银行业(yè)危机再现？

　　昨夜美股开盘不久，第一共和银行盘中(zhōng)跌幅一度扩(kuò)大至超过40％，经历至(zhì)少(shǎo)五次(cì)停牌(pái)，股价再(zài)刷新历(lì)史新低，市(shì)值一度跌破10亿美元。

　　据英(yīng)国《金融时报》报道，知情(qíng)人士说，几个星期以(yǐ)来(lái)，第(dì)一(yī)共和(hé)银行已(yǐ)在为其(qí)部(bù)分业务寻(xún)找买家(jiā)，但潜(qián)在(zài)的收(shōu)购方担心承担过多风险。目前可能(néng)的解决方案是，向近期曾(céng)为第一共(gòng)和银行注资300亿(yì)美元的大型银行寻求帮(bāng)助，或(huò)者(zhě)由美国联邦存款(kuǎn)保险公司接(jiē)管(guǎn)该(gāi)银行，并(bìng)为所有(yǒu)存(cún)款提(tí)供(gōng)政府担(dān)保(bǎo)。

　　而据(jù)CNBC援(yuán)引(yǐn)消(xiāo)息人(rén)士报道，白宫或(huò)美国财(cái)政部无(wú)意(yì)干预该银行的状况。

　　CNBC财经(jīng)记者和(hé)市场新(xīn)闻分析师(shī)David Faber说(shuō)，他(tā)目前不知道这家银行能否在未来的日(rì)子继续经营下去(qù)，也不知道(dào)联邦存(cún)款保险公司是(shì)否会对(duì)此(cǐ)家银行发(fā)表“破产声(shēng)明”。但他说：“解决方案（可(kě)能是联邦存款保险公司的接管）目前正变得越来(lái)越有可能，因为(wèi)第(dì)一(yī)共和(hé)银(yín)行找到(dào)买家的机会‘几乎为零’。”

　　商品方面，今天凌晨，美、布(bù)两油(yóu)日(rì)内跌幅快速(sù)扩大至3％。

　　有市场评论称，尽管(guǎn)此前API报告(gào)显(xiǎn)示(shì)美国上周原油(yóu)库存降幅大(dà)于预期，由于市场消化了疲弱的美国经(jīng)济数(shù)据，对(duì)美(měi)国经济衰退的(de)担(dān)忧(yōu)增加，油价周三延续前一交易日的(de)跌(diē)势，目前已经抹去了自欧佩克+4月初宣布进一步减产以来的全部涨幅。

　　截至今晨收(shōu)盘，第一共和银行(xíng)收跌近30％再(zài)创历史新低，最新报(bào)道称，美国联邦(bāng)存款保险公(gōng)司FDIC威胁下调(diào)该行评级，将限制第一共和(hé)银行从(cóng)美联(lián)储取得融资(zī)的渠道。

　　原(yuán)油方面，WTI 6月(yuè)原油期货收跌3.59％，报74.30美元/桶；布伦(lún)特6月(yuè)原油期货收跌3.81％，报(bào)77.69美元/桶，抹去(qù)了自OPEC+本月(yuè)初因(yīn)需求低迷而减产带来的(de)价格涨(zhǎng)幅。

　　美联储5月加息(xī)路径“扑朔迷(mí)离”

　　宏观层(céng)面(miàn)风(fēng)险不(bù)断，让美(měi)联储5月(yuè)的加息路径(jìng)变得“扑(pū)朔迷离”。一边(biān)是仍然高企(qǐ)的通胀，一边是银行系(xì)统危(wēi)机以及由此扩(kuò)大的经济(jì)衰退阴霾，美(měi)联储会如何选择，无(wú)疑是市(shì)场最引人瞩目的焦点。

　　在广州金控期货研究所(suǒ)副总经理(lǐ)程小勇看来，对于(yú)美联储(chǔ)货币政策，大概率还是维(wéi)持(chí)加息(xī)的大方向，只(zhǐ)不过(guò)加息力度(dù)会维持25个基(jī)点，不会像去年那样以50个基点的大力度(dù)加(jiā)息。

