如果(guǒ)要论二季(jì)度迄(qì)今，全(quán)球股票市场中最为靓(jìng)丽的(de)一(yī)道“风景线”，那么显然非日本股市莫属！

　　周五(wǔ)（5月19日(rì)），日(rì)经225指(zhǐ)数进一步强势(shì)高开(kāi)逾1％，最高触及30924.47点，创(chuàng)下(xià)了自(zì)1990年(nián)8月以来的新高，收在30808.35点(diǎn)。在(zài)本周(zhōu)早些时候，东证指数已经率先创下了1990年8月3日以来的最(zuì)高收盘点位。

　　多组对比可以显示出(chū)日股今年以来(lái)的强势：东证指数(shù)年内已累计上涨了(le)逾15％，远远超过了标普500指数约9％的涨幅。截止本周三(sān)，追踪日本股市的最(zuì)大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了11.8％，而追(zhuī)踪标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄今的短短(duǎn)一个半月，日股的涨幅更是在全球主要股(gǔ)指中几无敌(dí)手……

　　日股为(wèi)何能一举(jǔ)领涨全球？对(duì)于许多国际市(shì)场的投资者而言，近来提(tí)到日(rì)股的优异表(biǎo)现，脑海中第一时间浮现出的(de)，无疑(yí)都(dōu)是“股(gǔ)神”巴菲特在上(shàng)月对(duì)日本市场表现出(chū)的强烈投资意愿。正是巴菲特进一步增持(chí)了日(rì)本五大(dà)商社仓位，令(lìng)越来越多的业内人士开(kāi)始注意到这一全(quán)球第三(sān)大经济体的巨大投资机会。

　　不过(guò)，日股本(běn)轮(lún)爆发背后的成(chéng)功(gōng)秘诀，真(zhēn)的仅(jǐn)仅只是获得了“股神”的青(qīng)睐吗？

　　答案显然没那么简(jiǎn)单(dān)！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管(guǎn)Carl Vine看来，并不(bù)是巴菲特(tè)的出现让(ràng)日股变(biàn)得吸引人。巴(bā)菲特所看到的（机会）其(qí)实也(yě)正是其他(tā)人眼下正在看到的，人(rén)们对日股的前景(jǐng)正(zhèng)感到非常兴奋！

　　至于(yú)究竟(jìng)有哪些(xiē)因素(sù)在推动着日股上涨？“干货(huò)”其实有很多……

　　狂热的外资买需(xū)

　　根据东京(jīng)证券(quàn)交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据(jù)显(xiǎn)示(shì)，外国投资者目前(qián)已经连续(xù)第六(liù)周成为了日本股(gǔ)票(piào)的净买家(jiā)。在此期间，外国投资者大(dà)举涌入了(le)日(rì)股(gǔ)股票和期货市场，净流入(rù)逾300亿美元，是过(guò)去(qù)10年最大规模的资金(jīn)流入(rù)之(zhī)一。

　　根据交易所的数据，在截(jié)至5月12日(rì)的最近一(yī)周内，海(hǎi)外交易者(zhě)又(yòu)净买入了价值7810亿日(rì)元（约合57亿美(měi)元）的(de)股票和(hé)期货。

　　杰富瑞日本股(gǔ)票(piào)策略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍经济学”时代初期以来，他就从未见过(guò)外(wài)国投资者对(duì)日本如(rú)此感兴趣。

　　在欧美银行系(xì)统(tǒng)不稳定(dìng)和信用紧缩风(fēng)险(xiǎn)的笼罩下，越来(lái)越多的海(hǎi)外投资者似乎看到了(le)日本股市(shì)作为避(bì)险(xiǎn)地(dì)的“稳定性”。日本股(gǔ)票给人(rén)的长(zhǎng)期(qī)低迷印象正在减弱(ruò)，持续稳定在1美元兑换130日元的日元汇率、以及(jí)股(gǔ)神巴菲(fēi)特对日本(běn)五大(dà)商社的增(zēng)持，也令不少海外投资者对投(tóu)资日本产(chǎn)生(shēng)了(le)更多的兴趣。

　　高(gāo)盛(shèng)日本公司就表示，近来已受(shòu)到了越来越多平时不(bù)太关注日本(běn)市场的海外投资者的咨询。不少海外投资者在看到日本股市(shì)的涨幅(fú)超(chāo)过美股后(hòu)，开始调查其中的(de)原(yuán)因，他们的建仓买入又进一(yī)步促使股(gǔ)市(shì)上涨，形成了目前的(de)良性循环。

