国内“五一”假期来了，但海外市场风险依旧(jiù)不容忽视。在美国(guó)多项(xiàng)重要经济数据出炉后(hòu)，美联储也(yě)将召开(kāi)5月议息(xī)会(huì)议，市场普遍(biàn)预期将继续加息25BP。在利(lì)好利空消息交织下，节后市场(chǎng)走势将(jiāng)如何演绎？

　　美国第一共和(hé)银行股价已累计(jì)下跌90％以(yǐ)上

　　截至周五(wǔ)收盘，美国(guó)第一共(gòng)和(hé)银行的股价收跌43.2％，盘中一(yī)度腰(yāo)斩，且多次触发停(tíng)牌，原因是(shì)达成(chéng)救助协议以维持该银(yín)行运营的希望(wàng)在变得渺茫。该(gāi)股今年已下跌90％以上。消息人士(shì)称，该银行很(hěn)有可能会被(bèi)美国联邦储蓄保险(xiǎn)公司(sī)（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国第一共(gòng)和(hé)银(yín)行公布其第一季度存款下降40.8％至1045亿美元后(hòu)，该(gāi)银行股价在(zài)接(jiē)下来的两天(tiān)内下(xià)跌超过60％，创下历史新低。目前包括来(lái)自美国联邦储蓄保险公司、财政部和美(měi)联储(chǔ)的官员正在与其他银行进行协调会议，为第一共(gòng)和(hé)银(yín)行制定救助计划。

　　美联(lián)储反省硅谷银行倒闭，寻(xún)求大范围加强(qiáng)银行规管

　　在当地时间4月(yuè)28日公布(bù)的内部审(shěn)查报(bào)告中(zhōng)，美联储承认(rèn)，对于上月硅谷银行的倒闭案，美联(lián)储难辞其咎，倒闭既源(yuán)于该行自身风险管理(lǐ)薄弱，也(yě)和美联储(chǔ)的审查(chá)督(dū)导行动拖(tuō)沓有关。

　　美联储认为，银行业(yè)审(shěn)查员未(wèi)能采取有力(lì)行(xíng)动解决硅谷银行(xíng)越(yuè)来越(yuè)多的(de)问题。美联储负责金(jīn)融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告(gào)中称，审查员未能充分认识到，随着硅谷银行的(de)规模扩大、复杂性增(zēng)加，该(gāi)行变(biàn)得有多么不(bù)堪一击。他们的(de)确发现了风险，却没有采取足够的措施，保证该行足够(gòu)迅速地(dì)解决问题(tí)。

　　报告中，巴尔总结(jié)硅谷银行倒闭有四大成(chéng)因，其(qí)中三点都和美联储监(jiān)管不力有关。他说，美联储监管(guǎn)者的(de)错误部分源于(yú)，特朗普(pǔ)执政时的金(jīn)融(róng)业改革普遍放(fàng)松(sōng)了对中(zhōng)等(děng)银行的规管。

　　巴尔(ěr)还(hái)提到，美联储的文(wén)化转(zhuǎn)变似(shì)乎导致联储(chǔ)的监管变得更宽(kuān)松。这些变化体现在降低(dī)标准、增加复(fù)杂性，以及监管方式不够自信果断，它们阻碍了有效的(de)监(jiān)管。

　　美联储认为(wèi)，其银(yín)行业审查员已经确定了硅谷(gǔ)银行存在导(dǎo)致其(qí)倒闭的(de)一大问题(tí)——利(lì)率(lǜ)相关风险，但美联(lián)储(chǔ)自身的流(liú)程“过于审慎”，侧(cè)重在采取(qǔ)行动以前累积过多的证据。

　　美联储的(de)数据显(xiǎn)示，截至(zhì)倒闭时，硅谷银行收到(dào)31项监管机构的公开审查(chá)报告或(huò)警告，数量是其他银(yín)行(xíng)的三倍。报(bào)告称，随(suí)着硅(guī)谷(gǔ)银行壮大，近些年美联储忽视了范围(wéi)更广的(de)问题，比(bǐ)如该行多年来一直(zhí)突破内部风险限制(zhì)，其(qí)采用的流动性(xìng)指标却显示，存款基础稳定，其利率相关风险还被评(píng)为令人满意。

