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　　美联储布拉德：利率可能(néng)需(xū)要(yào)进(jìn)一步提高(gāo)

　　周五，圣路易斯联储行长(zhǎng)布拉(lā)德表示，决策者可(kě)能不得不(bù)进一步提高利(lì)率以给通(tōng)胀(zhàng)降温(wēn)，但他(tā)补充称，自己将观望一定时(shí)间，看看经济(jì)数据表现再决定(dìng)6月应该采取(qǔ)何种行(xíng)动。

　　“我们过去15个月采取的激进政策遏制了通胀的上升，但目前(qián)还(hái)不清楚(chǔ)通胀是否(fǒu)处于通往2％的道路上。” 布(bù)拉德表示，需要(yào)看到“通胀实质性下降(jiàng)”才能确(què)信(xìn)没有必要(yào)加息。

　　布拉德还(hái)表示，他认为(wèi)美(měi)联储(chǔ)仍然可以实现软着陆，在(zài)不触(chù)发(fā)经济(jì)严(yán)重下滑的情况下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷入(rù)衰退，但这不是基线情景(jǐng)。我认为基线情(qíng)境是经济增长缓慢，劳动(dòng)力市场可(kě)能(néng)略有疲软，通胀下降。”布(bù)拉德说。

　　布(bù)拉(lā)德是美联(lián)储决策者中鹰(yīng)派官(guān)员的代表人物，素有“鹰王”之称，但今年在联(lián)邦公开市场委(wěi)员会（FOMC）没有(yǒu)投票(piào)权。

　　香港与(yǔ)内地利率互换市场互联互通合作15日(rì)正式启(qǐ)动

　　中国人民(mín)银行5月5日表示，香(xiāng)港与内地利率互换市场互联互通合(hé)作（即 “互换通(tōng)”）的各(gè)项准备工作进(jìn)展顺(shùn)利，初(chū)期先(xiān)行开通“北向互换通”，“北向互换通(tōng)”下的交(jiāo)易将(jiāng)于2023年5月(yuè)15日启动(dòng)。

　　“北向互换通”，是(shì)香港及其(qí)他国家和地区的(de)境外投资者(zhě)经由(yóu)香港(gǎng)与内地基(jī)础设施(shī)机构之间在交易、清算(suàn)、结算等方面互联互通的机制安(ān)排，参(cān)与内地银(yín)行间(jiān)金融衍(yǎn)生品市(shì)场。初期可交易品种为利率(lǜ)互换产品，报价、交易及结算(suàn)币种为人民(mín)币。

　　参与“北向(xiàng)互(hù)换通(tōng)”的(de)境内投资者需与外汇交易(yì)中心签(qiān)署报(bào)价商协议，并为上(shàng)海清(qīng)算所利率互换集中清算业务的清算会员或该类会员的清算客户。

　　参与“北向互换(huàn)通”的境外投资者为符合人民银行要求(qiú)并(bìng)完成(chéng)内地银行间(jiān)债券(quàn)市场准入备案的境外机(jī)构投资者，并经外汇交(jiāo)易中心(xīn)开通“北向互换通”交易(yì)权限。拟申请开通“北向互换(huàn)通(tōng)”交易(yì)权限的境外投(tóu)资者需同时申请成为场(chǎng)外结算(suàn)公(gōng)司的清算会员(yuán)或该类会员的(de)清算客(kè)户。

　　初期全市场每日交易净(jìng)限额为200亿元人民币，清算限额(é)为40亿(yì)元人民(mín)币，后续可(kě)根据市场情况适时调整额度(dù)。

　　罕见大乌龙，上交(jiāo)所道(dào)歉

　　昨日，转债市场(chǎng)出现“大乌龙”。原本公告停牌的嵘泰转债(zhài)，昨(zuó)日早盘(pán)却仍能正常交易，盘中一度上涨近(jìn)15％。上交所发现(xiàn)后，于(yú)当日上午10时10分(fēn)实施停牌，并发布公告，就相关(guān)原因进行排查。

　　5月5日盘(pán)后，上交(jiāo)所发布关于嵘(róng)泰(tài)转债停牌及相关交易处理情况的公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有(yǒu)限公司（以下简称公司）在上交所网站发布关(guān)于实(shí)施“嵘泰转债”赎回(huí)暨摘牌的公告称，嵘泰转(zhuǎn)债最后一个交易日为2023年5月4日，自2023年(nián)5月5日(rì)起将停止交易(yì)。公司后续分别于4月27日、4月28日(rì)、4月29日、5月5日发布4次提(tí)示性公告。2023年5月5日早盘，因技术原因，该(gāi)可转债(zhài)仍(réng)挂牌交易。上交(jiāo)所发现(xiàn)后(hòu)，于当日(rì)上午10时10分实施停牌(pái)。经统计，嵘泰转债在匹配成(chéng)交阶(jiē)段共成(chéng)交8.35万手，累计成交9754万元(yuán)。

