金融界5月11日(rì)消(xiāo)息 央行(xíng)今日发布2023年4月份金融数(shù)据。4月末(mò)，广义货币（M2）余(yú)额280.85万亿元，同比增长12.4%，增速比上月(yuè)末(mò)低0.3个百分点，比上(shàng)年同期(qī)高1.9个百分点。初步统计，2023年4月社会融(róng)资规模增量为1.22万亿元，比上年同期多2729亿元。其中，对(duì)实体经(jīng)济发放的人民币贷款增加4431亿元，同比多增729亿元；对实体经济发放的外币贷款折合人民币减少319亿元(yuán)，同比少减441亿元。

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　　此外(wài)，4月份人民币存款减少4609亿元，同比多(duō)减(jiǎn)5524亿元。其(qí)中，住户(hù)存款减少1.2万(wàn)亿元，非金融企业存款减少1408亿(yì)元，财政性(xìng)存款增加(jiā)5028亿元，非银行业金融机构(gòu)存(cún)款增加2912亿元。4月末，外币存款余(yú)额8819亿美元(yuán)，同比(bǐ)下降11.6％。4月份外币存款减少(shǎo)296亿美元(yuán)，同比少减192亿美元。

　　申万宏源速(sù)评认(rèn)为，M2同比(bǐ)回落，主因居民存款13个月以来同比首次(cì)转为(wèi)减(jiǎn)少，但更可能重回表外资产，而非用于消费，消费在二季度同样处于“N型”第二步(bù)中。4月M2同比回落(luò)0.3个(gè)百分点(diǎn)至12.4%，核心在(zài)于居(jū)民贷款13个月以来首次转负(fù)。4月居(jū)民存款减少1.2万(wàn)亿，同(tóng)比减少5000亿，拖累M2同比0.2个(gè)百分点。

　　对此，中信证券(quàn)点评如下(xià)：在经历了(le)一季度的爆发式增长(zhǎng)后(hòu)，信贷在4月明显回落(luò)。从结构上来看，居民部门再次“缩表”，不(bù)过企(qǐ)业中长期贷款有(yǒu)较强韧性。信贷回落(luò)可能(néng)是(shì)因为一季度(dù)透支了部分银行信贷额度(dù)和企(qǐ)业信贷需求，而且4月(yuè)地产销售(shòu)也边际走弱。社融增速与上月持平(píng)，非(fēi)标融资持续(xù)好转。M2增(zēng)速在高基数下回落。

　　申万宏源申万宏源认(rèn)为，M2同比(bǐ)回落主因居民存款(kuǎn)13个(gè)月以来同比首(shǒu)次转为减少，但更可能重回(huí)表外资产(chǎn)，而非(fēi)用于消费，消费(fèi)在二季度同样处(chù)于“N型(xíng)”第二步中。4月M2同比回(huí)落0.3个百分(fēn)点至12.4%，核心(xīn)在于居(jū)民贷款13个月(yuè)以来(lái)首(shǒu)次转(zhuǎn)负(fù)。4月居民存款减少1.2万(wàn)亿，同(tóng)比(bǐ)减少5000亿，拖累(lèi)M2同比0.2个百分点(diǎn)。4月M1同(tóng)比回(huí)升(shēng)0.2个百分点(diǎn)至5.3%，M2和M1增速差收敛0.5个百分点至7.6%，主要源于个人存款的(de)流出而非企业活期(qī)存(cún)款(kuǎn)大(dà)幅改善，和地产销售(shòu)的再度转冷有(yǒu)关。

　　4月(yuè)份(fèn)人民币存款大幅减(jiǎn)少的问(wèn)题，中信证券认为是季节(jié)性波(bō)动。因为银行(xíng)倾(qīng)向于(yú)让理(lǐ)财产品在季末到期(qī)，使资金(jīn)回流成存款，以应(yīng)对考核(hé)，然后在下(xià)季(jì)初(chū)发行新的理财产品承接。因此居民存款在季末季初常(cháng)出现波动。4月M1增速为(wèi)5.3%，比上月提(tí)高0.2个百分点，或许反映了企(qǐ)业经(jīng)营活跃度有所提升。

　　招商(shāng)宏(hóng)观与中(zhōng)信证(zhèng)券看法较为一(yī)致，招商宏观表(biǎo)擅长和善于的区别，擅长和善长的区别造句示(shì)居民存款减少符合季(jì)节(jié)性规(guī)律(lǜ)。在(zài)本月数据中，居民(mín)端出现(xiàn)了(le)新(xīn)增(zēng)存款，新增贷(dài)款同时收缩(suō)的情况。从(cóng)历史规律来看，4月及(jí)7月一般是居民存款(kuǎn)减少的(de)时点。以(yǐ)4月为例，今年1.2万亿居民存款的减少量少于2017（减少1.22万(wàn)亿），2018（减少1.32万亿）及(jí)2021（减(jiǎn)少1.57万亿(yì)）。目前无法从4月数据得出类似居民(mín)加速(sù)偿(cháng)还房贷等结论。

　　对于居(jū)民存(cún)款的去向问题，申万宏(hóng)源分析认为(wèi)4月居民存款减少(shǎo)更可(kě)能去(qù)向表外(wài)资产，而非消费领域。

　　对于4月的信贷结构问题，招(zhāo)商宏观表示在放缓的信贷投放中(zhōng)，结构特征依然明显。企业中长期贷(dài)款(kuǎn)贡(gòng)献(xiàn)了新增信(xìn)贷的绝(jué)大部(bù)分，居(jū)民端(duān)中(zhōng)长期信贷出现收缩。这种结构特征反(fǎn)映了居民端在前期购房需求脉冲式释放后信心仍然不足的情况。如果没有进一步(bù)的政策支撑，不排(pái)除居民端新增信贷量(liàng)会(huì)持续维(wéi)持(chí)在(zài)低位。

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