5月以来，嘉实基金、博时基金、富国基金、南方(fāng)基金等多家头(tóu)部公募基金密集申报了跟踪(zōng)海外半导体指数(shù)QDII产品，布局(jú)全球半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)市(shì)场(chǎng)，引发业内广泛关注。

　　从国(guó)内半导体板块表(biǎo)现(xiàn)来看，在(zài)经历一季度(dù)的持续回(huí)调后，半(bàn)导体(tǐ)板块自4月(yuè)中下旬以来又开(kāi)始(shǐ)持续下跌。不过资金(jīn)对主题ETF越跌越(yuè)买，区间份额(é)增幅最高达40％。拉长时(shí)间看，年(nián)内超半数半导体(tǐ)主题ETF产品份额出现正增长(zhǎng)，最高份额增幅(fú)超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半导体主题(tí)ETF的越跌越买，主(zhǔ)要是基于(yú)对板块中(zhōng)长期投资(zī)价值的肯定(dìng)。尽管(guǎn)半导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块年内(nèi)表现震荡，但(dàn)随着(zhe)国(guó)产替代持续推进，以及近期AI行情的带动(dòng)下，板块细分(fēn)领域仍有较多投资机会(huì)。

　　越跌越买，最高份(fèn)额涨(zhǎng)超1282％

　　从国内半导体板块表现来看(kàn)，在经历一季(jì)度的(de)持续回调后，半(bàn)导体(tǐ)板块自4月(yuè)中下旬以来又开始持续下跌。以(yǐ)中证全指半导体指数表(biǎo)现为例，该指数在(zài)4月6日攀至年(nián)内高位后便开始(shǐ)不断下跌，4月10日至5月12日区(qū)间(jiān)跌幅近20％。

　　本周(zhōu)板(bǎn)块表(biǎo)现上(shàng)，半导体与半(bàn)导体生产设备板块(kuài)周跌幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业中跌幅居前(qián)。

　　值得注意的是，尽管板块持(chí)续下跌，但资金对主(zhǔ)题(tí)ETF产品(pǐn)越跌越买。Wind数(shù)据显(xiǎn)示，截至5月(yuè)12日，月内半导体芯片主题ETF收益均告(gào)负，平均收(shōu)益率为-7.18％；但份额(é)却悉数上涨。其中(zhōng)，工银瑞信国证半(bàn)导体(tǐ)芯片ETF、鹏华国证(zhèng)半导体芯片ETF月内份额增幅(fú)居前(qián)，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时(shí)间看年内半导体芯片主题(tí)ETF产品份额变化，截至5月(yuè)12日(rì)，除(chú)汇添(tiān)富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩(hán)交所中(zhōng)韩半导体ETF等三只(zhǐ)产品份额出现下(xià)降外(wài)，其余产品份额均(jūn)有(yǒu)大(dà)幅增长。其中，嘉实上(shàng)证科(kē)创板芯片ETF份额涨(zhǎng)幅(fú)位列(liè)第一(yī)，年(nián)内份(fèn)额(é)猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续下跌，嘉实(shí)上证科创板(bǎn)芯片ETF基金经(jīng)理田光(guāng)远(yuǎn)分析，当前半导体行(xíng)业复苏不及预期主(zhǔ)要原因，一是国(guó)产替代(dài)进程不及预期除螨皂可以天天用吗，除螨皂对痘痘管用吗，国内半导(dǎo)体企业相比海外半导(dǎo)体大厂起(qǐ)步较晚(wǎn)，在(zài)技术和(hé)人才(cái)等方面存在差距，在国产替代过(guò)程中产(chǎn)品研发和客户导入进程可(kě)能不及预期；二(èr)是(shì)下游需求不及预期，在(zài)边(biān)缘政治和全球经济疲软背景(jǐng)下，全球电子(zi)产品等终端需(xū)求可能(néng)不及预期(qī)，从而导致对(duì)半导(dǎo)体产(chǎn)品需(xū)求量减少。

