尽管周五(wǔ)大幅反弹，中(zhōng)证TMT指数自4月10日以来累计最大跌(diē)幅已接近15％。

　　以(yǐ)史(shǐ)为鉴今年大概率演化为TMT大年(nián) 机构预(yù)计(jì)5月见底后将迎“盛夏攻势(shì)”且大概率创(chuàng)新高 逢低加(jiā)仓是最佳(jiā)策略(lüè)。

　　围(wéi)绕今年TMT行情，招商(shāng)策略张(zhāng)夏(xià)在4月23日研报中(zhōng)测(cè)算，本轮TMT高(gāo)点出(chū)现在4月8日，高点调(diào)整(zhěng)幅度已经达到6.8％，截至(zhì)2023年4月(yuè)7日，计算机(jī)、通信、传媒(méi)和电(diàn)子自年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万(wàn)得全(quán)A的表现(xiàn)。由(yóu)于今年出现了以AI+代表(biǎo)的大型产业趋势，一季度TMT大涨且有明(míng)显(xiǎn)超额收益，那么今年演化为TMT大年的概(gài)率(lǜ)已(yǐ)经非(fēi)常大。

　　进一步来看，若参考历史的(de)调整时(shí)间(jiān)和幅度，可(kě)能这一(yī)轮调整并没有(yǒu)结束。以TMT大年的规(guī)律和应对策略(lüè)，其中(zhōng)TMT大年通常分为“春季(jì)躁(zào)动”“获利回吐(tǔ)”“盛夏攻势”“获利了结”四波行情，春(chūn)季躁动(dòng)后往(wǎng)往(wǎng)会(huì)有一波明显的调(diào)整，时间(jiān)在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏(xià)攻势开始(shǐ)的时间来看，每年四月份到九、十月份期(qī)间(jiān)会有一(yī)波主升。数据显示，2010年、2013年都(dōu)是6月(yuè)底(dǐ)七月(yuè)初，到了2014年、2019年提前(qián)到5月下旬(xún)六月初，2020年调整比较(jiào)早，见底也比较早是4月初(chū)。因此，张夏认为，在学(xué)习效(xiào)应的推(tuī)动下，盛夏攻势开始的时间(jiān)越(yuè)来越早。对此，有(yǒu)业(yè)内人士预(yù)计，基本在一季报披露结(jié)束后，假设(shè)按此速(sù)度(dù)再调整一(yī)段时间，估(gū)计(jì)在5月基本(běn)见底后将迎(yíng)来(lái)“盛夏攻势”。而面对TMT大(dà)年(nián)中的(de)这种调整，逢低加仓是最佳(jiā)策略，因(yīn)为往往后续盛夏攻势大概率(lǜ)创(chuàng)新高。

　　以史(shǐ)为鉴盛夏攻(gōng)势或由(yóu)计(jì)算(suàn)机转电子（从应用到硬件(jiàn)） 关注短(duǎn)期维(wéi)度业绩可能超预期的AI赋能消费电子板(bǎn)块受(shòu)益标的。

　　今年业绩(jì)密集披(pī)露期结束后，若随着AI+/数字经济/自主可控(kòng)等大产业趋势(shì)以及政府支持(chí)力度(dù)进一步加(jiā)大(dà)、资本开支(zhī)增加、订单增加和产品销(xiāo)量(liàng)业绩的(de)改(gǎi)善逐渐被市场所(suǒ)确定，则TMT将会重回上行趋势(shì)，进入(rù)盛夏攻势(shì)，而(ér)往往这一波盛夏攻势(shì)还会创(chuàng)新高。考虑今年(nián)年初春季躁动是计算机(jī)占优，招商证券张夏认为按照历史经验，要么计算(suàn)机转(zhuǎn)电子（从应用到(dào)硬件、如2010年、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国海策略(lüè)4月9日研报认为，伴随(suí)二季度业绩窗口期的到来，市场表现将更贴合(hé)业绩(jì)的相对优势，维持(chí)TMT是全年主线的(de)判断，并建议关注短期(qī)维(wéi)度业绩可能超(chāo)预期的部分消(xiāo)费板块，电(diàn)子行业有望体现出相对(duì)优势。

　　从细分环节进一(yī)步来看(kàn)，广发(fā)策略4月17日研报指出，电子行业在(zài)ChatGPT产(chǎn)业链中主要分布位于(yú)AI服务器(qì)及相关(guān)电子产品。

