本(běn)周，沪综指3400点关口之前(qián)虚晃一枪，以连跌6天的逼空形态洗盘(pán)，兔(tù)年收(shōu)益消耗殆尽。乐(lè)观来看，A股下行更(gèng)多(duō)是受中(zhōng)概(gài)股拖累，后市下(xià)跌空间(jiān)不(bù)大。

　　中(zhōng)概股下跌(diē)拖(tuō)累A股急挫

　　截至周四，兔年(nián)股市走(zǒu)过(guò)3个月行程(chéng)，期间沪指仅上(shàng)涨0.65％，似(shì)有(yǒu)“兔子(zi)尾巴长不了(le)”之叹。其(qí)实，4月下(xià)旬(xún)行情看似(shì)疾风骤雨，大(dà)盘较4月18日峰值(zhí)仅(jǐn)缩水(shuǐ)约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或是外围股市(shì)下跌的风(fēng)险输入(rù)。作为(wèi)同股(gǔ)同权(quán)的两地上市指(zhǐ)数，恒生AH股A指数(shù)和H指数(shù)兔年涨幅分别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜一筹。StockQ全球股(gǔ)市排行榜数(shù)据(jù)显示，截至(zhì)周四，香港中企指数和恒生指数过去3个月表(biǎo)现为全球垫底(dǐ)，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中(zhōng)国金龙指数周(zhōu)二盘中低位较2月峰值(zhí)缩(suō)水24.7％。

　　中概(gài)股表现低迷，主(zhǔ)因是(shì)美联储加息在即，市场避险情绪上升，国际资金从新兴(xīng)市场撤离。瑞士瑞联银(yín)行日前将中国股票评(píng)级从高配下调(diào)为中性。从宏观面看，今(jīn)年首季，美(měi)国GDP年化环比增长1.1％，较上季(jì)放缓1.5个百分点。剔除食品和(hé)能源的(de)核心PCE物价(jià)指数首季上(shàng)升4.9％，去(qù)年四季度为4.4％。两大数据(jù)预示(shì)着美国滞胀隐忧未(wèi)减，加(jiā)息势在(zài)必行。英为财情的美联储(chǔ)利率观测器最(zuì)新(xīn)数(shù)据显示，5月4日(rì)加冲冠一怒为红颜指的是什么意思，红颜指的是什么意思解释息25个基点至5％~5.25％的概(gài)率是85.3％。

　　当滞胀风险(xiǎn)显(xiǎn)现，美国(guó)对策是：以(yǐ)1930年大萧条以(yǐ)来最快速度紧(jǐn)缩货币(bì)供应。美国3月M2货币供应量（未(wèi)经季节性调整）为20.7万亿(yì)美元(yuán)，同比(bǐ)下降4.05％，为(wèi)历史最大降(jiàng)幅(fú)，且(qiě)是连续第四个月收缩。美(měi)联储加息导致金融资(zī)产盈(yíng)利缩水，缩(suō)表则令流动(dòng)性(xìng)折价效应加剧，在全球金融市(shì)场催(cuī)生戴(dài)维(wéi)斯双杀现象。

　　中(zhōng)特估受追捧

　　助涨中(zhōng)字头(tóu)个股

　　美国银行业(yè)又一张骨牌崩塌(tā)！第一共(gòng)和银行(xíng)股(gǔ)价周三盘中最多下(xià)跌41.23％至4.76美元（对应的总市值为8.86亿美元(yuán)），较2021年11月的历(lì)史峰(fēng)值缩水(shuǐ)约97.85％。截至(zhì)一季度末(冲冠一怒为红颜指的是什么意思，红颜指的是什么意思解释mò)，其实际存款较(jiào)去年(nián)末减(jiǎn)少(shǎo)约1020亿美元，缩水约(yuē)57.8％。全(quán)球银行业危机频现，让A股机构不(bù)再抱团银(yín)行股，银行部分龙头股招行等承压，相较而(ér)言，工(gōng)商银行兔年以来表(biǎo)现抢(qiǎng)眼(yǎn)，A股(gǔ)股价上(shàng)涨9.5％。

