国内(nèi)“五一”假期来了，但海外市场风险(xiǎn)依(yī)旧不容忽视。在美(měi)国多项重要经济数据(jù)出炉后，美联储也将召开(kāi)5月议(yì)息会议，市场普遍(biàn)预期将继续加(jiā)息(xī)25BP。在利好利空消息(xī)交织下，节后市(shì)场走势将如何演绎(yì)？

　　美国第一共和(hé)银行股价已累计下(xià)跌(diē)90％以(yǐ)上

　　截(jié)至周五收(shōu)盘，美(měi)国第一共和银(yín)行的股价收(shōu)跌(diē)43.2％，盘中一度腰斩，且(qiě)多次触发停牌，原因是雍正在位多少年？寿命多少岁呢，雍正在位时多少岁(shì)达成救助协议以维持(chí)该银行运营的希望在变得渺茫。该股今年已下跌90％以上。消(xiāo)息人士称，该银行很有可能会被美国联(lián)邦储蓄保险(xiǎn)公司（FDIC）接管。

　　根据(jù)美(měi)媒报道，自美国第一共(gòng)和银行公布其第(dì)一季度(dù)存款(kuǎn)下降(jiàng)40.8％至1045亿美(měi)元后，该银(yín)行股(gǔ)价在(zài)接下来的(de)两天内(nèi)下(xià)跌超(chāo)过60％，创下历(lì)史新低。目(mù)前包括(kuò)来(lái)自美国(guó)联邦(bāng)储蓄(xù)保险公司、财政部(bù)和(hé)美联储的官员正在与其他银行进行协调会议，为第一共和(hé)银行(xíng)制定救助计划。

　　美联储反省硅谷(gǔ)银行倒闭(bì)，寻求大范围加强银行规管

　　在当地(dì)时间(jiān)4月28日公布的内部审(shěn)查(chá)报告中(zhōng)，美(měi)联储承认，对于上(shàng)月硅谷银行的倒闭案，美联储(chǔ)难(nán)辞其咎，倒(dào)闭既(jì)源于该(gāi)行自身(shēn)风险管理薄弱，也和(hé)美联储的审查(chá)督导行动拖沓(dá)有关(guān)。

　　美联储认为，银行业审查员未能采取有力行动解决硅谷银行越(yuè)来(lái)越多的问题。美联储(chǔ)负责金融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告(gào)中称，审(shěn)查员未能充分(fēn)认识到，随着硅谷银行的规模扩大、复杂性增加，该行变得有(yǒu)多么不(bù)堪(kān)一击。他们(men)的确(què)发现(xiàn)了风险，却(què)没(méi)有(yǒu)采(cǎi)取足够的措施(shī)，保证(zhèng)该行足(zú)够迅速地(dì)解(jiě)决问题。

　　报告中，巴尔总(zǒng)结硅谷(gǔ)银行倒闭有四大成因，其(qí)中三点(diǎn)都和(hé)美(měi)联(lián)储监管不力有关。他说，美联(lián)储监(jiān)管者(zhě)的错误(wù)部分源于，特(tè)朗普执政(zhèng)时(shí)的金(jīn)融(róng)业改革普遍放松了对(duì)中等银(yín)行的规管。

　　巴尔(ěr)还(hái)提到(dào)，美联储的(de)文化(huà)转变(biàn)似乎导致联储的监管变得更宽松。这些变化(huà)体现在降(jiàng)低标准、增加(jiā)复杂性(xìng)，以(yǐ)及监管方(fāng)式不够自信果(guǒ)断，它(tā)们阻碍了有(yǒu)效的监(jiān)管。

　　美联(lián)储认为，其(qí)银行业(yè)审查员已经(jīng)确定(dìng)了(le)硅(guī)谷银(yín)行存(cún)在(zài)导致其倒(dào)闭的一大问题——利率相关风险，但美联(lián)储自身(shēn)的流程“过于审慎”，侧重在(zài)采(cǎi)取(qǔ)行动以前累积过多的证据。

　　美联储(chǔ)的数据显示，截至倒闭时，硅谷银行(xíng)收到31项监管机构的公开(kāi)审查报告或警告(gào)，数(shù)量是其他银行的三倍(bèi)。报告称，随着硅谷银行壮(zhuàng)大(dà)，近些年美联储(chǔ)忽视(shì)了范围更广(guǎng)的问题，比(bǐ)如(rú)该行多年来一直突(tū)破内(nèi)部风险限制，其采用(yòng)的流动(dòng)性(xìng)指标却显示，存款基础稳定，其利率相关风险还被评为(wèi)令人满意。