　　“首先，考虑到美国(guó)通胀具有很强的粘性，当前核心通胀增速依旧处于历史高位(wèi)，3月高达5.6％，较此轮高(gāo)点仅仅回(huí)落(luò)了1个百分点，‘通胀中的通胀(zhàng)’3月住房租金价格指数增速高(gāo)达8.3％。其次，尽管高利率和美(měi)国银行业危(wēi)机引发(fā)了(le)经济(jì)减速，但(dàn)是据我们测(cè)算当前美国私(sī)人部门(mén)资产负(fù)债表受冲(chōng)击(jī)的影(yǐng)响大约将在三、四(sì)季度(dù)出现(xiàn)，短(duǎn)期经(jīng)济减(jiǎn)速(sù)不至于引发美联储货币政策转(zhuǎn)向。从历史上美联储加息的经验来看，高通胀下的(de)美联(lián)储(chǔ)加息并不会因经济减速(sù)而转(zhuǎn)向。此外，美国(guó)地区银(yín)行担(dān)忧引发银行(xíng)股(gǔ)大(dà)跌，但(dàn)由(yóu)于当前(qián)美国商业(yè)银行危机主(zhǔ)要(yào)是资(zī)产负(fù)责(zé)错配(pèi)，并(bìng)非如(rú)2007年(nián)次贷危机(jī)时(shí)那(nà)样的产品层层嵌套(tào)和加(jiā)杠杆导致危(wēi)机爆发时(shí)过(guò)渡去杠杆，金融市场系统性风险暂难发生。”程(chéng)小勇(yǒng)表示。

　　混沌(dùn)天成期货研(yán)究(jiū)院首席宏(hóng)观分析师赵旭初同样认为(wèi)，由美国银行业(yè)“爆(bào)雷”引发系(xì)统(tǒng)性风险的可能性(xìng)是较(jiào)小的，基于(yú)此，美联储也不会轻(qīng)易(yì)改变(biàn)“显著控制通胀”的(de)目标(biāo)。“从硅谷(gǔ)银(yín)行的事件来看，政(zhèng)策部(bù)门应对危(wēi)机(jī)的速度(dù)和积极性非常高，在这种(zhǒng)形(xíng)式下，去押注系统性风险(xiǎn)发生(shēng)概率比较低(dī)的。对于(yú)通胀率，当前(qián)市场(chǎng)主流的预测对5月(yuè)CPI是(shì)4％，即(jí)便(biàn)到了(le)市场认为有一(yī)定降(jiàng)息(xī)概率的7月，CPI预测也有3.5％以上，除非是出现了几乎失控(kòng)的风险，如金融(róng)机构或(huò)者非金融企业大面积的‘爆(bào)雷’，否则在这个通胀水平预测下，美联储(chǔ)是不会(huì)在7月份(fèn)就去做降(jiàng)息(xī)操作的。”他说。

　　据外媒报道，对(duì)于美国通胀将从(cóng)几十年来的最高水平进一步(bù)回落多(duō)少这一争(zhēng)论，全球(qiú红楼梦多少字)知(zhī)名机构的基金(jīn)经理们也开(kāi)始(shǐ)产生分歧(qí)。其中，一方是安联环球(qiú)投资和西部(bù)信托(tuō)等公(gōng)司(sī)认为(wèi)，美联储和其他央行将在加(jiā)息(xī)方面(miàn)取得胜利(lì)，即(jí)使这意味着继续加息、控(kòng)制(zhì)通(tōng)胀(zhàng)到2％的目标(biāo)可能会让经济陷(xiàn)入衰(shuāi)退。而另(lìng)一方面(miàn)，贝莱德和DoubleLine等公司则质(zhì)疑，面对粘性极强的通胀，美联储和其他央行的政(zhèng)策制定者是否(fǒu)真的(de)愿意冒(mào)让数百万人(rén)失业的风险，换句话说，央行们最终可能不得不做出妥协，容忍高于目标的通胀(zhàng)。