　　“2023年是全球半导体行业正处于下(xià)行筑(zhù)底的阶段，但我们认为有望于今年看到拐点的出现(xiàn)”田(tián)光远(yuǎn)表(biǎo)示，在(zài)本轮周(zhōu)期中，率(lǜ)先回(huí)暖的(de)种类要看(kàn)芯片(piàn)下游的景气度，有(yǒu)创新属(shǔ)性和份额提升属(shǔ)性(xìng)的环(huán)节会率先回(huí)暖。一方面中(zhōng)国经(jīng)济(jì)体重要(yào)的构(gòu)成(chéng)央国企对资(zī)产回报(bào)提出要(yào)求(qiú)，民营企(qǐ)业(yè)的竞争力提升也(yě)会更加(jiā)依赖数字化，成本效率提升是数字化的长期关(guān)键驱动力，另(lìng)一(yī)方面短周期维度数(shù)字(zì)经济有顺周期(qī)属性，经济复苏会加大企(qǐ)业数字化投入力(lì)度。

　　九泰基金战略投资部副总监、九泰(tài)泰富灵活(huó)配置混合（LOF）基金经(jīng)理(lǐ)刘源表示，首先，回顾年初以来半导(dǎo)体板块上涨的(de)原因，一方面(miàn)是2022年(nián)板块调整幅度较大，行业估值(zhí)处于底(dǐ)部位置；另一方面市场预期基本面即将(jiāng)见底(dǐ)，再加上(shàng)有(yǒu)AI主题的催化(huà)，所以(yǐ)从年初到4月(yuè)初半导(dǎo)体指数(shù)出(chū)现(xiàn)了一定的反弹。

　　“但事实上，其中许多个股的股(gǔ)价其实(shí)是过度反应的，所以随(suí)着(zhe)4月中下(xià)旬半导体一季报披露，整(zhěng)体呈现强(qiáng)预期(qī)、弱现(xiàn)实的表现，再(zài)加(jiā)上(shàng)AI主(zhǔ)题的(de)降(jiàng)温(wēn)，综合因素引起行业近期的(de)持续(xù)回调。”刘(liú)源直言。

　　长期看好半导体投资价值(zhí)

　　尽管半导体板块年内(nèi)表(biǎo)现震荡，但从资(zī)金(jīn)对主题ETF产(chǎn)品越跌越买也能看(kàn)出投资者对板(bǎn)块价值(zhí)的(de)肯定，多位业内人士也表示，长(zhǎng)期看好(hǎo)半导体板块(kuài)投资价值(zhí)。

　　“我(wǒ)们认为当前无(wú)需过度(dù)悲观。”嘉实(shí)基金田光远表示，从(cóng)基(jī)本面上，人工智能给(gěi)半导体带(dài)来了新的(de)需(xū)求增量，从周期视角(jiǎo)，预计未来1-2个(gè)季度虽然(rán)会(huì)有一定业绩(jì)的(de)压力，但一方面需求会重新(xīn)复(fù)苏，另一方面(miàn)中国(guó)半导体企业有国(guó)产(chǎn)替代的中期逻辑(jí)支撑；另(lìng)外(wài)，估(gū)值方面，半导(dǎo)体板块估值(zhí)波动(dòng)较大，且子板块和(hé)细分(fēn)线索较(jiào)多，始终有估值(zhí)合理甚至低(dī)估的(de)机会出(chū)现。

