随着一季报披露完毕，有着“专业买手”之称的公(gōng)募(mù)FOF最新持仓随之出炉(lú)。

　　Wind数据统计显示，华商新(xīn)趋势优选、易(yì)方达科瑞、易方达供给改革三只基金是全市场(chǎng)公募FOF一季度持(chí)有(yǒu)只(zhǐ)数(shù)最多的(de)权益基(jī)金，相比(bǐ)去年四季度，易方(fāng)达供给改革取代融通(tōng)健康产业，新(xīn)进FOF“最爱”权(quán)益基金前(qián)三(sān)名。

　　从调(diào)仓变动(dòng)上看，部(bù)分公(gōng)募(mù)FOF继续超配权益资产(chǎn)，并偏向成(chéng)长风格(gé)基金，有的(de)对阶段性涨幅过快的行业做(zuò)了减(jiǎn)仓(cāng)，增加了部(bù)分(fēn)业绩和估值匹配合理的行业。

　　谈及后市(shì)，多(duō)位FOF基(jī)金(jīn)经理(lǐ)认为，中期维持对权益(yì)资(zī)产(chǎn)的(de)乐观，国内(nèi)宏观经济处于底(dǐ)部向上修复的(de)状态(tài)，且市(shì)场估(gū)值压力(lì)仍较小(xiǎo)，战略上(shàng)将推动(dòng) A 股(gǔ)的(de)上(shàng)涨。结构上主要关注(zhù)以下条潜在盈利(lì)主(zhǔ)线：TMT、复苏（消(xiāo)费(fèi)、投(tóu)资）以及美债利率(lǜ)定价资产估值修复等。

　　华商新(xīn)趋势优选、易(yì)方达科(kē)瑞、易方达供给改(gǎi)革

　　最受(shòu)公募FOF青(qīng)睐(lài)

　　随(suí)着公募(mù)基(jī)金(jīn)旗下一(yī)季报披露，FOF基金经理新一季(jì)的(de)基金配(pèi)置清单也重磅出(chū)炉。

　　Wind数据显示，华(huá)商(shāng)新趋势(shì)优选在一季度(dù)末获26只(zhǐ)公募FOF重仓买入，从数量上看，是目前公募FOF买入数(shù)量(liàng)最多的(de)权益基金，这也是(shì)华商(shāng)新趋势(shì)优选第二个季(jì)度坐上公募基(jī)金“团(tuán)购”榜首，去(qù)年(nián)末是与融通健康产业并列(liè)首(shǒu)位。在此(cǐ)之前，则(zé)由海富通改(gǎi)革驱(qū)动连续(xù)第(dì)五个(gè)季度霸榜。

　　具体来看，平安盈禧均衡配置1年持有(yǒu)、平安养老2035、富国(guó)智(zhì)优精选3个月持有等(děng)基金在(zài)一(yī)季(jì)度均重点配(pèi)置华商(shāng)新趋(qū)势优选基(jī)金，其中更有包括平安盈(yíng)禧均衡配置1年(nián)持有、平安养老2035、富国智(zhì)优精(jīng)选3个月持有、嘉实养老2050五(wǔ)年、嘉(jiā)实养老(lǎo)2040五年等基金将(jiāng)华商(shāng)新趋势优(yōu)选作为前(qián)三(sān)大重仓(cāng)基金。

　　不过，从持仓数(shù)量上看，一季度末公(gōng)募(mù)FOF合(hé)计持有华商(shāng)新趋势优(yōu)选基金份额4995.19万份(fèn)，相比去年末增持了17.62万(wàn)份(fèn)，持(chí)有华商新(xīn)趋势优选的FOF基金(jīn)数量则相比去年末(mò)增加了5只。

　　据相关资料介绍，华商新趋(qū)势优选基金成立于2015年5月14日(rì)，基金经理周海(hǎi)栋过往长期以(yǐ)成长风格著称，截(jié)止今年一季度(dù)末(mò)，成立以来收益率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排(pái)名同类基金(jīn)第(dì)一。

