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　　美联储布(bù)拉(lā)德(dé)：利率可能(néng)需(xū)要进一(yī)步提高

　　周五，圣路易(yì)斯联储行长布(bù)拉德表(biǎo)示，决(jué)策者可能不得不进一(yī)步提高利率以(yǐ)给通胀降温，但他补充(chōng)称，自己将观望一定(dìng)时(shí)间(jiān)，看(kàn)看经济数据表现再(zài)决定(dìng)6月应该采取何种(zhǒng)行动。

　　“我们过(guò)去(qù)15个月采取的(de)激进政策遏制了(le)通(tōng)胀的上升，但目前还(hái)不(bù)清(qīng)楚(chǔ)通胀是否处于通往(wǎng)2％的道路上。” 布拉德表示，需(xū)要看到“通胀实质性下降”才能确(què)信(xìn)没有(yǒu)必要(yào)加(jiā)息(xī)。

　　布拉(lā)德还表(biǎo)示，他认为美联储仍然(rán)可以实(shí)现软着陆，在不触(chù)发(fā)经济严重下(xià)滑的(de)情况下帮助通(tōng)胀率(lǜ)回到2％目标(biāo)。

　　“经(jīng)济可能陷(xiàn)入(rù)衰退，但这不(bù)是(shì)基线(xiàn)情(qíng)景(jǐng)。我认为基线李子园牛奶比AD钙奶有营养吗，李子园牛奶和ad钙奶情(qíng)境是(shì)经济增长缓(huǎn)慢，劳(láo)动(dòng)力(lì)市场可能(néng)略(lüè)有疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是美(měi)联储决策者中鹰(yīng)派官(guān)员的代(dài)表人物(wù)，素有(yǒu)“鹰王(wáng)”之称，但今年在联(lián)邦(bāng)公开市场委员会（FOMC）没有(yǒu)投(tóu)票权。

　　香港与内地利率互换市场互联互通合作15日(rì)正式启(qǐ)动

　　中国人民银行5月5日表示(shì)，香(xiāng)港与内地利率互换市(shì)场互联(lián)互通合作（即 “互换通(tōng)”）的各项准备工作进展顺利(lì)，初期先行开通“北向互(hù)换通”，“北向互(hù)换通(tōng)”下的交易将(jiāng)于2023年5月15日启(qǐ)动。

　　“北向互换(huàn)通”，是香港(gǎng)及其他国家和地区的境外投资者经由香港(gǎng)与内地基础设(shè)施机构(gòu)之(zhī)间在交易、清算、结(jié)算等方面互联互通的(de)机制安排，参与(yǔ)内地银行间金融衍生(shēng)品市场。初(chū)期可交(jiāo)易品种为利率互换产品，报价(jià)、交(jiāo)易及结算币种(zhǒng)为(wèi)人民(mín)币。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的境内投资(zī)者(zhě)需与(yǔ)外汇交(jiāo)易中心(xīn)签署报价(jià)商(shāng)协议，并(bìng)为上海(hǎi)清算所利率(lǜ)互换(huàn)集中(zhōng)清(qīng)算业务(wù)的清(qīng)算会员(yuán)或该类(lèi)会员的清算客户。

　　参(cān)与“北向互(hù)换通”的境(jìng)外投(tóu)资(zī)者(zhě)为符合人(rén)民银行要(yào)求并(bìng)完成内地银行间债券市场准入备(bèi)案的境外机构投资者，并经外(wài)汇(huì)交易中心开通“北(běi)向互(hù)换通(tōng)”交易权限。拟申请开(kāi)通“北向互换通”交易(yì)权限的境外投资(zī)者(zhě)需同(tóng)时(shí)申请成(chéng)为场外结算公司的清算(suàn)会员或该类会员的清算客户。

　　初期全市场每日交易净限(xiàn)额(é)为200亿元(yuán)人民币，清算限额为(wèi)40亿元人民币(bì)，后续可根据市场情况适时调整额度。

　　罕见大(dà)乌(wū)龙，上(shàng)交所道(dào)歉

　　昨日，转(zhuǎn)债(zhài)市(shì)场出现“大乌龙”。原本公(gōng)告停牌的(de)嵘(róng)泰转债(zhài)，昨日(rì)早盘(pán)却仍能正常交易，盘(pán)中(zhōng)一度上涨近15％。上交所发现后，于当日上午(wǔ)10时10分实施停牌(pái)，并发布公告，就相关原因进行排查。

