当前，市场投资者正(zhèng)在(zài)担忧，眼下美国(guó)政(zhèng)府的债务(wù)上限僵局正朝(cháo)着更(gèng)危险(xiǎn)的方向升级。

　　当地时间5月9日，美(měi)国众议院议(yì)长凯文·麦卡(kǎ)锡在白宫(gōng)就债务上限问题与总统拜(bài)登(dēng)举行会议后表示，这次会见并(bìng)未就(jiù)解决债务上限问题达成任何有(yǒu)益意见，自己和国会其(qí)他(tā)几位党团领袖将(jiāng)于(yú)12日再(zài)次与总统拜登会面。

　　据路透社消息，当地时(shí)间周二(èr)，美国总统(tǒng)拜登(dēng)在白宫与国会众议院议长(zhǎng)、共和党(dǎng)人麦卡(kǎ)锡进行谈判(pàn)，试图打破两党(dǎng)围绕美国31.4万亿美元(yuán)债务(wù)上限问(wèn)题长达(dá)三个月的僵(jiāng)局(jú)，避免(miǎn)在5月底之前发生严重(zhòng)违约。

　　报道称，美国参议院多数党领(lǐng)袖、民主党人(rén)查克·舒默、参议院共(gòng)和党领袖米奇·麦康奈尔(ěr)、众议院民主党领袖(xiù)哈(hā)基姆杰·弗里斯也(yě)将参加此次会(huì)谈。

　　之前(qián)市(shì)场预期，拜登与麦卡锡(xī)的此次(cì)谈判达成协议(yì)的(de)可能性不大，因此，在谈判前一日，麦康奈尔称，在(zài)美国灾难性违约(yuē)迫在眉睫之际，他不(bù)会在债(zhài)务上限问题上打(dǎ)破党派僵局，去帮助总统拜登。这番言论无疑给此(cǐ)次谈判泼了一(yī)盆冷(lěng)水。

　　今年(nián)1月19日，美(měi)国债务总额超过债务上限。美国财政(zhèng)部次日启(qǐ)动非常规举措维持政(zhèng)府运营，避免出现债(zhài)务违约(yuē)。然而，使用(yòng)非常规(guī)措施只能帮助(zhù)财(cái)政部(bù)暂时性地继(jì)续借款(kuǎn)。

　　上周，美国财(cái)政部长耶(yé)伦(lún)在(zài)致信国会领袖时发(fā)出了债务(wù)违(wéi)约可能期(qī)限的警告，称财政部的(de)最佳估计是，若国会未(wèi)能提高债务上限或暂停上(shàng)限，到6月初，财政部将(jiāng)无法继续履行(xíng)政府(fǔ)的所有义务，最早(zǎo)可(kě)能在6月1日。

　　上月末，共(gòng)和党的债(zhài)务上限(xiàn)问题相关议(yì)案(àn)在众议院以微弱优势(shì)得到通(tōng)过(guò)。议(yì)案提出，到明(míng)年(nián)3月(yuè)31日(rì)前，暂停债务上限(xiàn)的限制，若两党(dǎng)能在这一时(shí)限之前同意把债(zhài)务上限再(zài)提高1.5万亿美元，则暂(zàn)停时限作废(fèi)，但提高上限需要满足多种(zhǒng)削减(jiǎn)开支(zhī)的条件，共和党预计(jì)未来(lái)十(shí)年内将合计削减4.5万(wàn)亿美元政府开支。

　　但白(bái)宫在议案通过后很快(kuài)表示，这一(yī)将(jiāng)削减(jiǎn)支出和提(tí)高债务上限捆绑的议案没机会(huì)成为(wèi)立法。

　　上周日，耶伦再次警(jǐng)告，6月1日政府将耗尽现金(jīn)，如国会(huì)不提高债(zhài)务(wù)上限，可能爆发一场“宪法危机”，引发金融(róng)和经济崩溃。

　　美(měi)国监管机构(gòu)罕(hǎn)见“认错(cuò)”

　　针(zhēn)对(duì)美国银(yín)行业危机，美国监管机构的第(dì)一份(fèn)“认错”报(bào)告披露(lù)。

　　当地时间5月8日，加州金融保护(hù)与创新部（DFPI）发布报告承认(rèn)，未能(néng)在硅谷银行(xíng)倒闭之前向该行领导层施压，要求(qiú)其尽快解决(jué)已知问题。

