钠电池产能(néng)规划从0到10GWh再到(dào)18GWh，年赚(zhuàn)1亿拟撬动54亿(yì)乃(nǎi)至94亿(yì)投资，传艺科技是真跨界还是奢望，飙(biāo)涨后又腰斩的股价似(shì)乎已经给出注脚。

　　去(qù)年6月以来，萦绕在键(jiàn)盘生(shēng)产商传(chuán)艺(yì)科技(jì)（002866.SZ）身上的最大议(yì)题莫过于(yú)跨界钠电池(chí)。

　　这(zhè)个热门(mén)又令(lìng)人遐想的题材搭配公司(sī)释放钠(nà)电(diàn)池项目进展的(de)“积极主动”，在2022年刺(cì)激(jī)着(zhe)传艺科技(jì)股价迅速飙涨4倍，甚(shèn)至(zhì)期间(jiān)还祭出“七连板”和(hé)“五(wǔ)连板(bǎn)”妖股走势(shì)。然去年(nián)末(mò)以来，抛“利好(hǎo)消息”催涨股价(jià)的套路完全失灵，股(gǔ)价(jià)又在(zài)4个(gè)多月时间极(jí)速腰斩(zhǎn)。即便是3月(yuè)末扔出30亿(yì)元定(dìng)增预案投建年产5.5GWh钠(nà)电(diàn)池项目，传艺科技也只收获了短暂(zàn)的上(shàng)涨，而(ér)后(hòu)再未掀起波(bō)澜。

　　钛(tài)媒(méi)体APP注意到，股价过山(shān)车式的涨跌折射的是市(shì)场对传艺科(kē)技高调(diào)跨界钠电赛道故(gù)事的怀疑：从宣布跨界到(dào)现在，时间不过10多(duō)月，规划产能(néng)已经从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿(yì)元(yuán)的传艺科技(jì)如何撬(qiào)动(dòng)54亿元乃至(zhì)94亿元的投资成本？巨头环伺、落地(dì)产能(néng)骤增、锂价持(chí)续下行，在愈加拥挤的赛道上，夸下海(hǎi)口的产能又该如(rú)何消化？过往投(tóu)资(zī)计划频频(pín)“跳票”、实际(jì)效益与(yǔ)预期(qī)天差地别等“黑历史”在前(qián)，“大跃进(jìn)”的新项目(mù)如(rú)何(hé)让人信服？

　　跨界钠电池(chí)，股价“过山(shān)车”

　　早在20世纪70年(nián)代，钠离子电池便与锂离(lí)子电(diàn)池(chí)同(tóng)时期萌(méng)芽(yá)，但(dàn)由于(yú)钠电(diàn)负极嵌(qiàn)钠能力较弱(ruò)、钠电(diàn)池能(néng)量密度较低，导(dǎo)致其研发进度大(dà)大落后(hòu)于了锂(lǐ)电池。直到2020年(nián)后，随着钠电关键技术完成突破以及锂价不断(duàn)飙(biāo)升(shēng)，钠(nà)电(diàn)才作为锂(lǐ)电“备胎(tāi)”之(zhī)一重回人(rén)们重视。尤其(qí)2021年7月，宁(níng)德时代推出第一代钠(nà)离子电池，掀(xiān)起钠电风潮，并将风口带到(dào)了A股市(shì)场。

　　时值2022年锂价(jià)暴(bào)涨，A股(gǔ)钠电炒作如日中天之际，传艺科(kē)技于去年(nián)6月(yuè)22日晚(wǎn)间(jiān)高调(diào)宣布入局。彼时的公(gōng)告显(xiǎn)示(shì)，公司拟投资3000万(wàn)元(yuán)通过全资子公司江苏智纬电子(zi)科技有限(xiàn)公司（以下简称“智纬电子”） 同(tóng)海盈汇(huì)鑫企业(yè)、自(zì)然人(rén)杨(yáng)磊和杨崇义合作设立控股孙公司江苏传艺钠电科技(jì)有限(xiàn)公司（公司持股75％，以下简称“传艺(yì)钠电(diàn)”）。

