尽管(guǎn)周五大幅反弹(dàn)，中证TMT指数自4月10日以来累计最(zuì)大跌幅已接近15％。

　　以(yǐ)史为鉴(jiàn)今年大(dà)概(gài)率演化为TMT大年 机构(gòu)预计5月见底后将迎“盛夏(xià)攻势(shì)”且大概率创新高 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕今(jīn)年TMT行情(qíng)，招商策略张夏在4月23日研(yán)报(bào)中测算(suàn)，本(běn)轮TMT高点出现(xiàn)在4月8日，高点(diǎn)调整幅度(dù)已(yǐ)经达(dá)到6.8％，截至2023年(nián)4月7日(rì)，计算机、通信、传(chuán)媒和电子自年初以来(lái)的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全(quán)A的表现。由于今(jīn)年出现了以AI+代表(biǎo)的大型产业趋势，一季(jì)度TMT大涨且有明显超额收益(yì)，那么今年演化为(wèi)TMT大年的概率已经(jīng)非常大(dà)。

　　进(jìn)一步来看(kàn)，若参考历史的调整时间(jiān)和幅度，可能这(zhè)一轮调整(zhěng)并没有(yǒu)结束。以TMT大年的规律和应(yīng)对策略(lüè)，其中TMT大年通常分(fēn)为“春季(jì)躁动(dòng)”“获利回(huí)吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波行情，春季躁动后往往会有一(yī)波(bō)明显的调整，时间在1-2个月，幅(fú)度在(zài)20％左(zuǒ)右。

　　以(yǐ)往(wǎng)盛夏攻势开(kāi)始的时间来(lái)看，每年(nián)四月份到(dào)九、十(shí)月份期(qī)间会(huì)有一波主升。数据显示，2010年、2013年都(dōu)是(shì)6月底七(qī)月初，到了2014年、2019年提前(qián)到5月下(xià)旬六月初(chū)，2020年调整比较早，见底也比较早是4月初。因此，张(zhāng)夏(xià)认为(wèi)，在学习(xí)效(xiào)应的(de)推(tuī)动(dòng)下，盛夏攻(gōng)势(shì)开始的(de)时间越来(lái)越(yuè)早。对此(cǐ)，有业(yè)内人士预计，基本在一季报披露结束后(hòu)，假设按此速度(dù)再调整一段(duàn)时间(jiān)，估计(jì)在5月基本见底(dǐ)后将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的这种(zhǒng)调整，逢(féng)低加仓是最佳(jiā)策略(lüè)，因为往往后续盛夏攻势大(dà)概率创新高。

　　以史为(wèi)鉴盛(shèng)夏攻势(shì)或由计算机转(zhuǎn)电(diàn)子(zi)（从应用(yòng)到硬(yìng)件） 关注短期维度业绩可能超预期的(de)AI赋(fù)能消费电(diàn)子板(bǎn)块受益(yì)标的。

　　今年(nián)业绩密集披露期结束后，若随着AI+/数字经济(jì)/自主可控等大产业趋势以及政府支持(chí)力度进一步加大、资(zī)本(b小小心意,不成敬意请笑纳，小小心意 不成敬意是什么意思ěn)小小心意,不成敬意请笑纳，小小心意 不成敬意是什么意思开支增加(jiā)、订单(dān)增加和产(chǎn)品(pǐn)销量业绩的改善逐渐被市(shì)场所(suǒ)确定，则TMT将会(huì)重回上行趋势(shì)，进入(rù)盛夏攻势，而往往这(zhè)一波盛夏(xià)攻势还(hái)会创新高。考(kǎo)虑今(jīn)年年初春(chūn)季躁动是计算机占优，招商证券张夏(xià)认为按照历史经(jīng)验，要么计算机转电子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么计(jì)算机强者恒强。

　　国海(hǎi)策略4月9日研(yán)报认为，伴随二季度业绩(jì)窗口期的到来，市场表现将更贴合业绩的相对优势，维持TMT是全年主线的判(pàn)断，并(bìng)建议(yì)关(guān)注短期维度业绩可能超预期(qī)的(de)部分消费板块，电子行业(yè)有(yǒu)望体现(xiàn)出相对优势。

　　从细分环节进一步来看，广(guǎng)发策(cè)略4月17日(rì)研报(bào)指出，电子行(xíng)业在ChatGPT产业链中主要分(fēn)布位(wèi)于AI服务(wù)器及(jí)相关电(diàn)子产品。