　　DFPI在报告中批评称(chēng)，监管反应迟钝，未能及时(shí)排查隐(yǐn)患(huàn)，没有(yǒu)及时(shí)注意到(dào)第一共和银行、硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)在(zài)疫情期间发展过快，吸收了(le)数千亿美元的存款。同时，其(qí)工作人员(yuán)也没有意识到银行(xíng)过快扩(kuò)张所带(dài)来的风险(xiǎn)。报(bào)告表示(shì)，银行(xíng)“在(zài)纠正监管机构已发现的缺陷(xiàn)方面行动迟缓，监管机构也没有采取足够措施(shī)去尽快解决问(wèn)题”。

　　需要指出的是，美国银(yín)行业的这一(yī)场危(wēi)机风暴中，加州是名副其实的“震中”。除(chú)硅(guī)谷银行(xíng)以外，刚(gāng)刚宣告倒闭的第一共和(hé)银行也位(wèi)于加州旧(jiù)金山。此外，近(jìn)期同(tóng)样遭遇严重触动的意思解释，颇受触动的意思冲击、股价暴跌的(de)西太平(píng)洋合众银行也位于(yú)加州洛杉(shān)矶。

　　根据DFPI最新发(fā)布的报告，在(zài)对硅谷银行的监(jiān)管(guǎn)工作中(zhōng)，DFPI发(fā)挥着辅助(zhù)作用，而旧金山联邦储备银行承担(dān)主(zhǔ)要监(jiān)督责任，后者未(wèi)来可能(néng)会投(tóu)入(rù)更多人员进行监(jiān)督。DFPI在报告中称，加(jiā)州监管机(jī)构未来将对资产超过500亿美元、且未纳入(rù)保险的存款规模很高的银(yín)行加(jiā)强审查。

　　在硅(guī)谷银行(xíng)破产(chǎn)事件(jiàn)中(zhōng)，未(wèi)纳入保险的(de)存款规模较(jiào)高是(shì)促(cù)成银行挤兑(duì)的关键因素之(zhī)一(yī)。然而，报告(gào)指出，在过去，监管机构并未认定大(dà)量(liàng)无保险(xiǎn)存款一定意味着风险增加，因为拥(yōng)有大量存款(kuǎn)的账户往往是由企业客(kè)户(hù)持(chí)有的，这些(xiē)客户往往(wǎng)很少更换银行。该报告(gào)还表示，DFPI计划(huà)要求银行考(kǎo)虑如何管理社交媒体(tǐ)和(hé)实时提款带来的风(fēng)险，这些风(fēng)险也可能加剧(jù)和加速(sù)银(yín)行挤兑(duì)。

　　美(měi)国政府(fǔ)再度推(tuī)迟战略(lüè)石(shí)油储(chǔ)备回(huí)补计划(huà)

　　5月9日周(zhōu)二，美国政府(fǔ)再度推迟美国战略(lüè)石(shí)油(yóu)储备的(de)回(huí)补计(jì)划。

　　美国能源部周二(èr)表示：美国战略石油(yóu)储备(bèi)（SPR）仍然(rán)是(shì)世界上最大的石油储备，能源部仍然致力(lì)于以(yǐ)一种为美(měi)国纳税人(rén)带来(lái)最(zuì)大价值并保护美国经(jīng)济和安(ān)全利益的方式回补SPR，同时遵守国会的(de)授权并进行必要的维护——这些也是对该储(chǔ)备进行良好管(guǎn)理的一部分。

　　美国能源部(bù)表示，除了直接采购外，其补充SPR的方式还(hái)包括要求(qiú)一些炼油厂退(tuì)回部分(fēn)从SPR拿到的石油，并避免“不必(bì)要销售”。

　　虽然该(gāi)部(bù)门去年通过政府拨款(kuǎn)法案取消了国会(huì)授(shòu)权的约1.4亿桶从SPR中进(jìn)行的石油销(xiāo)售，但过去几周，SPR持续消耗150万至(zhì)200万桶(tǒng)。尽管(guǎn)在3月底和本月初(chū)，WTI油价一度(dù)降至72美元/桶以下，曾一度短暂符合美国(guó)政府制定的在(zài)每桶67—72美元/桶时购入石油(yóu)回(huí)补SPR的(de)条(tiáo)件，但今年以来(lái)多数时候，WTI油价依然高于美国政府设(shè)定的条件。

　　油(yóu)脂板块间走势分(fēn)化明显 棕榈油连续多日(rì)领(lǐng)涨(zhǎng)