　　Wind数据显示(shì)，共有25只公募FOF三季(jì)度重仓持有易(yì)方达科瑞(ruì)，合计持有份额1.74亿份，相(xiāng)比去年末持有的FOF基金(jīn)只数增加了6只，环(huán)比(bǐ)减持(chí)8437.61万(wàn)份(fèn)。据悉，易(yì)方达科瑞基金经(jīng)理杨(yáng)嘉文擅长逆势投(tóu)资，关(guān)注估值被(bèi)错杀的(de)个股，对于基本面坚固或(huò)出(chū)现好转信号的公司(sī)敢于(yú)重仓买入。

　　易方达供给改革在一(yī)季度新进公(gōng)募(mù)FOF买入只数榜前三。Wind数(shù)据显示，共有20只公募FOF三季度重仓持有(yǒu)易方达供(gōng)给改革，合计(jì)持有(yǒu)份额(é)1.90亿(yì)份，相比(bǐ)去年底(dǐ)持(chí)有(yǒu)的(de)FOF基金只数(shù)增加了(le)13只，环(huán)比(bǐ)增持了1.29亿份(fèn)。据(jù)悉(xī)，易方达供给改革基金经理杨宗昌是化(huà)学博士，有过多年(nián)化工(gōng)研(yán)究经验(yàn)，他坚持在熟悉的行业内把握投(tóu)资机(jī)会，并(bìng)通过努力不(bù)断扩(kuò)大能力圈，目前行业(yè)配置更趋均(jūn)衡。

　　从增(zēng)持榜(bǎng)单(dān)来看(kàn)，据Wind数据统计，被动指数基金增持前三“花落华泰柏瑞中证(zhèng)光伏产(chǎn)业(yè)ETF、广发(fā)中(zhōng)证全指信息技术(shù)ETF、华(huá)夏恒生科技ETF；灵(líng)活配置混合基金(jīn)中，汇添富科技(jì)创新、易(yì)方达供给改(gǎi)革、易方达新兴成长位列增持(chí)份额前三；偏(piān)股混(hùn)合基(jī)金增持前三(sān)则(zé)被易(yì)方达信息产业、财(cái)通资(zī)管健康产业(yè)、中欧碳中(zhōng)和占据；股(gǔ)票基金增(zēng)持前三分别为(wèi)中欧信息产业(yè)、汇添(tiān)富外延增长主题、华夏智胜(shèng)先锋；平衡(héng)基金增持前三则是交银定期支付(fù)双息平衡、摩(mó)根双核(hé)平(píng)衡、易(yì)方达(dá)平稳增(zēng)长；偏债(zhài)混合基金增持前三依(yī)次为易方达安盈回报、安信民稳增长、创金(jīn)合信(xìn)鑫祺。

　　权益仓位偏向(xiàng)成长风格

　　减持涨幅过(guò)高行业配(pèi)置比例(lì)

　　一(yī)季度A股市场整体(tǐ)表(biǎo)现相对较好，但行业分化较大。受(shòu)益(yì)于数字经济政策的提(tí)振(zhèn)与人工智能(néng)主题(tí)的不(bù)断发酵(jiào)，科(kē)技(jì)板块涨幅较大；而地产和新能(néng)源等板块表(biǎo)现较(jiào)弱。从一季度披露的情况上看(kàn)，部(bù)分FOF基金经(jīng)理继续(xù)超配(pèi)权(quán)益仓位(wèi)，并向(xiàng)成长风(fēng)格偏(piān)移，也有(yǒu)部分FOF基金经理在(zài)一季度末对涨(zhǎng)幅(fú)过高(gāo)行业基金进(jìn)行了(le)减(jiǎn)仓， 增(zēng)加(jiā)了部分业绩和估值匹(pǐ)配合理的(de)行业。

