随着一季报披露(lù)完毕，有着(zhe)“专天雨粟 鬼夜哭 思念漫太古什么意思，天雨粟鬼夜哭表达什么意思业买手”之称的公(gōng)募FOF最新持仓随(suí)之出炉。

　　Wind数据统(tǒng)计显示，华商新(xīn)趋势(shì)优(yōu)选、易(yì)方达科(kē)瑞、易(yì)方达供给改(gǎi)革三只基金是全市场公募FOF一季度持有只数最多的权(quán)益基金，相比去年四季(jì)度，易方达(dá)供给改革取代融通健康产(chǎn)业(yè)，新(xīn)进FOF“最爱(ài)”权益基(jī)金前三名。

　　从(cóng)调仓(cāng)变动上看，部分公募FOF继续超配权益资产，并偏向(xiàng)成(chéng)长(zhǎng)风格基(jī)金，有的(de)对阶段性(xìng)涨幅过快的行业做了减仓，增加了部(bù)分业绩和估值(zhí)匹配(pèi)合理的(de)行业(yè)。

　　谈及(jí)后市(shì)，多位(wèi)FOF基金经理认为，中期维持对权益(yì)资产的乐观，国(guó)内(nèi)宏观经济处(chù)于底部向上修(xiū)复(fù)的(de)状态，且市场估(gū)值(zhí)压力仍较小，战略上将推动 A 股的上涨(zhǎng)。结构上主要(yào)关注以下(xià)条潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费(fèi)、投(tóu)资）以(yǐ)及(jí)美债利率定价资产估(gū)值修复等。

　　华商(shāng)新趋势优选、易方达科瑞(ruì)、易方达供给改革(gé)

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募基金旗下一季报披露，FOF基(jī)金(jīn)经理新一季的(de)基金(jīn)配置清单也重磅(bàng)出(chū)炉。

　　Wind数据(jù)显示，华商新趋势优选在一季度末获(huò)26只(zhǐ)公募FOF重(zhòng)仓买入(rù)，从数量上看，是目前公募FOF买(mǎi)入数(shù)量最(zuì)多(duō)的权益基(jī)金，这也(yě)是华商新趋势优选第二个(gè)季(jì)度(dù)坐上公募基金(jīn)“团(tuán)购”榜首，去年末(mò)是与融通健康(kāng)产(chǎn)业并列(liè)首位。在此之前(qián)，则由(yóu)海富(fù)通改革驱(qū)动连续第五个季度霸(bà)榜(bǎng)。

　　具(jù)体来看，平安(ān)盈禧均(jūn)衡(héng)配置1年持有、平安养老2035、富国(guó)智优精(jīng)选(xuǎn)3个月持有(yǒu)等基金在一季度均重(zhòng)点(diǎn)配置华商新趋势优(yōu)选基金，其中更有(yǒu)包括平安(ān)盈禧(xǐ)均衡配置(zhì)1年(nián)持有、平(píng)安养老2035、富国智优精选3个(gè)月持有(yǒu)、嘉(jiā)实养老(lǎo)2050五年、嘉实养老2040五(wǔ)年等基金将华商新趋(qū)势优选(xuǎn)作为前(qián)三大重仓基金。

　　不过，从持仓数量上(shàng)看(kàn)，一季度末公募FOF合计持(chí)有华商新趋(qū)势优选基金份额4995.19万份，相比去年末增持了17.62万(wàn)份，持有华商新(xīn)趋势优(yōu)选的FOF基金数量则相比去(qù)年(nián)末增加(jiā)了(le)5只(zhǐ)。

　　据相关资料介绍(shào)，华商新趋势优(yōu)选(xuǎn)基金成立于2015年5月14日，基(jī)金经(jīng)理周海栋(dòng)过往长期以(yǐ)成长(zhǎng)风格著称，截(jié)止今年一季度末，成立以来收(shōu)益率达到355.53％，过去五(wǔ)年收益308.35％，业绩排(pái)名同类基金(jīn)第一(yī)。