　　五一节后，油脂上(shàng)演“大逆转”，在节(jié)后开盘一度(dù)全线跌破前低支撑后，国内三大(dà)油脂期货(huò)价格随即反转走高，增仓上行。三个(gè)交易日，豆油(yóu)主力合(hé)约最高涨幅5％或(huò)372个点，棕榈(lǘ)油(yóu)主力合约(yuē)最高涨(zhǎng)幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高涨幅7.1％或553个(gè)点。昨(zuó)日(rì)，三大油脂价格(gé)集体回落，豆油率先回吐涨幅，棕(zōng)榈油(yóu)抗跌。油脂品种间走势有明显分化(huà)，从板块内强弱表现(xiàn)上来看，棕榈油明显强于(yú)菜油和(hé)豆(dòu)油。

　　期货日(rì)报记者(zhě)了解(jiě)到(dào)，此轮(lún)反转过程中(zhōng)，市场风格(gé)不断变化，领涨品(pǐn)种从豆(dòu)油切换到棕榈油(yóu)，领涨月(yuè)份从(cóng)主力(lì)转换到近(jìn)月，反映了(le)市场(chǎng)交易逻辑改变(biàn)。

　　据光大期货分析(xī)师侯(hóu)雪玲介绍，五一餐饮业火爆，美团预测五一(yī)堂食订座率同比2019年增(zēng)长(zhǎng)205％，市场对油(yóu)脂消费(fèi)预期乐观，确认了油脂(zhī)大消费基调，且认(rèn)为节(jié)后油脂将迎来补库需求。“因(yīn)海关对(duì)大豆检验要求增加、检(jiǎn)验频(pín)度增加，大豆通过慢，供(gōng)应压力后(hòu)移，市场担忧豆(dòu)油(yóu)产(chǎn)量或不及预(yù)期，豆油累(lèi)库放慢甚至去库(kù)。”侯(hóu)雪玲表示，但随后咨询(xún)机构数(shù)据显示大(dà)豆压榨保持较高水平，豆油库存加速(sù)攀升(shēng)，豆油紧张逻辑证伪(wěi)。

　　“受(shòu)到需求表现(xiàn)不佳及后期大豆高(gāo)到港带来的累(lèi)库趋(qū)势压制(zhì)，豆油整(zhěng)体一直(zhí)是不温不(bù)火；菜油(yóu)整体受到(dào)需求难(nán)以(yǐ)消(xiāo)化供给(gěi)的压制(zhì)，前期表现弱势但(dàn)在加拿大题材(cái)出现后反触动的意思解释，颇受触动的意思(fǎn)弹(dàn)迅猛。相比之下，棕榈(lǘ)油在产(chǎn)地及国内持续去库的加(jiā)持下，表(biǎo)现最为亮眼，也(yě)是本轮油脂上涨的领头(tóu)羊。”中(zhōng)信(xìn)建(jiàn)投期货分析师石丽红表示，此(cǐ)次(cì)油脂反弹(dàn)较为凌厉(lì)，棕(zōng)榈油连续(xù)几日出(chū)现(xiàn)3％以上的涨幅(fú)，一点都不拖泥(ní)带水，一定程度反(fǎn)应(yīng)了前(qián)期超跌后的(de)市场心态(tài)。

　　记者了解(jiě)到，本轮(lún)反弹中连(lián)棕(zōng)领(lǐng)涨，主要(yào)源于马(mǎ)棕4月供需数据偏紧的(de)预期。

　　上周五(wǔ)主要(yào)机(jī)构公布(bù)的数(shù)据显示，马棕4月产量(liàng)不及(jí)预期，马棕4月库存环(huán)比可(kě)能大幅(fú)下降，进(jìn)一步支撑了(le)马棕及连棕盘(pán)面的反(fǎn)弹。

　　据新湖期货(huò)分析师陈燕(yàn)杰介绍，4月(yuè)马棕(zōng)出口环比显著(zhù)下降19％—20％，主因国际棕榈油近期的价格优势相比豆油及(jí)葵油大幅缩窄，导致国(guó)际需(xū)求减弱。

