2022年是国内(nèi)实(shí)施“双碳战略”的攻(gōng)坚之年，作为(wèi)新能(néng)源的(de)重点领域，光伏设备(bèi)行(xíng)业备受瞩目。尽管在政策扶持和行业高成(chéng)长性(xìng)背景(jǐng)下，上(shàn分号的用法有哪些词语，分号的用法及作用举例g)市企业(yè)产(chǎn)量不断扩大，营收、归母净利润不断增长，但行业内上中下游板块的盈(yíng)利能(néng)力分化严重(zhòng)，亟待(dài)引(yǐn)起(qǐ)注意。

　　金融界上市(shì)公司(sī)研究(jiū)院的数据显示(shì)，光伏设备产(chǎn)业链盈利(lì)参(cān)差不(bù)齐(qí)。光(guāng)伏设备行业(yè)主要(yào)分为5大板(bǎn)块，分别(bié)是(shì)上游的硅料硅片生产(chǎn)加工板块，中下游(yóu)的光伏加工设(shè)备、逆变器、光伏辅材和光(guāng)伏(fú)电池组(zǔ)件(jiàn)。利润结构整(zhěng)体呈现金字塔结构，上游(yóu)板块处于金字(zì)塔底层，2022年3家相关企(qǐ)业净增长(zhǎng)的(de)利润贡献占比就高(gāo)达55.59％，而中下游45家(jiā)企业总(zǒng)体利润(rùn)贡献度小，且毛(máo)利率(lǜ)不足20％，企(qǐ)业间(jiān)的竞争加(jiā)剧。

　　随(suí)着2023年硅(guī)料硅片价(jià)格下行预期增加(jiā)，结合对(duì)企业经营数(shù)据变化的分析，可以看出：光(guāng)伏设(shè)备的上游将(jiāng)迎(yíng)来降价与去库存阶段，这对于中下游(yóu)企业来说意(yì)味着原(yuán)材料成本得到(dào)控制，利于企(qǐ)业经营能力提升。

　　归母净利润突(tū)破千亿(yì)，八(bā)成企业(yè)利润增长

　　在“双碳战略”背(bèi)景下(xià)，作为清洁能源重要方向的光伏设备，市场加大对(duì)上市公司的扶持力度。金融界(jiè)上市公司研究院统计发现(xiàn)，行业中(zhōng)48家上市公(gōng)司，有33家2022年获得的政府(fǔ)补助较2021年增加；累计获得政(zhèng)府补助54.63亿元，较(jiào)2021年增(zēng)长(zhǎng)56.56％。

　　在政府加大扶持(chí)背后，与之同步的是上(shàng)市(shì)企业经(jīng)营规模不断扩大，利润增速(sù)可观。产(chǎn)量方面来看，根据国家(jiā)能源局数据(jù)，2022年多晶硅产量82.7万吨，同(tóng)比增长63.4％；硅片产量357GW，同比增长57.5％；电池(chí)片产量(liàng)318GW，同比增长60.7％；组件产量288.7GW，同比(bǐ)增长58.8％。可以看出(chū)，光伏(fú)制造端产量均实现50％以上增速(sù)。

　　盈利(lì)方面来(lái)看(kàn)，2018年光伏设备行(xíng)业实(shí)现归母(mǔ)净利润118.05亿元(yuán)，至2022年增长至1051.54亿(yì)元(yuán)，5年复合增速(sù)高达54.86％。其中，2022年业绩(jì)增速达到136.17％。

　　48家企(qǐ)业平均归母净利润增速(sù)达到162.11％，增速在200％以上、100％至200％之间(jiān)以及(jí)100％以内的企业，分(fēn)别为8家、12家(jiā)和19家。仅有(yǒu)福斯(sī)特(tè)、安彩高科等9家(jiā)企(qǐ)业(yè)2022年(nián)业绩下滑。

　　其中(zhōng)，爱旭股份2022年实现归母净利润23.28亿元，同比增长1954.33％，增速居行业第2。公司在(zài)去年电池片环节尤其(qí)是大尺寸电池处于(yú)供不应求的状(zhuàng)态，年内累计实现电(diàn)池销量34.42GW，同比增(zēng)长82.65％，盈利能力持续提(tí)升。

　　表格(gé)：2022年光伏设(shè)备行业(yè)归(guī)母净利润(rùn)增速居前的企业(yè)