　　巴尔透露，美联储将重新审查，适用(yòng)于(yú)资产超过(guò)千(qiān)亿美(měi)元银行的一系列规定，包括压力(lì)测试和流动性要求(qiú)，将(jiāng)重新(xīn)评估，怎样监督(dū)和监管一家(jiā)银行对利率流动性风险的(de)风控。

　　巴尔说(shuō)，硅谷银行(xíng)倒闭表明，需要对范围(wéi)更广泛的银(yín)行强化适用(yòng)的标准(zhǔn)，联储(chǔ)应(yīng)考(kǎo)虑，让更(gèng)大范围的银行(xíng)适(shì)用标准和的流(liú)动性规定。他呼吁，重新评估(gū)，对(duì)于超过25万(wàn)美元联邦保险上限(xiàn)的银行(xíng)存(cún)款(kuǎn)，监管方的(de)处(chù)理方。

　　巴尔认为，美联储应(yīng)要求更广泛的银行(xíng)考虑到可出售证券的(de)未实现损(sǔn)益，以便让银行的资本要(yào)求更好地匹配其(qí)财务(wù)状况和风(fēng)险。他暗示，对(duì)资本规划和风险(xiǎn)管(guǎn)理不足的公司，美联储可能增加资本或流(liú)动(dòng)性的要(yào)求，或者限制股票回(huí)购、股息支付或(huò)高管薪酬。

　　美总(zǒng)统(tǒng)拜登批准内华达州和佛罗里达州重大(dà)灾难声明

　　据(jù)央视新(xīn)闻消(xiāo)息，根据(jù)美国白(bái)宫当地时间4月28日的声明，美国(guó)总统拜登(dēng)批准内(nèi)华达州重大灾难声(shēng)明，他下令为3月8日至3月19日期间受(shòu)冬季风暴(bào)影(yǐng)响的地区提供(gōng)联(lián)邦(bāng)援助。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛罗里达州重大灾(zāi)难声(shēng)明，他下令为(wèi)4月(yuè)12日至4月(yuè)14日期间(jiān)受严重风(fēng)暴(bào)影响的地区提供(gōng)联(lián)邦(bāng)援助。

　　联邦援助(zhù)资金可在成本分担的(de)基础上(shàng)提供给州政府(fǔ)和符合条件的地(dì)方政府以及(jí)某些私人非营利(lì)组织，用于受灾害影(yǐng)响地区的应急和修复工作。

　　欧盟与波兰等(děng)五国就乌克兰农产品相(xiāng)关事(shì)宜达成原则性协(xié)议

　　据央视新闻消息，当地时间(jiān)28日，欧盟(méng)委员(yuán)会(huì)执行副主席东(dōng)布罗夫斯基斯(sī)对外宣(xuān)布，欧委会已与保加利亚(yà)、匈(xiōng)牙(yá)利、波兰、罗马尼亚和(hé)斯洛伐克就乌克兰农产品相关事宜达成原则性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟已采(cǎi)取行动(dòng)解决(jué)欧盟成员国和乌克兰农民的担忧。具(jù)体措施包括(kuò)推(tuī)动波兰、斯洛伐(fá)克、保加利亚等(děng)国撤回针对(duì)乌农产品的单(dān)边措施。从欧盟(méng)层面对小(xiǎo)麦(mài)、玉米、油菜籽、葵(kuí)花(huā)籽(zǐ)等4种农产品(pǐn)实(shí)施保障措施。为5个受影响的成员国农(nóng)民提供(gōng)1亿(yì)欧元的一揽(lǎn)子(zi)支持。此外，欧(ōu)盟将继续推进包括葵花籽油等产品的倾销调(diào)查。欧盟将进一步确保乌(wū)克兰(lán)农产品通过欧(ōu)盟通道出(chū)口到(dào)其他(tā)国家。

　　美国滞(zhì)胀困境：经济继(jì)续放缓，通胀依旧(jiù)高企(qǐ)

　　4月28日，美国商务部最新(xīn)公布的数据显(xiǎn)示，美国(guó)3月核心PCE物价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前(qián)值为4.6％。同时(shí)美国3月核心(xīn)PCE物价(jià)指(zhǐ)数环(huán)比上涨0.3％，与市场预期及前(qián)值(zhí)持(chí)平。

