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　　美联储布拉(lā)德：利率可能需(xū)要进(jìn)一步(bù)提(tí)高

　　周五，圣路易(yì)斯联(lián)储行长布拉(lā)德表示，决策者可能(néng)不(bù)得不进(jìn)一步(bù)提高(gāo)利率以(yǐ)给通胀(zhàng)降温，但他(tā)补(bǔ)充称，自己将观望(wàng)一定时(shí)间(jiān)，看看经济数据表现(xiàn)再决定6月应该(gāi)采取何种行(xíng)动。

　　“我(wǒ)们过(guò)去(qù)15个(gè)月采取的激进(jìn)政策遏制了通胀的上升，但目前(qián)还不清楚(chǔ)通胀是否处于通往2％的道路上。” 布拉德表示(shì)，需要看到(dào)“通胀实质(zhì)性(xìng)下降(jiàng)”才(cái)能确信没有必要加息。

　　布(bù)拉(lā)德还表示(shì)，他认为美联(lián)储仍然(rán)可以实现软(ruǎn)着陆，在不触发经济严重(zhòng)下滑(huá)的(de)情况下帮(bāng)助通胀率回(huí)到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但这不是基线情景。我认(rèn)为基线情境是经济增长缓慢，劳(láo)动力市场可能略有疲软，通胀下降。”布拉德说(shuō)。

　　布拉德是美(měi)联(lián)储决策(cè)者中鹰派(pài)官(guān)员的(de)代(dài)表人物(wù)，素有“鹰王”之称，但今(jīn)年在联邦公开市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内(nèi)地利率互换(huàn)市场互联互通合(hé)作15日正式启动

　　中国人民银行(xíng)5月(yuè)5日表(biǎo)示，香港与内地利率互换市场互联互通合作（即(jí) “互换通”）的(de)各项准(zhǔn)备工作进展顺利，初期先行开通“北向互换通”，“北向(xiàng)互换通(tōng)”下的交易将(jiāng)于2023年5月15日启动(dòng)。

　　“北向互换通”，是香港及其他国(guó)家和地区(qū)的境外投资(zī)者经由香港(gǎng)与内地基础设(shè)施机(jī)构(gòu)之间在交易、清算、结算等方面(miàn)互(hù)联互(hù)通的机制安排(pái)，参与内(nèi)地银行间金(jīn)融(róng)衍生品市(shì)场。初期(qī)可交易品种为利率互换产品，报价、交易及结(jié)算币(bì)种为人民币(bì)。

　　参与“北向互换通(tōng)”的境内投(tóu)资者需与(yǔ)外汇(huì)交易中心签(qiān)署报(bào)价商协议(yì)，并为上海清(qīng)算所利率互换集中清算业务的清算会员(yuán)或该类会(huì)员的清算客户。

　　参与“北向互换通”的境外(wài)投(tóu)资(zī)者为符合人民银(yín)行要求并完成内地银行间(jiān)债券市场准(zhǔn)入备案的(de)境外(wài)机构投(tóu)资者，并经外汇交易中心开通“北向互换(huàn)通”交易(yì)权限。拟申(shēn)请开通“北向互换通”交易权限的境外投(tóu)资者需同(tóng)时申请成(chéng)为(wèi)场外结算(suàn)公(gōng)司的(de)清算会(huì)员或该(gāi)类会(huì)员的(de)清算客户。

　　初期(qī)全市场(chǎng)每日交易净(jìng)限额(é)为200亿元人民币，清算限额为40亿元人(rén)民币，后续可根(gēn)据市(shì)场(chǎng)情(qíng)况适时调整额度。

　　罕(hǎn)见大乌(wū)龙，上交所(suǒ)道歉

　　昨日，转债(zhài)市场出(chū)现(xiàn)“大乌龙”。原本(běn)公告(gào)停牌的(de)嵘泰转债，昨(zuó)日早盘却(què)仍能(néng)正常交易(yì)，盘中一度上涨近(jìn)15％。上交所(suǒ)发现(xiàn)后，于(yú)当日上午10时10分实施(shī)停牌，并(bìng)发布公告(gào)，就相关原因进行排查。

