近日，有焦化企业发告知函称(chēng)，因亏损严重，对于钢企提降50元/吨(dūn)的行为暂不接受。

　　记者注(zhù)意到，从今(jīn)年4月1日(rì)起，焦炭开启首轮(lún)降价，并正式(shì)进入降价通道(dào)，5月17日，河北部分钢(gāng)厂开启焦(jiāo)炭第8轮提降，降幅50元/吨，要(yào)求18日0时起执行，而后山东主流钢厂(chǎng)跟进(jìn)。截至目(mù)前，焦炭(tàn)已有8轮降(jiàng)价落地，港口准一级湿熄焦平仓价累计下调(diào)670元/吨，跌幅(fú)达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下跌404.5元(yuán)/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货(huò)煤焦研究(jiū)员阮俊涛(tāo)认(rèn)为，近两个月(yuè)来，焦炭期(qī)货的(de)下跌(diē)是宏(hóng)观、产业等(děng)多因素共同作用的结果(guǒ)。首先(xiān)，宏观层(céng)面，3月上旬(xún)美国(guó)硅(guī)谷银行暴雷，多数大宗商品价格(gé)下跌，同时国内宏观强预期在经过1—2月的反复发酵(jiào)后，市场对今年的定性逐(zhú)渐转向(xiàng)“弱复苏”，这也使得黑(hēi)色系(xì)商(shāng)品交易需求利多的(de)信心不足(zú)。其次，产(chǎn)业层面(miàn)，今年煤焦最大产业(yè)利(lì)空(kōng)来(lái)自焦煤的进口，3月份澳洲焦煤近2年来首次(cì)通关，并于4月进一步改(gǎi)善(shàn)。蒙煤、俄煤(méi)3月份(fèn)的进(jìn)口量也出现较(jiào)大增长。根据海关总署(shǔ)统计(jì)，今年3月我国共希思黎什么档次的品牌，希思黎和雅诗兰黛哪个档次高(gòng)计进口炼焦烟(yān)煤964.7万吨(dūn)，同比增156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同(tóng)时，该进(jìn)口量也(yě)几乎是(shì)近10年来的最高水(shuǐ)平，仅次于(yú)2020年(nián)1月(yuè)的981.3万吨。进口焦(jiāo)煤的大量释放削(xuē)弱了(le)国内煤企的议价能(néng)力，焦炭(tàn)成本支撑(chēng)坍(tān)塌，驱动焦炭期货下行。最后，4月以(yǐ)来(lái)，在(zài)铁水(shuǐ)产(chǎn)量不(bù)断走高的同时，黑色(sè)终端需求表(biǎo)现一般，国家统(tǒng)计局公布的房屋(wū)新开工(gōng)、施(shī)工面(miàn)积同比大幅(fú)回落(luò)，继(jì)而引发了市(shì)场对煤、焦、钢产(chǎn)业链的负反(fǎn)馈(kuì)担忧。综上所述，焦炭成本端、需求端(duān)均有明显利空驱动，叠加宏观支撑不足(zú)，多因(yīn)素共振带动焦(jiāo)炭期货主(zhǔ)力合约持续下(xià)行。

　　“焦炭价格此轮下跌，并不(bù)是(shì)自身(shēn)的供需(xū)矛(máo)盾驱(qū)动，而是受焦(jiāo)煤的拖累。焦煤(méi)因国内产量(liàng)稳增和进(jìn)口量大增，供需关系逐步(bù)向宽松转变，致使煤价自年初(chū)就(jiù)开(kāi)始呈偏(piān)弱走势运行。其(qí)间(jiān)，受内蒙(méng)古地区煤矿事故影响，煤(méi)价经历短暂反弹后(hòu)开(kāi)始(shǐ)加速回落。另(lìng)外，下游(yóu)钢材需求表现(xiàn)不(bù)及预期，钢(gāng)价承压回(huí)调致使钢(gāng)厂利润收缩(suō)，遂通过(guò)调降焦价(jià)将需求压力向原材料端传导。因此，在失去成本支(zhī)撑(chēng)、下游施压的双(shuāng)重作用下，焦价持续(xù)下跌。”中钢期(qī)货(huò)煤焦(jiāo)研究(jiū)员冯艳成说。

　　记者从受访人(rén)士(shì)处(chù)获(huò)悉，本周焦(jiāo)煤价格率先(xiān)出现触底反(fǎn)弹，而(ér)焦价连跌8轮后(hòu)，个别地区焦企出(chū)现(xiàn)亏损(sǔn)。同(tóng)时，近期焦(jiāo)炭(tàn)期(qī)价的反(fǎn)弹给(gěi)出升水现(xiàn)货空(kōng)间，买现卖(mài)期(qī)套利需求增加(jiā)对现(xiàn)货市场信心有(yǒu)所提振，刺激焦企有提涨意(yì)愿，但短(duǎn)期全(quán)面提涨(zhǎng)并成(chéng)功落地的概(gài)率较(jiào)小，主要原(yuán)因(yīn)是目前焦企整体(tǐ)盈(yíng)利情况尚可，焦(jiāo)炭(tàn)主产(chǎn)区山西省焦企平均吨焦盈利接近(jìn)140元(yuán)，而(ér)下(xià)游(yóu)钢材需求并未出现(xiàn)明显好(hǎo)转，钢厂整体(tǐ)盈(yíng)利情况一般，对(duì)焦炭则保持(chí)按(àn)需采购节(jié)奏。