　　对于AI服务器，广(guǎng)发策略认为，AI服务(wù)器是以(yǐ)ChatGPT为代表的大模型进行训(xùn)练/推(tuī)理(lǐ)的算力载体和基础。数据量和算(suàn)力的提升明显拉升(shēng)了AI服(fú)务器中(zhōng)存储芯片、光模块/光芯(xīn)片、PCB基板等电子(zi)产品的量与价，给相关电子厂(chǎng)商带来了机(jī)会(huì)。国(guó)海证(zhèng)券同样(yàng)在研报中指出，维持TMT为全年(nián)市场主线(xiàn)的判断(duàn)，相关领域如(rú)AI芯片(piàn)、服务器以及光模块等(děng)细分赛道(dào)将(jiāng)陆续迎来基本面的确认，估值修复尚(shàng)未(wèi)结束。

　　国联证券4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型(xíng)快速迭(dié)代，AIGC应用面(miàn)逐渐越来越广，对于算力的(de)需求将呈现指数级增长，且AI芯片(piàn)国产替代(dài)速度加快。建议(yì)重点关注景嘉微、海光信息等GPU厂商；海(hǎi)光信息、龙(lóng)芯中科CPU厂商(shāng)；寒武(wǔ)纪、国芯科技等AI芯(xīn)片(piàn)厂商。

　　对于光(guāng)模块、光芯(xīn)片(piàn)等领域(yù)，东北证(zhèng)券(quàn)4月16日研报(bào)表示，AIGC正在催化前述(shù)光通(tōng)信重要(yào)环(huán)节，相(xiāng)关(guān)公司(sī)将深(shēn)度受(shòu)益(yì)AI带(dài)来的增量需求。建议关注国(guó)产光模块龙头公司：中际旭创、新易(yì)盛(shèng)、光(guāng)迅科技；高速光引擎光器件核心供应商天孚通信；国产光芯(xīn)片领军企业源杰科技。

　　同时(shí)，国金证(zhèng)券樊(fán)志远在4月21日研报中同(tóng)样看好(hǎo)AI服务器(qì)PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普通(tōng)服务(wù)器的价值量的5~6倍，随(suí)着(zhe)AI大(dà)模(mó)型和应用的(de)落地，市场对AI服(fú)务器的需求日益增加，市场扩容在即，建(jiàn)议关(guān)注沪(hù)电股份、生(shēng)益科技、联瑞新材、生益电(diàn)子、兴森(sēn)科(kē)技(jì)等(děng)企业。

　　另(lìng)一(yī)方面(miàn)，对于相(xiāng)关电(diàn)子产品，广(guǎng)发策略表(biǎo)示(shì)，电(diàn)子(zi)厂(chǎng)商亦有(yǒu)望受益于ChatGPT产业链的发展。在终端应(yīng)用侧，AIGC将有望为XR、智能音(yīn外科鼻祖是谁？)箱、安防等终(zhōng)端设备打开新(xīn)成(chéng)长空间(jiān)。此外，东(dōng)海证券3月31日研报(bào)同样认为，AI赋能(néng)消费电(diàn)子趋势明确(què)，估值重(zhòng)塑逻辑逐步验证，关注(zhù)消费电子景气(qì)拐(guǎi)点。

　　对此，国信证(zhèng)券4月17日(rì)研报建议，AI创新持续(xù)催(cuī)化(huà)，关注(zhù)AIoT设备及服(fú)务(wù)器产(chǎn)业链。其中(zhōng)，具(jù)备(bèi)AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设备产业链，包(bāo)括海康威视(shì)、传(chuán)音控股、视(shì)源股份(fèn)、康冠科技、歌尔股份、创维数字等；2）受(shòu)益于(yú)全球算力需求爆发式(s外科鼻祖是谁？hì)增长的AI服务器产业(yè)链，包括(kuò)工业富联、沪(hù)电股(gǔ)份、环旭(xù)电(diàn)子、东山精密、闻(wén)泰科技、鹏鼎控股等(děng)；3）创新产品频发(fā)催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利谱、创维数字等；4）景气度(dù)筑底、消费复苏预期强化的智能(néng)手机产业链(liàn)，包括光弘科技、闻泰科技、传音控股、顺络电(diàn)子(zi)、东山精(jīng)密等。

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