　　Wind数据显示，共有25只公(gōng)募FOF三季度(dù)重仓持有易方(fāng)达(dá)科瑞，合计持有份额1.74亿(yì)份，相(xiāng)比去年末持有的FOF基金只数增加了6只(zhǐ)，环比(bǐ)减持8437.61万份。据悉(xī)，易方达科(kē)瑞基金经理杨嘉文擅长逆(nì)势(shì)投(tóu)资(zī)，关注估值被错杀的(de)个股，对于基本(běn)面坚固或出现(xiàn)好转(zhuǎn)信号的公司敢于重仓买入。

　　易方达供给(gěi)改革在一季度新(xīn)进公募(mù)FOF买入(rù)只数榜前(qián)三(sān)。Wind数据(jù)显示，共有20只公募FOF三季度重仓(cāng)持有(yǒu)易方达(dá)供(gōng)给改革，合计持有份额1.90亿份(fèn)，相比去年底持有的FOF基金只数增加了13只(zhǐ)，环比(bǐ)增持了1.29亿份(fèn)。据悉，易方达供给改革(gé)基金经理杨(yáng)宗昌是化学博士(shì)，有过多(duō)年化工研(yán)究经验，他坚持(chí)在熟(shú)悉的(de)行业(yè)内把握投资(zī)机会，并(bìng)通过努力不(bù)断(duàn)扩大能力圈，目前行业配置更趋均衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数据统计(jì)，被动指(zhǐ)数基金增(zēng)持前三“花落(luò)华泰柏瑞中证光伏(fú)产业ETF、广发中证全指信息技术ETF、华夏恒生科(kē)技ETF；灵(líng)活配置混合基(jī)金中，汇添富科技创新、易方达(dá)供给改革、易(yì)方达新(xīn)兴成长位列增(zēng)持份(fèn)额(é)前(qián)三；偏股混合基金增持前(qián)三则被易方达(dá)信息产业(yè)、财(cái)通资管健康(kāng)产业、中欧碳中和占据；股票基(jī)金(jīn)增持前三分别为中欧信息产业、汇添富外延增长主(zhǔ)题、华(huá)夏智(zhì)胜先(xiān)锋；平衡基金增持前三则是交银定期支付(fù)双息平衡、摩根双核平(píng)衡、易方达平稳增长(zhǎng)；偏债混合基金增持前三(sān)依次为(wèi)易方(fāng)达(dá)安(ān)盈回报(bào)、安(ān)信民(mín)稳增长、创金合信鑫祺。

　　权益仓位偏(piān)向成长风(fēng)格

　　减(jiǎn)持涨(zhǎng)幅过高行业配置比例

　　一季度A股(gǔ)市场(chǎng)整体表(biǎo)现(xiàn)相对较好，但行(xíng)业(yè)分化较(jiào)大。受益于数(shù)字经济政(zhèng)策(cè)的提振与人工智能主(zhǔ)题的不(bù)断发酵，科技板块(kuài)涨幅较大；而地产和新能源等板块表现较弱。从一季度披露的情况上看(kàn)，部(bù)分FOF基金经理继续超配权(quán)益仓位，并向(xiàng)成长风格偏移，也有部分FOF基金经理在(zài)一季度末对涨幅(fú)过高行业基金进行了减仓， 增加(jiā)了部分业绩和估值(zhí)匹(pǐ)配合理的行业。

　　长期业绩领(lǐng)先(xiān)的兴全安泰平衡(héng)养老FOF基金经理(lǐ)林(lín)国怀在一季报中表示，本季(jì)度(dù)基金主要进行以(yǐ)下操作(zuò)：1、持(chí)续维持权益资产的(de)仓(cāng)位略高于权益配(pèi)置中枢；2、逐步提(tí)升组(zǔ)合(hé)中成长(zhǎng)型基金的配置比例，同时适度降低价值(zhí)型基金的(de)配置比例；3、逢高减持部分转债品种，增(zēng)加其他确(què)定(dìng)性较(jiào)高的(de)绝对收(shōu)益或相对(duì)收益基(jī)金品种；4、继续根据既(jì)定的策(cè)略参与股票定增、大宗交易等投资机会，减持解禁的(de)股票。