　　相关数据显(xiǎn)示，4月美国消费者信(xìn)心指数降(jiàng)至(zhì)了101.3，为(wèi)去(qù)年7月(yuè)以来最低水(shuǐ)平。对(duì)此，程小勇表示，从美国(guó)居民消(xiāo)费来看，高利率(lǜ)和银行业信贷(dài)收紧导(dǎo)致消费者信(xìn)心指数下降，消费(fèi)支出增速放(fàng)缓是(shì)确定性(xìng)事件，说明未来美国经(jīng)济继续(xù)减速也是大概率事件。然(rán)而，由于(yú)美国居民(mín)消费(fèi)支(zhī)出增速虽然在(zài)下滑，但在(zài)2月还是维持正(zhèng)增长(zhǎng)，使(shǐ)得市场避(bì)险(xiǎn)情绪(xù)短期虽(suī)有升温，但(dàn)不(bù)至于出发市场系统性泡沫(mò)，通过(guò)贵金属温和反弹也可以验证(zhèng)这一点(diǎn)。不(bù)过，随着(zhe)美国(guó)居(jū)民利息支出占可(kě)支配收入的比例越来(lái)越高(gāo)，未来并不排除由于经济严重减(jiǎn)速加快导(dǎo)致大规模(mó)恐慌再现的情况出现。

　　“消费者信心的下降和最(zuì)近的美国居民部(bù)门信用卡(kǎ)违约(yuē)率上升是(shì)相匹配(pèi)的，在高通(tōng)胀高利率经(jīng)济下(xià)行的环(huán)境(jìng)下，居民部门的资产负债表(biǎo)和(hé)收入状况边际(jì)上会有(yǒu)恶(è)化(huà)也是情理(lǐ)之中；但美国居民部门已(yǐ)经经过了(le)十年的去杠杆，本身资产(chǎn)负(fù)债处(chù)于一个相(xiāng)对(duì)健康的(de)状(zhuàng)况(kuàng)，这也是为何(hé)即便(biàn)消费(fèi)信心在恶化(huà)，即便银行利(lì)率在飙升，美国(guó)居民部门的消费贷款仍然在继续扩张，这(zhè)显(xiǎn)示着美国居民(mín)部门的需求仍然十分有韧性。”赵旭初(chū)表示。

　　在赵旭(xù)初看来，当前市场避险情绪(xù)的催化有两方面的背(bèi)景，一是按照历史(shǐ)经验(yàn)看，海外(wài)加息结(jié)束(shù)到降息之间(jiān)就是一个(gè)容易出风(fēng)险的时间(jiān)段；二是能(néng)够激发风险偏(piān)好(hǎo)的中国这边的复(fù)苏(sū)环比高点已经看到，同比高点接近看到，在(zài)中国没有更多刺激政策(cè)的情况下，市场对(duì)全球经(jīng)济的预(yù)期(qī)想(xiǎng)要进(jìn)一步边际改善是比较困(kùn)难的。

　　“在这样的背(bèi)景下，近日(rì)A股的主线题材下跌与(yǔ)海外银行业危机共(gòng)振成为了一个(gè)激发避(bì)险(xiǎn)情绪升(shēng)级(jí)的导火索。”赵旭初认为，今年(nián)大(dà)的宏观周期(qī)和前几(jǐ)年有所不(bù)同(tóng)，国(guó)内和海外出(chū)现(xiàn)明显的(de)周期背(bèi)离(lí)，且(qiě)海(hǎi)外的政策部门应(yīng)对危(wēi)机的速(sù)度又(yòu)很快，所以不至于出现单边的(de)持续性共(gòng)振，这就导致(zhì)各类风险(xiǎn)资产难以出(chū)现大幅(fú)度的流畅单边行情，比较(jiào)合适的操作思路应该是“在(zài)下(xià)跌时不(bù)过分恐(kǒng)慌、在(zài)上(shàng)涨时(shí)也不过分乐观”。

