在股市高(gāo)点成立(lì)的主动权益(yì)类定开基(jī)金密集(jí)迎来开放日，近三个月即将(jiāng)开(kāi)放的产品超3成跌破(pò)面(miàn)值(zhí)，破(pò)净(jìng)率(lǜ)达(dá)33％，亏损最大产品成立满两(liǎng)年(nián)亏损43％，部分产品甚至(zhì)面临(lín)清盘危险。

　　多位行业内人士一个团几个营几个连，一军一师一团一营一连一排表(biǎo)示(shì)，主(zhǔ)动权益定开基金的整(zhěng)体破净率与(yǔ)基金(jīn)成立时(shí)间、基(jī)金投资策略，以及统计样本数量等众多因素有关。其中(zhōng)，高点成立(lì)是基(jī)金(jīn)破净的重要原因。同时，他们也(yě)建议(yì)基金公(gōng)司要更(gèng)加(jiā)前瞻性布局产品，克服短(duǎn)期盲(máng)目规模扩(kuò)张(zhāng)冲动，从客户利益和(hé)导(dǎo)向开展产品的布局和发行。

　　近三月60只定(dìng)开权益基(jī)金(jīn)开放

　　破净率超30％

　　近日，华(huá)南一家基(jī)金(jīn)公司发(fā)布公告称，根(gēn)据基金法、基金运作管理办(bàn)法、基金合(hé)同的有关规定，公司旗下主动(dòng)权益一年定期开放基(jī)金(jīn)最近一个(gè)开放(fàng)期为2023年4月20日至(zhì)2023年5月22日，若该开放(fàng)期最后一个开放(fàng)日（即2023年(nián)5月22日(rì)）日终，基金出现触(chù)发基金合同终止的(de)情形，基金管(guǎn)理(lǐ)人将终(zhōng)止《基金合同》，并按照(zhào)《基金合同》约定履行基金财产清算程序(xù)，无须召开基(jī)金份额持(chí)有人大会。

　　根据公告，该只基金(jīn)的基金(jīn)合同(tóng)生效后，若登记机构完成每个(gè)开(kāi)放期最后一个开(kāi)放日的申购、赎回或转(zhuǎn)换业务申请(qǐng)确认时，基金(jīn)的基(jī)金(jīn)份额(é)持有人数量不(bù)满200人或(huò)者基金资产净值(zhí)低于五(wǔ)千万元，基金(jīn)管理人(rén)在履(lǚ)行(xíng)相关监管报告和信息披(pī)露程序后终(zhōng)止基金合同，无需召开基金份额持有(yǒu)人大会。

　　截(jié)至2023年一季(jì)报，该(gāi)只(zhǐ)偏债(zhài)混合(hé)型基金管理规模(mó)0.79亿元(yuán)，2021年(nián)4月成立以来两年多收益率-4.3％，最新净(jìng)值为0.957元，为(wèi)“固收+”基金中的破净产品。

　　据记(jì)者统(tǒng)计，截(jié)至(zhì)5月(yuè)20日，5-7月份即将到期(qī)的主动权益类定期开(kāi)放(fàng)基金有60只（份额合并计算）即将迎(yíng)来开放日(rì)，目前破净产品（统计复权净值）为20只(zhǐ)，占比达到(dào)33.33％。破(pò)净(jìng)率最高的产品成(chéng)立两年来亏损超43％，目(mù)前基金(jīn)净(jìng)值(zhí)仅为0.57元(yuán)。

　　分(fēn)月度来看，主(zhǔ)动(dòng)权益类定(dìng)开基金5-7月(yuè)份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净率更是达到35.71％、80％。整体来看，破净(jìng)率呈现(xiàn)逐月震荡上(shàng)升态势。

　　上海证(zhèng)券基(jī)金(jīn)评价研(yán)究中心(xīn)高级分析(xī)师孙桂平对(duì)此表示(shì)，一(yī)般而言，随着基(jī)金(jīn)开(kāi)放日临近，为了应(yīng)对基金(jīn)集中(zhōng)申赎影响，基金(jīn)的投资策略可能倾(qīng)向于保守，权益仓(cāng)位(wèi)可(kě)能会有所降低。因此，在(zài)权益市场表现不好时(shí)，距离开放日越远(yuǎn)，整(zhěng)体上破净率可能(néng)有增加趋势。当然，整体(tǐ)破净(jìng)率情况也与基金成立时(shí)间(jiān)、基金投资策略，以及统(tǒng)计样本数(shù)量等众(zhòng)多(duō)因(yīn)素有(yǒu)关(guān)。

　　一位基金销售(shòu)机构负责人也分析，今年8、9月份到期(qī)的定开基(jī)金大多成立于2020年下半年，高点成立是(shì)基金(jīn)破净的重要(yào)原(yuán)因(yīn)；另一方面，8、9月份到期的定开基金数量明显少于5、6月份，虽(suī)然8、9月份破净(jìng)基(jī)金的数(shù)量(liàng)较6、7月(yuè)份(fèn)并没有(yǒu)明(míng)显上涨，破净率仍较高，可能也(yě)与基金的发(fā)行节奏存在关系。