　　组合风格上，目前权益部分依(yī)然保持略超配价值风格(gé)，但偏离幅(fú)度已(yǐ)显(xiǎn)著下降，保持一贯(guàn)的“略偏左(zuǒ)侧”和(hé)“适度均(jūn)衡”的(de)配置策略，通过(guò)积极(jí)挖(wā)掘市(shì)场上(shàng)相对收(shōu)益和绝(jué)对(duì)收益的投资机会不断增厚组合收益，通(tōng)过“多资(zī)产(chǎn)、多策略”的方式(shì)来平滑(huá)组合波动，努力(lì)将该基(jī)金(jīn)呈现为“相对稳定的‘贝塔(tǎ)’和相对(duì)确(què)定的‘阿(ā)尔法(fǎ)’特征”。

　　从一(yī)季度(dù)持仓上看，富国城镇发展、博时(shí)标普(pǔ)500ETF新进兴全安泰前(qián)十(shí)大(dà)重仓基金(jīn)，富国信用债、万(wàn)家安弘淡出前十大之列。

　　“在年初的时候，基(jī)金经理(lǐ)对全年(nián)市场的主线判断不是(shì)很清晰，因(yīn)此组(zǔ)合整体上除了向小市(shì)值(zhí)成(chéng)长风格有一(yī)定(dìng)偏离外，其(qí)他方面没有明显的(de)偏离(lí)，整体上(shàng)比较均(jūn)衡(héng)。随着近期政策方向的明朗(lǎng)，基金经理对今年全年股票市场的(de)主要方向(xiàng)逐渐有了较明确的(de)判(pàn)断(duàn)，在操作上，本基金在 1 季度，逐(zhú)渐增加了低估值价值风格基(jī)金(jīn)和(hé)股(gǔ)票，以及与数(shù)字经济相关的基金和股票，未来(lái)计划视(shì)相关板块(kuài)的估值水(shuǐ)平变化做动态调(diào)整。”华夏(xià)养老(lǎo)2045三年基金经理(lǐ)许利(lì)明表示(shì)。

　　中欧预见养老2035三年今年一季度的(de)主要持仓(cāng)仍(réng)然坚持长期资产配置策略(lüè)，但继续对(duì)部(bù)分(fēn)主(zhǔ)动权益基金进行了分散和优化，在一(yī)季度股票市场整体小幅上(shàng)涨(zhǎng)但行业(yè)之间分化巨(jù)大的(de)市(shì)场中，基于对长期(qī)基本面、行业景气(qì)度、估值、性(xìng)价比等的判断，对行业风格(gé)的持仓结(jié)构进行了小(xiǎo)幅调整，减持部分涨幅较高的(de)行业基金，增持部分(fēn)短期(qī)表(biǎo)现较(jiào)差的行(xíng)业基金。

　　年(nián)内表现领(lǐng)先的平(píng)安(ān)养老(lǎo)2045一季报(bào)中表示，报告期内，基金整体保(bǎo)持中枢附近的权益(yì)仓位，但内(nèi)部结构有所调整。债券方面(miàn)，适当(dāng)增加固收仓(cāng)位(wèi)的弹(dàn)性，其他以现金管理为主；权(quán)益方面，基于不同板块的基本面(miàn)和估值性(xìng)价比，略加(jiā)仓港股基(jī)金，减仓美股(gǔ)基金(jīn)，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持仓兑(duì)现部分(fēn)收益。整体而(ér)言(yán)，通过(guò)动态再(zài)平衡(héng)，保持(chí)组合处(chù)于稳健均衡(héng)状态，重点关注一季报(bào)超(chāo)预期(qī)的方(fāng)向。