　　公告出，传艺科(kē)技旋即涨停，当日盘后公司迫不及待召开电话会(huì)议，向合计64名分析师和(hé)个人(rén)投资者披露跨界钠电(diàn)的(de)各种细节。根据规划(huà)，传(chuán)艺(yì)科技(jì)钠电池项目中试线2022年(nián)投(tóu)产(chǎn)，一(yī)期2GWh的(de)产能2023年投产，二期计(jì)划新建8GWh的产能(néng)。

　　撂(liào)下电(diàn)话(huà)，股价更加(jiā)疯涨。加上6月23日的涨停，传(chuán)艺科技宣布跨界后(hòu)一口气收(shōu)出(chū)7个(gè)涨停板，市值快速(sù)实(shí)现翻(fān)倍。

　　传艺科技日(rì)K线图(tú)，来源：wind

　　有了钠电消息(xī)催涨股(gǔ)价(jià)的前车在(zài)前，传艺科(kē)技开始有意无意地“主动”披露钠电项目进展，而公司股价(jià)也往往(wǎng)在公(gōng)告披露(lù)后录得(dé)大幅上涨。去年12月5日盘(pán)中(zhōng)，公司股价一(yī)度摸高至54.44元/股，相较(jiào)于跨界钠电池(chí)前10元(yuán)/股左右的温吞股价，不到半年的时间已翻(fān)了逾5倍。

　　但此后，公司股价开始(shǐ)掉头向下，无论其如何(hé)发布“利(lì)好”消息(xī)，股价也再难掀(xiān)大风浪，反而(ér)随着时(shí)间的推移，迅速回落。截(jié)至4月(yuè)20日收盘，报(bào)28.14元(yuán)/股，4个多月时间已经较高(gāo)点(diǎn)腰斩。

　　值得(dé)一提的是，由于在2022年6月23日盘后(hòu)，公(gōng)司迫切召开电话会并(bìng)在《投资者关系活动记录表》中(zhōng)对(duì)外发布钠电池(chí)业务未来(lái)规(guī)划、技术水(shuǐ)平等涉及公(gōng)司(sī)经营的重大信息(xī)，但直至2022年7月9日(rì)才正式通过《关(guān)于对深圳(zhèn)证券交易所关(guān)注函(hán)回复(fù)的公告》补充披露相关事项，传艺科技及公司董事(shì)长(zhǎng)兼总(zǒng)经理邹伟民、时任董秘(mì)许小丽(lì)还遭深交所通报批评。

　　产能“大跃(yuè)进”，钱从哪(nǎ)里(lǐ)来？

　　回看传艺科技(jì)股价“过山(shān)车”式(shì)上(shàng)下，背后(hòu)纵(zòng)有(yǒu)游资推波助澜，但归根结(jié)底还(hái)是(shì)其资金有限(xiàn)与钠电产能规划“大跃进”不匹配无法让市(shì)场(chǎng)信服(fú)造成的。

　　根据公司定增预案，钠电池二期5.5GWh项目建成后，公司(sī)产能(néng)将达到10GWh。而根据(jù)公司此前(qián)对交易所回复(fù)函(hán)和2023年度定增预案(àn)，公(gōng)司规(guī)划的(de)10GWh钠电池项目(mù)的投资成本约54亿元(yuán)。其中，土(tǔ)地购置及厂房成本约(yuē)4亿元，10GWh产能需投入(rù)的(de)装(zhuāng)修及设备成本约50亿元。