　　长期业绩领先的兴全(quán)安泰(tài)平衡(héng)养老FOF基(jī)金经理林国怀在一季报(bào)中表示，本季度基金主要进行以下操作：1、持续维持权益资产的仓位略高于(yú)权(quán)益配置中枢；2、逐步提升组合中成长(zhǎng)型基(jī)金的配置比例，同时适度(dù)降低价值型基(jī)金的配置比例；3、逢高减持(chí)部(bù)分转债品种，增加其他确(què)定性较高的(de)绝对收(shōu)益(yì)或相(xiāng)对收益基金品(pǐn)种；4、继续根据既定的策略(lüè)参与(yǔ)股票定增、大(dà)宗交易等投资机会，减持(chí)解禁的股票(piào)。

　　组合风(fēng)格上(shàng)，目前权益部分依然(rán)保(bǎo)持略超配价值风格，但(dàn)偏离幅度(dù)已(yǐ)显著下降(jiàng)，保持(chí)一贯的“略(lüè)偏(piān)左(zuǒ)侧”和“适度均衡”的配(pèi)置(zhì)策略，通过(guò)积极挖(wā)掘市(shì)场上相(xiāng)对收益(yì)和绝对收(shōu)益的投资机会不断增厚组合(hé)收益(yì)，通过“多资产、多策(cè)略”的方式来平滑组合波动，努力将(jiāng)该基(jī)金呈现为(wèi)“相(xiāng)对稳定的‘贝(bèi)塔’和相对确定的‘阿(ā)尔法’特(tè)征”。

　　从一季(jì)度持仓上看，富国(guó)城镇发展、博时标普(pǔ)500ETF新进兴全安泰前十大重仓(cāng)基(jī)金，富国信用(yòng)债、万家安(ān)弘淡出前十大之列(liè)。

　　“在年初(chū)的时候，基金经理对全年市场的主(zhǔ)线判断不是(shì)很清(qīng)晰，因(yīn)此组合(hé)整体上(shàng)除了向(xiàng)小(xiǎo)市(shì)值成长风格有一定(dìng)偏离外，其他(tā)方面没有明显的偏离(lí)，整体(tǐ)上比较(jiào)均衡(héng)。随(suí)着近期政策方向的明朗，基金经理(lǐ)对今(jīn)年全年股(gǔ)票(piào)市场(chǎng)的主要方向逐渐有了较明确的(de)判断，在(zài)操作上，本基金在(zài) 1 季度，逐渐(jiàn)增加了低估(gū)值(zhí)价值风格(gé)基金(jīn)和股票，以及与数字经济(jì)相关(guān)的(de)基金和股票，未来计(jì)划视相关板块的估值水平变(biàn)化(huà)做动(dòng)态(tài)调整(zhěng)。”华夏养老2045三年基金经理许(xǔ)利(lì)明表示。

　　中(zhōng)欧预见(jiàn)养老2035三年今(jīn)年一季度的主要持仓仍然坚持长期资(zī)产(chǎn)配置策略(lüè)，但继续对部分主动权益基(jī)金进行了分散(sàn)和优化，在一季度股票市场整体小(xiǎo)幅上涨但行(xíng)业之间分化巨大的市(shì)场中，基于对长期基本面、行业景气度、估(gū)值、性价(jià)比等的判断，对行(xíng)业(yè)风格(gé)的持仓(cāng)结构(gòu)进(jìn)行了小幅调整，减持部分(fēn)涨幅较(jiào)高的行业(yè)基金，增持部分(fēn)短期表现较(jiào)差的(de)行业基金(jīn)。

　　年内表现领先的平安养老(lǎo)2045一(yī)季报中表示，报(bào)告期内，基金整(zhěng)体保持中枢附近的权益仓位，但内部结构有所调整。债券方面(miàn)，适(shì)当增加固收仓位(wèi)的弹性，其他以现金管理为主；权益方面，基于(yú)不同板块的基本(běn)面和估(gū)值性价比(bǐ)，略加(jiā)仓(cāng)港股基金，减仓美(měi)股基(jī)金，A 股减仓 TMT 持仓兑(duì)现(xiàn)部分收益。整体而言(yán)，通过动态(tài)再平衡(héng)，保(bǎo)持组合(hé)处于稳健均衡(héng)状(zhuàng)态，重(zhòng)点关注一季报超(chāo)预期(qī)的方向。

