“一带(dài)一路(lù)”对(duì)冲欧美拖累无疑是2023年出口最大的(de)看点。即使(shǐ)考虑去年(nián)的低基数(shù)，4月的出口增速也(yě)不(bù)赖，与韩国、越南(nán)等邻国形成鲜(xiān)明对比；拉(lā)动方面，“一带一(yī)路”国家成为主角，欧美发达经济体整体(tǐ)偏(piān)弱(ruò)。今年1-4月(yuè)“一带一路(lù)”国家(jiā)在中国出口(kǒu)的份额约为36.0％超过美欧日（34.3％），粗(cū)略(lüè)计(jì)算，如果今年“一带(dài)一路”出口增速保持在6％以上，那么在(zài)增量上就可能对冲美(měi)欧日出口的下滑，使得全年2023年全年(nián)的出口增速转正(zhèng)。

　　从整体(tǐ)看，3、4月份(fèn)的数据再次(cì)验(yàn)证，当(dāng)前(qián)观(guān)察的中国的出口“不(bù)看(kàn)港口，不看韩、越”。港口数据和韩国、越南出(chū)口通(tōng)胀作为传统观(guān)察中(zhōng)国出口增速的重要指(zhǐ)标，但随着中国出口(kǒu)结(jié)构向“一带一路”国家转(zhuǎn)移，其对中(zhōng)国出口的指示作(zuò)用逐渐下降。一(yī)方(fāng)面，由(yóu)于多数“一(yī)带一路”国(guó)家偏向内陆，汽车、火车等陆(lù)路运输(shū)占比和(hé)增速快速上(shàng)升，导致(zhì)港口(kǒu)数据与实际(jì)出口增速持(chí)续(xù)偏(piān)离，另一(yī)方面(miàn)，以往韩国、越南出口增(zēng)速与中国(guó)出口基本保(bǎo)持统一趋势，但由于产品结构差异，2023年以(yǐ)来两者(zhě)产(chǎn)生较大背离。出口结构性变化背景下，传统观察框架适(shì)用性减弱，信(xìn)息的噪音和预(yù)期(qī)的波动可(kě)能加大。

　　国别方面，擘画外贸蓝(lán)图的突(tū)破口仍在于“一带一路”国家。除低(dī)基数影响之(zhī)外(wài)，4月对(duì)俄出口的(de)高增反(fǎn)映(yìng)“一带一路(lù)”贸易(yì)持续活跃，沿路经济带仍是我(wǒ)国稳外贸的“抓(zhuā)手”。4月对(duì)东盟出(chū)口增(zēng)速暂时(shí)回落，不(bù)过整(zhěng)体来(lái)看，自2022年初以(yǐ)来“俄+东盟升、欧美降”的趋势加速，日(rì)韩份额(é)保(bǎo)持稳(wěn)定。

　　产品方面，4月出口(kǒu)结构继续(xù)延续“扬长避(bì)短”的属性。中国(guó)4月汽车及机电出口金额(é)维持(chí)强(qiáng)势，增速较3月进一步加快部分(fēn)源于去年低基数原(yuán)因(yīn)，不过对同(tóng)比的拉动仍fio2吸氧浓度计算公式中的4是什么意思，氧合指数的计算公式明(míng)显好(hǎo)于韩国，半导体(tǐ)出(chū)口跌幅则相较韩国更加“温和”。从散点图(tú)看(kàn)，量价齐升(shēng)的汽车出(chū)口反映(yìng)海外车(chē)市较高景气(qì)度与产业(yè)链韧(rèn)性仍可在一段时间(jiān)内支撑出口，而受全球(qiú)半导(dǎo)体(tǐ)周期影(yǐng)响(xiǎng)，集成(chéng)电路(lù)4月(yuè)出(chū)口量与价格均偏萎(wēi)缩。

　　那么(me)，2023年出口最大的变数：“一带(dài)一路”的空间(jiān)有多大？站在(zài)2022年年底，市场(chǎng)大(dà)多聚焦欧美(měi)经(jīng)济衰退的拖(tuō)累，而聚光灯(dēng)之外“一带一路”却(què)在稳定外(wài)贸上发挥(huī)了越来越重要的作用，那么如何去评估这一空间有多大？

　　一带(dài)一路出口背(bèi)后(hòu)存量(liàng)博(bó)弈。在全球(qiú)经济和贸易放缓的背景下，我国出口(kǒu)的韧(rèn)性可(kě)能主要(yào)来自于(yú)存量的竞争——我们认为很(hěn)有可能是抢(qiǎng)占欧美日韩(hán)在(zài)这些国(guó)家的进(jìn)口份(fèn)额，2018年至2022年，中(zhōng)国在一(yī)带一路沿线10国的进口份额上涨(zhǎng)了2.5％，同期(qī)欧(ōu)美日韩下降了(le)3.8％。