　　田光远认为，当(dāng)前该板块很多优质的公司处于(yú)历史估值分位低位(wèi)区(qū)间，随着(zhe)需求回暖(nuǎn)或者新产品的突破，会有形成很好的投(tóu)资机会。他进一步表(biǎo)示，人类历史经历了三次工(gōng)业革命，前(qián)两次都(dōu)是以能源(yuán)为对象进行创新，第三(sān)次是信息(xī)为对象进行创(chuàng)新(xīn)，当(dāng)前阶段的人(rén)工智能从(cóng)感知智能走(zǒu)向(xiàng)认知智能后，将对人类生产力的提升(shēng)产生巨大(dà)的(de)影响(xiǎng)，也(yě)会开启(qǐ)新(xīn)一轮的工业革命，它是信息革命经历了(le)个人电脑、互联网革命和移动互联网(wǎng)革命后在万物(wù)智联层面的延伸，将(jiāng)会在经济(jì)、社会、政治、军事等方(fāng)面全面影(yǐng)响人类社会。当前(qián)仍(réng)处于新一轮产业革命爆(bào)发的早期的阶段，在人工智能带来(lái)的(de)技术变革浪(làng)潮(cháo)下，人(rén)工智能对云管端各(gè)方面都产生了(le)影(yǐng)响，云侧变化最为显著，很多环(huán)节发生了(le)改变(biàn)，产生了(le)新的(de)投资方向，如算力芯片的(de)GPU、存储(chǔ)芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着(zhe)人工智能(néng)应用的落地，端侧和网侧的新硬件(jiàn)也(yě)会产生新的投资机会。因此我们长期看(kàn)好(hǎo)半导体的(de)投资价值。”田(tián)光远建议(yì)投资(zī)者长期(qī)关注该板块投资机会，他(tā)认为可以重点(diǎn)配置(zhì)的主线(xiàn)包括以(yǐ)AI为代表的创新线、周期见底后的复(fù)苏线、以及以(yǐ)半导体设备材料国(guó)产化为代表的制造线。

　　诺安基金科技组(zǔ)基金经(jīng)理刘慧影也表(biǎo)示，2023年全面(miàn)看好整个半导体板块，其(qí)中，从半导体(tǐ)国(guó)产化为(wèi)主的设备材料EDA板块，到下游需(xū)求(qiú)为除螨皂可以天天用吗，除螨皂对痘痘管用吗主的芯(xīn)片设计都会在今(jīn)年都有(yǒu)非(fēi)常(cháng)好的机会。首先，基(jī)本面(miàn)上，美国(guó)对中国(guó)的(de)极限(xiàn)制裁将(jiāng)加速中国芯片的国产替(tì)代，党(dǎng)的二十大(dà)对于科(kē)技安全的强(qiáng)调为芯(xīn)片的国产(chǎn)替(tì)代(dài)提供(gōng)了坚实的理(lǐ)论(lùn)基(jī)础。其次，芯(xīn)片(piàn)设计板块经(jīng)过近(jìn)一(yī)年的充分调整，股价已经(jīng)充分反映悲观预期。最后，伴随AI等新(xīn)需(xū)求拉动(dòng)，整个芯片设(shè)计板块(kuài)有望正式迎(yíng)来反转。

　　“站(zhàn)在当(dāng)前，我们(men)将(jiāng)持续跟踪(zōng)和调研半(bàn)导体行业库存、动(dòng)销数据(jù)和(hé)重点公(gōng)司(sī)的(de)边(biān)际变化，同时动态跟踪电(diàn)子消费品的复(fù)苏情(qíng)况，预(yù)判半导(dǎo)体景气的拐点。”九泰基金刘源表示，展望未来，AI的基础模型(xíng)训练需要(yào)大量算(suàn)力，硬件基础设施成为发展基石，算(suàn)力芯片等核心环(huán)节预期将会受益，后续有(yǒu)望驱(qū)动半导体行业持续增长。此外(wài)，半导(dǎo)体(tǐ)设备公(gōng)司(sī)的一季报(bào)业绩相对较强，国产化趋势仍在加(jiā)速推进，后续半导体设(shè)备(bèi)、材料也是可以关(guān)注的方(fāng)向。存储作为半导体中最(zuì)大(dà)的周(zhōu)期(qī)品种，也可能在年内迎来(lái)边(biān)际变化，需要持续动态(tài)跟踪。

　　“风险方面，我认为需要关注景气(qì)度修(xiū)复(fù)速度和估(gū)值的匹(pǐ)配(pèi)程度(dù)，尽(jǐn)管基本面改善的(de)趋势比(bǐ)较确(què)定(dìng)，但改善的过程中股(gǔ)价有可(kě)能波(bō)动较大，要结合基本面变化综合判(pàn)断配置价值(zhí)，我(wǒ)们也会通过(guò)适当调仓(cāng)来平衡风险。”刘源补充道(dào)。

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