　　5月5日(rì)盘后，上(shàng)交所(suǒ)发(fā)布(bù)关于嵘(róng)泰(tài)转债停(tíng)牌(pái)及相关交易处(chù)理(lǐ)情况的公(gōng)告(gào)。公告称，2023年4月26日(rì)，江苏嵘(róng)泰工业股份有限公司（以(yǐ)下简称公司(sī)）在上交所网站(zhàn)发(fā)布关于实施“嵘泰转债”赎回(huí)暨摘牌的公告称，嵘(róng)泰(tài)转债最后一个(gè)交易日(rì)为2023年5月4日，自2023年(nián)5月5日(rì)起(qǐ)将停(tíng)止(zhǐ)交易。公司后续分别于4月27日、4月(yuè)28日、4月(yuè)29日、5月5日发布4次(cì)提示性公告。2023年5月5日(rì)早盘(pán)，因(yīn)技术原因，该可转债仍挂牌(pái)交(jiāo)易。上交所(suǒ)发现后，于当日上午10时10分实施停牌。经统计(jì)，嵘泰转债在(zài)匹配成交(jiāo)阶段共成(chéng)交8.35万手，累计成交9754万(wàn)元。

　　依据《上海证(zhèng)券交易所(suǒ)债券交(jiāo)易规则》第一百三十条等相关规定，嵘泰转债2023年(nián)5月5日相关匹配(pèi)成交取消，交易(yì)无(wú)效，不进(jìn)行(xíng)清算交收(shōu)。嵘(róng)泰转债的转股和赎回不受影响，正常进行。

　　对于该事件(jiàn)的发生，上交(jiāo)所深表歉意(yì)，并将妥善(shàn)处置后续事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观利空阶段(duàn)性(xìng)出(chū)尽后，市(shì)场情绪(xù)有(yǒu)所回(huí)暖，叠加油脂市(shì)场基本面迎来(lái)改善，“五一”假期过后，油脂(zhī)市场连涨两日。昨(zuó)日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽(zǐ)油主力合约(yuē)2309上涨1.95％，豆油(yóu)主力(lì)合(hé)约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联(lián)储(chǔ)继(jì)续加息预期以(yǐ)及欧美银行业危机的继续发酵，国际原(yuán)油(yóu)价格(gé)大幅下挫(cuò)，外围市场环境(jìng)整体偏弱。5月4日(rì)凌晨，美联(lián)储李子园牛奶比AD钙奶有营养吗，李子园牛奶和ad钙奶如预期加(jiā)息25个基点，这是本轮加息(xī)周(zhōu)期的第十次加息，也可(kě)能(néng)是本轮紧缩周期(qī)的终点(diǎn)。同时，欧洲央行周四(sì)决定(dìng)放慢加息步(bù)伐。在外围利空阶(jiē)段(duàn)性出(chū)尽后(hòu)，大宗(zōng)商品市(shì)场情绪出现反弹，油(yóu)脂(zhī)价格在(zài)假期开盘走弱(ruò)后也迎(yíng)来上涨。”中泰期货研(yán)究所(suǒ)油脂油(yóu)料(liào)分析师巩力赫(hè)表示(shì)，在此轮(lún)上涨过程中，棕榈油(yóu)领(lǐng)涨油脂(zhī)，产(chǎn)地供给偏(piān)紧，同(tóng)时国内(nèi)棕榈油库存连续下(xià)降支撑(chēng)盘面走强(qiáng)，菜油紧随(suí)其(qí)后，而豆油因5—6月大豆到(dào)港压力涨幅相对有限。

　　在光大期(qī)货研究所油脂油(yóu)料分析师侯雪玲看来(lái)，油脂市场的强力(lì)反弹(dàn)是由基本(běn)面的改善推动(dòng)的(de)。她表示，一方面源于餐饮端的利多预期。油脂(zhī)相(xiāng)关上(shàng)市企(qǐ)业一(yī)季度业绩大增，多因为(wèi)销量上涨和毛(máo)利率提升共同推动；“五一”旅游出行火(huǒ)爆，交(jiāo)通运输部数据显示，假期(qī)前三天(tiān)日均发送人数(shù)和2019年、2021年基本(běn)持平。这意(yì)味着油脂餐(cān)饮端消费亮眼，假(jiǎ)期(qī)后(hòu)，现货普(pǔ)遍(biàn)存(cún)在一轮补库需求。未来很长一段时间，餐饮端(duān)将持续成(chéng)为支撑油脂需求的重要力量。另(lìng)一方面，国(guó)内(nèi)大豆压榨企业5月(yuè)上旬仍(réng)出现不(bù)同程度的(de)停机计划(huà)，市(shì)场现货供应仍有偏(piān)紧(jǐn)张情况(kuàng)，李子园牛奶比AD钙奶有营养吗，李子园牛奶和ad钙奶豆油累库速度放缓(huǎn)；而棕(zōng)榈油方面，产地(dì)库存出(chū)现超预期下降。GAPKI数(shù)据(jù)显示，印尼(ní)棕榈油2月库存环比下降15％至264万(wàn)吨，其中(zhōng)产量425万吨，出口291万吨，印尼国内消费180万吨(dūn)，分项数(shù)据和1月几乎持平。机构预期马来西亚棕榈油4月产量环比增0.9％至130万(wàn)吨，出(chū)口环(huán)比下降19.3％至120万吨(dūn)，由此推(tuī)算(suàn)4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与此(cǐ)同时，海外(wài)市(shì)场方面(miàn)，受(shòu)到马(mǎ)来西亚棕榈油库存减少的预期支撑，BMD毛棕榈(lǘ)油期货价格在本周(zhōu)累(lèi)计上涨超7％。“节前马来西亚棕榈油整体(tǐ)数据(jù)偏(piān)弱，出口月度(dù)环比下降，且产量降幅不足，导致(zhì)市场情绪略(lüè)显(xiǎn)悲(bēi)观。但在价格持续(xù)下(xià)跌后，利(lì)空落地效应以及机(jī)构对于4月马来西亚棕(zōng)榈油库存预估超预(yù)期下降(jiàng)的乐观情绪，推动期价快速反弹，而库存预(yù)估下降的原因(yīn)来自于马来西亚(yà)国内消(xiāo)费需求的增(zēng)加。”中(zhōng)辉(huī)期货油脂油料(liào)分(fēn)析(xī)师贾晖表示(shì)，外盘(pán)带动内盘油脂价格(gé)上行，而豆(dòu)油及(jí)菜(cài)油自身(shēn)基本面(miàn)供应增加(jiā)的利空(kōng)因素逐步(bù)弱化也对盘面(miàn)带来一(yī)些支(zhī)持。