　　据悉，剔除食品和能源的核心PCE物价指数是(shì)美联储青(qīng)睐的通胀(zhàng)指标之一。此(cǐ)次公(gōng)布的(de)数(shù)据(jù)再度印证了(le)美国通胀的(de)居高不下，这加大了美联储5月再(zài)次加(jiā)息的可能(néng)性。报(bào)告公布后(hòu)，美(měi)国短期利率期货小幅下跌(diē)，反(fǎn)映出(chū)5月份加息(xī)25BP的可能性(xìng)约为(wèi)90％。

　　就在此前(qián)一天，美(měi)国商(shāng)务(wù)部公布的一(yī)季度美(měi)国(guó)宏观经济数据显示，美国一(yī)季度GDP同比仅(jǐn)增长(zhǎng)1.1％，大幅不及市(shì)场预期的2％，且增(zēng)速较(jiào)前值2.6％显著放(fàng)缓。而同(tóng)日公布的一季(jì)度核心PCE物价指数年化环(huán)比初值升至(zhì)4.9％，超出市(shì)场预期的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析师张(zhāng)晨向期货日报(bào)记者表示，上述数据显(xiǎn)示出美(měi)国经(jīng)济放缓但通(tōng)胀水平(píng)依(yī)旧高企的滞胀特征。不过，从美国(guó)GDP折(zhé)年数同比(bǐ)数据(jù)来看，他认为一季(jì)度1.6％的(de)增速较去年(nián)四季(jì)度0.9％的(de)增速出现(xiàn)明显回暖，显示出美国(guó)经济虽有放缓，但韧性(xìng)尚(shàng)存。

　　“一季度美国(guó)GDP数据超预期放缓(huǎn)，坐实(shí)了市场对于美国(guó)经济衰退的(de)忧虑(lǜ)，再(zài)加上(shàng)目前欧美银(yín)行信用危机(jī)的尾部效应(yīng)持续存在，金(jīn)融不稳定叠加经济(jì)景气下滑，一定(dìng)程度上削(xuē)弱(ruò)了(le)美联储货币政策(cè)的紧(jǐn)缩预期，同时增加了下(xià)半年美联(lián)储降息(xī)的预期。”中信建投(tóu)期货宏观贵金属分(fēn)析师罗亮(liàng)认为(wèi)。

　　不过(guò)，他也(yě)表示，由于反(fǎn)映核心个(gè)人消费(fèi)支出在内的一季度PCE通胀(zhàng)数(shù)据持续(xù)上升，再加上周五晚间公布的3月核心PCE数据(jù)也(yě)偏强，因此美联储5月份(f雍正在位多少年？寿命多少岁呢，雍正在位时多少岁èn)加息基本不存在悬念(niàn)，此次(cì)GDP数据更多(duō)影响(xiǎng)的(de)是年中(zhōng)美(měi)联储的政策变化。

　　5月加(jiā)息或“板上钉钉”，此次会(huì)议还需关注(zhù)什(shén)么？

　　金瑞(ruì)期(qī)货宏观(guān)贵金属分析(xī)师吴梓杰认为(wèi)，当(dāng)前美(měi)联储货币政策面临抑制通胀以及宏观(guān)审慎两(liǎng)难的抉择(zé)。随(suí)着此前银行业危机的(de)爆发以及一季(jì)度经(jīng)济的回落，美国当(dāng)前经济(jì)的脆(cuì)弱性以及下行压力已经(jīng)持续增加，但(dàn)是一季(jì)度核(hé)心PCE同样大幅(fú)超过预期，显示出核(hé)心通胀黏(nián)性超预期(qī)。

　　“对于美联储来说，这(zhè)意味着进行(xíng)政(zhèng)策(cè)选择时(shí)不得不更加慎重。”吴(wú)梓杰预(yù)计，美联储5月(yuè)大概率将会保(bǎo)持加息(xī)25BP的节奏，但(dàn)在(zài)记者会(huì)上鲍威(wēi)尔表态或将更加注重安抚市(shì)场情绪(xù)，强调对(duì)宏观风(fēng)险的把(bǎ)控，且对未来加息的态度或将更加谨慎。

　　张晨认(rèn)为，目前市场(chǎng)已经对美联储5月加息25BP作出了(le)充(chōng)分的计(jì)价。鉴于此次会议并(bìng)无最新(xīn)点(diǎn)阵图和经济(jì)展(zhǎn)望公布(bù)，因(yīn)此会议重点在于利(lì)率(lǜ)决(jué)议声明及鲍威(wēi)尔的会(huì)后发(fā)言(yán)两方面。其中(zhōng)，在决议声明方面，可重点观察措辞(cí)调整变化(huà)情况，特别是能(néng)否出现“停止加息(xī)”相(xiāng)关暗示。而在会后的新闻发布会上，需要重点关注鲍(bào)威(wēi)尔对(duì)于经(jīng)济与通胀前景、后续(xù)货币(bì)政策以(yǐ)及银(yín)行业危机引发的信贷收缩等方面的观点论述(shù)。特(tè)别是如果出现“停(tíng)止加息”等明显鸽(gē)派暗(àn)示，则无(wú)论对(duì)于商品市场还是(shì)权益市场(chǎng)而言，均(jūn)构成短(duǎn)期提(tí)振。