　　实际上，传艺科技规(guī)划的钠电产能(néng)远不止这公告出来的10GWh。据传艺钠电官微消息，公司董事长邹伟(wěi)民4月(yuè)16日在公(gōng)开场合(hé)演讲时提(tí)到，“2022年7月，公司决定，发挥资金优势，投资50亿元(yuán)，新征(zhēng)410亩(mǔ)土地，用30个月的时间(jiān)，新(xīn)上(shàng)钠离子电池全供应链项目，逐步(bù)形(xíng)成(chéng)年产(chǎn)3万吨正极材料、4万吨(dūn)负极材料(liào)、18GWh钠离(lí)子(zi)电池(chí)、15万吨电解液的(de)生(shēng)产能力；2022年(nián)10底(dǐ)，中(zhōng)试线已经竣(jùn)工(gōng)投产(chǎn)；目前，4.5GWh量产线已经开始试(shì)产(chǎn)试销，6月底(dǐ)有望批(pī)量生产。”

　　邹伟(wěi)民公(gōng)开(kāi)演讲时(shí)提(tí)到的钠(nà)电产(chǎn)能规划，来源：传艺钠电(diàn)官微

　　若按邹伟(wěi)民(mín)的(de)说法，传(chuán)艺科技在(zài)上(shàng)述的(de)54亿(yì)元资金外，还需要更多(duō)资金，仅另外8GWh钠(nà)电池就需要40亿元的投入(rù)。

　　但现(xiàn)实(shí)是，传艺科技主营(yíng)式微，年赚(zhuàn)1亿元的(de)盈(yíng)利水平显然难以(yǐ)撬(qiào)动动辄(zhé)几十(shí)亿的项目(mù)。

　　传艺科(kē)技主营输入类设备和(hé)印制电路板（PCB）两大类(lèi)消费电子零组件，具体包括笔(bǐ)记本(běn)/台(tái)式机电(diàn)脑键盘、触控模组和鼠标等输入类设备(bèi)及通讯用(yòng)板、消费电(diàn)子、计算机用板等 PCB 产品(pǐn)。

　　2017年上市以来公司经(jīng)营(yíng)规模不断扩大(dà)，营收从2017年的6.69亿(yì)元起步(bù)，逐(zhú)年(nián)递(dì)增，到2022年(nián)达到19.99亿元，翻(fān)了近3倍。但盈利并未同步，上市(shì)当年(nián)公司归(guī)母净(jìng)利润(rùn)就(jiù)下滑13.60％，只(zhǐ)有7776.63万(wàn)元。之后(hòu)随着行业(yè)式(shì)微，公司盈利(lì)水平起起伏伏(fú)，到2022年(nián)也仅1.15亿(yì)元，相较于2017年仅增(zēng)长了47.90％。而(ér)早在(zài)2016年，公司(sī)盈利就已经(jīng)达(dá)到了9000万元，净利润增(zēng)长乏力可见一斑。

　　传艺科技业绩变动情况，来源(yuán)：wind

　　盈利陷入瓶颈，账上的(de)资金也并不(bù)宽裕。2022年，公(gōng)司经营活(huó)动产生的(de)现金流量(liàng)净额4.46亿元；截至去年末，公司货币资(zī)金仅2.87亿元(yuán)，短期借款8.41亿元；应收账款5.90亿元，应付账款4.56亿元。

　　那(nà)两年半内要拿出54亿元乃至(zhì)94亿元以上的资(zī)金投资钠(nà)电，钱从哪里来？

　　在2022年(nián)7月9日(rì)给(gěi)深(shēn)交所的回函中，传(chuán)艺科(kē)技曾详细披(pī)露过2GWh项目资金来源：截(jié)至(zhì)2022年5月31日(rì)，公司可用于钠离(lí)子电(diàn)池项目的自有(yǒu)资金仅1.61亿元，银行(xíng)授信未使用额度(dù)10.27亿元，足见其在投资钠电项(xiàng)目时(shí)自有资金(jīn)的“捉襟见肘”。