　　巴尔透(tòu)露，美联储将重(zhòng)新审查，适用于资产超过(guò)千亿美元银行的一系(xì)列规定，包括(kuò)压力测试和流动(dòng)性要求，将重新评估，怎样(yàng)监督和(hé)监72小时是几天，72小时是几天几夜管一家银行对利率流动性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭表明(míng)，需(xū)要对范围更广泛的银行强化适用的标准(zhǔn)，联(lián)储应(yīng)考虑，让更大(dà)范围的银行适用(yòng)标(biāo)准和的(de)流动性规定。他呼(hū)吁，重新(xīn)评(píng)估，对(duì)于超过25万美元联邦(bāng)保险上限的银行存(cún)款，监管方的处理方。

　　巴尔(ěr)认为，美联(lián)储应要求(qiú)更广泛的(de)银行考虑到可出(chū)售(shòu)证券的未实现损益，以便让银行(xíng)的资本要求更好地匹配其财务状况和(hé)风(fēng)险。他暗示，对资本规划和风险管(guǎn)理(lǐ)不足(zú)的公(gōng)司，美联储可能增加资(zī)本(běn)或流动性(xìng)的要求，或者限制(zhì)股(gǔ)票回(huí)购、股息支付或高管(guǎn)薪(xīn)酬(chóu)。

　　美总统拜登批准内华达(dá)州(zhōu)和佛(fú)罗里达(dá)州重大(dà)灾难声明

　　据央视新闻(wén)消息，根据美国白宫当地时间(jiān)4月(yuè)28日的声明，美国总(zǒng)统拜登(dēng)批准内(nèi)华达州(zhōu)重大灾难声明，他下令为3月8日至3月(yuè)19日期间受冬季(jì)风(fēng)暴影响的地区(qū)提供(gōng)联邦援助。

　　此外(wài)，拜(bài)登还于(yú)27日(rì)晚批准佛罗里达州重(zhòng)大灾难声明，他下令(lìng)为4月12日至4月14日期间受(shòu)严重风(fēng)暴(bào)影响的地区(qū)提供(gōng)联邦援助。

　　联邦援助资金可(kě)在(zài)成本分担的基础上提供给州政(zhèng)府和符(fú)合(hé)条件(jiàn)的地方政府以及某(mǒu)些(xiē)私人非营利组(zǔ)织(zhī)，用于受灾害影响地区的应急和(hé)修复工作。

　　欧盟与波兰等(děng)五国(guó)就乌克兰农产品相(xiāng)关(guān)事宜(yí)达(dá)成原(yuán)则性协议

　　据央视(shì)新闻消(xiāo)息，当地时(shí)间28日(rì)，欧(ōu)盟委(wěi)员会执行副主(zhǔ)席东布罗夫斯基斯对外(wài)宣布，欧(ōu)委(wěi)会已与保加利(lì)亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚(yà)和斯洛(luò)伐克就乌克兰农(nóng)产品相(xiāng)关事(shì)宜(yí)达成原(yuán)则(zé)性(xìng)协议(yì)。

　　东布罗夫斯基斯(sī)表示，欧(ōu)盟已(yǐ)采取(qǔ)行动解决欧盟成员国和乌克兰农民的担(dān)忧。具体措施包括推动波兰、斯(sī)洛伐(fá)克、保加(jiā)利(lì)亚(yà)等国撤回针(zhēn)对乌农产(chǎn)品的单(dān)边措施。从欧(ōu)盟层面对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽(zǐ)等4种农产品实施(shī)保(bǎo)障措施。为5个受影响的成员国农民提供1亿欧元的(de)一(yī)揽子支持。此外，欧盟(méng)将继续推进包括(kuò)葵花籽油(yóu)等产品的(de)倾(qīng)销调查。欧(ōu)盟(méng)将进一(yī)步确保(bǎo)乌克兰农产品通过欧盟(méng)通道出口到其他国家。

　　72小时是几天，72小时是几天几夜rong>美国滞(zhì)胀困境：经济(jì)继续放(fàng)缓(huǎn)，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商务部最新公(gōng)布的数据显示，美国3月核(hé)心PCE物价指数(shù)同比上升4.6％，预估为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同时美国3月核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数(shù)环(huán)比上涨0.3％，与(yǔ)市场预期及前值持平。