　　易(yì)方达汇诚(chéng)养老1季(jì)度适度降(jiàng)低了(le)深度价值和价值质量等偏价值策略(lüè)的(de)基金的超配比例，继续超(chāo)配偏小盘(pán)风(fēng)格的(de)基(jī)金，适(shì)度增加了偏(piān)成(chéng)长(zhǎng)策略的(de)基(jī)金的(de)配置比例(lì)。在行业方面(miàn)，TMT等科技(jì)行(xíng)业经历过去几年(nián)的(de)大幅(fú)调整，处于“三(sān)低”类资产(chǎn)（景气周(zhōu)期低(dī)位、低估值、低(dī)拥(yōng)挤度）的范畴，1季度逐步加仓了偏科技(jì)成长(zhǎng)策略(lüè)基金的配置(zhì)比例。不过(guò)仍然选(xuǎn)择那些能够长(zhǎng)期拿得住的基金(jīn)，很(hěn)少去追(zhuī)逐那些短(duǎn)期大(dà)幅度上涨(zhǎng)的(de)、最亮眼的科(kē)技基金。在(zài)不同地域的投资方(fāng)面，在市场大幅反弹后，小幅降低了港(gǎng)股(gǔ)基金的(de)配置比例。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五(wǔ)年(nián)权(quán)益类资产年(nián)度目(mù)标配(pèi)置(zhì)比例为(wèi)70％。截至一季度末，基金的(de)权益(yì)类资产实(shí)际配置比例为71％，相对(duì)年度目标配置比例战术型标配(pèi)，对阶段性涨幅过快(kuài)的行业做了减(jiǎn)仓，增加了部分业绩和(hé)估值匹配合(hé)理的行(xíng)业。

　　富国智(zhì)优(yōu)精(jīng)选3个月持有一季度操作上围绕经济增长(zhǎng)和政策支(zhī)持方(fāng)向作为调整配置主要(yào)方向，组(zǔ)合主(zhǔ)要提高(gāo)了中(zhōng)小盘暴(bào)露、加大对于业绩预(yù)期增速较高板块的配(pèi)置(zhì)，并通过优选选股alpha较高、稳定性较好(hǎo)的(de)标(biāo)的实现(xiàn)配置。

　　基于对PMI、中长(zhǎng)期信贷和(hé)消费(fèi)者信心(xīn)等(děng)方面的观察，鹏华(huá)养老2045将组(zǔ)合权益资产(chǎn)维持(chí)超配状态，结构上(shàng)均(jūn)衡(héng)配置(zhì)于：受益于顺周期低(dī)估(gū)值的金融周期(qī)板块、受(shòu)益于社会经济活动趋于正常的消费医药板块，以及受益于产业周期见(jiàn)底(dǐ)及国产替代的(de)科(kē)技制造(zào)板块上。

　　权益市场仍将(jiāng)有所作(zuò)为

　　关注确(què)定性和未来发(fā)展(zhǎn)方向的(de)机会

　　目前(qián)A股市场行(xíng)至3300点(diǎn)附近，未(wèi)来市场(chǎng)存在(zài)哪(nǎ)些风险(xiǎn)和机会？如何寻找(zhǎo)投资(zī)主(zhǔ)线？FOF基金经理(lǐ)们(men)也(yě)在一(yī)季(jì)报中提到了对当下的思考。

　　南(nán)方基金鲁炳良认为，展望(wàng)后市，随着经济数据真(zhēn)空期的(de)度过，国(guó)内(nèi)大类资产(chǎn)复苏(sū)预(yù)期(qī)进入验证阶段。中期维持对权益(yì)资产的乐观(guān)，国内宏观经济(jì)处于底(dǐ)部(bù)向(xiàng)上修复的(de)状态(tài)，且(qiě)市场估值(zhí)压力仍较小(xiǎo)，战略(lüè)上将推动 A 股的(de)上涨。结(jié)构上主要关注以(yǐ)下条潜在盈(yíng)利主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以及美(měi)债(zhài)利率(lǜ)定价(jià)资产估值修(xiū)复(fù)。从确定性和未来发展方(fāng)向角(jiǎo)度出发(fā)，关注 TMT 中信息安(ān)全、数字(zì)经(jīng)济和新技术领域。大复苏中在大消(xiāo)费板(bǎn)块内重(zhòng)点关注航空出行供需格(gé)局和票价(jià)弹(dàn)性带来的潜在超预期(qī)机会。投资端关注(zhù)地产链以及一带一路带动下的部(bù)分细分领(lǐng)域(yù)配(pèi)置机(jī)会。