　　来源：传艺科(kē)技给深交所的回函

　　很明显，一开始规划的一(yī)期2GWh产能，传(chuán)艺科技就是准备靠银行贷(dài)款解决。后(hòu)一期产(chǎn)能增加(jiā)到(dào)4.5GWh，投资额增(zēng)加(jiā)10亿元左右(yòu)，同样仰仗银行贷款。今年(nián)3月30日公司公告称，传艺科技(jì)及子公司(sī)拟向工商银(yín)行、农业银(yín)行等组成的联(lián)合银团申请不超过20亿元的(de)项目贷款，用于公(gōng)司钠电池项(xiàng)目。根据最新的调研记录，“截(jié)至目前，牵(qiān)头银行(xíng)已审(shěn)批(pī)通(tōng)过，参团银行处于(yú)正常的审批流(liú)程(chéng)中(zhōng)。”

　　一期靠(kào)贷款，二(èr)期谋(móu)定增。今年3月30日(rì)，公司披露(lù)《2023年度向特(tè)定对象发(fā)行股(gǔ)票预案》，拟募资不超过30亿元(yuán)，其中的(de)24亿(yì)元拟投(tóu)入钠电池制造二期项目，剩余(yú)6亿元补流。

　　根据测算(suàn)，二(èr)期5.5GWh项目总投(tóu)资额为27.47亿元，除了(le)定增的24亿元(yuán)外(wài)，还有3.47亿元(yuán)的缺口。而为(wèi)补这部分缺口，传(chuán)艺科技甚至将(jiāng)2020年(nián)定增募投资金(jīn)中(zhōng)的1.75亿元变(biàn)更用(yòng)于该项目。

　　简单加总便知，家底不厚，传(chuán)艺科技10GWh钠电项目(mù)只能依赖融资。雅诗兰黛红石榴水适合什么年龄，雅诗兰黛红石榴水适合什么肤质至(zhì)于上述(shù)邹伟民公开演(yǎn)讲时(shí)提到的另外8GWh的项目(mù)资(zī)金来源，钛媒体APP向(xiàng)公司求证，但截至发稿，仍未获回(huí)复(fù)。

　　锂价(jià)暴跌(diē)，钠电还有优势吗？

　　“今年销售不低于10亿元，整个钠(nà)电池全供应链项目(mù)计划(huà)到2024年末全部(bù)竣工投产，达产达(dá)效后(hòu)，可实现年销售250亿(yì)元。”若传艺(yì)科技的钠电项目真(zhēn)如邹伟民在近日的(de)演讲中(zhōng)所言照进现实，几年后公司营收将(jiāng)在(zài)当(dāng)前(qián)基(jī)础上(shàng)翻十几倍。但近来腰(yāo)斩的(de)股价显(xiǎn)示，市(shì)场对这个故事并不再(zài)买账，除了资(zī)金实(shí)力有限公司外，核心还在(zài)其大干快上后产能(néng)如(rú)何消(xiāo)化(huà)的问(wèn)题。

　　毕竟，在钠(nà)电池商业化(huà)元年的2023年，包(bāo)括宁德时代、中(zhōng)科(kē)海纳、亿纬(wěi)锂(lǐ)能(néng)、雅迪(dí)等诸多巨头在内(nèi)，已纷纷发产品、量(liàng)产并大建产能，竞争(zhēng)者初露威胁，赛道已然(rán)开始拥挤。

　　尽管就披露的参数和性(xìng)能来(lái)看，传(chuán)艺钠电的钠电池与巨头们(men)不相上下，但(dàn)宁(níng)德(dé)时代(dài)落地奇瑞车型(xíng)、华(huá)语(yǔ)新能源配套雅迪极钠S9等表明，大佬(lǎo)们已经走在前面，率(lǜ)先(xiān)在(zài)两轮电动车和低速电(diàn)动车领域(yù)实现(xiàn)装(zhuāng)车应用。而传艺科技除了(le)在岁(suì)末(mò)年初公告与中祥航业、江(jiāng)苏新能源、德(dé)博新能源签订(dìng)项目合作(zuò)或战(zhàn)略合作协议外(wài)，并(bìng)未官宣重(zhòng)点客户(hù)。

