如果要(yào)论二季度迄今，全球股票(piào)市(shì)场中(zhōng)最为靓丽的一道(dào)“风(fēng)景(jǐng)线”，那么显然非日本股市莫属！

　　周(zhōu)五(wǔ)（5月19日），日经225指数进一(yī)步(bù)强势高(gāo)开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的(de)新高，收在30808.35点。在本(běn)周早些(xiē)时候，东证指(zhǐ)数已经率先创下了(le)1990年8月3日以(yǐ)来的最高收盘(pán)点位。

　　多(duō)组对(duì)比可(kě)以显(xiǎn)示出日(rì)股今年以来的强势(shì)：东证(zhèng)指数年(nián)内(nèi)已累计上(shàng)涨(zhǎng)了逾(yú)15％，远远超过了标普(pǔ)500指(zhǐ)数约9％的涨幅(fú)。截止(zhǐ)本周(zhōu)三，追(zhuī)踪日(rì)本股市的(de)最大规(guī)模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪(zōng)标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二(èr)季度迄今(jīn)的短短一个半月，日股的涨幅更(gèng)是在全球主要(yào)股指中几无(wú)敌手(shǒu)……

　　日股为何能一举领涨全(quán)球？对于许(xǔ)多(duō)国际市场的投(tóu)资(zī)者而言，近来提到日(rì)股(gǔ)的(de)优(yōu)异表现，脑海(hǎi)中第一时(shí)间浮现出的，无疑都是“股神”巴菲(fēi)特在上月对(duì)日本市(shì)场(chǎng)表现出的强烈投资意愿。正是巴菲特(tè)进一(yī)步增持(chí)了日本五大商(shāng)社(shè)仓位，令(lìng)越来越多的业内人士开始注(zhù)意到这(zhè)一全(quán)球(qiú)第三(sān)大经(jīng)济体的巨大投资机会。

　　不过(guò)，日股本(běn)轮爆(bào)发背后的成功秘诀，真的(de)仅仅只是获得了“股(gǔ)神”的(de)青睐吗？

　　答(dá)案(àn)显(xiǎn)然没那么简单(dān)！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来(lái)，并不是(shì)巴菲特的出现让日股变(biàn)得(dé)吸引人。巴(bā)菲特(tè)所看(kàn)到的（机会）其实也正是其他人眼下正在看到的，人们对(duì)日股的前(qián)景正感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪(nǎ)些因素在(zài)推动着(zhe)日股上涨(zhǎng)？“干(gàn)货”其(qí)实(shí)有很多……

　　狂热(rè)的外资买需

　　根(gēn)据(jù)东京证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数(shù)据显示，外国(guó)投资(zī)者目前已经连续第(dì)六(liù)周成为了日(rì)本股票的净买家。在此(cǐ)期(qī)间，外国投(tóu)资者(zhě)大(dà)举涌入了日股(gǔ)股票和期货(huò)市场，净(jìng)流(liú)入逾300亿(yì)美元，是过去10年最大规(guī)模(mó)的资金流入之一。

　　根(gēn)据交易所的数据，在(zài)截至5月12日的最近(jìn)一周内，海外交易者又净买入了价值7810亿(yì)日元（约(yuē)合(hé)57亿美(měi)元）的股票和(hé)期(qī)货。

　　张大大到底是什么来头杰(jié)富瑞(ruì)日本股票策略师Shrikant Kale表示(shì)，自(zì)2012年“安(ān)倍经济学(xué)”时代初(chū)期以来，他就从未见过外国投资者对日本如此(cǐ)感兴趣。

　　在(zài)欧美银行系统不稳定和信用紧(jǐn)缩(suō)风险的笼罩下(xià)，越来越多(duō)的海外投资者似乎看到了日本股市作(zuò)为避(bì)险地的“稳定(dìng)性(xìng)”。日本股票给人的(de)长期低迷印(yìn)象正在减弱，持续稳定在(zài)1美元兑换130日元的日元汇率、以及股(gǔ)神巴菲特(tè)对(duì)日本五(wǔ)大商社(shè)的增持，也令不少海(hǎi)外(wài)投资者对投资(zī)日本产(chǎn)生了更多的兴趣。

　　高盛日(rì)本公司就(jiù)表(biǎo)示，近来(lái)已(yǐ)受(shòu)到了(le)越来越多平时不(bù)太关注日本市(shì)场的海外投资(zī)者的咨询。不少(shǎo)海外投资(zī)者在看(kàn)到日(rì)本股市的涨幅超过美(měi)股后，开始调查(chá)其(qí)中的原因，他们的建仓买入又(yòu)进一步促使股(gǔ)市上涨(zhǎng)，形(xíng)成了目(mù)前的良性循环。