　　摩(mó)根锦程积极成长养老目(mù)标(biāo)五(wǔ)年基金经理杜习杰(jié)、吴(wú)春(chūn)杰表示(shì)，对于国内权益来讲，当前历(lì)史(shǐ)估(gū)值分位、相对债(zhài)券资(zī)产的估值处均在具(jù)备吸引力的水平(píng)，为长(zhǎng)期投(tóu)资提供一定安全边际。年(nián)内经济修复是确定性的，节奏与幅度上虽(suī)有分(fēn)歧，但政策(cè)仍(réng)有相机(jī)抉择加码托(tuō)底(dǐ)的空间(jiān)。结构(gòu)上，维持此前判断，关(guān)注受益于稳(wěn)内需政(zhèng)策加码的领(lǐng)域，包括地产链、政府支出或补贴可(kě)能增加的基建、信(xìn)创、自主可控等(děng)领域，TMT相(xiāng)关板块涨(zhǎng)幅超预期，有ChatGPT主题催化的(de)成份，对交易情绪的过热(rè)持谨慎的态度，后续会(huì)持续关注新技术对经济各个领域的影响(xiǎng)；对消费服务业(yè)来讲，去年博弈(yì)情绪(xù)已较浓，二季(jì)度市场对其关注度有望(wàng)随着节日出行、消费数据改善而增加。

　　景顺(shùn)长城养老目标2035三(sān)年持有基金(jīn)经(jīng)理薛显志、江虹表(biǎo)示，权(quán)益市场来看，当前中国经济处(chù)于复苏早期(qī)，2月以来市场的(de)下(xià)跌属于“放开交易”、春季躁(zào)动后的(de)正常回调。复盘历史上(shàng)的(de)复苏周(zhōu)期，权益方面均能有所作为，基本面的总体改善能(néng)激活市场的生态天雨粟 鬼夜哭 思念漫太古什么意思，天雨粟鬼夜哭表达什么意思，市场会不断寻找基本面(miàn)改(gǎi)善(shàn)的(de)诸多细分方向。结构方面，市场(chǎng)一季度已(yǐ)找出(chū)“中特+”、数(shù)字(zì)经济两(liǎng)条主线。4月份开始，估计市场(chǎng)会围绕各行业(yè)受益改善幅(fú)度(dù)，不断(duàn)挖掘一季报超预期(qī)、全年指引较好的(de)细分方向。同时，因处于复苏阶段，顺(shùn)周(zhōu)期(qī)方向也会存在机会。

　　鹏(péng)华(huá)基金孙(sūn)博(bó)斐表示(shì)，未(wèi)来持续(xù)关注以(yǐ)下三个方向(xiàng)：一是顺周期低估值板(bǎn)块具备长期投资价值，此外，关(guān)注央(yāng)国企改革能否带(dài)来(lái)相(xiāng)关行业、企业基本(běn)面的改善(shàn)，并打(dǎ)开估值(zhí)提升的空间(jiān)。

　　二是(shì)消费医药(yào)板块的场景复苏(sū)逻辑较为确定，比较而言，医(yī)药板块的估值性价比更高。三是科技制造板(bǎn)块，特别是(shì)国产替代的关(guān)键环节，是长期(qī)关注的方向。短周期来看，半导体行业可能(néng)在下半(bàn)年(nián)周期见底，计算(suàn)机行(xíng)业(yè)的景气度相(xiāng)较于去年也是大幅改善(shàn)。而人工智(zhì)能等技术的(de)突(tū)破(pò)，有可(kě)能(néng)打开科技(jì)板块的成长空间。

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