　　每每有投资者问及客户(hù)情况(kuàng)时，公司都以“目前订(dìng)单下游运(yùn)用覆盖储能、低速电动车及电动工具等多个领域”“公司(sī)钠离子电(diàn)池送样(yàng)后(hòu)客户(hù)的反馈(kuì)普遍较为良(liáng)好，并已与多名客户签订(dìng)了销售订单”“公司已(yǐ)与多家知名两轮电动车(chē)品(pǐn)牌开展送样和合作(zuò)意向洽谈(tán)等工作(zuò)”等(děng)进行回(huí)复。至于(yú)具体的客户名称和(hé)订单(dān)金(jīn)额，一直语焉(yān)不详(xiáng)。

　　且2023年，钠(nà)电池(chí)产能落(luò)地正(zhèng)数倍(bèi)级(jí)增长。上海钢联新能源事业(yè)部钠(nà)电池分析师(shī)汪奇告诉钛媒体APP，2022年(nián)钠电池项目落地产能有(yǒu)3GWh左右，预计2023年落地(dì)产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发(fā)布数据则称，到2023年(nián)底，预计钠电池(chí)产(chǎn)能将增加至21GWh。无(wú)论是哪种预测，今年钠(nà)电(diàn)池落(luò)地(dì)产能大幅增加已可预见(jiàn)。

　　“参考锂电(diàn)池行业(yè)产能利(lì)用率，钠(nà)电(diàn)池落地的(de)产能中可以实现(xiàn)装机的在4-5GWh左(zuǒ)右，而铅酸电(diàn)池的市场规模接(jiē)近(jìn)40GWh。前期用于两轮车的钠电池(chí)不到5％，后面成本降(jiàng)下来才会有较大比例的替代(dài)。”汪奇认为，今年(nián)钠电池(chí)只会小批量应(yīng)用到多元化(huà)场(chǎng)景(jǐng)。

　　然传(chuán)艺科技却(què)十分自信，其在调研(yán)记录中预(yù)测，预计2023年(nián)公司(sī)实际(jì)出货量在2GWh-3GWh，相(xiāng)当于其占(zhàn)去(qù)了2023年(nián)钠(nà)电池(chí)市场的绝大(dà)部分份(fèn)额。

　　来源：传艺科技2023年(nián)1月9日投资者关系活动记录表

　　需要注意的是，沉寂多年的钠电(diàn)池是在此前锂价飙涨的(de)背(bèi)景下(xià)作为“替(tì)代”而被推到台前的，去年底以来，碳酸锂价格持续下行，4月20日电碳价格均(jūn)价已(yǐ)经跌至(zhì)18万元/吨(dūn)。一时间，锂价(jià)持(chí)续下(xià)跌会否影响钠(nà)电池商业(yè)化进程的讨论甚嚣尘(chén)上。

　　中科院院士(shì)欧(ōu)阳明高近日就表示：“钠电池能够起到对锂电池(chí)的平衡(héng)作用，平衡锂价，保证锂资(zī)源的(de)供应安全，不(bù)太(tài)可能成(chéng)为主流。锂价一(yī)便宜(yí)，就会让(ràng)钠(nà)离(lí)子的发(fā)展陷(xiàn)入被动。”但他也(yě)强调，“钠离(lí)子(zi)技术一定(dìng)要发展，因为它是锂离子(zi)电池(chí)的一个(gè)有益的补充。”