　　宏观环境走(zǒu)弱(ruò) 有色金属全线下行

　　在(zài)宏观环(huán)境偏弱(ruò)的影响下，昨日(rì)的(de)有(yǒu)色金(jīn)属板块(kuài)全面下行(xíng)。沪(hù)铜主力合约(yuē)2306大幅下(xià)挫1.09％，沪铝主力合约2306微跌(diē)0.48％，沪锌(xīn)主力合约2306走低(dī)0.91％，沪镍主力(lì)合(hé)约2306收跌1.93％，沪锡主力(lì)合约2306大跌2.14％，只有(yǒu)沪铅主力(lì)合约2306微涨0.23％。

　　光(guāng)大期货(huò)研究(jiū)所有(yǒu)色金属研究总监展大鹏表示，整体来看，有(yǒu)色(sè)金属(shǔ)的全面下(xià)行有两个(gè)利空背景和一个触(chù)发因素，一(yī)是临近(jìn)美联储(chǔ)5月份议息会(huì)议，加息25个基点的概率升至高位，市场表现(xiàn)出谨慎情绪；二是面临国内五一假期，资(zī)金提前流出规避红楼梦多少字不(bù)确(què)定性风险(xiǎn)；三是前一晚欧美(měi)银行季报再爆利空，引发市(shì)场对银行(xíng)业危(wēi)机蔓延的担忧，避险情绪(xù)骤然升温，美(měi)股大幅下挫，美元指数快速回升(shēng)，成为有色板块(kuài)全面下行的直接触发因素。

　　“可(kě)以看(kàn)出，当(dāng)前宏观情绪对市场的扰动较大(dà)。市(shì)场一直在(zài)衰退论和加息预(yù)期之间摇摆不定(dìng)。一方面对(duì)银行业(yè)和全球经济前景感(gǎn)到担忧，担(dān)心陷(xiàn)入衰(shuāi)退，衰退论升温(wēn)又会使得加息预(yù)期(qī)降低。加息预期(qī)降低后又不得不面(miàn)对(duì)高企(qǐ)的通(tōng)胀数(shù)据，美联储(chǔ)喊话加息不应停止，市(shì)场(chǎng)又继续(xù)预测(cè)衰退，周而复始。”国海良时期货有色金属(shǔ)分析师何燕(yàn)艳表示，此外，国内(nèi)面临五一假期，之前(qián)看多需求修复(fù)的情绪慢慢平复，也(yě)使得价格下跌。

　　具体品(pǐn)种来看，何燕艳表(biǎo)示，以(yǐ)铜和铝为代表(biǎo)的大(dà)部分品种还在(zài)区(qū)间运行，除了锌的空(kōng)头势头较为明显，而镍和锡则是辗(niǎn)转反弹状态。

　　展(zhǎn)大鹏表示，二季度是有色金属的传统(tǒng)旺季，4月的开局(jú)延续(xù)了需求的强预期(qī)，有色一度出(chū)现触底(dǐ)反弹和冲高预(yù)期，但随着(zhe)4月(yuè)旺(wàng)季过(guò)半(bàn)，市(shì)场却出现(xiàn)不一(yī)样的声音(yīn)。一是精炼铜及再生(shēng)铜制杆、铝材加(jiā)工和镀锌(xīn)板(bǎn)等(děng)行(xíng)业样本企业开工率却出现接(jiē)连下降(jiàng)，社会库(kù)存虽(suī)然持续(xù)去化，但(dàn)速度(dù)较3月份(fèn)明显放(fàng)缓(huǎn)；二是部(bù)分下(xià)游加工(gōng)企(qǐ)业订单难以(yǐ)为继，且产成品库存(cún)较(jiào)往年出现小(xiǎo)幅(fú)累积，这也(yě)就意味着之(zhī)前(qián)的“强预(yù)期”出(chū)现“弱(ruò)兑(duì)现”的情(qíng)况，或者说3月份的高开工透支了(le)部(bù)分旺季(jì)的需求。