　　招行和(hé)宁波(bō)银行股(gǔ)价兔年颓(tuí)势，一(yī)是二者虎年最后(hòu)3个(gè)月(yuè)股价大(dà)涨，涨幅透支(zhī)了盈(yíng)利增(zēng)速；二是“中国(guó)特色估值体系”开始风行(xíng)，市场风格转换。但二(èr)者市净率远高于行业(yè)均(jūn)值，难以赋予(yǔ)中特估概念中的回购预期。

　　通达信数据显示，中(zhōng)字(zì)头指数年内上(shàng)涨(zhǎng)11％，强于同期上涨6.36％的沪(hù)综指，年K线(xiàn)已是五连阳(yáng)。其市盈率和市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称(chēng)估值洼地，而沪深京三市A股的市盈率(lǜ)和市净率中位数分别(bié)为(wèi)49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让央(yāng)企国企(qǐ)估值回归(guī)市(shì)场(chǎng)均(jūn)值(zhí)，已是国家资本(běn)新战(zhàn)略。国(guó)家外汇局日前表(biǎo)示：“无(wú)论从市盈率(lǜ)还是市净率等指标看，当前A股的估值相对偏低(dī)。”类似表态无疑是为中字头股票点赞(zàn)。

　　典型个股(gǔ)是，当前(qián)总市值(zhí)取代(dài)贵州(zhōu)茅台(tái)成为(wèi)市值“一哥”的中国移(yí)动，流通小盘+次新+绩优概念让其(qí)成为中特估龙头。

　　五月预期下跌空间不大

　　股市“红(hóng)五(wǔ)月”之说，源(yuán)自井喷式牛市(shì)带来(lái)的财富记忆。1992年5月21日，上(shàng)交所放(fàng)开15只股票的涨跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪指大涨4.64％，科技股主导的行情(qíng)拉开(kāi)序幕。

　　自从1991年(nián)以来的32年里，沪指全年和5月份上冲冠一怒为红颜指的是什么意思，红颜指的是什么意思解释(shàng)涨的年(nián)份分别为18次和17次，二(èr)者同时上涨的年(nián)份有11次。自2008年(nián)至去年的15年(nián)里，红五月(yuè)出现7次，占比为(wèi)46.7％。期间5月和(hé)全年同步飘红4次，5月份这个风向标已(yǐ)不太(tài)灵光。相比之下，自从2008年以来，沪综指4月(yuè)飘红5次，除了(le)2008年当年下(xià)跌65.4％之(zhī)外，其余年(nián)份皆飘(piāo)红。截至周四(sì)，沪指4月份上(shàng)涨(zhǎng)0.4％，全年(nián)飘红概率不低。

　　以科技股为主题(tí)的红(hóng)五月(yuè)行情能(néng)否再现？关(guān)键在(zài)要看两点：一是(shì)年内上涨逾(yú)53％的互联网指数能(néng)否维(wéi)持(chí)强势行情。二(èr)是作为A股第(dì)二大(dà)行业指数，电气设备板块能否企稳。该指数年内跌(diē)幅(fú)为4％，总(zǒng)市值(zhí)跌至5.48万(wàn)亿元，较历史峰值缩(suō)水35.5％，占全市场权重降(jiàng)低(dī)6.52％。不过，龙头宁德时代首(shǒu)季盈(yíng)利增长5.58倍，周四(sì)收盘较周(zhōu)三(sān)低位上涨一成，或是否极(jí)泰来。

　　进入4月(yuè)以来(lái)，沪深两市(shì)单(dān)日成交始(shǐ)终维持在(zài)万亿元之上，市场人气并(bìng)未退潮，只是风格(gé)轮换(huàn)在加速。鉴于大(dà)盘重(zhòng)新回到(dào)W形整理格(gé)局，后市即使(shǐ)考验(yàn)3200点附近的半年线和年(nián)线关口，下跌空(kōng)间亦不大。

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