　　5月5日盘后(hòu)，上交(jiāo)所发布关于嵘泰转(zhuǎn)债停牌及(jí)相关交易(yì)处理情况(kuàng)的(de)公(gōng)告。公(gōng)告称，2023年(nián)4月26日，江苏嵘泰工(gōng)业股份有限公司(sī)（以下(xià)简(jiǎn)称(chēng)公司）在上交所网站(zhàn)发布关(guān)于实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公告称，嵘(róng)泰(tài)转(zhuǎn)债最后一个交(jiāo)易(yì)日为2023年5月4日，自2023年(nián)5月5日起(qǐ)将停止交易。公司(sī)后续分别于4月27日(rì)、4月28日、4月29日、5月(yuè)5日发布4次(cì)提示性公告。2023年5月5日早盘，因技术(shù)原因，该可转债仍挂(guà)牌交易(yì)。上交所发(fā)现后，于当(dāng)日上午10时10分实施停牌。经统(tǒng)计，嵘泰转债在匹配成交阶段共(gòng)成交8.35万手，累计(jì)成(chéng)交9754万元。

　　依据《上海证券交易(yì)所债(zhài)券交易规则》第一百三十条(tiáo)等(děng)相关(guān)规定，嵘(róng)泰(tài)转(zhuǎn)债2023年5月5日相(xiāng)关匹配成(chéng)交取消，交易无效(xiào)，不进行清算交收(shōu)。嵘泰转(zhuǎn)债的(de)转(zhuǎn)股(gǔ)和赎(shú)回不(bù)受影响，正常进行(xíng)。

　　对于该事件的发(fā)生，上(shàng)交(jiāo)所深表歉意，并将妥(tuǒ)善(shàn)处(chù)置后续事宜。

　　油脂板块(kuài)强势反弹

　　在宏观利空阶段性(xìng)出尽后(hòu)，市(shì)场(chǎng)情绪有所回暖，叠加油脂市场基本面迎来(lái)改善，“五一(yī)”假(jiǎ)期过(guò)后，油(yóu)脂(zhī)市场连(lián)涨两日。昨日，棕榈油(yóu)主力合约(yuē)2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主力合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期(qī)期(qī)间，伴随美联储继(jì)续加息预期以及欧美银(yín)行业危机的继续发酵，国际(jì)原油(yóu)价格大(dà)幅下(xià)挫，外围市场(chǎng)环(huán)境整体(tǐ)偏(piān)弱。5月4日凌(líng)晨，美联(lián)储(chǔ)如预(yù)期加息25个基点，这(zhè)是本轮加息周期的第十次(cì)加息，也可能(néng)是本(běn)轮紧缩(suō)周期的(de)终点。同时，欧洲央(yāng)行(xíng)周四(sì)决定放慢(màn)加(jiā)息步伐。在外围利(lì)空阶段性(xìng)出尽后(hòu)，大宗商品市(shì)场(chǎng)情(qíng)绪出(chū)现反弹，油脂价(jià)格(gé)在假期开盘预期收益率计算公式 预期收益率是什么走弱(ruò)后也(yě)迎来上涨。”中泰期货研(yán)究所油脂(zhī)油料分析师巩力(lì)赫表示，在此轮上涨过程中，棕榈油(yóu)领涨(zhǎng)油脂，产地(dì)供给(gěi)偏紧，同时国内(nèi)棕榈(lǘ)油库存连续下降支撑盘面走强，菜油紧随(suí)其后，而豆油(yóu)因5—6月大(dà)豆到港压力(lì)涨(zhǎng)幅相对有限。