　　汪奇称(chēng)，锂(lǐ)电(diàn)和钠电(diàn)建设(shè)成本接(jiē)近，目前三元钠电量产的生产成(chéng)本在(zài)0.45-0.5元(yuán)/Wh，铁锂电池在0.5元/Wh左右。其进(jìn)一步向钛(tài)媒体APP分(fēn)析，“钠离子电池性能比(bǐ)较接近磷酸铁锂电(diàn)池，高能量密度(dù)的也(yě)接近三(sān)元(yuán)523电(diàn)池(chí)。目前电碳(tàn)价格下跌(diē)至16-18万元/吨(dūn)，锂电池(chí)成本大幅下降40％以(yǐ)上，所(suǒ)以目前已(yǐ)经(jīng)和钠(nà)电池(chí)成本基本(běn)相当；而由于锂原料(liào)价格大幅下降，目前铁(tiě)锂和锰酸锂等(děng)电池成本(běn)已经(jīng)优(yōu)于钠电池。今年(nián)碳酸锂价格在20万(wàn)以下时，锂电池对钠电池(chí)有明显(xiǎn)优势。”

　　当然(rán)，市场(chǎng)普(pǔ)遍认为钠电(diàn)池还有(yǒu)降本的空间。兴储世纪总裁助理刘继茂就(jiù)告(gào)诉钛媒体APP，“待产业链完(wán)善后，规模量产后钠离(lí)子电池正(zhèng)、负极材料价格(gé)可(kě)降至5万元/吨甚至以(yǐ)下，钠离子电池(chí)的理论BOM成(chéng)本将低至0.40元/Wh。长期来看碳酸锂存在(zài)降价可能，但(dàn)只要碳酸锂(lǐ)价(jià)格高于15万元/吨，钠离(lí)子电池的(de)成本优势就(jiù)依然(rán)存在(zài)，并且随着技术不断发展、产业(yè)不断成熟，钠离子(zi)电(diàn)池的降本(běn)空(kōng)间(jiān)有望进一步打开，该成本(běn)临界点仍有进一步下探(tàn)的可能。”

　　汪奇也(yě)称，明年钠电产业规模化完成(chéng)后(hòu)，能和锂离子电池的成本拉开差(chà)距(jù)，接近铅酸电池(chí)的成本。但能量密度的限制，使(shǐ)得碳酸(suān)锂(lǐ)价格在15万以(yǐ)上时，成(chéng)熟后的钠离子电池(chí)有(yǒu)一定优(yōu)势；碳酸锂价格在10万(wàn)左右及以下时，钠离子电池在动力领域优(yōu)势较(jiào)小。

　　钛媒体(tǐ)APP注意到，包括传艺科(kē)技在内，诸多入局钠(nà)电池的(de)企业都言锂价下跌无碍钠(nà)电(diàn)池商业化进(jìn)程(chéng)。但随着锂价持续下降，钠(nà)电(diàn)池利(lì)润率(lǜ)下(xià)降或也是必然(rán)的。

　　以传艺(yì)科(kē)技为例，其在1月9日的调研记录(lù)中曾表示，公司钠电池定价主(zhǔ)要根据碳酸锂(lǐ)的价(jià)格，一般给到客户的价格(gé)比磷酸(suān)铁锂(lǐ)便宜(yí)25-30％，且定价(jià)会随碳酸(suān)锂价格波动而波动。

　　缺(quē)乏(fá)长(zhǎng)远(yuǎn)投资(zī)定力 过(guò)往项(xiàng)目频频(pín)“跳(tiào)票”

　　资金(jīn)和产能(néng)消化之外，市(shì)场还担忧传艺科(kē)技(jì)项目投资的定力(lì)。

　　尽管公司对进军钠电(diàn)领域雄心勃勃，然而钛媒体APP梳理其(qí)过往投资履历发(fā)现，传艺科(kē)技(jì)在投资上缺(quē)乏(fá)长(zhǎng)远定力，临时“跳(tiào)票”甚至终止募投计划可谓(wèi)“家(jiā)常便饭”。

