周(zhōu)一的股(gǔ)市(shì)震荡翻红(hóng)，上周(zhōu)股市下跌期间(jiān)净买入(rù)的“抄(chāo)底(dǐ)资金”笑了。

　　上周(zhōu)五(wǔ)，资金(jīn)借道(dào)股票ETF（统计股票(piào)ETF和跨境ETF）单(dān)日净(jìng)买入39.5亿元；而上周5个交易日市场(chǎng)总体下跌(diē)期间(jiān)，资(zī)金更(gèng)是净买入220亿元，股票(piào)ETF“越跌(diē)越买”的理(lǐ)性(xìng)操(cāo)作模式，在(zài)股市大(dà)幅下挫的时刻再度显现(xiàn)。

　　从资(zī)金(jīn)流(liú)向结构看，上证50、沪(hù)深300ETF等受到(dào)资金净(jìng)流入，“中(zhōng)特估”长期投资价值被(bèi)资金看好，而(ér)高位回调的科(kē)创50ETF、游戏ETF也再度吸引资(zī)金追逐；净(jìng)流出方面，创业(yè)板、中证1000ETF等宽基ETF，以及基建、非银、电力ETF等短期(qī)净(jìng)流出(chū)，资金出现(xiàn)短期避(bì)险，但鉴于多数标(biāo)的估(gū)值仍在低位(wèi)，多家机(jī)构仍看好长期配置价值。

　　净流入资金(jīn)近40亿元(yuán)

　　科创(chuàng)50、上(shàng)证50净流入(rù)资金居(jū)前

　　上周(zhōu)五股市大跌，当日(rì)股票ETF总份(fèn)额增长32.58亿(yì)份，以区间成(chéng)交均价测算，当日净流(liú)入资金39.5亿元；拉长时间(jiān)到上周5个交易(yì)日，5天股(gǔ)市调整(zhěng)期间，资金(jīn)更(gèng)是净(jìng)买(mǎi)入220亿元，展(zhǎn)现了资金(jīn)逆市布局的特(tè)点。

　　从资金(jīn)净买入(rù)排(pái)行看(kàn)，截至(zhì)上周五，科创50ETF、上证50ETF净流入资金居前，都超过11亿元。宽基指数中，华泰(tài)柏瑞、易方(fāng)达和嘉实基金(jīn)旗(qí)下(xià)沪(hù)深300ETF，富国上证指数ETF等产(chǎn)品，净流入(rù)资金也位(wèi)居前(qián)列(liè)。

　　而从5月15日收盘股(gǔ)市表现看，科创50、上证(zhèng)50、沪深300全部收红(hóng)，上证50指数涨幅还超过1.7％，上(shàng)周大(dà)跌(diē)期间的“抄底资金”，皆斩获了不错的回报(bào)。

　　行业或主(zhǔ)题(tí)ETF中，近期震荡下行的半导体ETF成为资金(jīn)净买(mǎi)入(rù)的(de)榜首，单(dān)日净买入金额接近5亿元，目(mù)前仍处(chù)于估值低(dī)位的医疗ETF、中概互联ETF等产(chǎn)品也位居净流入资金(jīn)前列(liè)，而在近日遭(zāo)遇高(gāo)位回调的游戏ETF，也受到资金的逆市买(mǎi)入，不过目前游(yóu)戏ETF今年(nián)还有近80％涨幅，“AI+游戏”的投资(zī)逻辑，在游(yóu)戏板(bǎn)块(kuài)行(xíng)情冲顶、收益翻倍后，仍然有资金逆市净买入。

　　谈及资金的上述流向(xiàng)情况，一位公(gōng)募股票权益基金经理表(biǎo)示(shì)，预计复苏(sū)仍(réng)是(shì)中(zhōng)国经济中长期的(de)趋势(shì)，但耐用品复苏的空间受限、出口(kǒu)下行及(jí)地产销(xiāo)售恢复疲(pí)软将驱动市场展现出更多结构性机会。不过(guò)，在短期市场炒作热(rè)度(dù)回(huí)落，波动(dòng)率偏高的(de)情况下，资金可能更青睐用大盘宽基指数(shù)，比如科创50、上证(zhèng)50、沪深300指数(shù)等来(lái)跟(gēn)踪市场，以获取整个市场的(de)平均(jūn)回报。

　　而在行业方面(miàn)，沪上一家公募机(jī)构分析，由(yóu)于近日以游戏为代(dài)表(biǎo)的TMT板块有所调整，主因是前期炒作(zuò)有逐步退潮趋(qū)势，中期在市场炒(chǎo)作热(rè)度有所回落。但(dàn)从长期(qī)看，资金(jīn)还会长期关注数字(zì)化对(duì)生产(chǎn)力(lì)的提(tí)升，因此，包括计(jì)算机(jī)、互联网和传媒等调整下来的行业，可能会继续受到了资金的关(guān)注(zhù)。

　　也有行业机构(gòu)认为，近期上证50、沪深300等权重指(zhǐ)数ETF受到(dào)资金青睐，可(kě)能与看好“中特估”长期投(tóu)资(zī)价值有关。