　　据悉，剔除食品和能(néng)源的核心PCE物价指数是美(měi)联储青睐的通胀指标之一。此(cǐ)次(cì)公布的数(shù)据(jù)再度印证了美(měi)国通胀的居高(gāo)不下，这(zhè)加大了美联(lián)储5月再次加息的可能性。报告公布后(hòu)，美国(guó)短期(qī)利率期货小(xiǎo)幅下跌，反映出5月(yuè)份加息25BP的可能(néng)性约为90％。

　　就(jiù)在此前一(yī)天(tiān)，美国商务部公布的一季度美(měi)国(guó)宏观经济数据显示，美国一(yī)季度GDP同比(bǐ)仅增长1.1％，大幅不及市场预(yù)期的2％，且增(zēng)速较前值(zhí)2.6％显著放缓。而同日(rì)公布的一季度(dù)核心(xīn)PCE物价指数年化环比初值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期(qī)货(huò)宏观贵金属分析师张(zhāng)晨向期货(huò)日报记(jì)者表示(shì)，上(shàng)述数(shù)据显示出美国经济放缓但(dàn)通胀水平依旧高(gāo)企的滞胀(zhàng)特(tè)征。不过(guò)，从美国GDP折年数同比数据来(lái)看，他(tā)认为一季度(dù)1.6％的增速较去年四(sì)季度0.9％的增(zēng)速出现明显回暖，显(xiǎn)示出美(měi)国经(jīng)济虽有放缓，但韧性尚存(cún)。

　　“一季度美国GDP数据(jù)超预期放缓，坐(zuò)实了市(shì)场对于美国(guó)经济(jì)衰退的(de)忧(yōu)虑，再加上(shàng)目前欧美银行信用危机的尾部效应持续存(cún)在，金(jīn)融不稳定叠加经(jīng)济景气下滑，一定程度上削弱(ruò)了美联储货(huò)币政(zhèng)策的紧缩预(yù)期，同(tóng)时增加了(le)下半年美(měi)联储(chǔ)降息的预(yù)期。”中信(xìn)建投期货宏(hóng)观贵金属分析师(shī)罗亮认为。

　　不过(guò)，他也表(biǎo)示(shì)，由(yóu)于反(fǎn)映核心个人(rén)消费支(zhī)出在内的一季度PCE通(tōng)胀数据持续(xù)上升(shēng)，再加上(shàng)周五晚间公布(bù)的3月核心PCE数据也偏强，因此(cǐ)美联储5月份加息基本不存在悬念，此次GDP数据更多(duō)影响的是年中美联(lián)储的政(zhèng)策变化。

　　5月(yuè)加息或“板上(shàng)钉钉”，此次会议(yì)还需关(guān)注什(shén)么？

　　金瑞(ruì)期(qī)货宏观贵金(jīn)属分析师(shī)吴梓杰(jié)认为，当前(qián)美(měi)联(lián)储货币(bì)政策面临抑(yì)制通(tōng)胀以及宏观审慎(shèn)两难的抉择。随着此(cǐ)前银行业危机的爆(bào)发以及一季(jì)度经济的回落(luò)，美国当前经济的(de)脆弱性以及下行压(yā)力已经持(chí)续增加，但是一(yī)季度核(hé)心PCE同样大幅超过预期，显示出核心通胀黏性超预期。

　　“对(duì)于美联储来说，这意味着进行(xíng)政策选择时不得不更(gèng)加慎重。”吴梓杰预(yù)计，美联储5月大概(gài)率(lǜ)将会(huì)保持加息(xī)25BP的节奏，但(dàn)在记者会上鲍威(wēi)尔表态或将更(gèng)加注(zhù)重安(ān)抚市场情绪，强(qiáng)调对宏观风险的把控，且对(duì)未来加息(xī)的态度(dù)或(huò)将更加谨慎。

　　张晨认为，目前市(shì)场已(yǐ)经对(duì)美联储5月加息25BP作出(chū)了充分的计价。鉴于此次会(huì)议并无最新点阵图(tú)和经济展望公(gōng)布，因(yīn)此会议(yì)重点(diǎn)在于利率(lǜ)决议声明及(jí)鲍威尔(ěr)的(de)会后(hòu)发言两方面(miàn)。其中，在(zài)决(jué)议声明方面(miàn)，可重点观察措辞调整变化(huà)情况，特别(bié)是能(néng)否出现“停止加息”相关(guān)暗示。而(ér)在会后的新闻发(fā)布会上，需要(yào)重点关注(zhù)鲍威尔对于经济与通胀前景(jǐng)、后续货币政策以(yǐ)及(jí)银行(xíng)业(yè)危机引发的信贷(dài)收缩(suō)等方面的(de)观(guān)点论述(shù)。特别(bié)是(shì)如果(guǒ)出现“停止加息”等明显鸽派暗(àn)示，则无论对于商品市场还(hái)是权益市场而言，均构成短期提振。