　　建议(yì)前瞻性布局(jú)产品

　　市场高点避免盲目规模(mó)扩张

　　据(jù)记者观察(chá)，从(cóng)近三月即将迎来开放的(de)定期开放式基金(jīn)来看，多数成立(lì)于2020年下半年-2021年1季度，高点成(chéng)立可能(néng)是部(bù)分基(jī)金(jīn)破净的重要原因。

　　针对上述现象，孙桂平表示，从基(jī)金发行角(jiǎo)度(dù)而言，权益市(shì)场高点时(shí)基金(jīn)发行相对容易，而且规(guī)模也容易做大(dà)，基金(jīn)公司有动力去做；但从(cóng)投资者而言，高点入(rù)市就(jiù)容(róng)易出现一(yī)段时间内基(jī)金(jīn)业绩表现(xiàn)不佳，甚(shèn)至(zhì)出现大幅(fú)下跌(diē)的(de)情形。

　　因此，孙桂平认为，对基(jī)金公司而(ér)言，在市场高点时(shí)要保持(chí)冷静，相对谨慎发行产品，不盲目追逐市场热点，克服短期盲目(mù)规模(mó)扩张冲动，从客户利益导(dǎo)向进行产品布局和发行。此举既可(kě)以保(bǎo)护(hù)投(tóu)资者利益，也(yě)可以树立基金公司良(liáng)好(hǎo)口(kǒu)碑，有利于基(jī)金公司长期管理(lǐ)规模提升。

　　上述基金销售(shòu)机构负(fù)责人也表示，在(zài)市(shì)场高(gāo)位、情绪(xù)火热时发(fā)行基金往往伴随着较高(gāo)的风险。一方面，近两年权益市场的整体波动增(zēng)大，风(fēng)格轮动现一个团几个营几个连，一军一师一团一营一连一排象加(jiā)剧。所以，近两(liǎng)年不同的投资策略、不(bù)同投资范围(wéi)的基金收益率差(chà)距较大。另一方(fāng)面，市场情绪火(huǒ)热时容易(yì)出现爆款(kuǎn)基(jī)金，较大规模给(gěi)基金经理带来的灵活(huó)性限制(zhì)很可能会影响产品(pǐn)未来的超额收益(yì)。同时(shí)，优(yōu)质(zhì)资产(chǎn)的(de)资金(jīn)容量(liàng)通常有限，且短期快速(sù)上涨很可能估(gū)值虚高。过高的管(guǎn)理(lǐ)规模要求基金(jīn)经理不得不(bù)跨出舒适圈(quān)，覆盖(gài)更多投资机会，调整投资分布，也可能(néng)会增加错判的风险(xiǎn)，对获取(qǔ)超额收益影响很大。

　　同时，该(gāi)基(jī)金销售部门机构负责人也(yě)建议基金公(gōng)司前瞻性布局产(chǎn)品，并将规模控制在基(jī)金经理能力范围内(nèi)，高点成立的产品(pǐn)，如果通过均(jūn)衡和多(duō)元(yuán)化的布(bù)局，避免单押一(yī)个赛道(dào)，并通过抓取阶段性(xìng)投(tóu)资机会(huì)、控制回(huí)撤等(děng)方法，也能(néng)在中长期(qī)斩(zhǎn)获一定(dìng)的(de)超额收益。

　　事实上，随着定(dìng)期开放式权益类(lèi)基金(jīn)表现不及预期，近(jìn)一年(nián)新成立(lì)的定开(kāi)权益类基金(jīn)仅有7只，同比减(jiǎn)少24只；平均发行规模2.71亿元(yuán)，同比也(yě)下滑42％，该类基金的发行陷入低迷。

　　“定(dìng)开基金表现不(bù)及预期(qī)时，投资(zī)者的心态会受到一定程(chéng)度(dù)的影响，甚至可(kě)能打(dǎ)击投资(zī)者的投(tóu)资信(xìn)心。如(rú)果破净率持续上升的话(huà)，投资者对于后续新发(fā)基金(jīn)的购买(mǎi)意愿可能(néng)会下降。” 上述基金销(xiāo)售机构(gòu)负责人称。

　　孙桂平也认为，定(dìng)开基金(jīn)在基金经(jīng)理更好施展投资决策，有效阻止投(tóu)资者(zhě)频(pín)繁(fán)交易(yì)等方面具有明(míng)显优(yōu)势，有利(lì)于为投(tóu)资者创(chuàng)造更好收(shōu)益。但是定开基金(jīn)也受市场波动影(yǐng)响，跌破净值也是正常现(xiàn)象。

　　“因此，未来(lái)定开基金发行时，一是要避(bì)免高(gāo)位发行，二是要做好投资者教育。”孙(sūn)桂平(píng)称。

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