　　依据《上(shàng)海证券交易所(suǒ)债券交易规则》第(dì)一百(bǎi)三十条等相关规(guī)定，嵘泰转债2023年5月(yuè)5日相关匹配(pèi)成交取消，交(jiāo)易无效，不进行清算交上下红中间白的国旗是哪个国家的 国旗可以随便挂吗收。嵘泰转债的转股和赎回不受影(yǐng)响(xiǎng)，正常进(jìn)行(xíng)。

　　对(duì)于该(gāi)事件的发生，上交所深(shēn)表(biǎo)歉(qiàn)意(yì)，并将妥(tuǒ)善处置后续事(shì)宜。

　　油(yóu)脂板块(kuài)强势反弹

　　在宏观(guān)利空(kōng)阶(jiē)段(duàn)性(xìng)出尽后，市场情绪有所回(huí)暖，叠加(jiā)油脂市场基本(běn)面(miàn)迎(yíng)来改善，“五一”假期过后(hòu)，油脂市场连涨两日(rì)。昨(zuó)日，棕(zōng)榈油(yóu)主力合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽(zǐ)油主力合约(yuē)2309上涨1.95％，豆油主力合约(yuē)2309收(shōu)涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随(suí)美(měi)联储(chǔ)继续(xù)加息(xī)预(yù)期以及欧(ōu)美银行业危机的继续发酵，国际原油价格大幅下(xià)挫(cuò)，外围市场环境整体(tǐ)偏弱。5月4日凌晨(chén)，美联储如预期加息25个基点，这(zhè)是本轮加息(xī)上下红中间白的国旗是哪个国家的 国旗可以随便挂吗周期的第十次加息(xī)，也可能是本轮(lún)紧(jǐn)缩周期的终点。同时(shí)，欧洲央(yāng)行(xíng)周(zhōu)四决定放慢(màn)加息步(bù)伐。在外(wài)围利(lì)空阶段性出尽后，大宗商品市场情绪出现反(fǎn)弹，油脂价格(gé)在假期开盘走(zǒu)弱(ruò)后也迎来上涨。”中泰期(qī)货研究所(suǒ)油脂(zhī)油料分析师巩力赫表示，在此(cǐ)轮(lún)上(shàng)涨过程中，棕榈油(yóu)领涨油(yóu)脂(zhī)，产地供给偏(piān)紧，同时国(guó)内棕榈油库存连续下(xià)降支撑盘面走强，菜(cài)油(yóu)紧随其(qí)后，而豆(dòu)油因5—6月大豆(dòu)到港压力(lì)涨幅相对有(yǒu)限。

　　在光大期货研究(jiū)所油(yóu)脂油料(liào)分析师侯雪玲看来，油脂市场的强力反(fǎn)弹是由基本面的改善(shàn)推动的。她表示，一(yī)方面(miàn)源(yuán)于(yú)餐(cān)饮端(duān)的(de)利(lì)多预期(qī)。油脂相关上(shàng)市企业一季度(dù)业绩大增，多因为(wèi)销量上涨和毛利率提(tí)升共同推动；“五一”旅游出行(xíng)火爆，交通(tōng)运输部(bù)数据显示，假期前三天日均发(fā)送(sòng)人数和2019年(nián)、2021年(nián)基本持(chí)平。这意(yì)味着油(yóu)脂餐饮端(duān)消费(fèi)亮眼，假(jiǎ)期后，现货普遍存在一轮补库需(xū)求。未来很长(zhǎng)一段(duàn)时间，餐饮端将持续成为支撑油脂需求的重要力量。另一方面(miàn)，国(guó)内大(dà)豆压榨企(qǐ)业5月上旬仍出现不同(tóng)程(chéng)度的停(tíng)机(jī)计划，市场现货供应仍有偏紧张情况，豆油累库速度放(fàng)缓；而棕榈油(yóu)方面(miàn)，产地(dì)库存出现超预(yù)期下降。GAPKI数据(jù)显(xiǎn)示，印(yìn)尼棕榈油(yóu)2月库存环(huán)比(bǐ)下降(jiàng)15％至264万(wàn)吨，其中产量425万吨，出(chū)口291万吨，印尼国内消费180万吨，分项数据(jù)和1月(yuè)几(jǐ)乎持平。机构(gòu)预期马来西亚棕榈油4月产量环比增0.9％至130万吨，出口(kǒu)环(huán)比下降19.3％至(zhì)120万(wàn)吨，由此推算4月库存环比(bǐ)减少10％至151万吨。