　　宏观和(hé)基本面，谁将起到主(zhǔ)导(dǎo)作用？

　　据外媒报道，周(zhōu)五公布(bù)的一(yī)项调查显(xiǎn)示，全球第二大棕榈油(yóu)生产(chǎn)国——马来西亚截至4月底的棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库存料降至11个月(yuè)以来最低水平(píng)，因(yīn)产量持平且马来(lái)西(xī)亚(yà)国内使用量(liàng)增加。受访的九位(wèi)分(fēn)析师和贸易(yì)商预估中值显(xiǎn)示(shì)，棕榈油库存料较3月(yuè)减少9.8％至151万(wàn)吨，连续第三(sān)个月(yuè)减少并(bìng)触及(jí)2022年5月以(yǐ)来最低水平。

　　与(yǔ)此同时，国内棕榈油库存也由升转降(jiàng)，刷新5个半月的最低水(shuǐ)平。中国粮油商(shāng)务网监(jiān)测数据显(xiǎn)示，截至(zhì)2023年(nián)第(dì)17周(zhōu)末，国内棕榈(lǘ)油库存总量为77.9万吨(dūn)，较上周减少4.5万吨(dūn)；合同量为4.7万吨(dūn)，较上周增加0.7万吨。其中(zhōng)24度及以(yǐ)下库存量为(wèi)73.6万吨，较上周(zhōu)减(jiǎn)少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨(dūn)，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然(rán)马来(lái)西(xī)亚和(hé)国内棕(zōng)榈油库存都在下降，但原因各有不同。马来西亚棕榈油库存下降(jiàng)的主要原(yuán)因来自于(yú)产量(liàng)的季(jì)节性减产以及印尼(ní)国内出口政策限制导致的棕榈油出口较好。而(ér)国(guó)内棕榈油(yóu)库存大幅(fú)下降，主要(yào)是(shì)受到年初国内疫情防控措施优(yōu)化调整带来(lái)的(de)餐饮消费的增加，同时豆棕现货(huò)价差高(gāo)位运行导致棕榈油替代性能大(dà)大增(zēng)强，也(yě)进(jìn)一(yī)步刺激了棕榈(lǘ)油(yóu)的消费。

　　虽(suī)然马来(lái)西亚及中国棕榈油库存下降，但由(yóu)于印尼5月出(chū)口政策出(chū)现调整，将允许更多的棕榈油出口，市(shì)场对于(yú)马来西亚棕(zōng)榈油5月出口数据保持谨慎(shèn)态度。中国和(hé)印度作为全球主要的棕榈油进口国，虽然库存都(dōu)不同程度下降，但都仍处于历史较(jiào)高水平，若棕榈(lǘ)油价格上涨，将抑制其消费(fèi)和进口(kǒu)积极性。”贾(jiǎ)晖(huī)表(biǎo)示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕(zōng)榈油产地来(lái)说，每年的1—4月属于去(qù)库周期，因产量处于年(nián)内低位，无法(fǎ)满足当月需求(qiú)。今年4月国际豆棕倒挂以(yǐ)及(jí)需求国库存(cún)偏高，棕(zōng)榈油出口需求(qiú)差，但依然(rán)没(méi)有扭转去库趋势。可以(yǐ)说(shuō)，产(chǎn)量绝对(duì)水(shuǐ)平低是(shì)去库(kù)的主要原(yuán)因。后(hòu)期随着产量(liàng)季节性(xìng)增加，棕榈(lǘ)油重新累(lèi)库也是必然趋(qū)势。