　　制图：金融(róng)界上市公司(sī)研(yán)究院；数据来源：巨灵财经

　　上游板(bǎn)块(kuài)毛利(lì)率2年增(zēng)长20个百分点(diǎn)，3家企业净利润(rùn)贡献过半

　　光(guāng)伏设备行业整体毛利率(lǜ)为22.91％。对(duì)各板块毛利率分析发(fā)现，上中下游呈现的结果(guǒ)参(cān)差(chà)不(bù)齐，上游硅料(liào)硅片享受到光伏产业的红利，行业(yè)有竞争壁垒，参与厂商较(jiào)少，企业毛利率(lǜ)较(jiào)高；而中(zhōng)下游多(duō)数板块毛利率不及行业(yè)平均。

　　数据显示，上游的硅(guī)料硅片2020年毛利率为23.19％，在5个板块中毛(máo)利(lì)率第2低，仅(jǐn)高(gāo)过光(guāng)伏电池组件。但2022年板块毛利率上(shàng)涨至43.61％，成(chéng)为光伏设(shè)备行业毛利率最高的(de)板块。

　　硅料硅片板块毛利率较快提升，首先是源(yuán)于供(gōng)不应求背(bèi)景下(xià)的涨价。作(zuò)为光伏设备行业的原材料方(fāng)，硅料硅片板块可以形容其(qí)为“卖(mài)铲(chǎn)人”。2022全年虽然硅片价格波动(dòng)巨大，但从2020年(nián)以来的数据来看，硅片价(jià)格依然处于(yú)高位(wèi)。特(tè)别是上半年硅(guī)片价格持续高位(wèi)运行，硅片需求端旺盛(shèng)之下，众多硅片、电池(chí)厂商纷纷与硅料企业签订巨(jù)额订单，提(tí)前完成备(bèi)货。

　　上游的头部企业代表之一通威(wēi)股份(fèn)，曾(céng)在2022年报中提(tí)及量价双升(shēng)，指出(chū)受益于(yú)多晶硅产能缺(quē)口，相关(guān)产品持续扩产，价(jià)格同比(bǐ)上涨显(xiǎn)著，进而带动(dòng)毛(máo)利率提升。

　　其次，硅料硅片(piàn)板块(kuài)进入(rù)壁垒高，深耕该领(lǐng)域的(de)企业容(róng)易形成规(guī)模效应。这一(yī)板(bǎn)块仅(jǐn)有3家上(shàng)市公司，不容(róng)易形(xíng)成恶性(xìng)竞争。2022年(nián)，3家企业业绩均呈现爆发式(shì)增长，平(píng)均(jūn)归(guī)母净利(lì)润增速为172％，特别是(shì)大(dà)全能源(yuán)2022年归母净利润(rùn)191.21亿(yì)元，同比(bǐ)增长(zhǎng)234.06％，业绩增(zēng)速领(lǐng)先。

　　值得(dé)注意的是，48家光伏设备行业2022年累计归母净利润增(zēng)长606.30亿元(yuán)，而通(tōng)威股份、大(dà)全能(néng)源和TCL中环(huán)3家硅料(liào)硅片(piàn)企业(yè)归母净利润就增长了337.05亿(yì)元，占比为(wèi)55.59％。而这3家企业2022年总共实现(xiàn)归母净利润516.66亿元(yuán)，占光伏设备行业整体归母(mǔ)净利润的49.13％。

　　表格：3家硅(guī)料硅片(piàn)企业(yè)经营情况

　　制图：金(jīn)融界(jiè)上市公(gōng)司(sī)研究院；数据(jù)来源(yuán)：巨灵财经

　　光(guāng)伏中(zhōng)下游”内卷(juǎn)”，中游两大板块(kuài)平均毛利率不超17％

　　相比风光的上游(yóu)，中下(xià)游涉(shè)及光(guāng)伏电池组件、光(guāng)伏辅材等领域参(cān)与厂商较多(duō)，企业(yè)间竞争激烈。整体而言，光伏设备(bèi)中(zhōng)下(xià)游板块(kuài)2022年毛(máo)利率(lǜ)呈现(xiàn)下行趋势(shì)，45家企业(yè)平(píng)均毛(máo)利率下(xià)滑(huá)0.72％，进而影响(xiǎng)公司(sī)盈利情况。上游(yóu)硅料硅片(piàn)爆赚的(de)背后，是中下(xià)游45家企业2022年归(guī)母净利润累计增长(zhǎng)269.25亿元，净利(lì)润增长贡献没有过半(bàn)。

　　从2020至2022年板块毛利(lì)率数据来看，中下游领域的光(guāng)伏加(jiā)工设备和逆(nì)变器毛利率(lǜ)3年来基本(běn)持平，而光(guāng)伏辅(fǔ)材和光伏电池组(zǔ)件毛(máo)利率下(xià)滑(huá)明(míng)显，特别是光伏电池(chí)组件成为(wèi)毛利率最低(dī)的(de)板(bǎn)块。

