原(yuán)本被视为极其艰难的(de)2022年，白(bái)酒上市企业(yè)却又(yòu)一次集体刷高了业绩。

　　目前，20家A股白酒上市企业2022年年报及(jí)2023Q1财(cái)报已经披露完毕(bì)，整体来(lái)看(kàn)，稳健增长依(yī)然是白酒行(xíng)业主旋律。20家上(shàng)市白(bái)酒企业营收总计3563.45亿元，同比增长15.12％，净利润实现1305亿(yì)元，同比增(zēng)长(zhǎng)20.36％。

　　具体来看，贵州(zhōu)茅台（600519.SH）、五粮液（000858.SZ）、洋河股份（002304.SZ）等头部企业营收净利再创新高，14家白酒上市企业营收取(qǔ)得(dé)了两位数增长。在(zài)打响疫情后(hòu)首个春节(jié)动销(xiāo)战后，今年一季度白(bái)酒业普遍实现“开门红”，2023Q1财报显示(shì)15家企业拿(ná)下两位数(shù)增长。

　　钛(tài)媒体APP注(zhù)意到，过去三年，外部环境对(duì)白酒造成了不可忽视的影响，穿透最新的(de)业绩来看，头部酒企的抗压能力(lì)足够强大，经营稳定，且引(yǐn)导行业结(jié)构性增长。但随着白酒行业集中(zhōng)度(dù)提升，头部酒(jiǔ)企持续向前，非名酒品(pǐn)牌(pái)难以望其项(xiàng)背(bèi)，因此(cǐ)圈地(dì)“内卷”。此起(qǐ)彼伏间，正(zhèng)处于(yú)新一轮调整(zhěng)周期的白酒行业，分化(huà)加剧(jù)。而今年，白酒企(qǐ)业的一个共同主题是去库存，谁快谁就会占得(dé)先手。

　　白(bái)酒(jiǔ)结构性增长(zhǎng)，强者恒强

　　根据(jù)中国酒业协会公布的数据，2022年白酒行业营收6626.05亿元，同比增长9.6％，利润2201.7亿(yì)元(yuán)，同比增长29.4％。这(zhè)当中(zhōng)，20家白酒上市(shì)企业营收和利润分(fēn)别占去了53％和59％。

　　从年(nián)报来看，白酒结构性增长的表(biǎo)现之一(yī)是优(yōu)势品牌正在持续拥抱红利。白酒产(chǎn)量、销(xiāo)量已经连(lián)续多年(nián)下降，行(xíng)业(yè)集中度不断(duàn)提升，存量竞争格局下企业(yè)间挤压式竞(jìng)争已经临近(jìn)赛(sài)点(diǎn)。

　　这样的业态促使(shǐ)白酒行业内部强者恒强，“名酒(jiǔ)时代(dài)”背景下(xià)，头部酒企成(chéng)为产业经济增长的主要动力。年报显示，头(tóu)部(bù)名酒企业(yè)基本(běn)保持了两位数增长，20家白酒上市企业营收3563.45亿元，营收榜(bǎng)前六就(jiù)贡献了近3000亿元，占比超80％；前五强净利润也在(zài)2022年首次(cì)突(tū)破千亿大(dà)关。

　　举例而(ér)言，贵(guì)州茅台2022年实现(xiàn)营收1275.54亿元，同比增长16.53％；净利润627.16亿元，同(tóng)比增长19.55％。今年一季度营收(shōu)393.79亿元，同比增长18.66％；净利润208亿元，同比(bǐ)增长20.59％。

　　五粮液亦(yì)不遑多让(ràng)，2022年营收739.69亿元(yuán)，同比增长11.72％；归母(mǔ)净利润266.91亿元，同比增长14.17％；2023一季度，营(yíng)收311.39亿(yì)元，同比(bǐ)增长13.03％；归母净(jìng)利(lì)润125.42亿元，同比增长15.89％。

　　中(zhōng)国食品产业分析(xī)师朱丹蓬(péng)告(gào)诉(sù)钛媒体APP，“名(míng)优酒保持了良(liáng)性的增长，疫(yì)情放开后消费场(chǎng)景(jǐng)的(de)多元化，对于中国白酒的复兴是一(yī)个非常(cháng)好的加(jiā)持。”

　　白酒结构(gòu)性增长(zhǎng形容君子的成语有哪些，形容君子的成语有哪些词语)的(de)另一个特征是，在过去取得了稳定(dìng)增(zēng)长和(hé)快速发展的企业(yè)，基本形成(chéng)了中高端驱动增长的发展模式，这在年报(bào)中得以体现(xiàn)。

　　2022年(nián)，洋河(hé)、汾酒、古井贡、迎驾、舍得等(děng)，产(chǎn)品上(shàng)除高端(duān)一如既往强势以外，其中高端产品销量都以(yǐ)超两位数的涨幅(fú)增长。头部品牌产品(pǐn)线(xiàn)全(quán)价(jià)格带(dài)布局，二三线(xiàn)品(pǐn)牌聚焦中高(gāo)端，白酒产业不约而(ér)同都在(zài)进(jìn)行产(chǎn)品结(jié)构优化。

