油(yóu)库存(cún)预估(gū)超预期下降的(de)乐(lè)观情绪，推动期价快速(sù)反(fǎn)弹，而库(kù)存预估下(xià)降的原因来自(zì)于马来西(xī)亚(yà)国内消(xiāo)费(fèi)需求的增加。”中辉期货油脂油料分(fēn)析师贾晖表示，外盘带(dài)动内盘(pán)油脂价(jià)格(gé)上(shàng)行(xíng)，而豆油及菜油自(zì)身基(jī)本面供应增加(jiā)的利(lì)空因素逐步弱化也对(duì)盘面带来一些支持。

　　宏观和基本面，谁将起到主导(dǎo)作用(yòng)？

　　据外(wài)媒(méi)报道，周五公布的一项调查显示，全球(qiú)第(dì)二(èr)大棕榈油生产国——马来西(xī)亚截(jié)至(zhì)4月底的(de)棕榈油库存料降至(zhì)11个月以来最低水平，因产(chǎn)量持平且马来西亚国(guó)内使用量增加。受访的九位(wèi)分(fēn)析师和(hé)贸(mào)易商预估中值(zhí)显示，棕榈油库存料较(jiào)3月减(jiǎn)少(shǎo)9.8％至151万吨，连续(xù)第三个月减少并(bìng)触及2022年5月以来最低水(shuǐ)平。

　　与此同时，国内(nèi)棕(zōng)榈油库存(cún)也由升转(zhuǎn)降，刷(shuā)新5个半月(yuè)的(de)最低水平。中国粮油商务网监(jiān)测数据显示，截至(zhì)2023年(nián)第(dì)17周末，国内棕(zōng)榈油库存总量为77.9万吨，较(jiào)上周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨(dūn)，较上周增加(jiā)0.7万吨。其中(zhōng)24度及以下库存(cún)量为(wèi)73.6万吨，较上(shàng)周减少4.5万吨(dūn)；高度库存量为(wèi)4.2万吨，较上周减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然马来(lái)西亚和(hé)国内棕榈油库存都(dōu)在下(xià)降，但原因各有不同(tóng)。马来西亚棕榈油库(kù)存下降的主要原因来自于产(chǎn)量的季节性减产以(yǐ)及印(yìn)尼国内出口政策限(xiàn)制导致的(de)棕榈油出口较好。而国内棕榈油库存大幅下降，主要是受到年(nián)初国内疫情(qíng)防控措施(shī)优化调整(zhěng)带来的餐饮消费的增(zēng)加，同时豆棕现货价(jià)差(chà)高位运(yùn)行导致棕(zōng)榈(lǘ)油替代性能大大(dà)增强(qiáng)，也进(jìn)一(yī)步刺激了棕榈油(yóu)的消费(fèi)。

　　虽(suī)然马来西亚及中国棕榈油(yóu)库存下降(jiàng)，但由于印尼5月(yuè)出口政(zhèng)策出现调整，将允许更(gèng)多的棕榈油出口，市场对于马来西(xī)亚棕榈油5月出口数(shù)据保持谨慎态度。中(zhōng)国和印度作为全(quán)球主要的棕榈油进口国，虽然(rán)库(kù)存(cún)都不同(tóng)程度(dù)下降，但都仍(réng)处于历史(shǐ)较高水平，若棕榈油价格上涨，将抑制其(qí)消费和进口(kǒu)积(jī)极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油产地来说，每年的1—4月属于去(qù)库周期(qī)，因产量处于年内(nèi)低位，无(wú)法满(mǎn)足当月需求。今年4月国际豆(dòu)棕倒挂以及需求国(guó)库(kù)存偏高，棕榈油出(chū)口需(xū)求差，但依然没有扭(niǔ)转去库(kù)趋势。可(kě)以说，产量绝(jué)对水平低(dī)是去库的主要原因(yīn)。后期(qī)随着产量(liàng)季节性增加，棕榈油(yóu)重(zhòng)新累(lèi)库也是必然趋势。