　　国内方(fāng)面，侯雪(xuě)玲认(rèn)为，棕(zōng)榈油的去库(kù)更多(duō)是供需双(shuāng)重(zhòng)推(tuī)动的结果。随着产地挺价(jià)，进口(kǒu)利润差(chà)，棕榈油到港压(yā)力(lì)下降，月均到港(gǎng)量(liàng)30万吨左右。更为重(zhòng)要(yào)的是(shì)，国内油脂餐饮(yǐn)需求旺盛，随着(zhe)气温升高，棕榈油使用限制减少，棕榈油表观消费同比(bǐ)几乎翻(fān)倍。国内棕榈油要想重新累库，需要进口增(zēng)加，也(yě)就是说进口利润打(dǎ)开，产(chǎn)地让利，这至少需要产地库存压力明显恢复才有可能。因此，未来产地的累库必将早于(yú)国(guó)内，存在节奏差。

　　“从目前的(de)市场情况来看，短期内缺(quē)乏(fá)明显利多因素驱动，因此棕榈油上涨缺(quē)乏可持(chí)续性。不过，从更长的年度时间周期来看，在厄尔尼诺气候(hòu)的预期下，棕榈油有望逐步进入(rù)中期(qī)企稳阶段。后续(xù)需要(yào)密切关注厄尔尼诺气候的(de)发(fā)生和持续情况。”贾晖认为。

　　在许(xǔ)多市场人士看(kàn)来，今年仍是(shì)“宏观大(dà)年(nián)”，宏观层(céng)面对(duì)于大宗商(shāng)品的(de)影响仍(réng)然(rán)起到主导(dǎo)作用。那(nà)么，对于油脂(zhī)市(shì)场来说(shuō)是这(zhè)样吗？

　　“美联储加(jiā)息(xī)周期接近(jìn)尾声，欧(ōu)洲(zhōu)央行在(zài)周四(sì)也放(fàng)慢了激(jī)进紧(jǐn)缩(suō)的步伐。在外围(wéi)利空阶段(duàn)性出尽后(hòu)，大宗(zōng)商品(pǐn)市场情绪出现(xiàn)反弹(dàn)。不过，随着美联储会(huì)议的结束，市场(chǎng)焦点仍将集中在美(měi)国银(yín)行业的(de)任(rèn)何(hé)可能的(de)风(fēng)险蔓延，对此仍需保持谨慎(shèn)态(tài)度。对于油脂来说，目前基本面仍然多(duō)空交织。当(dāng)前年度加拿(ná)大油菜(cài)籽的丰产(chǎn)对国内(nèi)市场的压力(lì)持续(xù)存在，5—6月进口大豆大量到港(gǎng)的预期对豆系品种(zhǒng)带来(lái)压力(lì)，另外国(guó)内(nèi)棕榈油整(zhěng)体库存偏高也使得(dé)油脂(zhī)整体的行情难以(yǐ)表现得特别强势(shì)。不(bù)过，油脂(zhī)的估值(zhí)在偏(piān)低的油粕比和当前(qián)年度南美(měi)大豆的减产预期的逐渐(jiàn)兑现(xiàn)背(bèi)景(jǐng)下，又显得处(chù)于偏低水平(píng)。在此情况(kuàng)下，油脂(zhī)似乎(hū)难以表现出(chū)独立(lì)走(zǒu)势，单边行情仍将比较多地被宏观(guān)因素(sù)主(zhǔ)导(dǎo)。”巩力赫表示。

　　而在(zài)贾晖看来(lái)，由于(yú)美联储(chǔ)加息已经在市(shì)场预期当中，因此对大(dà)宗商品市(shì)场(chǎng)的利空影响有限(xiàn)。对于油脂市(shì)场来(lái)说(shuō)，虽(suī)然(rán)生物(wù)柴油消费占比不(bù)低，比(bǐ)如棕(zōng)榈油工业消费占到产量30％以(yǐ)上(shàng)，欧(ōu)盟工业消(xiāo)费和(hé)食用消费各(gè)占一(yī)半，但(dàn)各国生物(wù)柴(chái)油政策比例一段时期内是固定的，不会因为原油(yóu)及宏观市场的波动，而出(chū)现生物柴油(yóu)产量的(de)大幅波动，加上油(yóu)脂食(shí)用作为消费(fèi)必(bì)需品，宏观因素影响有限(xiàn)，因此(cǐ)油脂自身基本(běn)面对价(jià)格波动仍然将起到主导(dǎo)作用。

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