　　在光大期货研究所油脂油料分(fēn)析师侯雪玲看来，油脂(zhī)市场的强力反弹(dàn)是由基本面的改善推(tuī)动的(de)。她表示，一方(fāng)面源于餐饮端(duān)的利(lì)多预(yù)期。油脂相关上市企(qǐ)业(yè)一季度业绩大增，多因为销量上(shàng)涨和毛(máo)利率提升共(gòng)同推动；“五一”旅游出行火爆，交通运输部数据显示，假期前三天日均(jūn)发送人数(shù)和2019年、2021年基本(běn)持平。这意味着油脂餐饮端消费亮(liàng)眼(yǎn)，假期后，现货普(pǔ)遍存(cún)在一(yī)轮(lún)补库需求。未来很长(zhǎng)一段(duàn)时间，餐饮端将持续成为支撑(chēng)油脂需求的(de)重要力量。另一方(fāng)面(miàn)，国内大豆压(yā)榨企业5月上旬仍出现不同程度的(de)停机计(jì)划(huà)，市场现货供应仍有偏紧张情况，豆(dòu)油累库速度放缓；而棕(zōng)榈油方面，产地(dì)库存出现超预期下(xià)降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库存环比(bǐ)下降15％至264万吨(dūn)，其中产量425万吨，出口291万吨，印尼国内消费180万(wàn)吨，分(fēn)项数据和(hé)1月几乎持平。机构预期(qī)马来西亚棕榈油4月产量环比增0.9％至130万吨，出口环比(bǐ)下降19.3％至(zhì)120万吨，由此推(tuī)算(suàn)4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与(yǔ)此(cǐ)同(tóng)时，海外市场方面(miàn)，受到马来西亚棕榈油(yóu)库存减少(shǎo)的预(yù)期(qī)支撑，BMD毛棕榈油(yóu)期货价格在本周累计上涨超7％。“节前(qián)马来(lái)西亚棕榈油整体数据偏弱，出口月度环比下(xià)降，且产量降幅不(bù)足，导致市(shì)场情绪略显悲观。但(dàn)在价格(gé)持续(xù)下跌后，利空(kōng)落地效应以及机构(gòu)对于4月马来(lái)西亚棕(zōng)榈油库(kù)存预估超预期下降的乐观情绪，推(tuī)动期(qī)价快(kuài)速反(fǎn)弹，而库存预估(gū)下降的原因(yīn)来自于马来西亚国内消费需求的(de)增加(jiā)。”中(zhōng)辉期货油脂油料分(fēn)析师贾(jiǎ)晖表示，外盘带动内盘油脂价格(gé)上行，而豆油及(jí)菜油自身(shēn)基本面(miàn)供应增加(jiā)的利空因素逐步弱化也对盘面带来一些支持。

　　宏观和基本(běn)面，谁将起到主导作用？

　　据外媒报道，周五公布的一项调查显示，全(quán)球第(dì)二大棕榈(lǘ)油生产国——马来(lái)西亚截(jié)至4月底(dǐ)的棕榈油(yóu)库存料降至11个月以来最(zuì)低水平，因产(chǎn)量持平且马来西(xī)亚国(guó)内使(shǐ)用量增加。受访的九(jiǔ)位分析(xī)师和贸易(yì)商预估中值显示，棕榈油库存料较(jiào)3月减少9.8％至151万吨，连(lián)续第三个月减少并触及2022年5月(yuè)以(yǐ)来最低(dī)水平(pí预期收益率计算公式 预期收益率是什么ng)。

　　与此同(tóng)时，国内棕榈油库存也(yě)由升转降，刷新5个半月的(de)最低水(shuǐ)平。中国(guó)粮油商务(wù)网监(jiān)测数据显示，截至2023年第17周末，国(guó)内棕榈油库存总量为77.9万吨，较(jiào)上周(zhōu)减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较(jiào)上(shàng)周(zhōu)增加0.7万吨。其中24度及以下(xià)库存(cún)量为73.6万吨，较(jiào)上周减少(shǎo)4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较上周(zhōu)减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国(guó)内棕榈油库存(cún)都(dōu)在(zài)下降，但原因各有不同。马来西亚(yà)棕榈油库存下降的主要原因来自于产量的季节性减产以及印尼国(guó)内出口政策限制导致(zhì)的棕榈油(yóu)出口较好。而国内棕榈油库(kù)存大幅(fú)下(xià)降(jiàng)，主要是受到(dào)年(nián)初(chū)国内疫情防控措(cuò)施优化调整带来的(de)餐饮消费的增加，同时豆棕现货价(jià)差高位运行导致棕(zōng)榈油替代性能大大增强，也(yě)进一步刺(cì)激了(le)棕榈(lǘ)油的消费。

　　虽然马(mǎ)来西亚及中国棕(zōng)榈油库(kù)存下降(jiàng)，但由于印(yìn)尼5月出(chū)口(kǒu)政策出现调(diào)整，将允许更多的棕(zōng)榈油(yóu)出口，市场(chǎng)对于(yú)马(mǎ)来西亚棕榈油5月出(chū)口数据保(bǎo)持谨慎态度。中国和(hé)印度(dù)作为(wèi)全(quán)球主要的棕榈油(yóu)进口国，虽然库存都不同(tóng)程(chéng)度(dù)下降，但都(dōu)仍处于(yú)历史(shǐ)较高水(shuǐ)平，若棕榈油(yóu)价(jià)格上涨，将(jiāng)抑制其消费和进口积极性。”贾(jiǎ)晖(huī)表示。