　　一(yī)个值得留意的现(xiàn)象是(shì)，在巴菲特上月公开表态(tài)力挺日股后，包括(kuò)对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华尔街资本也已相继造访日本。这些海外资金(jīn)有意复制巴菲特的策略，通过低成本日元融资(zī)押注高股息(xī)日元(yuán)资产。

　　其实，巴菲特在日本五(wǔ)大商社上的(de)加大投资，也存在着在(zài)国际市场上分散(sàn)投资(zī)对象的想(xiǎng)法。虽然巴(bā)菲(fēi)特相信美国(guó)的增长潜(qián)力，但过度集(jí)中会产生风(fēng)险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回(huí)报(bào)率是在波(bō)动性远低于(yú)美(měi)国科(kē)技股的情况下(xià)实现的。这意味着日本(běn)股市对美国投(tóu)资者(zhě)来说应该颇(pǒ)有吸引力(lì)。对美国债务(wù)上限的担忧可能(néng)也刺激了一些“末(mò)日准备者”涌(yǒng)入日(rì)本(běn)股(gǔ)市(shì)，以此(cǐ)作为避险手段。

　　法国兴业银(yín)行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的(de)一(yī)份报告(gào)中(zhōng)也表示，“外资的(de)回归是日(rì)本股市(shì)复苏(sū)的重(zhòng)要标志(zhì)。（我们(men)）将继续对日本股票维持超配，并偏向银行(xíng)、金融和价值股的(de)投资(zī)。”

　　深(shēn)层次(cì)的企业治理(lǐ)变革

　　当然(rán)，在(zài)海(hǎi)外投资(zī)者今年(nián)对日(rì)本产生兴趣之前，他(tā)们此前在这片“失(shī)落地(dì)带(dài)”曾经历(lì)过长达(dá)数十年虚假的曙光和令人(rén)失望的低回报。那么这(zhè)一次，即便有(yǒu)着避险和多元化(huà)分散投资(zī)的需求，他们又为(wèi)何铁了心一定(dìng)要来日(rì)本市场？日本市场的吸引(yǐn)力就(jiù)一(yī)定远(yuǎn)超全(quán)球其他(tā)地(dì)区吗？

　　这便不得不提(tí)日本市场眼下正经历的(de)一场“蜕变”了！

　　金(jīn)融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市本(běn)轮(lún)上涨的主要(yào)原因还源于(yú)治(zhì)理标准的提(tí)高，以及企业部门(mén)推(tuī)动向(xiàng)股东返还现金(jīn)。日本多年的公司治(zhì)理改革(gé)已开始见效，这项改革最(zuì)初由已故前首(shǒu)相(xiāng)安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目(mù)前日本企业的派息已大幅增加，在(zài)截至今年3月的财年中，日(rì)本(běn)企业宣布的回购规(guī)模已(yǐ)飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的(de)历(lì)史最高(gāo)水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日(rì)本公司(sī)资产负债表上有净现(xiàn)金，而(ér)美国的这一比(bǐ)例只有20％多一点；东(dōng)证指数成分股公司(sī)中约有54％的公司股价(jià)低于每股账面价(jià)值(zhí)，而标(biāo)普500指数成分股中这(zhè)一(yī)比例仅(jǐn)为7％。单从市净率等估值指标来看，这就为日本股市提供了更坚(jiān)实的底(dǐ)部和更(gèng)高的上限(xiàn)。

　　今年3月底(dǐ)，东京证券交易所为了改变股价跌破每(měi)股净资产——市净率(lǜ)低于1倍的情(qíng)况，还(hái)请求上市企(qǐ)业在意识到资本成本的前(qián)提下推进经营(yíng)并公布改(gǎi)善方案(àn)等(děng)。

　　与此相呼应的(de)行(xíng)动(dòng)已开始扩大。4月下(xià)旬(xún)，JVC建伍株式会社推出了力争“早日(rì)实(shí)现市净(jìng)率超过(guò)1倍(bèi)”的中期经营计划和(hé)股票回购，股(gǔ)价随后大涨(zhǎng)近4成。清水建设株式会社4月下旬也宣布了上限200亿(yì)日元(yuán)的股票回购和积极压缩(suō)政(zhèng)策性(xìng)持股的方针，该公(gōng)司股(gǔ)价随后上涨了(le)10％。