　　易方(fāng)达汇诚养老(lǎo)1季(jì)度适(shì)度降低(dī)了深(shēn)度价值和价值质量等偏价(jià)值策略的(de)基金的超(chāo)配比例，继续超配偏小盘风(fēng)格的基金，适度增加了(le)偏成长策略的基金(jīn)的配置比例。在行业(yè)方面，TMT等(děng)科技行业经历过去几年的大幅调整(zhěng)，处于“三低”类资产（景气周(zhōu)期低位、低估值、低拥(yōng)挤(jǐ)度）的范畴(chóu)，1季(jì)度逐(zhú)步加仓了(le)偏(piān)科技(jì)成长策(cè)略(lüè)基金的配置比例(lì)。不(bù)过仍然选择那些能够(gòu)长期拿得(dé)住(zhù)的基金(jīn)，很少去追逐(zhú)那些短期大(dà)幅(fú)度上涨的、最亮眼的科技基金。在不同地(dì)域的投资方(fāng)面，在市场大幅反(fǎn)弹后，小(xiǎo)幅降低了港(gǎng)股基金(jīn)的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资产年度目标(biāo)配置比例为(wèi)70％。截至一季度末(mò)，基金(jīn)的权益类资产实际配置比(bǐ)例为71％，相对年度目标配置比例战术型标配，对阶段性涨幅过快的行(xíng)业做(发胶必须当天洗吗，发胶怎么洗掉zuò)了减仓，增加了部分(fēn)业绩(jì)和(hé)估(gū)值匹配合理的(de)行业。

　　富国智优(yōu)精选(xuǎn)3个(gè)月持(chí)有一季度操(cāo)作上围绕经济增长和政策支持方(fāng)向作(zuò)为调整配置主(zhǔ)要方向，组合主要提高了中小盘暴露、加大对于业绩(jì)预期增速较高板块的配(pèi)置(zhì)，并(bìng)通过优选选股(gǔ)alpha较(jiào)高、稳定性较(jiào)好的标的实现配置。

　　基于对PMI、中长期信贷发胶必须当天洗吗，发胶怎么洗掉和消费者信(xìn)心等方面的(de)观察，鹏华(huá)养老2045将组(zǔ)合权益(yì)资产维持超(chāo)配(pèi)状态，结构上均衡(héng)配置(zhì)于：受益(yì)于(yú)顺周期低估(gū)值的(de)金融周(zhōu)期(qī)板(bǎn)块、受益于社会(huì)经济活动趋于正(zhèng)常(cháng)的消费医药板块，以及受益于产业周(zhōu)期见底及国产(chǎn)替代的科技制造板(bǎn)块上。

　　权益市(shì)场仍将有所作为

　　关注确(què)定(dìng)性和未来发展方向的(de)机会

　　目前A股市(shì)场行(xíng)至3300点(diǎn)附近(jìn)，未来市场存在哪些风险(xiǎn)和(hé)机会？如何寻找(zhǎo)投资主线？FOF基金经理们也(yě)在一季报中(zhōng)提到了对当下的(de)思考。

　　南方基金鲁(lǔ)炳良认为，展望后市，随着(zhe)经济(jì)数据真空(kōng)期的度过，国(guó)内大类资(zī)产(chǎn)复苏预期(qī)进入验证(zhèng)阶段。中期(qī)维持对权益(yì)资产的乐观，国内(nèi)宏观经济处于底部向上(shàng)修复的状态，且市场估值压力(lì)仍较小(xiǎo)，战略上将推动(dòng) A 股的上涨。结构上主要关(guān)注以下(xià)条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以(yǐ)及美(měi)债利率定价资产估值修复(fù)。从确定性和未来发展方向(xiàng)角度出(chū)发(fā)，关注 TMT 中(zhōng)信息(xī)安(ān)全、数字经济和新技术领域。大(dà)复苏中在大消费板块(kuài)内重点关注航(háng)空出行供需格局和票(piào)价弹性(xìng)带(dài)来(lái)的潜在(zài)超(chāo)预期机会。投资端关注地产链以及(jí)一(yī)带(dài)一路带动下的(de)部分细分领域(yù)配置机会(huì)。

