在股市高(gāo)点成(chéng)立的主动权益类(lèi)定开基金密集迎来开放(fàng)日，近三个月即将开放(fàng)的产品超(chāo)3成跌破面值，破(pò)净率达33％，亏损最大(dà)产品成立满两年亏(kuī)损(sǔn)43％，部分产(chǎn)品甚至面临清(qīng)盘危险。

　　多位行(xíng)业(yè)内人士(shì)表示，主动权益(yì)定(dìng)开(kāi)基金的整体破净率与基金成立时间(jiān)、基金(jīn)投资策略，以及(jí)统计样本数量等众多因素有关。其中，高点成(chéng)立(lì)是基金(jīn)破(pò)净的重要(yào)原(yuán)因。同时，他们也建(jiàn)议基金公司要更加前瞻性布局产(chǎn)品，克服短期(qī)盲目规模(mó)扩张冲动，从客户利(lì)益(yì)和(hé)导向开展(zhǎn)产品的布局和发行(xíng)。

　　近三月60只定(dìng)开权益基金开放

　　破净率超(chāo)30％

　　近日，华南一(yī)家基(jī)金公司发布公告称(chēng)，根据基金法(fǎ)、基金运(yùn)作管(guǎn)理办法(fǎ)、基金合同的有关规(guī)定，公司旗下(xià)主动权益一年定期开放基金最近一个开放期(qī)为(wèi)2023年4月(yuè)20日至2023年5月22日，若该开放期最(zuì)后一个(gè)开放(fàng)日（即2023年(nián)5月22日(rì)）日终，基(jī)金出现触发基金(jīn)合同终止的(de)情形，基金管理人将终止《基金(jīn)合(hé)同》，并按照《基金合同》约定(dìng)履行基金财产(chǎn)清(qīng)算程序，无须召开基金份额持有人(rén)大会。

　　根(gēn)据(jù)公告，该只基金的基金合同生效(xiào)后，若登(dēng)记(jì)机构(gòu)完(wán)成每个(gè)开放(fàng)期最(zuì)后一个(gè)开放日的申购、赎(shú)回或转换业(yè)务申请(qǐng)确认时，基金(jīn)的基金份额持有人数量不满200人或者基金资产净值低(dī)于五千(qiān)万元(yuán)，基金管理人在履行相(xiāng)关(guān)监管(guǎn)报告和信息披露程序后(hòu)终止基金合同，无(wú)需(xū)召开基金(jīn)份额持有(yǒu)人(rén)大会(huì)。

　　截(jié)至2023年一季报(bào)，该只偏债混合型基金管理规模0.79亿元，2021年4月成立以来两年多收益率-4.3％，最(zuì)新净值(zhí)为0.957元，为(wèi)“固收+”基金(jīn)中的破净产(chǎn)品。

　　据(jù)记者(zhě)统(tǒng)计，截(jié)至5月20日，5-7月份即将(jiāng)到期的主动权益类定(dìng)期开放基(jī)金有60只（份额(é)合(hé)并计(jì)算）即将(jiāng)迎来开放日(rì)，目前破净产品（统计复权(quán)净值）为20只，占比(bǐ)达到33.33％。破净率最高的产品成立两年来亏损(sǔn)超43％，目前基金净值仅(jǐn)为(wèi)0.57元。

　　分月度来看，主动权(quán)益类定开基金5-7月份破净率分(fēn)别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破净率更是达到(dào)35.71％、80％。整体来看(kàn)，破净率呈现逐(zhú)月震荡上(shàng)升态(tài)势。

　　上海证券基金评(píng)价研(yán)究中(zhōng)心高级分析(xī)师(shī)孙桂(guì)平对此表(biǎo)示，一般(bān)而言，随着基(jī)金(jīn)开放日临(lín)近(jìn)，为了应对基金(jīn)集中(zhōng)申赎影(yǐng)响，基(jī)金的投(tóu)资策(cè)略可能倾向于保守，权(quán)益仓位可能会有所降低。因此(cǐ)，在权益市场表现不好时，距(jù)离开放日越远，整(zhěng)体上破(pò)净率可能有增加趋势(shì)。当然，整体破净率情况也(yě)与(yǔ)基金成(chéng)立时间、基(jī)金投资(zī)策略，以及统计样本(běn)数(shù)量(liàng)等众多因素有关。

　　一位(wèi)基金(jīn)销售机构(gòu)负责人也(yě)分(fēn)析，今年8、9月份到(dào)期的(de)定开基金大(dà)多成立于2020年下半年，高点成立(lì)是基金(jīn)破净的重要(yào)原因(yīn)；另一方面，8、9月份到(dào)期的(de)定开基金数(shù)量明(míng)显少于5、6月份，虽(suī)然8、9月份破(pò)净基(jī)金的数量较(jiào)6、7月份并(bìng)没有明显上涨，破净率仍较高，可(kě)能也与基金的发行节奏存在关系(xì)。