　　罗亮(liàng)认为(wèi)，此(cǐ)次美联储会议需要(yào)关注三个(gè)方面：一是考虑到(dào)通(tōng)胀的顽(wán)固性，美(měi)联(lián)储是(shì)否(fǒu)会(huì)透(tòu)露其愿意容忍更(gèng)高水平的通(tōng)胀；二是美(měi)联储对(duì)于目前(qián)金融以及经济风险(xiǎn)的(de)判断，到底(dǐ)是短期风险还(hái)是长期(qī)风险；三是(shì)美联储未来的货币政策(cè)预期，比(bǐ)如是否透露下(xià)半年(nián)将降息或者不降息(xī)。

　　他认为，如果美联储依(yī)然偏(piān)鹰派(pài)，则预期风险资(zī)产将(jiāng)继(jì)续回调，美(měi)债利率曲(qū)线会加深(shēn)倒挂的程(chéng)度(dù)，对市(shì)场而言偏负面；如果(guǒ)美联储(chǔ)偏鸽(gē)派，那(nà)市场风险(xiǎn)偏好会再度上升，美元指(zhǐ)数预(yù)计(jì)显著下行(xíng)，贵(guì)金属(shǔ)将领涨资产。

　　吴梓杰(jié)表示，由于当前(qián)市场对5月加息25BP已经计价较为充分，预(yù)计加息结果(guǒ)不会引起市场较(jiào)大波动，但(dàn)是对于6月及以后偏鹰(yīng)的政策预(yù)期(qī)交易依旧不足。因此，他(tā)认为本次会议上需要重点关(guān)注美(měi)联储声明(míng)以及(jí)鲍威尔在记者(zhě)会(huì)上对未来政(zhèng)策(cè)路径的展望。“尤其是(shì)如果美联(lián)储意外偏鹰，比(bǐ)如表现出了(le)6月(yuè)仍将加息(xī)的倾向，则市场或(huò)将面临较大的(de)冲(chōng)击，相(xiāng)关风险资产(chǎn)有意外(wài)下跌的风险。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌(diē)两(liǎng)难局面

　　近期(qī)美元指数持(chí)稳，贵金属行情(qíng)则表现乏力。张(zhāng)晨认为，4月以来，欧(ōu)美银(yín)行(xíng)业(yè)风险事(shì)件(jiàn)溢(yì)出影响逐渐减弱，市(shì)场对于美联(lián)储货币政策迅速转向的乐(lè)观预期出现一定修正，贵金属市场(chǎng)出现高(gāo)位(wèi)振荡调整，但总体(tǐ)回调(diào)幅度有限。

　　当下来看(kàn)，他认(rèn)为贵金属市场在利多(duō)、利空因素间来回拉扯(chě)。利多因素方(fāng)面，美(měi)联(lián)储加息(xī)临近尾声，对贵(guì)金属价格的(de)压(yā)制(zhì)边际减(jiǎn)弱。同时(shí)，美国经济前景黯淡，债(zhài)务上限悬而未决以及银行(xíng)业风(fēng)险事(shì)件余波反复，不断激(jī)发市(shì)场(chǎng)避险情(qíng)绪。从(cóng)更(gèng)为宏观的角度来(lái)看，全球(qiú)“去美(měi)元化”方兴未艾，各国央行强化黄金资(zī)产储(chǔ)备(bèi)功能，使得央行(xíng)“购金(jīn)潮”经(jīng)久不(bù)息。上(shàng)述种种因素均对贵金属价格形成支撑。

　　而利空因素主要是(shì)，市场和美联储对(duì)于后续货币(bì)政策之间的预期差，以及(jí)美国经济层面(miàn)的韧性犹(yóu)存。“特别是(shì)就业市场(chǎng)尽管过热态势有所缓和，但无论(lùn)是(shì)新增非农就业人数(shù)还是失(shī)业率指标(biāo)，还远未(wèi)触及经济衰退(tuì)以及美联储货币政策转向的阈值区间，这极有可能造(zào)成通胀回(huí)归(guī)波折(zhé)反复，进而引发(fā)美(měi)联(lián)储货币政策前景预期摇摆(bǎi)。”他说(shuō)。