　　空间有多大(dà)？保守估计拉(lā)动2023年中国(guó)出口1个百分点。我们选取“一带一路(lù)”沿线65国中，中国出口规(guī)模最大的(de)10个国家（约(yuē)占(zhàn)中国(guó)对“一带一路”沿(yán)线国家总出口的70％，以下(xià)简称10国）。选取2009、2016、2001年的进口情景来对(duì)标2023年10国(guó)在悲(bēi)观(guān)、中性(xìng)、乐观三种情形(xíng)下的进(jìn)口(kǒu)增速(sù)情(qíng)况，同时参考2018至2022年欧(ōu)美日韩的年均下跌(diē)份额，假设2023年(nián)10国(guó)对美欧日韩减少的进口份(fèn)额(é)中(zhōng)约(yuē)60％被中国(guó)取代。

　　结果显示(shì)，中(zhōng)性条件下，“一带一路”10国2023年(nián)拉(lā)动中国(guó)出口(kǒu)增速约(yuē)0.97％，此外根据(jù)占比（10国占65国的70％），大致估(gū)算“一(yī)带一路”沿线65国(guó)拉(lā)动我国出口增(zēng)速约1.39％。

　　在全球放(fàng)缓(huǎn)的背(bèi)景下，1个百分点并(bìng)不(bù)少，我国全年出口增速(sù)可能略高于(yú)0％。对欧美(měi)日等发达经济体出口增速预测，思(sī)路为在中国(guó)加入世界贸易组(zǔ)织(zhī)后(hòu)、历次全球经济陷入衰退或是经济增速大幅下行（downturn）的时间段(duàn)中(zhōng)，选出具有(yǒu)参考意义的三(sān)年，分(fēn)别(bié)作为中性、乐(lè)观和悲观情景作为(wèi)参考(kǎo)。我们(men)对于2023年的基准假设为美欧(ōu)有可能(néng)在下半(bàn)年陷入温和衰退，我们选择(zé)2009（全(quán)球金融危机(jī)）、2016（美国紧缩后的全球(qiú)经济放缓(huǎn)）、2001（科网泡沫破裂，全球经济(jì)温和放(fàng)缓）分(fēn)别作(zuò)为悲(bēi)观、中性和乐观情景。根据预测，中性假设下，2023年欧美(měi)日韩(hán)拖累我国出口(kǒu)增速约-1.9个(gè)百分点。

　　假设(shè)对(duì)其余国家（在我(wǒ)国(guó)出口中约占26％）出口增速(sù)预(yù)测(cè)按照IMF对2023年世界商品(pǐn)贸易数量增速预(yù)测即1.5％计算(suàn)，并考虑(lǜ)价(jià)格因素，使(shǐ)用(yòng)IMF对我国2023年GDP平减指数同比预测(cè)（0.96％），计算得出(chū)其(qí)余国家拉(lā)动我国(guó)fio2吸氧浓度计算公式中的4是什么意思，氧合指数的计算公式出(chū)口增速约0.64个百分(fēn)点(diǎn)。因此，中性假设下2023年我国(guó)出口增速约为(wèi)0.13％（图11）。

　　测算(suàn)存在低估(gū)的风险(xiǎn)，主要来自于两(liǎng)个方(fāng)面：数据口径差异和欧(ōu)美经(jīng)济体的“韧性”。数据方(fāng)面，各国自中(zhōng)国进口(kǒu)的数据和中国(guó)向各(gè)国(guó)出口的(de)数(shù)据存在差(chà)异（无论是绝对量还是(shì)增(zēng)速），有时这(zhè)一(yī)差异(yì)还较大，一(yī)般而(ér)言中国出口端的(de)增速会更(gèng)高，这意味着我(wǒ)们基于“一带一路(lù)”国家(jiā)进(jìn)口(kǒu)数据的测算是低估(gū)的；外(wài)需方面，欧美经济陷入衰退的时(shí)点存在较大(dà)的不确定性，可能在今年下半年、也可能在明(míng)年，若(ruò)后者(zhě)出现(xiàn)，那(nà)么2023年发达经济体对于中(zhōng)国出口(kǒu)的拖累可能(néng)没(méi)有那么大(dà)。

　　风险提示：东盟、俄(é)罗斯及其(qí)他新兴经济(jì)体(tǐ)经济增长(zhǎng)不及预(yù)期，对外需拉动(dòng)不(bù)足。疫情二(èr)次冲击(jī)风险(xiǎn)对出(chū)口造成拖累。欧美(měi)经济韧性超预期，对于中国出(chū)口的拖累(lèi)不(bù)足。

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