　　与此同时，海(hǎi)外市场(chǎng)方面，受到马来西亚棕榈油库存减少的预期支撑，BMD毛(máo)棕榈油期货价格在本周累计上涨超7％。“节前马来西亚(yà)棕榈油整体数(shù)据偏弱，出口月度(dù)环比下降，且产量降幅不足，导致市场情(qíng)绪略显悲(bēi)观。但在价格持续下跌后，利空落地(dì)效应(yīng)以及机构对于4月马来西亚棕榈(lǘ)油库存预(yù)估超预期下降的乐观(guān)情绪，推动期价快速反弹，而库存预估下降(jiàng)的原因来自(zì)于(yú)马来西(xī)亚国内消费需(xū)求的增加。”中辉期货油脂油料(liào)分析(xī)师(shī)贾晖表示，外(wài)盘带动内(nèi)盘油脂(zhī)价格(gé)上(shàng)行，而(ér)豆油及菜(cài)油自身(shēn)基本面供应增加的利空因素逐步弱化也(yě)对盘面带来一些支持。

　　宏(hóng)观和基本面，谁(shuí)将起到主导作(zuò)用？

　　据外(wài)媒报道，周五公布(bù)的一项(xiàng)调查显示，全球第二大棕榈油生产国——马来西亚截至4月(yuè)底的(de)棕榈油库存(cún)料降至11个月以(yǐ)来最低水平(píng)，因产量持平且(qiě)马来西亚国内使(shǐ)用量增加。受(shòu)访的九位(wèi)分析师和贸易商预估(gū)中值显示，棕(zōng)榈油库存料较3月减少(shǎo)9.8％至(zhì)151万吨(dūn)，连续(xù)第三个(gè)月减(jiǎn)少并(bìng)触(chù)及2022年5月以(yǐ)来最(zuì)低(dī)水平。

　　与(yǔ)此同时，国内(nèi)棕(zōng)榈油库存也(yě)由升转降，刷新5个半月的最(zuì)低水平。中国(guó)粮油商务网监(jiān)测数据显(xiǎn)示(shì)，截至2023年第17周末，国内(nèi)棕榈油库存总量为77.9万吨，较上周(zhōu)减少4.5万(wàn)吨；合同量为4.7万吨，较(jiào)上周增加0.7万吨。其中24度及以下库存量为73.6万(wàn)吨，较上周减少4.5万吨(dūn)；高度库存量为4.2万吨，较上周减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈(lǘ)油库(kù)存都在下降，但原因各(gè)有不同。马来西亚棕榈油库存(cún)下降的主要(yào)原因来自于(yú)产量的(de)季节(jié)性减(jiǎn)产以及印尼(ní)国内出口政策限制导致(zhì)的棕榈(lǘ)油出(chū)口(kǒu)较好。而国内(nèi)棕榈油(yóu)库存大幅(fú)下降(jiàng)，主(zhǔ)要是受到年初国内疫情防控(kòng)措施优化调整带来的餐饮消(xiāo)费的增加，同时豆棕现货价差高位运行导致棕榈油替代性能大大(dà)增(zēng)强，也进一(yī)步刺(cì)激了棕榈油的消费。

　　虽然马来西亚及中国(guó)棕榈油库存下降，但(dàn)由(yóu)于印尼(ní)5月出口政策出(chū)现调整，将(jiāng)允(yǔn)许更(gèng)多的(de)棕榈油出口，市场对于马来西亚棕榈油(yóu)5月(yuè)出(chū)口(kǒu)数据保持谨慎(shèn)态度。中国和(hé)印度(dù)作(zuò)为全(quán)球(qiú)主要的棕榈油(yóu)进(jìn)口国(guó)，虽然库存都不同(tóng)程度下(xià)降(jiàng)，但都(dōu)仍处于历史较高水平，若棕(zōng)榈油价(jià)格上涨，将抑制其消费和进口积极性。”贾晖(huī)表示。

　　据侯雪玲介绍，对(duì)于棕榈(lǘ)油产(chǎn)地来(lái)说，每年的1—4月(yuè)属于去库周(zhōu)期，因(yīn)产量(liàng)处于年内低位，无法满足(zú)当月需求。今年4月(yuè)国际豆棕(zōng)倒挂以(yǐ)及需求国库存偏高，棕榈油出(chū)口需求差(chà)，但依然没有(yǒu)扭转去库趋势。可以说，产量绝(jué)对(duì)水平低是去库的主要原因。后(hòu)期随着产(chǎn)量(liàng)季(jì)节性(xìng)增(zēng)加，棕榈油重(zhòng)新累(lèi)库也(yě)是必然趋势(shì)。