　　他预计(jì)，在(zài)5月美联储议息会议(yì)落地后的一段时间内，市场仍然会(huì)延(yán)续(xù)上述的修(xiū)正走势，美联储还需在更多数据指引以及银行(xíng)风险(xiǎn)事件落地后，再相机作(zuò)出政(zhèng)策调整，而(ér)在此之前预计仍会延续当前“走一步看一步”的决策思路。而市场对于(yú)年内降息的乐观预期(qī)的修正(zhèng)空间犹存。

　　罗亮认(rèn)为(wèi)，目前贵金属(shǔ)市场(chǎng)的逻(luó)辑有两条(tiáo)主线：一(yī)是美国经济(jì)是否(fǒu)会(huì)陷入(rù)衰退(tuì)，二是全球贸易结算体系下(xià)美(měi)元的趋势(shì)压力(lì)。“过去20年，贵金(jīn)属价格主要锚定的是美债实(shí)际(jì)利率(lǜ)的变化，但是最近这种联系正在脱钩，央行购(gòu)金以及(jí)美元结(jié)算(suàn)体系的变化(huà)使得贵金(jīn)属(shǔ)获得了越(yuè)来越多的金融(róng)溢价。”整体(tǐ)来看，他认为目前(qián)贵金属多头驱(qū)动的逻辑还(hái)没结束，且近期的表现也是易涨难跌。从(cóng)资产配置的角(jiǎo)度来看(kàn)，仍推荐(jiàn)将贵金(jīn)属(shǔ)作为多头配置(zhì)。

　　“当前贵金(jīn)属市场已经表现出了一定程度的(de)易涨难跌。”吴(wú)梓杰表(biǎo)示，一方面，美国(guó)经济下行以及(jí)欧美银行业风险(xiǎn)带来的避险情绪对贵金属价格仍有一(yī)定支撑，但边际减弱；另(lìng)一方面，美国通胀高位带(dài)来的加息预测，未能(néng)对贵金属形成有力(lì)的回落(luò)压力。因此，他预计贵金属市场整体仍以(yǐ)高位振荡(dàng)为(wèi)主，在基准假设下(xià)，贵金属交易主(zhǔ)线(xiàn)将回归通胀逻辑。他认(rèn)为，当前市场对于美联储降息的(de)预期仍大幅领先美联储的官方(fāng)预期，预计在高通胀压(yā)力下(xià)，市(shì)场(chǎng)对降息预(yù)期的(de)修正或将带来金银价格的(de)进(jìn)一(yī)步回调。

　　市场人士(shì)提示，随着国(guó)内(nèi)“五一”长假(jiǎ)开(kāi)启，还须(xū)警惕海外(wài)市场风险。

　　罗亮表(biǎo)示，近期宏观市场关(guān)键数据较多，导致市场(chǎng)情(qíng)绪(xù)波(bō)澜起伏，同时基本面因素也多空(kōng)交织，海外市场容易出现巨幅波(bō)动。同时(shí)，国内“五一”假期结束后，市场将直面美(měi)联储(chǔ)5月(yuè)利率决议落地(dì)，他(tā)预计美(měi)联储会议结果或(huò)将偏鸽，因(yīn)此推荐节后逐渐增加风(fēng)险资(zī)产的头寸。

　　“鉴于国雍正在位多少年？寿命多少岁呢，雍正在位时多少岁内‘五一’假期跨越5月美联储议息(xī)会议等重要事件，加之银(yín)行业(yè)危(wēi)机及债务(wù)上限问题悬(xuán)而(ér)未决，投资(zī)者要防止(zhǐ)过分押(yā)注引(yǐn)发的风(fēng)险(xiǎn)。假期后可关注(zhù)贵金属回落(luò)企稳情况，可(kě)以逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示(shì)，由(yóu)于国内“五一”假期(qī)恰逢海外美联储会议这一关键时间节点，投(tóu)资(zī)者若保留头寸过节，则(zé)要保持(chí)头寸有足够安全边际，以(yǐ)防“黑天鹅”事件带来冲击。他表(biǎo)示，节(jié)后贵金属或将迎来更加(jiā)明确的(de)方向性行情(qíng)，可(kě)根据(jù)美联储议息(xī)会议给出的(de)指引(yǐn)，对贵金(jīn)属进(jìn)行相应(yīng)布(bù)局。

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