　　也正是因为(wèi)产品结(jié)构(gòu)优化(huà)的需要，白酒技改扩产推动了各酒(jiǔ)企(qǐ)、产区(qū)的优(yōu)质产(chǎn)能(néng)的(de)释放。20家上(shàng)市企(qǐ)业中，贵州茅台、五粮(liáng)液(yè)、山西汾酒（600809.SH）、泸州老(lǎo)窖（000568.SZ）、今(jīn)世缘（603369.SH）、舍得酒业（600702.SH）、水井坊（600779.SH）7家公布了实施技改、产能扩建等项目(mù)，这些都是企(qǐ)业(yè)为持续保持结(jié)构性增(zēng)长做准备。

　　知名酒业分析师蔡(cài)学飞告(gào)诉钛媒(méi)体APP，“‘马太效应’下(xià)，头部酒企(qǐ)会持(chí)续走(zǒu)强，并(bìng)且利用(yòng)自(zì)身的品(pǐn)牌(pái)与品质优(yōu)势，进(jìn)一(yī)步挤压非名酒(jiǔ)市场，而基于品类(lèi)和产品的名酒(jiǔ)格局很快形(xíng)成(chéng)，中(zhōng)国酒业进入寡头化(huà)时(shí)代(dài)。”

　　二三线酒企分化加剧 非名酒承压

　　白酒行(xíng)业数据显(xiǎn)示，相比较(jiào)疫情前的2019年，2022年白酒产业销售收(shōu)入(rù)累计增长5％，利(lì)润累(lèi)计增长了71％。透过2022年(nián)白酒上市(shì)企业(yè)财报发现，除头部(bù)酒企强(qiáng)者恒强外(wài)，二三(sān)线品牌(pái)正在(zài)加速分化。

　　钛媒体APP梳(shū)理发现，2019年20家上市企业中，规模(mó)在40-100亿元级别的仅有3家，分别是老(lǎo)白干(gàn)酒（600559.SH）、今(jīn)世缘和口子窖（603589.SH）；2020年这(zhè)个数据浮动为2家(jiā)，分(fēn)别是今世(shì)缘、口子窖；2021年(nián)上升到6家，为今世缘、口子窖、老白(bái)干(gàn)酒(jiǔ)、舍得酒(jiǔ)业、迎驾贡酒（603198.SH）以(yǐ)及水井坊(fāng)；2022年(nián)则(zé)进(jìn)一步变成(chéng)7家(jiā)，在前一(yī)年(nián)的6家基础上新增了一个(gè)酒鬼酒（000799.SZ）。

　　其中，今(jīn)世缘、舍得、迎驾贡、口子窖四家企业(yè)规(guī)模来到50-80亿元之间，隶(lì)属苏酒(jiǔ)板块、川酒板块、徽酒板块的二级(jí)梯队，都是(shì)在各(gè)自省内有一定话(huà)语权、有较大市场规模(mó)、省外市场开拓良好的代表。

　　它们之(zhī)间(jiān)此起彼伏的竞争，也推动(dòng)了(le)二级(jí)梯(tī)队的分化加速。蔡学(xué)飞向钛媒(méi)体APP表(biǎo)示，“二三线(xiàn)酒企分化加剧，要么像(xiàng)古井贡酒那样完成产品升级和全国化布(bù)局，挤进(jìn)一线市(shì)场，要么就会(huì)像皇台(tái)一般衰(shuāi)败萎缩。”

　　如是所言，年(nián)报显(xiǎn)示，伊力特（600197.SH）、金(jīn)种子酒（600199.SH）、天佑德酒（002646.SZ）三家2022年(nián)毛利(lì)、经营(yíng)性现金流的(de)下降，录得亏损。

　　2023一季报也能说明(míng)问题。举例(lì)而言，今年一(yī)季度酒鬼酒实现(xiàn)营收9.65亿元，同比下降42.87％；净(jìng)利(lì)润(rùn)3亿元(yuán)，下降(jiàng)42.38％。至(zhì)于下滑原因，酒鬼酒在财(cái)报中(zhōng)表(biǎo)示是因为去年同期基(jī)数较(jiào)高(gāo)，以(yǐ)及公司(sī)主动进行了策略(lüè)调整导(dǎo)致。

　　另一典型是安徽酒企金种子，在(zài)省内(nèi)“内(nèi)卷”和(hé)名酒“高压”双(shuāng)重挤压下(xià)，其(qí)业务体量和利(lì)润出现萎(wēi)缩，明显掉队。2019年-2022年，其营收(shōu)分别为9.14亿元、10.38亿(yì)元、12.11亿元、11.86亿元(yuán)，收(shōu)入增长有限，但(dàn)净利润(rùn)在2019年、2021年、2022年均(jūn)为亏(kuī)损。2023Q1归母净利(lì)润更(gèng)是下降(jiàng)了228％。对此，金种子在年报(bào)中归咎于品牌、营销、渠道等多方面(miàn)因素(sù)。