　　罗亮认(rèn)为，此次(cì)美(měi)联储会议需要(yào)关注三(sān)个方面：一是考虑到通胀的顽固性，美联储是否会透露其愿意容忍更高(gāo)水平的(de)通胀；二是(shì)美联(lián)储对于目(mù)前金融以及经济(jì)风险的判断，到底是(shì)短期风险还(hái)是长期(qī)风险；三是(shì)美联储未来的货币(bì)政策预(yù)期，比如(rú)是(shì)否透(tòu)露下半年将降息或者不降息(xī)。

　　他认为，如(rú)果美联储(chǔ)依然偏鹰派，则预(yù)期风险资产将继续(xù)回调，美(měi)债利率曲线会加(jiā)深倒挂的程度，对(duì)市场(chǎng)而言偏负面；如果(guǒ)美联(lián)储偏鸽派，那市场风险偏好会再度上升，美元指数预计显著(zhù)下行(xíng)，贵金属将领(lǐng)涨资产。

　　吴(wú)梓杰(jié)表示，由于(yú)当前(qián)市场对5月加息25BP已(yǐ)经计价较为充分(fēn)，预计加息结果不会引起市(shì)场(chǎng)较大波动(dòng)，但是(shì)对(duì)于(yú)6月及(jí)以后偏(piān)鹰的政策预期交易依(yī)旧不足(zú)。因此(cǐ)，他(tā)认为(wèi)本次会议上需要重点关注美联储声明以及鲍威(wēi)尔在记者会(huì)上(shàng)对未(wèi)来政策路径的(de)展望。“尤(yóu)其是如果美联储意外偏鹰，比如表现出了6月(yuè)仍将加息的倾向(xiàng)，则市场或将面临较大(dà)的冲击，相关风险资产有(yǒu)意(yì)外(wài)下(xià)跌的风险(xiǎn)。”他(tā)说。

　　贵(guì)金属市场面临涨跌两难局面

　　近期(qī)美元指数持稳，贵金属行情则表现乏力。张晨(chén)认(rèn)为，4月以来，欧美银行业(yè)风险事件溢出影(yǐng)响逐渐(jiàn)减弱，市场对于(yú)美联储货币(bì)政(zhèng)策(cè)迅速转向的乐观(guān)预期出现(xiàn)一(yī)定修(xiū)正，贵金属市(shì)场出现高(gāo)位(wèi)振荡(dàng)调(diào)整，但总体回调(diào)幅(fú)度有(yǒu)限(xiàn)。

　　当下来看，他(tā)认为贵(guì)金属市(shì)场在利多、利空(kōng)因素间来回拉扯。利多(duō)因(yīn)素方面(miàn)，美联储(chǔ)加(jiā)息临近尾声，对(duì)贵金属价格(gé)的压制边际减弱。同时(shí)，美(měi)国经济前景(jǐng)黯淡，债务(wù)上限(xiàn)悬而未决以(yǐ)及(jí)银行(xíng)业风(fēng)险事件余(yú)波反复，不断激发市场(chǎng)避险情绪。从更为宏观的角度(dù)来看，全球“去美元化”方兴未艾，各(gè)国央行强化黄金资产储备功(gōng)能，使得央行“购金潮”经久不(bù)息(xī)。上述种种因(yīn)素(sù)均(jūn)对贵金属(shǔ)价格形成支撑。

　　而利空因素主要是，市场(chǎng)和美联(lián)储对于后(hòu)续货币政策之间的预期(qī)差，以及美国经济层面的韧性犹存。“特(tè)别是就业市场尽管过热态势有(yǒu)所缓(huǎn)和，但无(wú)论是新(xīn)增非农就业(yè)人数还是失业率指标，还远未触及经(jīng)济衰退以及美(měi)联储货币(bì)政(zhèng)策转向的阈值区间，这极有可能造(zào)成(chéng)通胀回归波折(zhé)反(fǎn)复(fù)，进(jìn)而引发美联储货币政策前景预期摇摆(bǎi)。”他(tā)说。