　　国内方(fāng)面，侯雪玲认为，棕榈油的去库更(gèng)多(duō)是供需双(shuāng)重推动的结果。随着(zhe)产地(dì)挺价，进(jìn)口(kǒu)利润差，棕(zōng)榈油到港压力下降(jiàng)，月均到港量30万吨(dūn)左右。更为重要的是，国内油脂餐饮(yǐn)需(xū)求旺盛，随着气温升高，棕榈油使(shǐ)用限(xiàn)制减少，棕榈油表观消费同比几乎翻倍。国(guó)内棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)要(yào)想重新累库(kù)，需要进(jìn)口增加，也(yě)就(jiù)是(shì)说进口利润打开，产地让利，这至少需要产地(dì)库存(cún)压力(lì)明显恢复才有可能。因此，未来产地的累(lèi)库必(bì)将早于国(guó)内(nèi)，存在节奏(zòu)差(chà)。

　　“从目前的市场情(qíng)况来看，短期内(nèi)缺乏明显利多因(yīn)素(sù)驱动(dòng)，因此棕榈油上涨缺(quē)乏可持(chí)续(xù)性(xìng)。不(bù)过，从(cóng)更长的年度(dù)时间周期(qī)来看，在厄(è)尔尼诺气(qì)候的预期下，棕榈油有望(wàng)逐步进入中(zhōng)期(qī)企稳阶段。后续需要密切关注厄尔尼(ní)诺气候的发生和持续情况。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在许多市场人(rén)士看(kàn)来，今(jīn)年仍是“宏观大年”，宏(hóng)观层面(miàn)对(duì)于大(dà)宗商品的影响(xiǎng)仍然(rán)起到主导作用。那(nà)么(me)，对于(yú)油脂市场来(lái)说是这样吗？

　　“美联(lián)储加(jiā)息(xī)周期接近尾声，欧洲央行在周四(sì)也放(fàng)慢了激(jī)进紧缩的步伐。在外围利空阶段性出尽(jǐn)后，大宗商品市场情绪(xù)出现(xiàn)反弹。不(bù)过，随着美(měi)联储会(huì)议的(de)结束，市(shì)场焦点仍将集中在美国银(yín)行业的任何可能的风险蔓延，对(duì)此仍需保持谨慎态度(dù)。对于油(yóu)脂(zhī)来说(shuō)，目前基本面(miàn)仍然(rán)多空交织。当前年度(dù)加拿大油菜籽的丰产对国内(nèi)市场的压(yā)力持续存(cún)在，5—6月进口大豆(dòu)大量到港的预期(qī)对豆系品种带来(lái)压力，另外国(guó)内棕榈油整(zhěng)体库存偏(piān)高也使得(dé)油脂整体的行(xíng)情难以表现得特别强势。不过，油脂(zhī)的估(gū)值在偏低的(de)油(yóu)粕(pò)比和当前年度南(nán)美(měi)大豆的(de)减产预(yù)期的逐渐兑现背景下，又显得处于偏低水(shuǐ)平。在此(cǐ)情况下，油脂似乎难以表现出独立走(zǒu)势，单边行(xíng)情仍将(jiāng)比(bǐ)较多(duō)地被宏(hóng)观因素(sù)主导(dǎo)。”巩力赫(hè)表示。

　　而在(zài)贾晖看来，由于美联储(chǔ)加(jiā)息已经(jīng)在(zài)市场预期当中，因此对(duì)大(dà)宗商品市场的利(lì)空影响有限(xiàn)。对于油脂市场(chǎng)来说，虽然生物(wù切成两半的鸡蛋可以放微波炉吗，微波炉热鸡蛋如何不炸)柴油消费占比(bǐ)不低(dī)，比如棕榈油(yóu)工业(yè)消(xiāo)费占到(dào)产量30％以(yǐ)上(shàng)，欧盟工业消费和食用(yòng)消(xiāo)费各占一半，但各国生(shēng)物柴油(yóu)政策比例(lì)一段时期(qī)内是固定(dìng)的，不会因为原油及宏观(guān)市场(chǎng)的波动，而出现生物柴油产量的大幅(fú)波动，加上油脂食(shí)用(yòng)作为(wèi)消费必(bì)需品(pǐn)，宏观因素影响有限，因此油(yóu)脂自身基(jī)本面对(duì)价格(gé)波动仍然将起到主导作用(yòng)。

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