　　对于AI服务器(qì)，广发(fā)策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代(dài)表的(de)大(dà)模型进行训练/推理的算(suàn)力载体和基础(chǔ)。数(shù)据量和算力的提升明显(xiǎn)拉升了AI服务器(qì)中存储芯片、光(guāng)模块/光芯片(piàn)、PCB基板(bǎn)等电子产(chǎn)品的量与价，给相关电(diàn)子厂商带来(lái)了机会。国海(hǎi)证(zhèng)券同(tóng)样在(zài)研报中指出，维(wéi)持TMT为全(quán)年市场主线的判断，相(xiāng)关领(lǐng)域如AI芯片、服务器以及光(guāng)模块等细分赛道将陆(lù)续迎来基本面的确认，估(gū)值修复尚未结束。

　　国联证(zhèng)券4月20日研报(bào)同样(yàng)表示，伴(bàn)随AIGC模(mó)型(xíng)快速迭代，AIGC应用面逐渐(jiàn)越来越广(guǎng)，对于(yú)算力的需求将(jiāng)呈现指数(shù)级增长，且(qiě)AI芯片(piàn)国产替代速度加(jiā)快。建议重点关注景嘉微、海光信息(xī)等GPU厂商；海光(guāng)信息(xī)、龙芯中科CPU厂商(shāng)；寒武纪、国芯科技等AI芯(xīn)片(piàn)厂商。

　　对于(yú)光模块、光(guāng)芯片(piàn)等领域，东北(běi)证(zhèng)券4月16日研报表示，AIGC正在催化前述光(guāng)通信重要环节，相关公司将深(shēn)度受益AI带来的增量需求。建议关(guān)注国产光模块龙(lóng)头(tóu)公司(sī)：中(zhōng)际旭创、新易盛、光迅科(kē)技(jì)；高速光引擎光器件核(hé)心供应商天孚通(tōng)信；国产光芯片领军企(qǐ)业源(yuán)杰(jié)科技(jì)。

　　同时(shí)，国金证(zhèng)券樊志远在4月21日研报中同样看好AI服务器PCB，其(qí)测算，AI服务器(qì)PCB价值量是普通服务器(qì)的价值量的5~6倍，随(suí)着(zhe)AI大模型和应用的落地，市场对(duì)AI服务器的(de)需求日益增(zēng)加，市场扩容在即(jí)，建(jiàn)议关注沪电股份、生益(yì)科技、联瑞新材、生益电子、兴森科技等企(qǐ)业(yè)。

　　另一方面，对于相关电子(zi)产品，广发策略表示，电子(zi)厂(chǎng)商亦有望受益于ChatGPT产(chǎn)业(yè)链的发展。在终端应用侧，AIGC将有望(wàng)为XR、智能音箱、安防等(děng)终端(duān)设(shè)备打开新成长空间。此外，东海证券3月31日(rì)研报同样认为，AI赋能(néng)消费电子趋势明确，估值(zhí)重塑逻辑逐(zhú)步验(yàn)证，关注消费电子景气(qì)拐(guǎi)点。

　　对此，国信证券4月17日(rì)研报建议(yì)，AI创新持(chí)续(xù)催化，关(guān)注(zhù)AIoT设备及服(fú)务器产业链。其(qí)中(zhōng)，具备AIGC大语言模型接入潜力(lì)的AIoT设(shè)备(bèi)产业(yè)链(liàn)，包(bāo)括海康威(wēi)视、传音控(kòng)股、视源(yuán)股(gǔ)份、康冠(guān)科技、歌尔股份、创维数字(zì)等(děng)；2）受益于全球(qiú)算力需(xū)求(qiú)爆发式增长的AI服务(wù)器(qì)产业链(liàn)，包括工业富联、沪电股份、环旭电子、东山精密、闻泰科技(jì)、鹏鼎控(kòng)股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份(fèn)、三(sān)利(lì)谱、创维(wéi)数字等；4）景气度筑底、消(xiāo)费复苏(sū)预期强(qiáng)化的智能手机(jī)产业(yè)链(liàn)，包(bāo)括(kuò)光弘科(kē)技、闻(wén)泰科技、传音控股、顺络电子(zi)、东(dōng)山精密等。

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