　　“前(qián)几日彭博(bó)、路透预估4月马(mǎ)棕产量130万吨，环(huán)比几乎持(chí)平。出口预(yù)估120万吨，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月(yuè)库存167万(wàn)吨下降(jiàng)比较明(míng)显(xiǎn)。但上周五到周(zhōu)一，大华继显(xiǎn)及MPOA给出的4月全月产量环比减幅更(gèng)大，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表(biǎo)示，若产(chǎn)量预期兑(duì)现，4月(yuè)马棕库存或仅140多万(wàn)吨，已经是(shì)历(lì)史极低库存水平，库存(cún)环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主(zhǔ)要在于当月假期较(jiào)多(duō)，工作(zuò)日偏少(shǎo)。因(yīn)马来种植园的印尼(ní)工人要返乡庆祝开斋节(jié)，通(tōng)常开斋节当月马棕产量环比数(shù)据有(yǒu)偏低(dī)倾(qīng)向。今年(nián)印(yìn)尼开斋节假期(qī)从4月19—25日，且随(suí)后是(shì)国(guó)际(jì)劳动节假期，预(yù)计因此印(yìn)尼(ní)工人返乡(xiāng)偏慢导(dǎo)致当月(yuè)产量环(huán)比降幅较往年(nián)更(gèng)大(dà)。”陈燕杰(jié)说。

　　在业(yè)内人(rén)士看来(lái)，三个品种表现(xiàn)强(qiáng)弱与各自的国内外(wài)供需、消息面有直接关系，阶(jiē)段性的宏观企稳及情绪修(xiū)复(fù)也是此(cǐ)轮油脂反弹的重(zhòng)要(yào)前提。

　　“外围市场(chǎng)尤其是美(měi)国经济衰退(tuì)及风险(xiǎn)事件的担忧(yōu)情绪缓和，令(lìng)原油及国内商品短期偏强(qiáng)，是国(guó)内油脂反弹的重要环境因素。”陈燕杰(jié)表示(shì)，上周(zhōu)五晚(wǎn)间公(gōng)布(bù)的美(měi)国非农就业等数据全面超(chāo)预期。此外(wài)，耶伦也在敦促国会提高联邦债务(wù)上(shàng)限。这些消息，从边际(jì)上缓解了因美(měi)国银行(xíng)业危(wēi)机(jī)、债务上限(xiàn)到期、短(duǎn)期较差经济(jì)数据带来的美国经(jīng)济低迷及(jí)衰(shuāi)退担(dān)忧(yōu)，国际原油(yóu)随(suí)之止跌(diē)回升。

　　陈(chén)燕杰认为，综(zōng)合宏观环境（欧美经济衰退预期、美国银行业危机(jī)、美国债务上(shàng)限(xiàn)等），考虑巴西(xī)大豆(dòu)卖压有所减轻但仍将持续(xù)、美豆新作目前播种顺利、棕榈(lǘ)油产地处于(yú)季节性增(zēng)产(chǎn)季、欧洲(zhōu)新菜(cài)籽(zǐ)上市(shì)等因素，油脂本轮(lún)可定义为反弹。

　　上涨(zhǎng)根基不牢 业内人(rén)士不看好油脂反弹的持续(xù)性

　　值得注意的(de)是，当前(qián)，因宏观和基本面(miàn)的(de)压制依然存在，受访(fǎng)人(rén)士对(duì)油脂此轮反弹的持(chí)续(xù)性并不(bù)乐观。

　　“从基本(běn)面来看，在(zài)油脂供应改善(shàn)倾向较强的背景下(xià)，我(wǒ)们(men)预期油脂很难(nán)具(jù)备持续的上行基础，此轮超跌(diē)反弹或难持续太久。”石丽红(hóng)表示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求好于2022年，但不及(jí)2021年，且5—6月是消费(fèi)淡季，市场对于需求(qiú)不宜过(guò)分乐观。而从(cóng)时间节点上来看，油脂整体也将进(jìn)入(rù)增库周期，在业(yè)内(nèi)人(rén)士看来(lái)，进入增库(kù)周期(qī)已是事(shì)实，这也将抑制油脂(zhī)反弹空间。

　　对此，陈燕杰表(biǎo)示，从国(guó)际棕榈(lǘ)油产地(dì)看，目前是季节性增产季，中期产(chǎn)地库存趋(qū)向(xiàng)回(huí)升(shēng)。但当前马棕库存很低，马棕(zōng)供需(xū)转为(wèi)充裕预计还需(xū)要(yào)几个月的时间。