　　他预计，在(zài)5月美联储(chǔ)议息会(huì)议落地后的一段时间内，市场仍(réng)然会延续上述的修(xiū)正走势，美联储(chǔ)还需在更多数据(jù)指引以(yǐ)及(jí)银行风险事件(jiàn)落地后，再相机作出政策调整，而在(zài)此(cǐ)之前预(yù)计仍会(huì)延续(xù)当(dāng)前“走一(yī)步看一步”的(de)决策思(sī)路。而市场对于年内降息的乐观(guān)预期(qī)的(de)修正空(kōng)间(jiān)犹存。

　　罗亮认(rèn)为，目前贵(guì)金属市(shì)场的(de)逻辑有两条(tiáo)主线：一是美国经济是否会陷入衰(shuāi)退，二(èr)是全球贸易(yì)结算体系下美元的趋势压(yā)力。“过去(qù)20年，贵金属价(jià)格主要锚定的是(shì)美债实际利率的变72小时是几天，72小时是几天几夜化(huà)，但是最近这种联系正在(zài)脱(tuō)钩(gōu)，央行(xíng)购金(jīn)以及美元结算体(tǐ)系(xì)的变化使得(dé)贵金属获得了越来越多的金融溢价(jià)。”整体(tǐ)来(lái)看，他(tā)认(rèn)为目前贵金(jīn)属多(duō)头驱动的逻辑还没结束，且(qiě)近期的表现也是易涨(zhǎng)难跌。从资(zī)产配置的角度来看(kàn)，仍推荐(jiàn)将贵金属作为(wèi)多头配(pèi)置。

　　“当前贵金属市场已(yǐ)经(jīng)表现出(chū)了一定程(chéng)度的易涨难跌(diē)。”吴梓杰表示，一方面，美国(guó)经济下行以及欧美银(yín)行(xíng)业(yè)风险带来(lái)的(de)避险(xiǎn)情绪对贵金属价格仍有一定支撑，但边际减弱；另(lìng)一(yī)方面，美国通胀高位带来的加息预(yù)测，未能对(duì)贵(guì)金属形成有力(lì)的(de)回落(luò)压力(lì)。因(yīn)此，他预(yù)计贵金属市场(chǎng)整体仍(réng)以高位振荡为主，在基(jī)准(zhǔn)假设下，贵金属(shǔ)交易主线将(jiāng)回归通胀逻辑。他(tā)认(rèn)为(wèi)，当前市场(chǎng)对于(yú)美联储降息的预期仍大幅领先(xiān)美联储(chǔ)的官方预期，预计在高通胀压力下，市场对降息预期的修正或将(jiāng)带来金银价(jià)格的进一步回(huí)调(diào)。

　　市场人士(shì)提示，随着国内“五(wǔ)一”长假开启，还须警(jǐng)惕海外市场风险(xiǎn)。

　　罗(luó)亮(liàng)表示，近期宏观市场关键数据(jù)较多，导致市场情绪波澜起伏(fú)，同时基本面(miàn)因素也(yě)多空交(jiāo)织，海外市场容易出(chū)现巨幅(fú)波动。同时，国内(nèi)“五(wǔ)一”假期结束后，市场(chǎng)将直面美联储5月利率决议落地，他预计美联储会议结果或将偏鸽(gē)，因(yīn)此推荐节后逐渐增加风(fēng)险资(zī)产的头寸。

　　“鉴于(yú)国内‘五一’假期跨越5月美联储议息会(huì)议等重要(yào)事件，加(jiā)之银行业危机及(jí)债(zhài)务上限(xiàn)问题悬而未决，投资者要防止过分押注引(yǐn)发的风(fēng)险。假(jiǎ)期(qī)后可关注贵(guì)金属回落企(qǐ)稳情况，可以逢低布局多单。”张晨表示(shì)。

　　吴梓杰(jié)也表示(shì)，由(yóu)于国内“五一”假(jiǎ)期恰逢海外美联(lián)储会议这一关键时间节(jié)点，投资(zī)者若保留(liú)头寸过节，则要保持头寸有(yǒu)足够安全边际，以防“黑(hēi)天鹅”事件带来冲击。他表示，节后贵金属(shǔ)或将迎来更(gèng)加明(míng)确的方向性行情，可根据美联(lián)储议息(xī)会议给出(chū)的(de)指引，对贵金(jīn)属进行(xíng)相应布局。

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