　　一个值得留意的现象是，在巴(bā)菲(fēi)特上月公开表态力挺日股后，包括(kuò)对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华尔街资本也已相(xiāng)继造(zào)访日(rì)本。这些(xiē)海外(wài)资金有(yǒu)意复(fù)制巴菲特的策略，通过低成本日元融(róng)资押注高股息日元资(zī)产。

　　其实，巴菲特(tè)在日本五(wǔ)大(dà)商社上的加(jiā)大投(tóu)资，也(yě)存在(zài)着(zhe)在国际市(shì)场上分散(sàn)投资(zī)对(duì)象的想法(fǎ)。虽然巴(bā)菲特相(xiāng)信美国的增(zēng)长潜(qián)力，但过度集中会产生(shēng)风(fēng)险(xiǎn)。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席(xí)全球投资策略师Jeff Kl张大大到底是什么来头eintop指出，日本股市的(de)回报率是(shì)在波动(dòng)性(xìng)远低(dī)于美(měi)国科技(jì)股的情(qíng)况下实现的。这(zhè)意(yì)味(wèi)着日本股市对美国投资(zī)者来说应该颇有(yǒu)吸(xī)引力。对(duì)美国债务上限的担忧可(kě)能也刺(cì)激了一些“末(mò)日准备者”涌(yǒng)入日本股市，以此作为避(bì)险手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周(zhōu)二的(de)一份报告中也表示，“外资的回归是日本股市复苏的重(zhòng)要标志。（我们）将继续(xù)对(duì)日(rì)本股票维持(chí)超配，并偏(piān)向银行、金融(róng)和(hé)价值股的投资(zī)。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然，在海(hǎi)外(wài)投资者今年对日本(běn)产生(shēng)兴趣之前(qián)，他(tā)们(men)此前在(zài)这(zhè)片“失落地带”曾经历过长达数十年虚假(jiǎ)的曙光和(hé)令人失望的低回报。那么这一次，即便有着避险和多元化分散投(tóu)资的需求，他们又为何(hé)铁了心(xīn)一定要来日本市场(chǎng)？日本市(shì)场的(de)吸引(yǐn)力(lì)就(jiù)一定远超全(quán)球其他地区吗(ma)？

　　这(zhè)便(biàn)不(bù)得不提(tí)日本市场眼下(xià)正经历的(de)一场“蜕(tuì)变(biàn)”了！

　　金(jīn)融服务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日(rì)本股市本(běn)轮上涨的主(zhǔ)要原因还源于治理标准的提高，以(yǐ)及企(qǐ)业部门(mén)推动向股东返(fǎn)还现金(jīn)。日本多(duō)年的(de)公司治理改革已开始见效，这项改革最(zuì)初(chū)由(yóu)已故前首(shǒu)相安倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日(rì)本企业的(de)派(pài)息已大幅(fú)增加，在截至今年3月的财年中，日(rì)本企业(yè)宣布(bù)的回(huí)购(gòu)规模已飙升至(zhì)9.7万亿日元（合714亿美元）的(de)历史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日(rì)本公司资产(chǎn)负债表上(shàng)有净现金(jīn)，而美国(guó)的这一比例(lì)只有20％多一点；东证指数成分股公司中约(yuē)有(yǒu)54％的公司股价低于(yú)每股(gǔ)账面价值(zhí)，而(ér)标普500指数成分股中这一比例(lì)仅(jǐn)为7％。单从(cóng)市净率等估值指标来看，这(zhè)就为(wèi)日本(běn)股(gǔ)市提供(gōng)了更坚(jiān)实(shí)的底部和(hé)更高的(de)上限。

　　今(jīn)年3月底(dǐ)，东京证券交易(yì)所(suǒ)为了改变股价跌破每股净资产(chǎn)——市净率(lǜ)低于1倍的情况(kuàng)，还请求上市企(qǐ)业(yè)在意识到资本成本的(de)前(qián)提下推进经营(yíng)并公布改善方案等。

　　与此相(xiāng)呼应(yīng)的行动已(yǐ)开始扩(kuò)大。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株式会(huì)社推出了力争(zhēng)“早(zǎo)日实现市净率超过1倍”的中期经(jīng)营计划和股票(piào)回购，股价随后大涨(zhǎng)近4成。清(qīng)水(shuǐ)建设株式会(huì)社4月下(xià)旬(xún)也宣(xuān)布了上(shàng)限200亿日元的(de)股票回购(gòu)和(hé)积极压(yā)缩政策性(xìng)持股的方针，该公司股价随后上涨了(le)10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰(fēng)田汽车、三菱商事在内的(de)日本龙头企业在近(jìn)期公布(bù)财(cái)报(bào)时(shí)，也(yě)均宣(xuān)布了新的股票回(huí)购计划。不少分析师(shī)预计，到今年5月底，各日(rì)本上市公司的(de)回(huí)购规(guī)模将进一(yī)步创下新纪(jì)录。

