核心观点:在当前经济(jì)恢复的不(bù)确(què)定性下，高(gāo)股息策略有望以其确定的股息收入(rù)和较(jiào)高的安全边际为投资者提供不(bù)错的收(shōu)益(yì)。而基本面稳(wěn)健，分红(hóng)率高而(ér)稳定，估值(zhí)处于(yú)历史低位，银行板块将成为高(gāo)股息策略的理想增配板块。

　　高股息(xī)策略是(shì)以股(gǔ)息率为投资要素，选择股息率较高的股票(piào)并长期持有(yǒu)的投资策略。高股息率一方面意味(wèi)着公司有较(jiào)高的股利支付(fù)率，投资者(zhě)每年可以(yǐ)获得(dé)较高的股利(lì)收入作(zuò)为绝对收益(yì)，另一方面意味着公司估(gū)值较低，因此具备一定(dìng)的安(ān)全边际，而且投资的成本相对较(jiào)低(dī)，长期(qī)持(chí)有还可(kě)以节税。从历史表现上来(lái)看，高股息策(cè)略的安全性较(jiào)高，在市场(chǎng)下(xià)行阶段更加抗跌，防(fáng)御(yù)性更(gèng)强。从当前宏观经济的角(jiǎo)度来(lái)看，疫情三年后经济恢复(fù)仍(réng)然有较大(dà)的(de)不确定(dìng)性(xìng)；从(cóng)大类(lèi)资产(chǎn)的投资(zī)收益来看，目前可投资的(de)资产不多，收益(yì)率在下行。因此以(yǐ)银行板块为(wèi)代表(biǎo)的高股(gǔ)息策(cè)略有望取得相对不错的收(shōu)益。

　　高股息率想要(yào)取得较好的收益就需(xū)要满足以下几个条件：1）在分(fēn)子(zi)部分(fēn)也(yě)就(jiù)是股息(xī)端需要有一(yī)贯较(jiào)高而且(qiě)稳定(dìng)的分红率；2）有稳(wěn)定(dìng)股(gǔ)息的前提就是行业基本面需要(yào)稳(wěn)定；3）在分母部分也就(jiù)是股价端(duān)估值低，因此安全边际比较(jiào)高，下降空间(jiān)有限，波(bō)动性较低；4）公司最好(hǎo)有一定的成长性，股价有进一步提(tí)升的可能

　　而银行板块恰(qià)好满足以上条件：1）上市银行过(guò)去三年(nián)的现金分红(hóng)率整体都在(zài)24％以上(shàng)，其中大行(xíng)最高，其次是(shì)股份行和城(chéng)商行，农(nóng)商行(xíng)相对低一(yī)些。2）银行高分红的背(bèi)后也离不(bù)开经营业绩的(de)稳(wěn)定。从2023年一季度来看，上市银行整体营(yíng)收同比+0.6％，在一季(jì)度(dù)集中迎(yíng)来资产重(zhòng)定价(jià)的情况下能够保持正(zhèng)增(zēng)殊(shū)为不(bù)易。上市银行(xíng)整体净利润同比+2.3％，行业利润(rùn)增速(sù)高于营收(shōu)，拨备与税收优惠共同贡献利润释放(fàng)。预计随着大行重定价的压力过去以(yǐ)及二三季度农商行小微投放旺季的到来，资(zī)产端收益(yì)率(lǜ)将会逐步(bù)企稳，而中小(xiǎo)银行存(cún)款利率的下行和理财资金(jīn)赎回(huí)的趋缓也会使(shǐ)得负(fù)债成本有望进一步(bù)下行，净息(xī)差预计会(huì)在下(xià)半(bàn)年提升。资产(chǎn)质量方面银行板块处(chù)于历史较优水平(píng)，上市银行(xíng)不(bù)良率(lǜ)继续环(huán)比下降，基本处在2014年来历(lì)史低位(wèi)，拨备覆盖率(lǜ)维(wéi)持(chí)在(zài)245％的高位。3）目前银行板块的PE水平为5.13，PB为0.57，均(jūn)是(shì)各个板块中最低的。而从2010年(nián)到现在的(de)历(lì)史数据来看，银行板块的人+工念什么 人工念什么姓olor: #ff0000; line-height: 24px;'>人+工念什么 人工念什么姓PE分位为(wèi)19.7％，PB分位为7.09％，都处(chù)于比(bǐ)较低的水平。因此银行板块(kuài)的配置安全边(biān)际(jì)和性(xìng)价比(bǐ)较好，作为(wèi)低且稳定(dìng)的分母(mǔ)也保(bǎo)证(zhèng)了其(qí)比(bǐ)较高的股息率。4）银行(xíng)板块作为(wèi)“国资含(hán)量”比较高的板块，从去年底开始(shǐ)监管开始提出中特估(gū)后有比较不错的表现(xiàn)，国资持股比例和今年以来的(de)涨幅也有(yǒu)43％的正相(xiāng)关(guān)性(xìng)，中特估有望为投资者(zhě)带来除稳定(dìng)股息(xī)收(shōu)益(yì)外的附(fù)加资(zī)本(běn)利得。

　　风险提示事件：经济下滑(huá)超预(yù)期，经(jīng)济恢复(fù)不及预期。

　　摘要选(xuǎn)自中泰证券研究所研究报告(gào)：《银行板块与高(gāo)股息策略：稳定收益(yì)的溢价(jià)》

未经允许不得转载：市场调查|社会调查|问卷调查|市场执行|店面验收|神秘客|满意度-提供最专业的市场信息咨询服务-宁波信恒新市场信息咨询有限公司 人+工念什么 人工念什么姓