　　国内(nèi)方面，侯雪玲认为(wèi)，棕榈油的去库(kù)更多是供需双(shuāng)重推(tuī)动的结果。随(suí)着(zhe)产地挺价，进口(kǒu)利润差(chà)，棕榈油到港(gǎng)压力下降，月(yuè)均到港(gǎng)量30万吨左右。更为重要的是，国内油脂餐饮需求旺(wàng)盛，随着(zhe)气温升高，棕榈油使用(yòng)限制减少(shǎo)，棕榈油表观(guān)消费同比几(jǐ)乎翻倍(bèi)。国内(nèi)棕榈油要(yào)想重(zhòng)新累库，需要进口增加，也就(jiù)是(shì)说进口利润(rùn)打开，产(chǎn)地让(ràng)利，这(zhè)至少(shǎo)需要产地库存压力明(míng)显恢复才有可能。因此，未来(lái)产地(dì)的累库必将早于国(guó)内(nèi)，存(cún)在节奏差。

　　“从目前的市场情况来看，短期内缺乏(fá)明(míng)显(xiǎn)利多(duō)因素驱动，因此棕榈(lǘ)油上涨缺乏可持续性。不过，从更长的(de)年度时(shí)间周期来看，在厄尔(ěr)尼(ní)诺(nuò)气候的预期(qī)下(xià)，棕榈油有望逐步进入中期企(qǐ)稳阶段。后续(xù)需要(yào)密切关(guān)注(zhù)厄尔尼诺气候(hòu)的(de)发(fā)生和持(chí)续情(qíng)况。”贾晖认为。

　　在许(xǔ)多市(shì)场人士看来(lái)，今(jīn)年仍是(shì)“宏观(guān)大年”，宏(hóng)观(guān)层(céng)面(miàn)对于大宗商品的(de)影响仍然起到主导作(zuò)用。那么，对于(yú)油脂市场来说(shuō)是这(zhè)样吗？

　　“美(měi)联储加(jiā)息周期(qī)接近(jìn)尾声，欧(ōu)洲央行在周四也放慢(màn)了激进(jìn)紧缩的步伐。在(zài)外围利空阶(jiē)段(duàn)性出尽后，大(dà)宗商品市场情绪出现反弹。不过，随着美联(lián)储会议(yì)的结束(shù)，市(shì)场焦点仍将集中在(zài)美(měi)国(guó)银行业的任何可能的风险蔓延，对此(cǐ)仍需保持谨慎(shèn)态(tài)度。对于油(yóu)脂来(lái)说，目前基本面仍然多空交织。当前(qián)年度加拿大油菜籽的丰产对(duì)国(guó)内市场的压力持续(xù)存在，5—6月进口(kǒu)大豆大量(liàng)到港的预期(qī)对豆系品种(zhǒng)带(dài)来压力，另外国内棕榈油(yóu)整(zhěng)体库(kù)存偏高也使(shǐ)得油(yóu)脂(zhī)整体的行情(qíng)难以表现得(dé)特别强势(shì)。不过，油脂的估值(zhí)在(zài)偏低的油粕比(bǐ)和当前年度南美大豆的减产(chǎn)预期的(de)逐(zhú)渐兑现背(bèi)景下(xià)，又显得处于(yú)偏低水平。在(zài)此情况下(xià)，油脂似乎难以(yǐ)表现出独(dú)立走(zǒu)势，单(dān)边(biān)行情(qíng)仍将比较多地被宏观因素(sù)主导。”巩力(lì)赫表(biǎo)示。

　　而(ér)在贾晖看来，由(yóu)于(yú)美联储(chǔ)加息已经在市场预期当中，因(yīn)此(cǐ)对大宗(zōng)商品市(shì)场(chǎng)的利空(kōng)影响有限。对(duì)于(yú)油脂市场来说(shuō)，虽(suī)然生物柴(chái)油消(xiāo)费占比不低，比如(rú)棕榈油工(gōng)业(yè)消费(fèi)占到产量(liàng)30％以上，欧盟工(gōng)业消费和食(shí)用消费(fèi)各占一半，但(dàn)各(gè)国生物柴油政(zhèng)策(cè)比例(lì)一段时期内是固定(dìng)的，不会因为原(yuán)油及宏(hóng)观市(shì)场的波动，而出现生(shēng)物(wù)柴油产量的大幅波动(dòng)，加上(shàng)油脂食(shí)用作(zuò)为消费必(bì)需品(pǐn)，宏(hóng)观因素(sù)影响(xiǎng)有限(xiàn)，因此油脂自身基本面对价格波动(dòng)仍然将起到主(zhǔ)导作用。

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