财(cái)联社5月18日(rì)讯（编辑 史正丞）距离瑞(ruì)士(shì)政(zhèng)府撮合瑞银与瑞(ruì)信(xìn)合并近两个月后，与这(zhè)次事件有关的一个重(zhòng)要(yào)问题终于尘埃落定：瑞信AT1债券(quàn)的减(jiǎn)记无(wú)法触(chù)发(fā)CDS（信贷违约掉(diào)期）的赔(péi)付。

　　负责欧(ōu)洲、中东和(hé)非洲地区的信贷衍(yǎn)生品决定(dìng)委员会(huì)（EMEA CDDC）周三(sān)在(zài)官网发布公(gōng)告称(chēng)，由11家买方机构(gòu)、卖(mài)方(fāng)银行(xíng)和做市商组成的委员会一致投(tóu)票通过了上(shàng)述决议(yì)。值(zhí)得一提的是，瑞(ruì)信本(běn)来也是(shì)EMEA DC的(de)一(yī)员，但没有出现(xiàn)在投(tóu)票的清(qīng)单上。

　　具体来说，提(tí)出这个问题的市场参与者(zhě)认(rèn)为，AT1债券应该(gāi)与CDS合约所依据的参考债券（次级债）具(jù)有同等(děng)地位，并以一份2020年到期的瑞信(xìn)英镑次级(jí)债作为标准(zhǔn)参考债务。

　　对此，委(wěi)员会首(shǒu)先一(yī)致裁定，并没有发生“政府干预的信贷事(shì)件”。此(cǐ)外，根据AT1债券文件中的排名(míng)条款和担保(bǎo)条件，次级债的持(chí)有人是相较于(yú)AT1债券(quàn)的优先债权(quán)人。同时在2014年的文件(jiàn)中(zhōng)，也(yě)为AT1债券(quàn)定义(yì)了“排(pái)除义务(wù)”。周三的文件中，决策委员会没有对AT1债券是否构成借款(kuǎn)资金(jīn)做出任何决定。

　　在3月(yuè)中旬(xún)的紧急交易中(zhōng)，瑞士监管(guǎn)机构(gòu)FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债券全额减记(jì)，此举(jǔ)也引发了大量此类债券持有人的诉讼。一些投机(jī)者也在(zài)市场上(shàng)炒(chǎo)作(zuò)瑞(ruì)信CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔(péi)付。

　　作为金融市场较为(wèi)常见的(de)金融衍(yǎn)生(shēng)品，信贷违(wéi)约(yuē)掉期的作(zuò)用是(shì)在信贷事件（违(wéi)约、重组、破产等联通如何查询话费余额和流量余额，联通怎么查话费余额和剩余流量）后，CDS的买方可以向卖方索(suǒ)赔(péi)，索赔的(de)金额通常(cháng)等于参考资(zī)产(chǎn)的(de)面值减去违约后的市场价值。各个区域的信贷(dài)衍生(shēng)品决定(dìng)委员会，负(fù)责决定在这(zhè)个地区是否发生了(le)信贷衍生品合(hé)约中(zhōng)定义的(de)信(xìn)贷事件。

　　根据存(cún)管(guǎn)信托和清(qīng)算公司（DTCC）的数据，截至联通如何查询话费余额和流量余额，联通怎么查话费余额和剩余流量今(jīn)年3月，与(yǔ)瑞(ruì)信(xìn)集团(tuán)债务相关的CDS名(míng)义总量超过(guò)190亿美元(yuán)，不过(guò)DTCC的(de)数(shù)据并(bìng)未区分优(yōu)先级债务(wù)和次(cì)级(jí)债CDS。

　　恰好也在本周(zhōu)，瑞银公布了接手瑞信的最新评估(gū)。在本周(zhōu)二提交给美国(guó)SEC的监管(g联通如何查询话费余额和流量余额，联通怎么查话费余额和剩余流量uǎn)文件中，瑞银表(biǎo)示紧急(jí)接手瑞信预(yù)计将造成170亿美元(yuán)的损失，其中有40亿(yì)美(měi)元(yuán)为潜(qián)在(zài)的诉讼和罚款支出。不过这部分(fēn)的损失(shī)将会(huì)由一笔“负347.77亿美元(yuán)”的(de)商誉覆盖(gài)，意(yì)味着收(shōu)购资产(chǎn)的价格(gé)（30亿瑞郎）远(yuǎn)远低(dī)于资产的(de)实际价值。

　　这份(fèn)文(wén)件同(tóng)样显示，从(cóng)去(qù)年10月开始，瑞银的战略委(wěi)员(yuán)会就已经(jīng)开始(shǐ)评(píng)估瑞信的状况，并在(zài)今(jīn)年(nián)2月得(dé)出“不宜收购”的决定，但(dàn)最后仍在瑞(ruì)士政府的要(yào)求(qiú)下出手。

　　瑞(ruì)银(yín)也在(zài)上周宣布，瑞信CEO乌尔(ěr)里奇·科纳将在合(hé)并交易(yì)完(wán)成后加入瑞银集(jí)团的(de)董事会，同(tóng)时在“可预见的未来”，瑞信的品牌(pái)仍将独立(lì)运营。

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