　　高盛首(shǒu)席日本股票策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证(zhèng)交(jiāo)所(suǒ)）主题正引起许多海外(wài)投资者(zhě)的共鸣，他们开(kāi)始看到这(zhè)方面的有利证据(jù)。在(zài)交易所这(zhè)些变化的推(tuī)动下，许多公(gōng)司(sī)正在回购(gòu)股份，厘清经(jīng)常令人困(kùn)惑的(de)交(jiāo)叉持股，并(bìng)在定期公开会(huì)议之(zhī)前与股东进行更密(mì)切的接触。”

　　对冲(chōng)基(jī)金集团(tuán)Man GLG日(rì)本股(gǔ)票主(zhǔ)管(guǎn)Jeff Atherton也表示(shì)，东(dōng)京证交所的(de)鼓(gǔ)励意(yì)味(wèi)着“过去两年在这(zhè)方(fāng)面发生的事情(qíng)比过去(qù)30年还(hái)要(yào)多”，这(zhè)是股市充满活力表现的最(zuì)大单一原因。他们对提高股本回报率(lǜ)有着坚定的态(tài)度，希望市值上升。

　　宽货(huò)币、稳(wěn)经济

　　最后，日本央行目前依然宽(kuān)松(sōng)的货币(bì)政(zhèng)策和日本相(xiāng)对稳健(jiàn)的(de)经济(jì)基本面，显然也对日股的表(biǎo)现构(gòu)成了提振。

　　尽(jǐn)管新行长植田和男上月已走马上任，但日本央行(xíng)暂时(shí)仍未改变其大(dà)规模的货币宽松路线(xiàn)。即便日本(běn)通货膨(péng)胀率超(chāo)过了央行(xíng)2％的目(mù)标，但(dàn)植田(tián)和(hé)男依然强调，“还(hái)不能放心地说通胀(zhàng)（达到了央行目标）”。

　　相(xiāng)比之(zhī)下(xià)，欧美(měi)央行今年上半年还在持续(xù)加(jiā)息，并已(yǐ)被迫在物价与经济稳定之间(jiān)作出艰难抉择。继续宽松(sōng)的(de)日本央(yāng)行眼(yǎn)下依然处于能让海外投资(zī)者放心购买(mǎi)的状(zhuàng)态(tài)。

　　日本宏观经(jīng)济的表现目(mù)前(qián)也相(xiāng)对更为(wèi)稳(wěn)健(jiàn)。日本内(nèi)阁(gé)府(fǔ)17日公布(bù)的数据显示，今(jīn)年(nián)前三个月日本国内生产总值（GDP）折合(hé)成(chéng)年率增长1.6％，创下了近三个季度以来新高。

　　日本国(guó)家旅游局表(biǎo)示，受益于中国(guó)放宽旅行(xíng)限制(zhì)，4月商务和休(xiū)闲外国游(yóu)客(kè)人数从此(cǐ)前的182万攀升至195万。高(gāo)盛策略师在报告中指出(chū)，考虑(lǜ)到入(rù)境(jìng)旅(lǚ)游业复苏、强劲资本支(zhī)出计划和日本央行持续宽松等积极(jí)因素，日本这个世界(jiè)第三大(dà)经济(jì)体的前景十分强(qiáng)劲(jìn)。

　　值得一(yī)提的(de)是，从(cóng)经(jīng)济合作与(yǔ)发展组织(zhī)的(de)经济前景指数来看，日本目前是七(qī)国集(jí)团中唯一一(yī)个超过临界线100的(de)。

　　日(rì)本第(dì)三大在(zài)线(xiàn)经纪商Monex的首席(xí)策(cè)略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本(běn)企业(yè)的(de)业绩似乎相当不错，重要的汽车行(xíng)业预计(jì)利润(rùn)将增长(zhǎng)。以(yǐ)内需(xū)为导向的企业正受益于(yú)入(rù)境游增长的前景(jǐng)，而大型(xíng)银行也获得(dé)了丰(fēng)厚的收益。预(yù)计日本股市到今(jīn)年年底将进一步(bù)上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本股市今(jīn)年的涨势(shì)或将延续下去，因盈利增长、股票(piào)回购和估(gū)值仍处于低位吸引(yǐn)了买家(jiā)，巴菲特的认可、公(gōng)司治(zhì)理的改(gǎi)善均(jūn)提振(zhèn)了市场，而企业财报的不俗表现(xiàn)或有(yǒu)望成(chéng)为最新的上行催(cuī)化剂。

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