　　摩根锦程(chéng)积极(jí)成长养老目(mù)标(biāo)五年基金经理(lǐ)杜(dù)习杰、吴春杰(jié)表(biǎo)示，对于国内权益来(lái)讲，当(dāng)前历史估(gū)值(zhí)分位、相(xiāng)对债(zhài)券资产的估值处均在具备吸(xī)引力的水平(píng)，为(wèi)长期投资提供(gōng)一定安全(quán)边际。年内经济修(xiū)复是确定性的，节(jié)奏与幅(fú)度上虽有分歧，但政(zhèng)策仍有相(xiāng)机抉(jué)择(zé)加(jiā)码托(tuō)底的空间。结构上，维持此(cǐ)前判断，关(guān)注受益于稳(wěn)内(nèi)需(xū)政策加码的领域(yù)，包(bāo)括(kuò)地产(chǎn)链、政(zhèng)府支出或补(bǔ)贴可能增加的(de)基建、信创、自主可(kě)控等(děng)领域，TMT相关板(bǎn)块涨幅超(chāo)预期(qī)，有(yǒu)ChatGPT主题催化的成(chéng)份，对交易(yì)情绪的过热持谨慎的态度，后续会持(chí)续关(guān)注新(xīn)技术对经(jīng)济各个领域的(de)影(yǐng)响；对消费服务业来讲，去年博弈情绪已较浓，二(èr)季度市场对其关注度有望随着节日出行、消费数据改善(shàn)而增(zēng)加。

　　景顺长城养老(lǎo)目标2035三年(nián)持有基金(jīn)经理薛显志(zhì)、江虹表(biǎo)示，权益市场来看(kàn)，当前中国(guó)经济处于复苏早期，2月以(yǐ)来市场(chǎng)的下跌(diē)属于“放开交易”、春(chūn)季躁动后的正常回调。复盘历(lì)史上的复苏周期，权益方(fāng)面均(jūn)能有所(suǒ)作为，基本面的(de)总体改善能(néng)激活市场(chǎng)的生态，市场(ch发胶必须当天洗吗，发胶怎么洗掉ǎng)会不断寻找基本面改(gǎi)善(shàn)的(de)诸多(duō)细分方向。结构方面，市(shì)场一季度已找出“中特(tè)+”、数字经济两条(tiáo)主线。4月份开始(shǐ)，估(gū)计市场会围绕各行业(yè)受(shòu)益改善(shàn)幅(fú)度，不断(duàn)挖掘一季报超(chāo)预期、全年(nián)指引较好的细分(fēn)方(fāng)向。同时，因处于复苏阶段，顺周(zhōu)期(qī)方(fāng)向也会存在机会(huì)。

　　鹏(péng)华基金孙博斐表示，未来持续关注(zhù)以下三个方向：一是顺周期低估值板(bǎn)块具备长期投资价值，此(cǐ)外，关注央国(guó)企改革能否(fǒu)带来相关(guān)行(xíng)业、企业基本面的(de)改善，并打开估值提升的空间。

　　二是消费医药(yào)板块的(de)场景复(fù)苏逻辑较为确定，比较而言，医药(yào)板块的估值性价(jià)比(bǐ)更(gèng)高。三是科技制造板块，特别是国产(chǎn)替代的关(guān)键环节，是(shì)长(zhǎng)期关注的方(fāng)向。短周期来看，半导体行(xíng)业可能(néng)在下半年(nián)周(zhōu)期见底(dǐ)，计算机(jī)行业的景气度(dù)相较(jiào)于去(qù)年(nián)也是(shì)大幅改善。而人工智能等技术的突破(pò)，有可能打开(kāi)科(kē)技(jì)板块的成长空间。

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