尽管周(zhōu)五大幅反(fǎn)弹，中(zhōng)证TMT指数自4月10日以来累(lèi)计最大跌幅已接近15％。

　　以(yǐ)史为(wèi)鉴今(jīn)年大概率演化为TMT大年 机构预计5月见(jiàn)底后将迎“盛(shèng)夏攻(gōng)势”且大概率创新高 逢低加仓是最佳(jiā)策略(lüè)。

　　围绕今年TMT行情，招商策(cè)略(lüè)张夏(xià)在4月23日研报中测算，本轮TMT高点(diǎn)出现在4月8日(rì)，高点调整幅度已(yǐ)经达到6.8％，截至(zhì)2023年4月7日(rì)，计算机、通(tōng)信、传媒和(hé)电子自年初以来的涨幅分(fēn)别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于万得全A的表(biǎo)现。由于(yú)今年(nián)出现了以AI+代(dài)表的大型产业趋(qū)势，一季度(dù)TMT大(dà)涨且(qiě)有明(míng)显超(chāo)额收益，那么今年演(yǎn)化为TMT大年的概率(lǜ)已经非常(cháng)大。

　　进(jìn)一(yī)步来看，若(ruò)参考(kǎo)历史的调整时(shí)间和幅度，可(kě)能这一轮调(diào)整并没有结束。以TMT大(dà)年的(de)规律和应对策(cè)略，其中TMT大年(nián)通常分(fēn)为(wèi)“春季躁(zào)动”“获利(lì)回吐”“盛夏攻势(shì)”“获利(lì)了(le)结”四波行(xíng)情，春(chūn)季躁动(dòng)后往(wǎng)往(wǎng)会有一波(bō)明显的调整，时(shí)间(jiān)在(zài)1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的时间来(lái)看，每年四月份(fèn)到九、十月份期间会有一(yī)波主(zhǔ)升。数据显(xiǎn)示，2010年、2013年都是(shì)6月底七月初，到了2014年、2019年提(tí)前到5月下旬六(liù)月初，2020年调(diào)整比较早，见底也比较(jiào)早是4月初。因此，张夏认(rèn)为，在学(xué)习效(xiào)应的推动(dòng)下(xià)，盛夏攻势开始(shǐ)的(de)时(shí)间越(yuè)来越早。对此，有业内人(rén)士预计，基本在一季(jì)报(bào)披露结束后，假设按此速度再调(diào)整(zhěng)一段时间，估计在(zài)5月基本(běn)见底后(hòu)将迎来(lái)“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的这种调(diào)整，逢低加仓是最佳策(cè)略，因为往往后续盛夏攻势大(dà)概率创新高。

　　以史为鉴盛(shèng)夏攻势或由(yóu)计算机转电(diàn)子(zi)（从应用(yòng)到硬件(jiàn)） 关注短期维(wéi)度(dù)业绩可能超预(yù)期(qī)的AI赋(fù)能消费电子板块受益(yì)标(biāo)的。

　　今年业绩密集披(pī)露期结(jié)束后，若随着AI+/数字经济/自主可控(kòng)等大产(chǎn)业(yè)趋势以及政府支持力度进一步加(jiā)大(dà)、资本开支增加、订单增加和产(chǎn)品销量业绩的改善逐渐被市场所确定，则TMT将(jiāng)会(huì)重回上行(xíng)趋势，进入盛夏攻势，而往(wǎng)往这一波(bō)盛(shèng)夏攻势还会创新高。考虑今年年初春季躁动是(shì)计算机占(zhàn)优，招商证(zhèng)券张夏(xià)认(rèn)为按照历史(shǐ)经(jīng)验，要么计(jì)算(suàn)机转电子（从(cóng)应用到硬件、如2010年(nián)、2019年(nián)），要么计算(suàn)机强(qiáng)者恒强。

　　国海策略4月9日研报认为，伴(bàn)随二季度业(yè)绩(jì)窗口(kǒu)期(qī)的到来，市场(chǎng)表(biǎo)现将(jiāng)更(gèng)贴合业绩的相对优势，维持(chí)TMT是(shì)全(quán)年主线的判断，并建议关注短期维度(dù)业绩可能超(chāo)一个避孕套可以用几次，一只避孕套能用几次预(yù)期(qī)的部分消费(fèi)板块，电子行业有望(wàng)体(tǐ)现出相(xiāng)对优势(shì)。