　　据(jù)侯雪玲介绍，对于棕榈油产(chǎn)地来说，每年的(de)1—4月属于(yú)去(qù)库周期，因产量处于(yú)年内(nèi)低位，无法满足当月需求。今年4月国际豆棕倒挂以(yǐ)及需求国库存偏(piān)高(gāo)，棕(zōng)榈油出口需求差，但依然没有扭转去(qù)库趋势。可以说(shuō)，产量绝对水平低(dī)是去库的主要(yào)原因。后期随着(zhe)产量季节性增加，棕榈(lǘ)油(yóu)重(zhòng)新(xīn)累库也是必(bì)然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈油的去库更多是(shì)供(gōng)需双(shuāng)重推(tuī)动的结果(guǒ)。随着产(chǎn)地挺价，进口利(lì)润差(chà)，棕榈(lǘ)油到港压力下降，月均(jūn)到港(gǎng)量30万(wàn)吨左右。更为重要的是，国内(nèi)油(yóu)脂餐饮需求旺盛，随着气温升高，棕榈油使用限制(zhì)减(jiǎn)少，棕榈油(yóu)表观消费同比几(jǐ)乎翻倍。国内棕榈(lǘ)油要想重新累库，需要(yào)进(jìn)口增加(jiā)，也就(jiù)是(shì)说进口利润打开，产地(dì)让利(lì)，这至少需要产地库(kù)存压力明显恢复才有可能。因此，未来产地(dì)的累库必将早于(yú)国(guó)内，存在节奏差。

　　“从目前的市场(chǎng)情况来看，短期内缺乏明显利多因素驱动，因(yīn)此(cǐ)棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)上(shàng)涨(zhǎng)缺乏可持(chí)续(xù)性。不过，从更长的年度时间(jiān)周期(qī)来看，在厄(è)尔尼诺气候的(de)预(yù)期(qī)下，棕榈油有(yǒu)望逐步(bù)进(jìn)入中期企稳(wěn)阶段。后续需要密切关注厄尔尼诺气候的发生和持(chí)续(xù)情况。”贾晖认(rèn)为(wèi)。

　　在许多市场人士看来，今年仍是(shì)“宏观大年”，宏观层面对于(yú)大宗商品的(de)影响仍然起(qǐ)到主导(dǎo)作用。那么，对于(yú)油脂(zhī)市场来说是这样吗？

　　“美联储加息周期接(jiē)近尾声，欧洲(zhōu)央行在周四也放慢(màn)了激(jī)进紧缩(suō)的步(bù)伐。在外围利空阶段性(xìng)出尽后，大(dà)宗商品(pǐn)市场(chǎng)情绪出现反弹。不过(guò)，随着美联储(chǔ)会(huì)议(yì)的结(jié)束，市场焦(jiāo)点仍将集中在(zài)美国银行业的(de)任何可能的风险蔓延，对(duì)此仍(réng)需保(bǎo)持谨慎态度(dù)。对于油脂来说，目前(qián)基本面仍(réng)然(rán)多(duō)空交织。当(dāng)前年度加(jiā)拿(ná)大油菜籽(zǐ)的丰产对国内市场的压(yā)力(lì)持(chí)续存(cún)在，5—6月进口大豆大量到港的(de)预(yù)期对(duì)豆系品种(zhǒng)带来压力(lì)，另外国内棕榈油整体库存偏高也(yě)使得(dé)油脂整体的(de)行(xíng)情难以表现得特别强势。不过，油脂的估值在偏低的油粕(pò)比和当前年度南美大豆的减产(chǎn)预期(qī)的逐渐(jiàn)兑(duì)现背景下，又显得处于偏低水平。在此情(qíng)况(kuàng)下，油脂似乎难以表现出独立走势，单边(biān)行(xíng)情仍(réng)将比较多地被宏观因素主(zhǔ)导。”巩(gǒng)力赫表示。

　　而在贾晖看来，由于(yú)美联储加(jiā)息已经(jīng)在(zài)市场预期当中，因此对大宗商品市场的利空(kōng)影(yǐng)响(xiǎng)有限。对于油脂市(shì)场来说，虽然生物柴油(yóu)消费占比不低，比如棕榈油工业消费占到(dào)产量30％以(yǐ)上，欧盟工业消(xiāo)费和食用消费各占一(yī)半，但各国生物柴油政策比例一段时期内是固定的，不(bù)会因为原油(yóu)及宏(hóng)观市场的波动，而出现生(shēng)物柴油产(chǎn)量的大幅波(bō)动，加上(shàng)油脂食用(yòng)作(zuò)为(wèi)消费必(bì)需品，宏观因素影响有限(xiàn)，因此(cǐ)油(yóu)脂自身基本面对价格波(bō)动仍然将(jiāng)起到主导作用(yòng)。

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