　　表格：光伏设(shè)备行业不同板块的毛利率(lǜ)情(qíng)况

　　制图：金(jīn)融界上市公司研究院；数(shù)据来(lái)源：巨灵财(cái)经

　　具体来(lái)看(kàn)，光伏电池组件(jiàn)板块11家上市公司(sī)，平均毛利率为(wèi)11.76％，属于沪深300的头部企业隆基绿能毛利率仅有15.38％，居板块第2。航天机(jī)电、协鑫集成(chéng)和(hé)亿(yì)晶(jīng)光电毛利率不足(zú)10％。

　　光伏(fú)辅材(cái)板块涵盖18家(jiā)企业，企业数(shù)量较多竞争激烈(liè)。这一板(bǎn)块毛利率(lǜ)2020年(nián)以(yǐ)来逐年下滑(huá)，2022年平均毛利率为16.85％。其(qí)中，由于原材料涨价等因素影响，福莱特的主业光伏玻璃毛利率下降(jiàng)12.39个百分(fēn)点，影响整体毛利率(lǜ)。

　　相比而言，逆变(biàn)器(qì)板块有6家(jiā)企业(yè)，数量相(xiāng)对较少，板(bǎn)块整体毛利率为32.02％。禾(hé)迈(mài)股份的毛(máo)利率在该(gāi)板块第(dì)一(yī)，达到(dào)42.75％。此外，作为(wèi)逆变器板(bǎn)块的绝(jué)对龙头，阳光(guāng)电(diàn)源2022年(nián)毛利率为24.55％，提升2个(gè)百(bǎi)分(fēn)点(diǎn)以上(shàng)。公司去年逆变器全球出货量达77GW，逆变分号的用法有哪些词语，分号的用法及作用举例设备全球累计装机量已(yǐ)突(tū)破(pò)340GW，逆变器在全球(qiú)主流市场占有率第一(yī)。

　　硅料硅片存货周转速度放慢(màn)，中(zhōng)下游盈利能力有望(wàng)改善

　　光伏设备行业上游“躺赚”，中下游“内卷(juǎn)”是行业写(xiě)照，而(ér)自2022下半(bàn)年硅料硅片价格自高位走(zǒu)出下行趋势，行业格局将发生怎样的改变？

　　数据(jù)显(xiǎn)示，相比2022年(nián)单晶硅等硅(guī)片的阶(jiē)段(duàn)高点(diǎn)，多数硅片价格下跌幅度(dù)超(chāo)过30％。根据中(zhōng)国有(yǒu)色金属工业协会硅(guī)业分(fēn)会公布的(de)最新数(shù)据，5月(yuè)11日当周M10单(dān)晶硅片价格区间在(zài)5.0-5.4元/片，成交均价降至5.25元/片，周(zhōu)环比(bǐ)降幅为16.4％；G12单(dān)分号的用法有哪些词语，分号的用法及作用举例晶硅片(piàn)价格区间在7.0-7.6元/片，成(chéng)交均价降至7.28元/片，周环(huán)比(bǐ)降幅为9％。

　　从3家硅料硅片(piàn)企业的经营数(shù)据也(yě)可看(kàn)出硅片价(jià)格下(xià)跌(diē)对上游公司盈利的(de)影响。今年一(yī)季度(dù)，大(dà)全能源实现归母净利(lì)润29.11亿(yì)元(yuán)，同比下(xià)滑32.49％；通(tōng)威股份和TCL中(zhōng)环相比2022年同(tóng)期(qī)增长动(dòng)能放(fàng)缓。

　　另外，3家企(qǐ)业今年一季度存货周转率数据发现，无论是环比还是同比(bǐ)，相(xiāng)较而言(yán)都有明显下行趋势，说明当前(qián)有库存积压(yā)风险。以大全(quán)能源为(wèi)例，2022年一(yī)季度存货周转率为2.08，今年同期(qī)为1.04。

　　图片(piàn)：硅料硅片(piàn)企业存货周转率变化(huà)趋(qū)势

　　制图：金(jīn)融界上(shàng)市公司研究院；数据来源：巨灵财(cái)经(jīng)

　　专业人士认为，上(shàng)游硅料硅片面临短期供过(guò)于求(qiú)的局面，在清理库存的阶段下，硅片价格还有进一步下(xià)行空间。这对于光伏电(diàn)池组件、光伏(fú)加工(gōng)设备(bèi)等对中下游板(bǎn)块，将能较好控(kòng)制(zhì)原材料成(chéng)本，对提升毛利(lì)率、营收(shōu)率等有一(yī)定帮(bāng)助(zhù)。

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