　　从细分(fēn)环节(jié)进一步来看，广发策略(lüè)4月17日研报指(zhǐ)出，电(diàn)子行(xíng)业在(zài)ChatGPT产业链中主要分布位于AI服(fú)务(wù)器及相关(guān)电子产品(pǐn)。

　　对于AI服务器，广发策(cè)略(lüè)认为(wèi)，AI服务器是以ChatGPT为(wèi)代表的大模型进行训(xùn)练(liàn)/推(tuī)理的算(suàn)力载(zài)体和基础。数据(jù)量(liàng)和(hé)算力(lì)的(de)提升明显拉升了AI服务器中存储芯片(piàn)、光模块/光芯片、PCB基板等电子产品的量与价(jià)，给(gěi)相关电子厂商带来了机会。国海证券(quàn)同样在研报中(zhōng)指出，维持TMT为全年市(shì)场(chǎng)主线(xiàn)的判断，相关领(lǐng)域如AI芯(xīn)片、服务(wù)器以及(jí)光(guāng)模块(kuài)等细分赛道将陆(lù)续迎(yíng)来基本面的确认(rèn)，估值修复尚未结束(shù)。

　　国联(lián)证券4月20日研报同样表示(shì)，伴(bàn)随(suí)AIGC模(mó)型快速(sù)迭代，AIGC应(yīng)用面逐(zhú)渐越来越广，对于算力(lì)的需求将呈(chéng)现(xiàn)指数级增长(zhǎng)，且AI芯片国产替代速度加快。建议重点关注景嘉微、海光信息(xī)等GPU厂商；海光(guāng)信息、龙芯中科(kē)CPU厂(chǎng)商(shāng)；寒武纪、国芯科技(jì)等(děng)AI芯片(piàn)厂(chǎng)商。

　　对(duì)于(yú)光模块(kuài)、光芯片等领域(yù)，东北证券4月16日研报表(biǎo)示，AIGC正在催化前述光(guāng)通信(xìn)重要环节，相关公司将深度受益(yì)AI带(dài)来的增(zēng)量需求。建议(yì)关注国产光模块龙头公司：中际旭(xù)创、新易盛、光迅科技；高速光(guāng)引(yǐn)擎光器(qì)件(jiàn)核心供应商天孚(fú)通信；国产光芯片领军企(qǐ)业源(yuán)杰科(kē)技。

　　同时，国金证券(quàn)樊志(zhì)远在(zài)4月21日研报中同样看好(hǎo)AI服务(wù)器PCB，其测(cè)算，AI服(fú)务器PCB价值(zhí)量是普通服务器的价值量的5~6倍，随(suí)着AI大模(mó)型和应用的落地，市场对AI服务(wù)器(qì)的需求日益增加，市场扩容在即，建议关注沪电股份、生益科技、联瑞(ruì)新材、生益(yì)电子(zi)、兴森(sēn)科技等企业。

　　另一方面，对于相关(guān)电(diàn)子(zi)产品，广发策略表示，电(diàn)子厂商(shāng)亦有(yǒu)望受益(yì)于ChatGPT产业链的发展。在终端应(yīng)用侧，AIGC将有(yǒu)望为XR、智能音箱、安防等终端(duān)设备打开新(xīn)成长空(kōng)间。此(cǐ)外，东(dōng)海证券3月31日研报(bào)同样认(rèn)为(wèi)，AI赋能消费电子趋势明确，估值重塑逻辑(jí)逐步(bù)验证，关注消(xiāo)费电子景(jǐng)气拐点。

　　对此，国信证(zhèng)券4月(yuè)17日研报建(jiàn)议，AI创新持续催化，关注AIoT设(shè)备及服务器产业链(liàn)。其中(zhōng)，具备AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设备产业链，包括海康威视、传音控股(gǔ)、视(shì)源股份、康冠科技、歌(gē)尔股份、创维(wéi)数(shù)字等(děng)；2）受益(yì)于(yú)全球算力需求爆发式增长的AI服务(wù)器(qì)产(chǎn)业链(liàn)，包括工业富联(lián)、沪电股份、环旭电子、东山精密(mì)、闻泰(tài)科技、鹏鼎控股等；3）创新(xīn)产品频发催(cuī)化(huà)的(de)VR/AR产业链(liàn)，推荐歌尔股(gǔ)份、三(sān)利谱、创(chuàng)维数字等；4）景气度筑底、消费复(fù)苏预期(qī)强(qiáng)化的(de)智(zhì)能手机产业链，包(bāo)括光弘科技、闻(wén)泰科技、传音控股、顺(shùn)络(luò)电子(zi)、东(dōng)山精密等。

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