　　2017年4月，传艺科(kē)技IPO募资4.81亿元，其中将2.98亿元(yuán)投向FPC生产项目，9418.08万元投向薄膜(mó)线路板(bǎn)生(shēng)产(chǎn)线技(jì)改并扩产项目。然(rán)2018年(nián)4月公司(sī)就变更募资(zī)用(yòng)途，将FPC生产项目未用(yòng)的资金(jīn)1.20亿元(yuán)和(hé)1.04亿元(yuán)分别用于(yú)3D玻(bō)璃面板生产(chǎn)项目、轻薄型键盘生产(chǎn)项目，已(yǐ)经使用了7737.67万元募(mù)资的FPC生产项目则被终(zhōng)止。

　　2019年8月(yuè)，又将薄膜(mó)线路板(bǎn)生产线(xiàn)技改并扩产项目(mù)的实施地点从(cóng)一厂(chǎng)搬迁至二厂(chǎng)；2021年6月(yuè)，再(zài)将该(gāi)项(xiàng)目的实(shí)施地点变更为重庆市合川区工(gōng)业园区(qū)核心区高(gāo)阳路(lù)30号(hào)，实施(shī)主体则从传艺科技变为全资子公司重(zhòng)庆(qìng)营志。

　　2020年(nián)12月(yuè)，IPO募投(tóu)项目则再生变(biàn)。公司终止(zhǐ)实施3D玻璃面板生产项目（已投入募资7445.13万元），并将该(gāi)项目剩余资金(jīn)全部(bù)投入轻薄型(xíng)键(jiàn)盘生产项目的建(jiàn)设，并(bìng)将(jiāng)后(hòu)者的产(chǎn)能从(cóng)1600万(wàn)台(tái)提升至(zhì)2240万台。

　　2020年(nián)8月，传艺(yì)科技再融(róng)资，定(dìng)增募资6亿元，其中(zhōng)的4.20亿元用于(yú)年产(chǎn)18万平方米中(zhōng)高端印制电(diàn)路(lù)板建(jiàn)设项目。但次年6月(yuè)，公司将该项目中的(de)SMT工序实施地点由江(jiāng)苏省高邮(yóu)市经开区凌(líng)波路33号改建至江苏省高邮市经开区凌波路(lù)49号的闲置厂房；2023年3月，传艺科技再“变卦”，又将(jiāng)该项(xiàng)目(mù)剩余募资（已投入(rù)募资2.41亿元）1.75亿(yì)元变更用于投(tóu)入“钠离子电池制造二(èr)期5.5GWh项(xiàng)目”。

　　频频(pín)变(biàn)更(gèng)募雅诗兰黛红石榴水适合什么年龄，雅诗兰黛红石榴水适合什么肤质投计划(huà)的地点、资金(jīn)乃至项目(mù)，直接的后果就(jiù)是原有的投(tóu)入打水飘、投资效率(lǜ)低(dī)下以及建成项目实际效益与预计天差地别。

　　根据招股(gǔ)书，薄(báo)膜线(xiàn)路板生(shēng)产(chǎn)线技改并扩产项目建设期(qī)仅12个(gè)月(yuè)，达(dá)产(chǎn)年可实现销售收(shōu)入2.24亿元(yuán)。定期报告显示，2018年6月30日，该项目就已经建成。但2019年-2022年(nián)，该项(xiàng)目的效益分别(bié)仅283.41万元、447.55万元、948.94万元(yuán)和(hé)2599.93万元。

　　而根据(jù)定增方案(àn)，年产18万平方米(mǐ)中高端印制电路板建(jiàn)设项(xiàng)目建(jiàn)设期也(yě)仅12个月(yuè)，预计达(dá)产年实现(xiàn)营(yíng)收7.48亿元，项目净利润(rùn)1.31亿元。然两(liǎng)年多时间过(guò)去(qù)了，截至(zhì)2022年12月(yuè)31日，该(gāi)项目投(tóu)资进度也(yě)仅(jǐn)57.26％。2021年、2022年该项目效益分别为-1091.61万元、2300.17万元，与(yǔ)当(dāng)初的预(yù)期相去甚远。

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