　　部分焦化企业(yè)开始提涨，能否提涨成功(gōng)？冯(féng)艳成认为，提涨的是内蒙古某焦(jiāo)企，国(guó)内(nèi)焦企生产成本和焦化利润会因(yīn)为地区、设(shè)备区别(bié)而存在(zài)很大差异。相对而(ér)言，内(nèi)蒙(méng)古非主(zhǔ)流焦化企业的副(fù)产品较少，整体产线的经济性一般，对降价(jià)的承受能(néng)力偏(piān)低，也因(yīn)此率先开始提涨，不过(guò)对整体市(shì)场影响(xiǎng)有限(xiàn)。

　　阮俊涛也认为，在焦(jiāo)企未出现大幅亏损或(huò)需求明显(xiǎn)增加(jiā)的(de)情况下(xià)，焦价提涨难度较大。

　　记者了解到，5月(yuè)下半(bàn)月以来钢厂(chǎng)检修减产节奏放缓(huǎn)，个(gè)别地区钢厂计划复产，日均铁水产量尚(shàng)保持在(zài)偏高(gāo)水(shuǐ)平，这意味着煤焦刚性需求较(jiào)好，但钢厂持续采取低原料库存策(cè)略，致使目前煤矿、洗(xǐ)煤厂(chǎng)端焦煤库存以及焦企(qǐ)端焦炭库(kù)存均处于往年同期高位(wèi)，钢厂端焦煤、焦炭库存(cún)则处于较低(dī)水平，煤焦(jiāo)近(jìn)期(qī)供应也(yě)有适当的减量，以缓(huǎn)解自身高库存(cún)的压(yā)力(lì)。基于此种库存格局，煤焦的议价主(zhǔ)动权仍(réng)掌握在钢厂端。

　　现货(huò)提涨(zhǎng)，期货为何(hé)反而大(dà)跌(diē)呢？阮俊(jùn)涛认为，近期由于国内外焦煤价(jià)格倒挂，贸易(yì)商进口(kǒu)积极性较(jiào)低，导致焦(jiāo)煤(méi)供应短期(qī)内有(yǒu)收缩趋(qū)势(shì)，不过焦企也(yě)处(chù)于主动限产状态，焦煤(méi)供需(xū)矛盾并不(bù)突出。焦炭本周供减需增(zēng)，基本面边际改善，但钢联公布(bù)的(de)铁水日产量依然维持接近240万(wàn)吨的水(shuǐ)平(píng)，在终端需求表(biǎo)现一般的背景下，焦(jiāo)炭需求(qiú)仍有转弱预(yù)期。中长期来看，考(kǎo)虑粗钢平控(kòng)要(yào)求，今年全年焦煤供需(xū)格局大概率(lǜ)仍将明显宽松，且蒙煤实(shí)际生产成本较(jiào)低，三季度蒙(méng)煤(méi)中长协重新(xīn)定价后，预计进口量会得到改善。因(yīn)此，虽然焦煤现货价(jià)格因蒙煤(méi)减(jiǎn)量而有(yǒu)所企稳，但期货市场氛围(wéi)仍难言乐观，导致期货和现货短暂劈(pī)叉。

　　“从价格(gé)表(biǎo)现上(shàng)看(kàn)，前期煤(méi)焦(jiāo)跌幅明显大于板希思黎什么档次的品牌，希思黎和雅诗兰黛哪个档次高(bǎn)块内其(qí)他品种，估值(zhí)相对(duì)偏低，这也使得继续杀估值的驱动明显(xiǎn)减弱，而估值修复配合近期(qī)焦煤进口(kǒu)减量、钢厂复产等消息，刺激(jī)煤焦价格(gé)出现反弹，但考虑到目前钢材需求依然乏力，钢(gāng)厂(chǎng)复(fù)产将会再次加(jiā)重其供(gōng)需(xū)压(yā)力，需求负反馈仍将(jiāng)会向原(yuán)材(cái)料(liào)端(duān)传导，对煤焦价格形成压力。”冯艳成说，短期(qī)煤焦交(jiāo)易逻辑变化较(jiào)快，价格波动剧烈，预计仍将以(yǐ)底部区间振荡(dàng)走势为主；中长期(qī)来(lái)看，煤焦供需趋(qū)于(yú)宽松(sōng)的预期未变，在估值回升后仍将(jiāng)是(shì)板块内空配最佳品种。

　　对(duì)于煤焦后(hòu)市，阮俊涛认为，目前煤焦有三条主(zhǔ)线：一是焦煤供应宽松，并给焦(jiāo)炭带来成本端压力；二是终端需(xū)求存(cún)疑(yí)，负反馈风险并未化解；三是海外衰退预期如(rú)何(hé)演绎(yì)。目前来看，焦煤供应宽松是大概率事件，且4月地(dì)产数据表现依然(rán)一般，负反(fǎn)馈(kuì)以及粗钢平(píng)控(kòng)都是压低(dī)铁水产量的可能(néng)因素，因此煤(méi)焦(jiāo)即便(biàn)出现超跌反弹(dàn)，中长期来看也是易跌难涨。

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