　　建议前瞻性(xìng)布局产品

　　市场高(gāo)点避免(miǎn)抬起一条腿对正往里怼是什么意思，一条腿抬起来盲目规模扩张

　　据(jù)记者观察，从(cóng)近三月(yuè)即(jí)将(jiāng)迎来开(kāi)放的(de)定期开放(fàng)式基金来看，多(duō)数成(chéng)立于2020年下半年-2021年1季度(dù)，高点成(chéng)立可(kě)能是(shì)部分基金破净的重要原因(yīn)。

　　针对上(shàng)述现象，孙桂平表示，从基金(jīn)发行(xíng)角度而言，权(quán)益(yì)市(shì)场高点时基(jī)金发行相对容易(yì)，而且规(guī)模也容易做(zuò)大，基金公司有动力去做(zuò)；但从(cóng)投资者而言，高点(diǎn)入市就容易出现一段时间(jiān)内(nèi)基金业绩表现不(bù)佳，甚至(zhì)出现(xiàn)大幅下跌的情形。

　　因此，孙桂平认为，对基金公司而言，在市场(chǎng)高点时要保(bǎo)持冷(lěng)静，相(xiāng)对谨慎发行产(chǎn)品，不盲目追逐(zhú)市场热点，克服短期(qī)盲目规(guī)模扩张冲动(dòng)，从(cóng)客户(hù)利益导(dǎo)向进行产品布局和发(fā)行。此(cǐ)举既(jì)可以(yǐ)保(bǎo)护投资(zī)者利益(yì)，也可以树立基金公司良好口碑，有利于(yú)基金公(gōng)司长期管(guǎn)理规(guī)模提升。

　　上述基(jī)金销售机构负责人也表(biǎo)示，在市场高位、情绪火热时发行基金往往伴随着较高的风险(xiǎn)。一方面，近两年权(quán)益市场(chǎng)的整(zhěng)体波动增大，风格轮动现象加(jiā)剧。所以，近两(liǎng)年不同的投资策略、不同(tóng)投资(zī)范围的(de)基金收益率(lǜ)差距较大。另一方(fāng)面，市场情绪(xù)火热时容易出现爆(bào)款基金(jīn)，较大(dà)规模给基(jī)金经理(lǐ)带来的灵(líng)活性限制很(hěn)可能会影响产品未(wèi)来的(de)超额收益。同时，优质资(zī)产的资金容量通常有限，且短(duǎn)期快速(sù)上涨(zhǎng)很可能估值(zhí)虚高(gāo)。过高的管(guǎn)理规模(mó)要求基金经理不(bù)得(dé)不跨出舒适(shì)圈，覆(fù)盖更多投资机会，调整投资分布，也(yě)可(kě)能会增(zēng)加错判(pàn)的风险，对获(huò)取(qǔ)超(chāo)额收益(yì)影响很(hěn)大。

　　同时，该基(jī)金销(xiāo)售部(bù)门机构负责(zé)人也建议基金公司前瞻性布局(jú)产品(pǐn)，并(bìng)将规模控制在基金经理(lǐ)能力范围内(nèi)，高点成立的(de)产(chǎn)品，如果通过均(jūn)衡(héng)和多元化的布局(jú)，避免单(dān)押一个赛道，并通过抓取阶段性(xìng)投资(zī)机(jī)会、控制回撤等方法，也能在中长期斩获(huò)一定(dìng)的超额收益(yì)。

　　事实上，随着定(dìng)期(qī)开放式权益类基金表(biǎo)现不及预期，近一年新成立的定开权益类基金仅有7只，同(tóng)比减少(shǎo)24只；平均发行规模(mó)2.71亿元，同比也(yě)下滑42％，该(gāi)类基金的发行陷入低(dī)迷。

　　“定开(kāi)基金(jīn)表现不及预期时，投资者的(de)心态(tài)会受到一定程度的影(yǐng)响，甚至(zhì)可能打击投资者的投资信(xìn)心(xīn)。如果(guǒ)破(pò)净率(lǜ)持(chí)续上升的话，投资者对于后续(xù)新发基金(jīn)的购(gòu)买意愿(yuàn)可能会下降(jiàng)。” 上述基金销售机(jī)构负责(zé)人称。

　　孙(sūn)桂平也(yě)认为，定开基金在基金经理更好施展投(tóu)资决策(cè)，有(yǒu)效阻止投资者频繁交易等(děng)方面具有明显(xiǎn)优(yōu)势，有利于为投资者创造更好收(shōu)益(yì)。但是(shì)定开(kāi)基金(jīn)也受市场波动影响，跌(diē)破净值(zhí)也是正(zhèng)常现(xiàn)象(xiàng)。

　　“因此，未来定开基(jī)金发行(xíng)时(shí抬起一条腿对正往里怼是什么意思，一条腿抬起来)，一是要避免高位发(fā)行，二是要做好投资者教(jiào)育(yù)。”孙桂平(píng)称(chēng)。

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