　　民(mín)生加银(yín)基(jī)金(jīn)表示，伴随(suí)大金融、大基建等权重股高位调(diào)整，上周沪指下跌。前期部分板块短期上冲(chōng)较快，导(dǎo)致博弈资(zī)金(jīn)出现分歧，随着建(jiàn)筑、银行(xíng)、石(shí)化(huà)等PB逐步(bù)修复，权(quán)重板块内部出现分化，获利(lì)兑现(xiàn)需求叠加经济数据不及预期，权重板块回(huí)调带动大(dà)盘指(zhǐ)数(shù)回(huí)落。

　　不过，民生加银基金认(rèn)为，从长远(yuǎn)看，“中特估”或有(yǒu)望(wàng)引领低(dī)估值(zhí)央(yāng)企的价值(zhí)重估(gū)，有基本面(miàn)支撑的低估值央企或有望受益。

　　博(bó)时基金权益投资(zī)一部基金(jīn)经(jīng)理吴鹏也认为，“中特(tè)估”投资的部分(fēn)底层逻辑仍旧是过去的A股市(shì)场对部分传统(t独立事件与互斥事件的区别与联系公式，独立事件与互斥事件的区别与联系视频e-height: 24px;'>独立事件与互斥事件的区别与联系公式，独立事件与互斥事件的区别与联系视频ǒng)行业国(guó)央企(qǐ)的严(yán)重低(dī)配和(hé)低(dī)估(gū)。而在这种(zhǒng)大幅低估和低配背景(jǐng)下，部分(fēn)企业因(yīn)为自身经营改善(shàn)、高股(gǔ)息水平等(děng)特(tè)征，使得其(qí)估(gū)值修复成为了可(kě)能。虽然经(jīng)过前期反弹，大(dà)金融(róng)整体估(gū)值(zhí)仍旧处(chù)于低位，由于情绪和资(zī)金仍旧是主导(dǎo)，短期表(biǎo)现存在剧烈波动(dòng)可(kě)能(néng)；从中期看(kàn)，整体大金融当前(qián)估(gū)值仍旧处(chù)于(yú)中(zhōng)低水平，部分个股(gǔ)尤其是基本面明(míng)显改善的个股，仍旧有估(gū)值修(xiū)复的空间(jiān)。

　　估值水(shuǐ)平仍具吸(xī)引力

　　在(zài)上周下跌的(de)A股(gǔ)市场中，股(gǔ)票ETF整(zhěng)体呈现“越跌越买(mǎi)”趋(qū)势，净(jìng)流入资金超出净流(liú)出资金。但也有部分(fēn)短期涨幅偏高(gāo)、短期行情板块，以及部(bù)分海外指数(shù)遭遇资(zī)金(jīn)的净卖出。

　　从资(zī)金净流出榜单(dān)看，今(jīn)年涨幅(fú)超20％的基建(jiàn)50ETF单日净流出4.76亿元，为单日之(zhī)最。另外，证券保(bǎo)险ETF、电力ETF指数(shù)基金、恒生(shēng)科技(jì)ETF等多只产品，单日(rì)净流出(chū)资金也超过2个亿(yì)。

　　宽基指数中(zhōng)，今(jīn)年来(lái)“越跌(diē)越买”的创业板ETF、创业板(bǎn)50ETF，单日出现(xiàn)短暂净流出现象(xiàng)，华夏、南方、富(fù)国(guó)旗下中证1000ETF产(chǎn)品，也在单日出现净流(liú)出，而今年涨(zhǎng)幅接近20％的(de)纳(nà)指ETF，也在股市调整中迎来(lái)“获利了(le)结”资(zī)金，单日净流(liú)出(chū)1.67亿(yì)元(yuán)。

　　沪(hù)上一家公募机构评价(jià)，基建板块受益于“一带一路”板块前期(qī)涨幅较大，有调整要求，可能(néng)会受到获利(lì)盘的短(duǎn)期(qī)卖出(chū)。不过(guò)，从长期看，经济复苏趋势确(què)立后，“顺周期”板(bǎn)块的整体机会值(zhí)得关注。

　　民生加银基金评价(jià)净流出的证券保险板(bǎn)块(kuài)称(chēng)，一(yī)季报陆续披露，非银(yín)金融业(yè)绩超(chāo)预期，证(zhèng)券板块市场交投活跃度(dù)较一季度显(xiǎn)著改善(shàn)，差(chà)异(yì)化最低结算备付金缴纳(nà)比例机制引(yǐn)入(rù)，证券公司保证金比例下调，经济温和复(fù)苏(sū)下行业景气(qì)度(dù)有望持续修复。保险板块(kuài)一季(jì)报(bào)净利润超预期，部分(fēn)险企凭借储(chǔ)蓄险的产(chǎn)品力实现了(le)一定的增长，负债端(duān)V型反(fǎn)转趋势较明显，资产端或有望维持(chí)较(jiào)高(gāo)增速。

　　而针对(duì)电力板块，民生加银基金认为，2023年(nián)宏观经(jīng)济运(yùn)行总(zǒng)体回(huí)升有望(wàng)将(jiāng)促进电力消(xiāo)费(fèi)需求(qiú)增长。受上(shàng)年同期(qī)低(dī)基数等因(yīn)素影响，预(yù)计今年二季度电力消费增速将有望回(huí)升(shēng)。在电力市场化改(gǎi)革的持(chí)续推进下，电价趋势有望稳中小幅(fú)上涨，电力现货市(shì)场(chǎng)和辅助服务市场机制有望持续推广，容量补偿电价等机(jī)制或有望出台。

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