医药行业复苏确定性很强

　　疫情在2023年(nián)第一(yī)季度的影响(xiǎng)将会逐步消退(tuì)，医药行业的基本面(miàn)正继(jì)续得到(dào)改善。

　　2023年一(yī)季(jì)度，医药板块（创新药(yào)除外）营收同比+2.13％，归母净利润(rùn)同比(bǐ)-26.98％，与2022年的增速(sù)相比(bǐ)，收入增速下滑14.17 pct，利润增速下滑(huá)58.11 pct康师傅是哪国的牌子？，从估值角度(dù)来看，在2023年一季度，医药板(bǎn)块（创新药除外）存(cún)在一定(dìng)的(de)估值修复(fù)，市盈率(lǜ)（TTM）由2022一季度的28.51倍(bèi)提升至(zhì)2023一季度(dù)的31.24倍。

　　在2023年(nián)第一季度，创新(xīn)药板(bǎn)块(kuài)的营收(shōu)与(yǔ)去年同期相比增加(jiā)了6.56％，研(yán)发总支(zhī)出(chū)的增速达(dá)到了+15.25％，研发支出占收入的比例达到了38.07％，与(yǔ)2022年第一季度相比下(xià)降了1康师傅是哪国的牌子？2.44 pct，整体板(bǎn)块市值(zhí)/净(jìng)现(xiàn)金已经从2022第一(yī)季度的(de)8.84倍恢复到了2023第一季度的15.45倍。

　　从(cóng)医(yī)药行业(yè)的经营数据来看(kàn)，除去(qù)创新(xīn)药(yào)和疫情受益细分领(lǐng)域，医药(yào)板(bǎn)块(kuài)中具有较好(hǎo)成长能力的低估(gū)值板(bǎn)块有原料药、医(yī)疗(liáo)设备、血制品、药店。

　　相(xiāng)较(jiào)于许(xǔ)多创(chuàng)新(xīn)药(yào)、器械企业的(de)产(chǎn)品销(xiāo)售前(qián)景(jǐng)，国内市场仍未达(dá)到预期，原因在于近几年来(lái)，由于老龄化，国内(nèi)医(yī)保支出并未增加太多，增速中的(de)增(zēng)量大部分都被用于(yú)疫情相关行(xíng)业。

　　这也(yě)是(shì)为什么(me)，国(guó)内(nèi)的医(yī)疗行业，增长速度并不快(kuài)。首(shǒu)先，结构性的分化是非常明显的，传统药企必须要给创新留(liú)出空(kōng)间，比如在(zài)过去的三年中，港股创新药企的(de)年化营收(shōu)增速高达70％。对(duì)本土医药企业而言，要(yào)实现(xiàn)高速发展，必须(xū)要双管齐下(xià)，在本土市(shì)场之外拓展国际市场。

　　02

　　医疗新基建仍是(shì)

　　医药投(tóu)资(zī)的(de)胜负手

　　目(mù)前在总需(xū)求复苏不及预期的(de)背景(jǐng)下，医药板块(kuài)中有(yǒu)刚性需求的(de)新基建板块(kuài)或(huò)是最(zuì)具有确(què)定性的领(lǐng)域之一，一定程(chéng)度上或仍是今(jīn)年医药投资的胜负手。

　　我国继续推进(jìn)优质(zhì)医疗资源(yuán)扩容下沉(chén)、区(qū)域平(píng)衡分布(bù)，医疗(liáo)新基建(jiàn)再获政策(cè)扶持。4月(yuè)13日，国家(jiā)卫生健康委员(yuán)会(huì)召开新(xīn)闻发布会(huì)，重点介绍优质医疗资源下移、区(qū)域平衡布局。县医院作为县级医疗卫(wèi)生服务网络的龙头，连接(jiē)着(zhe)城乡卫生服务(wù)体系。长期以来(lái)，国家卫生健(jiàn)康委通过开(kāi)展三级医院对(duì)口帮扶(fú)等方式，引导优(yōu)质(zhì)医(yī)疗资(zī)源下移，不(bù)断提(tí)高县级医院的(de)综合实(shí)力。

　　今后(hòu)，继续推进人才、技(jì)术、管理的下移，通过(guò)城市三级医院的(de)对口支援，托管(guǎn)，建立医联体，远程(chéng)医疗等多种形式，满(mǎn)足县域居民的基本医疗卫生(shēng)需求，为(wèi)普通(tōng)疾病在市县(xiàn)范围内解决奠定坚实的(de)基础。

　　会议同时指出，在接(jiē)下来的工作(zuò)中，将继(jì)续推进临床重点专(zhuān)科“百千万(wàn)”工程(chéng)，指导各地(dì)按照“搭(dā)平台，建载体，促融合(hé)”的思(sī)路，重点加强群(qún)众需求(qiú)较大的心(xīn)血(xuè)管外科学、妇产科、骨科、麻醉(zuì)科、小儿科、精神病学(xué)、病理学等专(zhuān)科建设，补齐资(zī)源短板，完(wán)成预期(qī)的(de)建设(shè)任(rèn)务。随着具体政策的出(chū)台，相关的(de)基层医疗器械(xiè)市场(chǎng)或(huò)将受(shòu)益。

　　可(kě)发现(xiàn)与医疗成像器(qì)材(cái)、生(shēng)命信息设备和心血(xuè)管耗(hào)材相关的板块将会(huì)有较(jiào)大的发(fā)展空间。其中的(de)个股有：联(lián)影医疗、万东医疗、奕瑞(ruì)科技、乐(lè)普医疗(liáo)、心脉医疗(liáo)、海尔生物(wù)。

　　医改政策频频出台，医疗(liáo)器械市场持续扩(kuò)张。随着国(guó)家继续支持(chí)优(yōu)质(zhì)医疗资源扩容下(xià)沉的政策，在未来(lái)，医疗卫(wèi)生资源的分(fēn)布将会得到优化，促进更多优质的医(yī)疗资源向下扩(kuò)容(róng)，释放更多中、基层医疗(liáo)机(jī)构(gòu)的采购需(xū)求。

　　在国家“十四(sì)五”规划中提出要加强(qiáng)医疗卫生领域(yù)的基础设施建设的背景下，预(yù)计医疗器械采购将更加宽松，这将推动医(yī)疗器械市场的(de)快(kuài)速发展。在政策推动下，国(guó)产品牌有望凭借高性价比的优势加速进入医院，长(zhǎng)期(qī)而言，随着多项政策(cè)支(zhī)持的持(chí)续加强，国产替代将逐步加(jiā)速，相关大型(xíng)医疗器械(xiè)的龙头厂(chǎng)商将会(huì)抓住放量的机(jī)会，实现(xiàn)快速发展。

　　华富证券建议关注国内高端医疗设备的龙(lóng)头企业：迈瑞医疗、联影医疗(liáo)、澳华内镜、开立(lì)医(yī)疗、海泰新光(guāng)。这些(xiē)企业具有较好的产品性能、较(jiào)好的渠(qú)道(dào)和较强的研发(fā)能力。

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