　　包括(kuò)软(ruǎn)银、丰(fēng)田汽车(chē)、三菱商事在内的(de)日本龙头企(qǐ)业在近期(qī)公布(bù)财报时，也均宣(xuān)布(bù)了新的股(gǔ)票(piào)回购计划。不少分析(xī)师预计，到今年5月(yuè)底，各日本上(shàng)市公(gōng)司的回购(gòu)规模将(jiāng)进一(yī)步(bù)创下新纪(jì)录。

　　高盛首席(xí)日本股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交所）主题正引起许多海外投资者的共鸣，他们(men)开始看到这方面的(de)有利证据(jù)。在交易所这些变(biàn)化的推动下，许(xǔ)多公司(sī)正在(zài)回购(gòu)股份，厘(lí)清经常令人困惑的交叉持股，并在定期公开会议之前与股东(dōng)进行更密切的接触(chù)。”

　　对冲基金(jīn)集团Man GLG日(rì)本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表(biǎo)示，东(dōng)京证交所的鼓励意味着“过去两(liǎng)年在这方面发生(shēng)的(de)事(shì)情比过去(qù)30年还要多”，这(zhè)是股市充(chōng)满活(huó)力表(biǎo)现的最大单一原因。他(tā)们对提高股本回报率有(yǒu)着坚(jiān)定的态(tài)度，希(xī)望(wàng)市值上升。

　　宽货(huò)币、稳经济

　　最后，日本(běn)央(yāng)行目前依然(rán)宽松的货(huò)币(bì)政策和日本相对稳健的经济基本面(miàn)，显然也对(duì)日股的表现构成了提振。

　　尽管新行(xíng)长植田和男上月已走(zǒu)马(mǎ)上任，但日本央行暂时仍未改(gǎi)变其大(dà)规模的货币宽(kuān)松路线。即便日本通货膨胀率超过了央行2％的目标，但植田和(hé)男依(yī)然强调，“还不(bù)能放心地说通(tōng)胀(zhàng)（达到了央行(xíng)目标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美(měi)央行今年上半年还在(zài)持续加(jiā)息，并已被迫在物价(jià)与经济稳定之间作(zuò)出艰难(nán)抉择。继续宽松(sōng)的日本央行眼下(xià)依然处于(yú)能让海外投资者放(fàng)心购买的状态。

　　日本宏观经济的表现目前也相对更为稳健(jiàn)。日(rì)本内阁府17日公布的(de)数据显示，今年前三个月日本国内生产总(zǒng)值（GDP）折(zhé)合成年率增长1.6％，创下了近三个季度以来(lái)新高(gāo)。

　　日本国(guó)家旅(lǚ)游局表示，受益于中国放宽旅行(xíng)限制(zhì)，4月商务和休闲外(wài)国游客(kè)人(rén)数从此前(qián)的182万攀升(shēng)至195万。高盛策(cè)略师(shī)在报告中(zhōng)指出，考虑到入(rù)境旅(lǚ)游业复苏(sū)、强劲资本支出计(jì)划和日本(běn)央行持续宽松等(děng)积极因素，日本这(zhè)个(gè)世界第三大经(jīng)济体的前景十分强(qiáng)劲。

　　值(zhí)得(dé)一提的(de)是，从经济(jì)合作(zuò)与(yǔ)发展组织的经济前(qián)景指(zhǐ)数来看，日本目前(qián)是七国集(jí)团中唯一一个超过临界(jiè)线100的。

　顺颂夏祺的含义，顺颂夏琪　日本(běn)第(dì)三(sān)大在线经纪(jì)商Monex的首席策(cè)略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似(shì)乎(hū)相当不错，重要(yào)的汽(qì)车行(xíng)业预计利润将增长。以内需(xū)为(wèi)导向的企业正受益于入境(jìng)游增长的前景，而(ér)大型(xíng)银行(xíng)也获(huò)得顺颂夏祺的含义，顺颂夏琪了丰厚的收益。预计(jì)日本股市(shì)到今年年底(dǐ)将进一(yī)步上涨(zhǎng)10％或(huò)更多(duō)。

　　里昂证(zhèng)券也认为，日本(běn)股市今年的涨势(shì)或将延续下(xià)去，因盈利(lì)增长(zhǎng)、股票回购(gòu)和估值仍处于(yú)低位(wèi)吸引了买家，巴菲特的(de)认可(kě)、公(gōng)司(sī)治(zhì)理的(de)改善均(jūn)提(tí)振了(le)市场(chǎng)，而企业财报(bào)的不俗(sú)表现或有望成为最新的上行催(cuī)化(huà)剂。

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