　　“对铜价来说，海(hǎi)外‘衰(shuāi)退+加(jiā)息’的宏观环境并(bìng)不支(zhī)持价格高走(zǒu)，同时国内(nèi)劳(láo)动节假期即将到(dào)来，资金(jīn)从有色市(shì)场流出规避不确定性风(fēng)险(xiǎn)，价格(gé)出现回(huí)调并不意外，昨日有色价(jià)格快速回落也是近(jìn)段时间(jiān)对(duì)利空因素的集中体现，节前宜(yí)谨慎。”展大鹏表示，不过(guò)，5月中(zhōng)上旬延续旺季下，需求不会大幅走弱(ruò)，因此若(ruò)价格在节前持续表现偏弱，下游(yóu)企业可适当补库过节。

　　何燕艳介绍(shào)说(shuō)，从(cóng)具(jù)体的行业数据来看，下游需求无疑是(shì)在慢慢复苏的。如房屋竣工面积19422万平方米(mǐ)，增长(zhǎng)14.7％，较(jiào)上期回升6.7％。但(dàn)是反应在下游开工率(lǜ)上最近几周出现了高位停滞，没(méi)有进一步(bù)的增长，可能和旺季慢慢过去(qù)也(yě)有关系。此外，4月的总体预测值(zhí)普遍(biàn)也(yě)没(méi)有(yǒu)高于3月，虽然(rán)下降数值也不大，但也没能有力提振(zhèn)需求。不过，何燕艳表示，价(jià)格一旦大跌到目前(qián)的(de)状态，现货上(shàng)面(miàn)买盘又(yòu)会(huì)出现，错(cuò)综复杂之下走势也表现的偏振荡。

　　“当前，宏观面(miàn)上的市场(chǎng)预期(qī)过于一致，主(zhǔ)流观点认(rèn)为加息(xī)已近尾(wěi)声，最坏的(de)时候已(yǐ)经过(guò)去，但今年可能不会降息(xī)。我们要警惕(tì)这(zhè)种市(shì)场过于一致(zhì)的情况。因(yīn)为美通胀高位持续，美(měi)联(lián)储(chǔ)的结果导向很可能使得加息时间或者(zhě)幅(fú)度(dù)超预期，这样市场就会有超预期的下跌。最主要的是，有色(sè)板块多数品种供应增加总体比(bǐ)较(jiào)确定的(de)，需求跟不(bù)上供(gōng)应(yīng)的(de)增(zēng)速，整个周期是向(xiàng)下(xià)而不是(shì)向(xiàng)上(shàng)。因此(cǐ)，我对整个板(bǎn)块还是持中线(xiàn)偏空思(sī)路(lù)，投资者可以用振(zhèn)荡的策(cè)略(lüè)去操作。”何燕艳说(shuō)。

　　宏观经(jīng)红楼梦多少字济是对未来(lái)的预期，更多的是反映市场对未来一个(gè)季度、半年度甚至更长时间的需求(qiú)预期，展(zhǎn)大鹏认(rèn)为，其对有色板(bǎn)块的短期(qī)或短线影(yǐng)响(xiǎng)并不显著(zhù)，短期(qī)可关(guān)注供求现状与价格趋势的关系以及可(kě)能突发的风险事件上。“对有色而言，投资(zī)者(zhě)更(gèng)多担心的是在多(duō)空分歧的位置和(hé)时(shí)间节点突发(fā)未知的(de)风险事件，从而放大了价(jià)格(gé)短线的波动性，带来持(chí)仓管理的压力。”他(tā)说(shuō)。

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