　　“产地棕榈油连续几个月的(de)去库(kù)是建立在1—4月产量(liàng)偏低的(de)基础上(shàng)，但在倒挂的豆棕(zōng)价差及主需求国高(gāo)库(kù)存(cún)带来的(de)并不算(suàn)好的出口前景下，后续产地(dì)库存累库倾向较强。”石丽红表(biǎo)示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传(chuán)统低(dī)产期，3月马来西亚出现洪(hóng)涝，4月下旬则(zé)有开斋节的扰(rǎo)乱，过去(qù)几个月马(mǎ)棕(zōng)产量表现不佳导(dǎo)致了棕榈油(yóu)的连(lián)续去库。然(rán)而，开斋(zhāi)节后棕(zōng)榈油一(yī)般(bān)有着超于正常季节性的产(chǎn)量表现。

　　“鉴于开(kāi)斋(zhāi)节处于(yú)4月下旬，预(yù)计马棕(zōng)5月全月的产量环比增幅可能还会更高，这预(yù)计将为马来西亚(yà)带来显(xiǎn)著的累(lèi)库压力，不利于产(chǎn)地报价及棕榈(lǘ)油期价的持(chí)续(xù)上(shàng)行。”石丽红(hóng)称。

　　同样，在侯(hóu)雪玲看来，国(guó)内(nèi)未来(lái)两个月油脂市场累库为主，大豆检验只(zhǐ)影响大豆供给的节奏但(dàn)不会消化供应压力(lì)，根据船期(qī)初步(bù)推算，5—6月国内大豆月均到港950万吨(dūn)、油菜籽月均到(dào)港(gǎng)50多万吨、油脂(zhī)直接进(jìn)口月均30多万(wàn)吨，那(nà)么油(yóu)脂单月供应(yīng)在230万吨以上(shàng)，超(chāo)过了(le)2021年5—6月(yuè)220万吨平均消费(fèi)量。

　　“从国内油脂(zhī)库存走势来(lái)看，国内菜油(yóu)库存(cún)从年初以(yǐ)来(lái)早就已经进(jìn)入(rù)累库状态。截至5月(yuè)5日，华东菜油(yóu)库存34.75万吨，周比增19％，同比(bǐ)增75％。随着(zhe)巴西大豆到港带来(lái)压榨整体回升，豆油(yóu)的累(lèi)库趋(qū)势也已经比较明显，截至5月5日，国内(nèi)豆油商业库存78.99万吨，虽同比(bǐ)下滑，但(dàn)周比增近10％，已连续三周累库。后期从库(kù)存季节性角度(dù)来看，整体累库倾向也(yě)较为(wèi)明显(xiǎn)。”石丽红表示，目(mù)前唯一呈现(xiàn)库存下滑的油脂是近月进口不(bù)太足的(de)棕榈油，但产地(dì)棕榈油有(yǒu)望在开斋节后(hòu)开启累库，带(dài)来远月棕(zōng)榈油(yóu)进口(kǒu)利润(rùn)改善(shàn)及新(xīn)增买船。

　　在陈燕杰看来(lái)，增库确实(shí)会限(xiàn)制油(yóu)脂反弹空间，但国内油脂油(yóu)料多数进(jìn)口为主，成本(běn)端原料的供需及价格的变化对(duì)油脂行情的影响要更大一(yī)些。后期，市(shì)场(chǎng)需关注巴西大(dà)豆贴(tiē)水(shuǐ)是否进一步(bù)反弹(dàn)，美(měi)豆新作面积预期，国(guó)际棕榈油产地累(lèi)库情况及(jí)国际菜油葵(kuí)油价格变(biàn)化。

　　此外(wài)，值得关注的是，宏(hóng)观风(fēng)险触动的意思解释，颇受触动的意思(xiǎn)并没有完(wán)全(quán)消散，全球经济预期、美高利息对大(dà)宗商品需求传(chuán)导等影响(xiǎng)或更大。

　　“在宏观风(fēng)险(xiǎn)尚未(wèi)释放完(wán)全，市场随时可能重新聚焦宏观风险，且油脂(zhī)整(zhěng)体供应(yīng)改善的背景下，油脂并不(bù)具备(bèi)持(chí)续性反弹的基础(chǔ)，后(hòu)期(qī)涨势预(yù)计放(fàng)缓。”石丽红称。

　　基于(yú)以上判断，业内(nèi)人士(shì)不看好油脂(zhī)反弹的持续性和高(gāo)度。在侯雪(xuě)玲看来，每(měi)次反弹乏(fá)力都是(shì)空单入场机会，合约上(shàng)建议选择远(yuǎn)月(yuè)合(hé)约，品(pǐn)种(zhǒng)中首选豆(dòu)油。待供需报告发布(bù)后可择机考(kǎo)虑棕(zōng)榈油空单及菜棕价差做扩(kuò)。

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