　　高(gāo)库存仍是行业性问(wèn)题 形容君子的成语有哪些，形容君子的成语有哪些词语trong>白酒亟需(xū)新渠道(dào)

　　毛利率来看(kàn)，20家白酒上市企业中(zhōng)，有17家(jiā)企业毛利率在60％以(yǐ)上，茅(máo)台高(gāo)达92％，仅3家企业毛(máo)利率低(dī)于50％。且有15家企业(yè)毛利(lì)率(lǜ)与(yǔ)上年同期相比增长，金(jīn)种子、洋(yáng)河、伊力特、舍得、酒鬼酒(jiǔ)5家企业毛(máo)利(lì)率有所下降。

　　毛利率高，印证(zhèng)了(le)白酒超强的盈利能力，但(dàn)透过年报，白酒的高库(kù)存更加值(zhí)得(dé)关注。2022年，20家A股白酒(jiǔ)上市公司总存货达(dá)1328.33亿元。其中，茅(máo)台以388.24亿元(yuán)库(kù)存高居榜首，洋河、五粮液紧随其后。

　　但从涨幅来(lái)看，泸州老(lǎo)窖、岩石股份（600696.SH）、老白(bái)干酒等(děng)企(qǐ)业库存同比增长(zhǎng)超30％，除洋河股份、顺鑫农(nóng)业（000860.SZ）、金种子酒外，其他酒企(qǐ)库存(cún)增(zēng)长基(jī)本都在两(liǎng)位数(shù)以上。

　　合同(tóng)负债(zhài)情况亦(yì)能(néng)一定(dìng)程(chéng)度上反(fǎn)映当前渠道(dào)的情况。截(jié)至(zhì)2022年底，18家上(shàng)市酒企合同(tóng)负债整体同比减少5.47％。同期(qī)，11家公司的合(hé)同负债下(xià)滑，其中酒鬼酒、古(gǔ)井贡酒等同比降(jiàng)幅超五成。截至今年一(yī)季度末，总(zǒng)体合同负债微(wēi)增(zēng)0.08％。

　　搜狐酒业发展研究院专家(jiā)、中国(guó)酒业资深评(píng)论员肖竹青告(gào)诉钛媒体APP，“2022年、2023年(nián)一(yī)季(jì)度白(bái)酒(jiǔ)业绩非常优(yōu)秀(xiù)。但(dàn)是我们发(fā)现整个(gè)市(shì)场(chǎng)除了(le)茅台供不应求(qiú)以外，其他产(chǎn)品(pǐn)都(dōu)存(cún)在(zài)价格倒挂现象，这说明除茅台(tái)以外社(shè)会库存很(hěn)大，对白酒发展来说存在隐忧。”但他也表示(shì)，“预计今年下半年(nián)中秋节后(hòu)有望成为酒业重回正轨发展的时间形容君子的成语有哪些，形容君子的成语有哪些词语节点。”

　　“高库(kù)存是行业性问题。”蔡学飞(fēi)表达了同样的看法，他认为，随着国家经济面的(de)恢复以及社会(huì)活(huó)动的复(fù)苏，会加速去库存，特别是名酒库存会得到很大的缓解，但是区域中小企业仍(réng)然(rán)会(huì)面(miàn)临(lín)不小的库存(cún)压力。

　　日前，五粮液在(zài)投(tóu)资者关系互动平台回答投资者关(guān)于库存的问题时就谈到，五粮液产品渠道库存量(liàng)不到(dào)一(yī)个月，属于正常水平(píng)。

　　事实上，白(bái)酒(jiǔ)渠道“堰塞湖”是常(cháng)态(tài)，尤其在过去(qù)三年(nián)，受疫情(qíng)影响线下(xià)消(xiāo)费场景大(dà)减(jiǎn)，终(zhōng)端动销放(fàng)缓，造成了社会库存(cún)积压。从产(chǎn)能来看，近十年来(lái)白酒产量(liàng)在不断下(xià)降，白酒产业存(cún)量产(chǎn)能过剩(shèng)是不争(zhēng)的事实(shí)，未(wèi)来仍然(rán)是(shì)趋(qū)势(shì)之一(yī)。加之(zhī)消费观念、消费习惯的(de)变化，即使是(shì)疫情后消费(fèi)场景大规模恢复的前提下，白酒去(qù)库存依然需要(yào)时间。

　　而为(wèi)去库(kù)存，全(quán)行业各环(huán)节都在努力，其(qí)中(zhōng)最关键的是，亟(jí)需库存消化能力强(qiáng)劲的新渠道。可以看到，大(dà)小(xiǎo)酒(jiǔ)企均在营销上大手(shǒu)笔(bǐ)撒钱，大部(bù)分酒企年报中销(xiāo)售费用一栏的(de)数字在逐年递增(zēng)。

　　可以预见，2023年谁的库存消化得快，谁的价格倒挂恢复得快，谁就能在新周(zhōu)期(qī)中胜(shèng)出。